Заседание Совета директоров ЦБ РФ: прогнозы по ключевой ставке и влияние на рынок

Войти

Сегодня день "Х" - заседание Совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке. Разберёмся с тем, что нас там ждёт и что ждёт рынок. 📌 Наш базовый прогноз - скорее всего ставку оставят и в этот раз без изменений, но с умеренно-позитивной риторикой. Остается вероятность что ставку понизят на 1 п.п., (до 20%), но не более. Аргументы в пользу нашего прогноза: 1. Инфляция реально СНИЖАЕТСЯ. На этой неделе увидели ИПЦ +0.06%, на прошлой было +0.11%, сформировались предпосылки к действительно устойчивому тренду на замедление роста цен. Причем замедление инфляции идет по всем секторам, а не из-за конкретных товаров. В совокупности с сильно замедлившимся потребкредитованием (в феврале число кредитов упало на 4.6% относительно января, а в январе на 19.4% относительно января прошлого года) мы видим явную работоспособность ключевой ставки. Вслед за инфляцией упали инфляционные ожидания населения до 12.9% 2. Сформирован четкий тренд на удешевление стоимости денег, что явствует из различных показателей ликвидности. Свопы опускаются ниже 20%, а RUONIA (ставка межбанковского овернайтного фондирования) держится на 21%. Это говорит о том, что банки, даже самые крупные монополисты вроде и кредитуют друг друга сильно дешевле чем раньше. 3. Одним из дезинфляционных факторов является курс валюты. Юань в моменте был ниже 11.5 руб., что очень положительно для импорта, который у нас ограничен и дает охлаждение совокупного предложения. Импорт у нас сейчас это как правило бытовая техника и её продажи компаниями на подобии МВидео , там за счет цикла продаж в 3-4 недели перед новой закупкой цены будут снижаться целый месяц. Также вы видите на графике что валюта почти всегда коррелирует с КС, однозначно ЦБ при принятии решений смотрит на валютные показатели - как минимум это необходимо для надлежащего регулирования инфляции в секторе нефти и промышленности. 4. Казалось бы все аргументы за ПОНИЖЕНИЕ ставки, но есть одно жирное НО. Это собственно бюджет. Я уже говорил ранее, что он определяет часть инфляции. Расходы бюджета у нас сейчас просто космические - это и разгон цен на непродовольственные товары, и подстегивание корпоративного кредитования (из-за бюджетной политики стата по кредитованию зашумлена). В совокупности с дефицитом бюджета, будь он не ладен, самое разумное решение - оставить ставку без изменения и плавно переставлять выше валюты чтобы бюджет накормили налогами от и прочих нефтяников. 📊 Думаю более пояснения не нужны, всё и так понятно - скорее всего ставку оставят на уровне 21%, но закладывая волатильность валюты и темпы замедления прироста ИПЦ, не исключаем вариант понижения. 💼 Что же касательно движений рынка - на оставлении ставки покажет волатильность, а на пресс-конференции из-за скорее всего положительного сигнала акции откупят. Валюта может показать рост в связи с отсутствием драйверов дальнейшего притока денег в рублевые инструменты. Мы к слову сказать держим юань и портфель российских акций. Докупать я ничего наверное не буду, может быть только если на факте оставления ставки дадут откат подберу что-то упавшее краткосрочно. __ __ __ SALO Asset Management - холодный взгляд на рынок, твёрдо и чётко. Не является ИИР.

#JetLend #IPO Ave! Уже очень скоро будет IPO компании JetLend - быстрорастущей краудлендинговой платформы. Разберемся в перспективах и стоит ли принимать участие. 📌 Краудлендинг - это разновидность венчурных инвестиций, где в отличие от краудфандинга инвесторы получают процентный доход, но в отличии от краудинвестинга не получают долю в бизнесе (это не pre-IPO) JetLend - крупнейший финтех-оператор краудлендинговых займов, имеющий совокупный портфель проектов в 9.6 млрд рублей при общем размере рынка в 27 млрд. Это реально мастодонт рынка, принимая также во внимание среднегодовой темп прироста кредитных портфелей в данном сегменте в размере 161%. 📊 Конкуренция в данном сегменте очень низкая - нет толковых финтех-предприятий в секторе венчурного финансирования МСП, у нас единственный ПРИБЫЛЬНЫЙ финтех это T, но это огромный банк, который не занимается стартапами. При оптимистичном сценарии JetLend будет захватывать рынок из-за цифровизации инвестиций в МСП и минимизировать издержки, если в течении года ключ понизится до 19% и ниже (напоминаю, что фин. сектор сильно выигрывает от прохождения пика ключа). Согласно статистике в краудлендинге 38% операций это оптовая и розничная торговля - думаю не стоит пояснять что именно этот сектор всегда в плюсе в случае понижения инфляции, а она при таком ключе понизится рано или поздно, как говорится план: "ключевая ставка + терпение" 💼 Компания разумеется выигрывает от роста рынка крауд-финансирования больше остальных - согласно статистическим данным именно краудлендинг пользуется максимальным спросом, прирост данного вида финансирования составляет в среднем 42% в квартал (по данным 2023 года), с поправкой на сезонность это 38% в квартал (да, как и у POSI тут есть сезонность, но не из-за цикла продаж, а именно из-за структуры клиентского портфеля); количество клиентов год за годом растет в десятки раз. При этом транзакционные издержки клиентов сведены к минимуму - инвесторы их не оплачивают; также компания не выдает займы, а привлекает инвестиции, поэтому меньше других страдает от жестких ДКУ. Поэтому выручка только растет - P/S составляет 8.66 при большой капе, что на уровне большинства крупных IT-компаний. Однако с прибыльностью у компании дела обстоят не очень - EBITDA всего 7 млн за год, можно считать что это операционная прибыльность, однако по чистой прибыли тут явно ТБУ. Если компания увеличит темпы роста чистой прибыли и минимизирует издержки, при оптимистичном сценарии в 2026 году форвардная рентабельность по EBITDA дойдет до 20%, это около 800 млн чистой прибыли и соответственно 12% дивидендной доходности. Сейчас же дивиденды могут составить около 1-2% что так же на уровне большинства IT-компаний (у ASTR и того меньше при куда бОльших оборотах) . Масштаб роста от текущих показателей к форвардным просто колоссальный! Это однозначно очень классная долгосрочная история! ❓ Какой же у нас вердикт? Я принял участие в размещении на небольшую сумму, планки с открытия не жду, но недооценка текущей Market Cap (6.5 млрд руб.) к справедливой оценке по DCF принимая во внимание форвардные показатели составляет приблизительно 25%, это наш среднесрочный таргет по бумаге. Долгосрочно естественно компания может дать и иксы, вопрос какая будет ДКП. Размещение к слову сказать состоится на SPBE, там уже давно никаких IPO не было, может и в акциях самой СПБ Биржи начнется движ по случаю такого события. __ __ __ SALO Asset Management - холодный взгляд на рынок, твёрдо и чётко. #микро #экономика #инвестиции #анализ #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест