Доходности ОФЗ достигли нового максимума. Пора покупать? В пятницу цены на новые выпуски долгосрочных ОФЗ опустились до исторических минимумов, доходности выросли до максимумов, превысив 16,4% годовых. Рынок закладывает в цены сценарий повышения ставки в октябре до 20%? Похоже, участники рынка не только согласны с этим, но и теряют надежду на смягчение в обозримом будущем. Реальная доходность инфляционного выпуска 52002 в пятницу достигла 11% годовых. Такая оценка соответствует сценарию сохранения инфляции на текущем уровне 9% вплоть до 2028 года при ставке ЦБ = 20%. Ещё одно объяснение столь высокой реальной доходности ОФЗ-линкера - чтобы привести инфляцию к таргету (и тогда регулятор явно должен снизить реальную ставку существенно ниже 11%), сначала он повысит выше 11%, т. е. в следующем году ставка может превысить 20%. В оба сценария верится с трудом. Скорее всего, в условиях капитуляции на рынке просто отсутствуют покупатели, а цены ОФЗ перестают быть хорошими прогнозистами. Что делать инвесторам? Ситуация крайнего пессимизма может оказаться хорошим моментом для покупки. Как недавно обсуждали на вебинаре, мы считаем переход к смягчению монетарной политики произойдет в первом полугодии 2025 года по 3 причинам: ⚡️Во всем мире исторически период ультра-жесткой монетарной политики обычно длится не более года, максимум 1,5 года; ⚡️ФРС и большинство центробанков крупных стран приступили к снижению ставок. 🕊️ снова вытесняют из моды 🦅 ⚡️в реальном выражении ключевая ставка достигла 10%. В современной истории это соответствует пиковому уровню жесткости монетарной политики. Долгосрочные ОФЗ потенциально могут принести максимальный доход, если потребительский спрос начнёт замедляться, о чем сейчас говорят многие аналитики. С другой стороны, падение цен на нефть, девальвация рубля или рост расходов бюджета могут спровоцировать новый виток инфляции. Снижение реальной ставки может происходить при сохранении номинальной при ускорении инфляции. В этих условиях инфляционные ОФЗ - более надежная инвестиция. $USDRUB $CNYRUB $EURRUB $SU26243RMFS4 $SU26238RMFS4 $SU29014RMFS6 $SU26240RMFS0 $SU26240RMFS0 $SU26244RMFS2 $SU26222RMFS8 #инвестиции #офз #валюта