10 июня 2023
YNDX
Поправьте, если ошибаюсь
🔘 Есть голландский Yandex N.V, почти все его активы сконцентрированы в РФ
🔘 На московской бирже я владею расписками на акции голландского Yandex N.V
🔘 Обсуждается потенциальная сделка между Yandex N.V и условной компанией Потандикс
🔘 Потандикс оценивает долю 51% Yandex N.V в 7 млрд $ (так говорит Костин и Bloomberg)
🔘 После совершения этой сделки у Yandex N.V останется доля 49% в российском бизнесе и какая-то часть от 7 млрд $
🔘 Какая часть определяет правительство РФ в лице Силуанова и Ко, но она не может превышать 50% от рыночной оценки
🔘 Итого оценка активов Yandex N.V не более 10.5 млрд $. Из них не более 3.5 млрд $ кэша и 49% в российском бизнесе с оценкой примерно в 7 млрд $
🔘 10.5 млрд $ = 867 млрд руб по текущему курсу доллара на Мосбирже - это оценка активов Yandex N.V в случае успешной сделки
🔘 Количество акций в обращении Yandex N.V - 361.5 млн штук
🔘 Количество активов приходящееся на одну акцию Yandex N.V в случае успешной сделки 867 млрд руб / 361 млн акций = 2400 руб/акцию
Если считать, что у Yandex N.V останутся еще зарубежные активы, то можно сказать, что 2500 руб/акцию - это справедливая оценка при текущих условиях и апсайда значительного нет
Выводы: текущая цена расписок на Мосбирже закладывает, что такая сделка состоится на вышеперечисленных условиях, а рост последнего месяца обусловлен появлением возможности такой сделки
Какие могут быть потенциальные драйверы роста в краткосрочной перспективе:
🔘 Выяснится, что обсуждаемая сумма сделки выше 7 млрд $
🔘 Правительство сделает исключение для А.Воложа (и по совместительству для нас) и «налог на выход» сделают ниже 50%. Например, 20-30% или вообще 0%
Среднесрочный драйверы:
🔘 Возобновление торгов на Nasdaq и переоценка бизнеса в сторону более высоких мультипликаторов. Но исходя из настроений в «западном мире» это маловероятно
🔘 Потенциально выгодные условия конвертирования расписок Yandex N.V в акции Потандикса
Долгосрочные драйверы:
🔘 Рост бизнеса в России (та самая доля в 49%)
🔘 Удачное вложение 3.5 млрд $ от сделки в новые бизнесы