#обзорыстратегий Добрый день! Сегодня в рамках участия во флэшмобе от @Tinkoff-Group @Tinkoff_Investments попробуем экспериментальную рубрику «Прожарка Стратегий». Идея флэшмоба заключается в том, что ведущие стратегий пишут обзор на стратегию другого ведущего, выбранного случайным образом. Цель – познакомить пользователей с большим количеством стратегий и их экспертной оценкой. Обзор будет на стратегию &Долгосрочный инвестор Lite USD от ведущего @Fourier. Описание стратегии: 🎯 Выбор бумаг иностранных компаний с потенциалом уверенного роста по фундаментальным показателям ✅ Стратегия для долгосрочного накопления капитала, создания подушки безопасности 🕒 Рекомендуемый срок инвестирования от 1г. Для достижения наилучшего результата рекомендуем регулярное пополнение счета Стратегия ведется с января 2022 года и за это время показала доходность +11,38%. За это время, индекс S&P500 опустился на аналогичную величину -11,4%. Безусловно, учитывая складывающуюся на американском рынке ситуацию, это отличный результат. Максимальная просадка в 25%, по сравнению с 23% просадкой по индексу за то же время (всего лишь за 9 месяцев), выглядит высоковатой. Впрочем, высокая волатильность свойственна всем стратегиям, основанным только на фундаментальном анализе. Конечно, долгосрочное инвестирование с регулярным пополнением счета является более предпочтительным способом накопления, чем краткосрочные спекуляции. К сожалению, описание стратегии не дает достаточно информации о том, чтобы понять на какие параметры обращает особенное внимание автор при выборе инструментов в портфель, чтобы дать более глубокую оценку. К тому же, совершенно нет информации о том, как осуществляется риск-менеджмент. Наличие в портфеле представителей лишь 3-х отраслей говорит, о том, что ведущий не самый большой приверженец диверсификации. А почти полная загруженность портфеля акциями в период растущих ставок и сформировавшегося понижательного тренда на рынке говорит о, возможно, слишком большой уверенности автора стратегии в потенциальном росте выбранных компаний. В итоге, пользователям Сигнала остается полагаться на исключительные способности ведущего выбирать правильные бумаги в условиях не самой благоприятной макроэкономической конъюнктуры и верить в профессионализм управляющего, о котором известно, что это «квалифицированный инвестор с опытом на рынке с 2016 года и MA in Economics». В описании, автор стратегии приводит также результаты по публичному портфелю в Тинькофф за предыдущие 2 года (+43% за 2021 год и +42% за 2020 год), которые также значительно лучше рынка, что (если эти данные действительно подтвержденные) создает впечатление, что ведущий одинаково хорош, как на растущем, так и на падающем рынке. Вместе с тем, такие высокие показатели доходностей, наравне с такими же большими просадками, говорят о высоком уровне риска по стратегии. А статистика результатов управляющих, в целом по рынку, позволяет с сомнением относиться к возможности год за годом стабильно показывать такие же высокие результаты.

Поскольку «Моментум истины» ощутимо уменьшает риск вложения в акции, вес этого класса активов в общем инвестиционном портфеле для одного и того же риск-профиля может быть увеличен. Если риск-профиль инвестора позволял иметь в портфеле долю акций в 60%, то ее можно довести до 80% и так далее. Тем не менее, консервативная составляющая должна присутствовать в инвестиционном портфеле в любом случае. Так как количество позиций в портфеле при работе по стратегии может достигать 20, а размер позиции варьироваться от 2% до 10% от портфеля, сумма капитала размещенного под стратегию для ее корректной работы имеет большое значение. Пока брокеры не научились дробить акции, 400 000 рублей  - это не просто рекомендуемая, а минимальная сумма для ее эффективной работы. Кроме того, когда инвесторы приходят на рынок с небольшой суммой, со временем это приводит к усталости и неудовлетворенностью абсолютными результатами. Как правило, это демотивирует и они начинают брать неоправданный риск, спекулировать внутри дня, ставить всю сумму на одну фишку или, что еще хуже, брать плечо или использовать шорты. То есть вести себя, как в казино, что приводит только к потере капитала и разочарованию в фондовом рынке. Если же вы приходите на рынок не ради адреналина, а для того, чтобы заработать на какие-то достойные долгосрочные цели, то вам придется запастись терпением. А если капитала для этого на сегодняшний день маловато, лучшей стратегией будет постепенное, но регулярное пополнение счета.

Стратегия «Моментум истины» позволяет отбирать в портфель наиболее сильные на данный момент активы, что в сочетании с другими методами анализа и торговыми правилами позволяет не только обыгрывать индекс, но и иметь при этом лучшие, чем у индекса показатели риска. Стратегия использует комбинацию фундаментального и количественных методов анализа. При использовании фундаментального анализа, предпочтение отдается качественным дивидендным историям. Использование количественных методов помогает минимизировать просадки и увеличивать скорректированную, с учетом риска, доходность по портфелю. Для придания более сбалансированного характера портфелю, веса инструментов, включенных в портфель, корректируются с учетом их волатильности. Управление рисками осуществляется за счет диверсификации и наличия перемещающихся стоп-лоссов по каждому конкретному инструменту. Торговля осуществляется ликвидными Российскими акциями первого и второго эшелона на Московской бирже. Количество компаний в портфеле может варьироваться от 0 до 20. Инвестиционная цель: получение доходности, превышающей результат базового индекса (в данном случае индекса Московской Биржи), при меньших, по сравнению с индексом, просадках на длительном (несколько лет) горизонте. Маржинальное кредитование не используется. 

Акции и альтернативные инвестиции представляют собой агрессивную составляющую общего инвестиционного портфеля, облигации и депозиты – консервативную. Различные активы обладают в разной степени диверсифицирующим эффектом за счет малой корреляции между собой. Их сочетание позволяет подбирать требуемое соотношение доходности к риску, в зависимости от риск-профиля инвестора.  Стратегия «Моментум истины» ориентирована только на один класс активов – акции. Состав и размер консервативной части портфеля, будь то облигации или банковские вклады, инвестор должен определить для себя самостоятельно. Диверсификация  в целом оказывает положительное влияние на отношение доходность/риск по портфелю. Чем более портфель диверсифицирован, тем более устойчивым он будет к внешним рискам. В полноценном инвестиционном портфеле всегда должны присутствовать обе составляющие. В долгосрочной перспективе акции приносят больший доход, чем облигации и другие виды активов, в обмен на большую волатильность на коротких промежутках времени. Срок инвестиций в акции имеет большое значение. Вероятность получить убыток, если вы вкладываетесь в них только на один день - немногим менее 50%, на один месяц – порядка 35%, на год  - менее 20%, на 3 года – около 15%. Вероятность получить убыток при инвестициях в акции на 10 лет, исходя из статистики американского рынка - 0%.

На помощь здесь приходит asset allocation – формирование инвестиционного портфеля путем распределения капитала по классам активов. Смысл заключается в выборе оптимального сочетания и пропорций активов в портфеле. Это помогает найти баланс между доходностью и риском, в зависимости от размера капитала, сроков инвестирования, устойчивости к риску и других особенностей инвестора. Оценка устойчивости к риску, как правило, определяется в результате анкетирования. Существуют различные варианты опросников, позволяющие оценить риск профиль инвестора, то есть его способности переносить просадки, неизбежные в процессе инвестирования.  Полученные данные определяют изначальные пропорции основных классов активов в портфеле.  Различают три основных класса активов:  ·        акции ·        облигации ·        альтернативные инвестиции  Под альтернативными инвестициями понимают инвестиции в товарные рынки (в том числе золото и другие драгоценные металлы), недвижимость, фонды венчурных и прямых инвестиций, хедж фонды и т.д. 

Если более 90% профессиональных управляющих, имеющих доступ к эксклюзивной аналитике и вплотную занимающихся рынком на ежедневной основе,  не могут обыграть индекс, не проще ли купить сам индекс и быть в числе Топ 10% управляющих практически без усилий? И сегодня такая возможность имеется с помощью ETF или индексных фондов.  Преимущества ETF очевидны. За соответствием портфеля фонда тому или иному индексу следят компьютеры, поэтому комиссии за управление составляют доли процентов. Они торгуются на бирже, как обыкновенные акции и доступны для частных инвесторов даже с небольшой суммой.  Неудивительно, что, появившись относительно недавно, они устроили революцию на финансовых рынках. Количество ETF на сегодня исчисляется тысячами, они могут быть на что угодно: фондовые индексы, сектора промышленности, облигации, товары или недвижимость, а объем активов в них всего за пару десятилетий вырос до триллионов долларов. Правда, в основном в США, самом развитом в отношении ETF рынке. Но есть одно но. Поскольку ETF с точностью следует динамике индекса, они и падают на такую же величину, что и индекс во время кризиса. А не каждый инвестор может с легкостью перенести падения собственного капитала на 55%, как по индексу S&P500, или даже на 80%, как по индексу РТС в 2008 году. 

Учитывая данные недостатки человеческого мозга, что можно с этим поделать? Ответ прост - использовать системный подход к принятию торговых решений. Это поможет смягчить свои собственные недостатки, а также позволит использовать слабости, основывающиеся на когнитивных искажениях других участников рынка. Немаловажным преимуществом системного подхода в трейдинге является также тот факт, что он полностью удаляет из процесса принятия решений эмоциональный подтекст. Особенно ценное качество в критические моменты, когда новостные ленты пестрят красными заголовками, все вокруг в панике, а цены на рынке скачут с дикой амплитудой. Большинство людей в таких обстоятельствах, действуя под давлением, принимают плохо обдуманные, скоропалительные решения, которые, как правило, приводят к убыткам. Но если у Вас есть хорошо продуманная и грамотно структурированная система, диверсифицированная по различным классам активов, с четкими торговыми правилами, следующими интуитивно понятной логике, остается только уверенно и спокойно следовать ее сигналам. Такая система дает сигналы не только на покупку либо продажу, но и на размер позиции каждого конкретного инструмента с учетом всего портфеля целиком. Хорошая торговая система – это система, поддающаяся математическому моделированию, проверенная в результате тестирования на различных отрезках исторических данных и имеющая подтверждённый трек-рекорд в реальных условиях. Поведение такой системы понятно, объяснимо и предсказуемо при любых возможных сценариях. Это дает понимание того, какого результата можно ожидать от системы при тех или иных условиях, какие риски она несет, а грамотно структурированная система позволяет еще и закладывать именно такие параметры, которые соответствуют конкретному аппетиту или толерантности к риску. 

Человеческий мозг может создавать великие произведения, но при принятии финансовых решений порой совершает грубейшие ошибки. По статистике, менее 10% клиентов брокерских компаний удается стабильно зарабатывать на фондовом рынке. От 75% до 85% профессиональных управляющих на трехлетнем отрезке времени не могут показать результат, превышающий базовый индекс (benchmark). С увеличением продолжительности отрезка доля таких управляющих растет еще больше. На временном интервале в 5 лет это число уже превышает 90%.  Почему так происходит? Несмотря на потрясающую сложность строения человеческого мозга, он обладает фундаментальными недостатками, называемыми в науке когнитивными искажениями. Это понятие означает систематические отклонения в поведении, восприятии и мышлении, обусловленные субъективными убеждениями, и стереотипами, социальными, моральными и эмоциональными причинами, сбоями в обработке и анализе информации, а также физическими ограничениями и особенностями строения человеческого мозга, которые в итоге и приводят к иррациональному поведению. Именно этими особенностями человеческого мозга, или другими словами инстинктами, присущими человеку, объясняются нежелание инвесторов продавать позиции, которые показывают растущий убыток, или, наоборот, быстро фиксировать позиции, по которым образовалась небольшая прибыль, торговать слишком часто, поддаваясь иллюзии контроля, или брать большое плечо, полагаясь на чрезмерную уверенность в собственных способностях предсказывать движения рынка.