Дилемма Дурова: сотрудничать невозможно бороться (или Париж стоит мессы) Главная новость прошедших выходных это задержание основателя Telegram Павла Дурoва в Париже. Во всей ситуации и информационном шуме вокруг есть краеугольная нестыковка: неужели Пaвел настолько внезапно потерял осмотрительность чтобы это задержание было "роковой случайностью" ? Для человека который прошел через: 1) политическую эмигрaцию (после oтжимa VKCO ) ; 2) неудачное IСО (с расcледованием и судом с SEC) ; и при этом: 3) крайне креативно использует рынки долгового капитала и крипты для финансирования Telegrаm (и главное сохранения единоличного контроля в компании); 4) вырастил глобальную аудиторию Telegrаm до 1 млрд человек; 5) запустил монетизацию и стремительно превращает Telegrаm в финтех эпохи Web 3.0 приехать в страну своего гражданства 🇫🇷(получено в 2021) зная о наличии ордера на арест - выглядит неправдоподобной глупостью, но я вижу в этом мощнейший стратегический ход. Моя логика: - Telegram вырос в огромную платформу - она крайне lean-and-mean, но и как в любой большой штуке в ней есть темные углы. Это неибежное зло и часть жизни (к сожалению), но это не означает что с этим люди (и власти) готовы мириться; - уникальной маркетинговой фишкой Telegram было и есть отсуствие автоматизированного и управляемого подхода к модерации контента (ака freedom of speech). Когда ты большая (по аудитории) платформа - это неизбежно придется делать (спросите YDEX , SBER (с их GigaChat), 700 WB TikTok и американские социальные сети) и это дорого и конечным результатом будут многие недовольны. Продать этот копромисс пользователям которым ты обещал совсем другое - непростая задача и имхо для Павла это правда важно. Но жизнь сложная штука и нужно выбирать (как в знаменитом интервью). - Тем не менее, без ее выполнения невозможно делать нормальную монетизацию и IPO (по условиям бондов до конца 2026) - закрытие подобных рисков обязательная часть due diligence. - есть важный case того как справляться с такими сложными ситуациями - Binance. В апреле этого года после многолетнего расследования Чанпэн Чжао (ака СZ), основатель Binance (состояние $40 млрд) был приговорен к 4 месяцам тюрьмы в США с признанием вины в недостаточно эффективной системе препятствования отмыванию денег на криптобирже. Компания признала вину и заплатила штраф $4млрд, еще $200млн заплатил лично CZ - но на этом кейс исчерпан и дорога к IPO (и американскому рынку) открыта. В принципе - недорого и тот самый кейс когда "Париж стоит мессы". Что будет дальше? - Павел отсидит срок (несколько месяцев, ничего драматического - это вам не рф). Тихо во время его отсутсвия будет введен автоматический и управляемый подход к модерации контента, но его имидж несгибаемого борца за свободу слова не пострадает. Самое главное - как компания он сделает гиганский шаг вперед к IPO и без потери аудитории. - Сам Telegram: не думаю что кто-то из команды был посвящен (если конечно план имел место), но команда Telegram c братом Павла Николаем - вывезет - это и их ребенок тоже. Flywheel за счет скандала может даже закрутиться сильнее. IT комьюнити вокруг телеги - очень сильное и уверен они ее не бросят (см пример Binance) - Пользователям из темных углов - пора сматывать удочки - они те кого в итоге кинули под поезд, но им не привыкать; остальным проложиться альтернативами на всякий случай. Investment implications - Облигации TG-26, ISIN: XS2317279060: коррекция конечно неизбежна - по реакции будет видно как эту ситуацию оценивают smart money - буду следить - TON: в краткосрочной перспективе будет трясти, но на долгосрочную перспективу аналогии с BNB и Binance указывают на потенциал роста стоимости TON, если мой сценарий верен. 💡 Ваши мысли: Как вы думаете, сейчас удачный момент для инвестиций в TON и облигации TG-26? Что ждет Telegram и его инвесторов и пользователей в ближайшем будущем? #Дуров #Telegram #TON #инвестиции #binance #bnb #IPO #финансы #крипта #аналитика Не ИИР

Только результаты TCSG смогли прервать мой размеренный отпуск ⛳️ , но тут есть о чем поговорить: •это последние результаты «старого» TCSG до слияния с Росбанком и в этом плане это прошлогодний снег поскольку дают нам крайне ограниченное представление о том на что будет похож этот 🧟‍♂️ уже в следующем квартале •Сами цифры полностью совпали с консенсусом @Interfax по ЧП, но качество результатов снизилось: i) сокращение ЧПМ на 💯бп за квартал - очевидная неспособность перекладывать рост ставок на клиентов; ii) неснижающийся уровень CoR несмотря на перегрев экономики и быстрый рост портфеля - предвестник роста отчислений в резервы при снижении бюджетного стимула; iii) низкий Н1.1 7.8% означающий или прекращение роста и выплату дивидендов или отсутсвие дивидендов. •в приобретении Росбанка начинают вылезать «уродливые детали»: как я и предполагал сохранение Росбанка как отдельного юр. лица не позволит высвободить его капитал для перекладывания в высокомаржинальные продукты TCSG - в презентации менеджмент оценил размер перераспределяемого капитала внутри группы только в ₽50млрд (или 22% от капитала Росбанка, или 9% от увеличенного капитала группы) что значительно ограничивает revenue synergies в результате сделки. По cost synergies - кстати даже лучше ожиданий (скосят 50% костов Росбанка против моего прогноза в 30%) но погоды это не делает. @T-Bank_Group @T-Investments на звонке хотелось бы получить ответы на следующие вопросы: •хотелось бы увидеть проформу результатов «объединенной группы» за 2кв и отдельно результаты Росбанка во 2кв24 •на каком временном горизонте объединенный банк сможет достигнуть ROE в 30% и возможно ли это в принципе без полного слияния 2х банков и на каком горизонте? •Сколько составит ROE во 2П24 (у меня получается <25%) и какой будет проформа позиция по капиталу? •дивидендная политика: раскройте пож-та уврони достаточности капитала при которых вы готовы распределять дивиденды и что после объединения является для вас приоритетом: рост RWA или выплата дивидендов? Заранее спасибо 🙏🏻 #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #инвестиции #обзор #пульс_оцени

Итоги Июля 🐅 ✅За июль стратегия Амурский Тигр показала гросс доходность -5.4% против индекса МосБиржи -6.7% и TMOS -3.5% 🚀C запуска (11 марта) стратегия показала гросс доходность +0.3% против индекса МосБиржи -11.5% и БПИФ TMOS с доходностью -7.0% 🎯Стратегия опережала IMOEXF каждый месяц с момента запуска, целевая годовая доходность +25% Текущая структура: 🛡️Топ-3 позиции: SBER YDEX POSI - 40.7% портфеля. Полная структура портфеля состоящего из 13 эмитентов + LQDT эксклюзивна для подписчиков стратегии 📈Топ позиции июля: SFIN +2.8% LQDT +1.4%; 📉Худшая позиция WUSH (-18.6%) После поступления дивидендов от SBER и MOEX был добавлен в портфель SFIN и усреднена позиция по SVCB Несмотря на снижение рынка, я начинаю видеть свет в конце туннеля и связан он с нормализацией бюджетной и денежно-кредитной политик: 1) приверженность ЦБ к возврату инфляционных ожиданий к цели была подтверждена и коммуникация четко говорит о высокой вероятности дальнейшего повышения ставок пусть и ценой скатывания экономики в рецессию 2) бюджетный стимул в виде субсидированного кредитования начинает снижаться - сдувание пузыря на рынке недвижимости является важной предпосылкой к нормализации инфляции 3) принятие закона о майнинге и легализации крипты - важный шаг к налаживанию международных расчетов и снижению инфляционного давления Потребуется время чтобы это сработало, но без этого невозможен устойчивый долгосрочный рост. Моя стратегия "купил-и-держи" исключительно долгосрочная и с учетом моего инвестиционного горизонта коррекция это часть процесса. Текущая просадка отличная возможность постепенно регулярно инвестировать (по чуть-чуть но каждую неделю) и формировать портфель из классных компаний. Что касается рынка, возврат к устойчивому широкому росту на рынке акций возможен не ранее 4кв24 в зависимости от успеха мер описанных выше и тайминга начала снижения ключевой ставки. Тезис о предпочтении компаний ориентированных на внутренний спрос и IT в условиях крайне низкой безработицы остается валидным. Если надоела суета приводящая к потере капитала - присоединяйтесь к стратегии Амурский Тигр Какие ваши задачи решает стратегия автоследования? •Экономит время на инвестиции •Снижает риски потери денег за счет отбора качественных компаний и диверсификации •Дает вам прибыльную стратегию инвестирования, которая доказала свою эффективность •Доходность выше индексного инвестирования •Ежемесячную прозрачную отчетность о результатах Отношусь к вашим деньгам, так же бережно, как и к своим — потому что подписан на свою стратегию автоследования. Замечания, вопросы, критика, пожелания, донаты - всё welcome 🙏🏻 Спасибо вам за доверие Если было полезно поддержите это пост лайком 👍🏻 Не ИИР #аналитика #рынок #портфель #обзор #стратегия #прояви_себя_в_пульсе #россия #стратегии #битва_стратегий_доп