Институциональные инвесторы - это юридические лица, инвестирующие в разные классы активов с целью извлечения прибыли. К ним относятся: инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, банки. По некоторым оценкам, если взять индекс sp500, 88 % всех акций находится во владении у институциональных инвесторов. Вряд ли ситуация кардинально отличается на фондовых рынках Азии или Европы, например. Напротив, частные инвесторы - это физические лица, инвестирующие в разные классы активов с целью извлечения прибыли. Как правило, институционалы обладают бОльшими ресурсами, временем и компетенциями для того, чтобы выгоднее инвестировать свой капитал. Однако, в среднем, если мы говорим про фондовый рынок, все в сумме получают рыночную доходность. Это утверждение легко доказать на примере. Доходность индекса составила 2 % за год. Индекс состоит из 5 компаний: - 1 компания занимает 20 % индекса и принесла 20 % доходности; - 2 компания занимает 20 % индекса и принесла 10 % доходности; - 3 компания занимает 20 % индекса и принесла 0 % доходности; - 4 компания занимает 20 % и принесла - 10 %; - 5 компания занимает 20 % и принесла - 20 %. Теперь посчитаем доходность: (20*0,2) +(10*0,2) +(0*0,2) +(-10*0,2) +(-20*0,2)=4+2+0+(-2)+(-4)=+2 Капитал инвесторов разделился между разными компаниями из этого индекса, то есть, есть несколько инвесторов, вложившихся только в компании 1, 2 и 3, а есть только те, кто вложился в компании 4 и 5. В итоге, первые обогнали индекс, вторые потеряли деньги, но в среднем, у обоих групп инвесторов рыночная доходность. В следующем году ситуация может изменится и более высокую доходность покажет вторая группа инвесторов, в то время как первая покажет. Но опять - у всех средняя рыночная доходность или даже ниже, если учитывать такие издержки, как комиссионные и налоги. Пытаясь показать доходность выше рыночной, частный инвестор должен быть умнее институционалов: один человек, должен быть разумнее тысяч высококвалифицированных специалистов с огромными компетенциями и капиталом. Честная ли это игра и у кого какие шансы? Не обязательно конкурировать, можно было бы возразить, ведь достаточно всего лишь следовать умным советам институционалов и покупать те же активы. Но тогда вызвав повышенный спрос на акции компании 1 со стороны частных и институциональных инвесторов, цена её акций начнёт расти темпами, опережающими её фундаментальные показатели и в будущем потенциал роста будет ограничен. Скорее всего, он станет близок к рыночным или даже ниже. Уже в следующем отчетном периоде, она покажет скромные результаты. В следующей статье поговорим о Google, p/e shiller и о том, как обогнать рынок.