4 марта 2025
#пульс_учит
#rgbi
Среднесрочная идея покупки длинных ОФЗ, либо любых других длинных корпоративных облигаций заключается в расчёте на снижение ключевой ставки (КС), и последующем росте тела облигации.
Например, с момента провала индекса RGBI в декабре 2014 года с поднятием КС до 17% и до выхода на итоговую целевую КС 7,25% в 2018 году (см. 1й скриншот) индекс вырос за 3 года более, чем на 38%.
На втором скриншоте выписал все изменения ключевой ставки с 2021 года, чтобы были видны ключевые моменты влияния КС на стоимость самих облигаций (в широком смысле), а также выписал прогнозы ЦБ РФ касательно целевой КС на 2025-2027 годы:
1) значительное влияние на настроение инвесторов и стоимость облигаций оказывает не сама КС, а тренд и словесные интвервенции - ожидания, куда дальше пойдёт рынок;
2) рынок опережающими темпами закладывает в стоимость облигаций ВОЗМОЖНУЮ БУДУЩУЮ ключевую ставку. И такое опережение ожиданий может составлять до 8 месяцев (Т+8мес).
3) рынок уже сейчас оценивает опережающий уровень КС к концу года (Т+8мес) явно меньше 21%.
Как видно, индекс RGBI до сих пор находится внизу, хоть от нижних предельных значений (96,42 пункта) уже и подрос на 12,4% (сейчас 108,37 пунктов).
При этом, можно ожидать выхода индекса RGBI к указанным целевым значениям доходности (с учётом прогноза ЦБ РФ на 2025-2027 годы) значительно раньше за счёт эффекта (Т+8мес). Исходя из этого, если вы считаете, что КС в следующие периоды начнёт постепенно снижаться, то именно сейчас имеет смысл запрыгивать в облигации.
А вот далее стоит предостеречь!
К сожалению, в своё время интуиция меня подвела: когда в 2024 году КС подняли до 16%, я думал, что дальше повышать КС уже не будут, и закупился ОФЗ с целью ожидания роста тела облигации при снижении КС... КС подняли до 21%... Текущая цена облигаций у меня в портфеле - на 15% ниже цены покупки. Кто бы знал... :) Ну это так, отступление.
Конкретные облигации, в зависимости от ставки купона, сроков погашения и дюрации могут давать рост тела облигации значительно больше индекса. Так, одна из интересных для меня ОФЗ - SU26233RMFS5, по ней сейчас потихоньку усредняюсь, докупаю с полученных купонов. На третьем скриншоте показан возможный рост тела этой облигации в условиях выполнения планов ЦБ РФ по снижению КС на 2025-2027 годы. Так, к концу 2025 года можно ожидать рост тела ОФЗ почти на 30%. Учитывая, что помимо роста тела облигации ещё есть купоны с текущей доходностью 11% годовых, идея покупки высоконадёжных ОФЗ выглядит вполне конкурентноспособно с прогнозами роста индекса Мосбиржи.