15-Января

Будущая пауза ЦБ и рост инфляции: тактика инвестора по итогам пресс-конференции Момент, который часто недооценивают, — политический вес и институциональная независимость ЦБ. На прямой линии Путин отдельно подчеркнул этот аспект, комментируя работу регулятора: «По закону Банк России работает независимо, и я стараюсь не вмешиваться в принимаемые ими решения, стараюсь их оградить от всяческого влияния и давления со стороны». Фактически президент публично подтвердил: у ЦБ есть мандат и пространство для решений, которые могут быть непопулярны в моменте, но рациональны с точки зрения макроэкономики. А значит — паузы, осторожная риторика и решения «по данным», а не по эмоциям, остаются базовым сценарием. Поэтому на @Richard_Happy подробно разбираем пресс-конференцию по ключевой ставке. В платном посте: - почему риторика пресс-конференции важнее самого решения по ставке; - логика снижения ставки и в каких условиях вероятность паузы резко растёт; - ключевые ограничения для дальнейшего смягчения ДКП; - рынок труда: кто начинает проигрывать в новой фазе цикла; - корпоративное кредитование: кто, наоборот, выигрывает; - почему текущая инфляция может искажать картину и ЦБ это прямо учитывает; - когда может появиться окно возможностей для наращивания длинных ОФЗ; - кратко — тактика в стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги Приятного чтения на @Richard_Happy – Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Вижу много недовольства, что ЦБ снизил ставку «всего» на 50 б.п. Что теперь вот экономике точно конец. #пятничый_мем про таких персонажей ) Читая таких держите 2 момента в голове: (1) ЦБ делает базовую работу — берёт под контроль инфляцию и тем самым спасает экономику. Напомните, как там поживают экономики стран, которые НЕ контролировали инфляцию и ушли в гипер? Есть идеи? Или эту часть принято аккуратно не вспоминать? Держитесь, это только самые оперативные успели что-то написать. Дальше будет больше. Ведь след заседание только в феврале. (2) Откуда эта всёпропальщина? Давайте медленно, по слогам: ставку снижают. Приём. Есть кто на том конце? Повторяю — СНИЖАЮТ. Ладно, всёпропальщину не искоренить, но пытаться надо. В целом, неделя вышла отличная. Наши ЗВР у оппонентов «своровать» не получилось. У ЦБ есть политический ресурс проводить независимую политику. Президент на прямой линии ЦБ похвалил — и не один раз. Чтобы даже до самых упоротых дошло. ЦБ делает всё правильно. И на стороне ЦБ не только здравый смысл и опыт. Но главный политический тяжеловес. Красота, что тут скажешь. Отличных всем выходных. 🥂 PS Новый год всё ближе — кто ещё не поставил ёлку, самое время заняться этим на выходных.

Ставку снизили. Но розовые очки у фантазеров сняли. Как и ожидали - ЦБ снизил ставку на 50 б.п., до 16%. Без сюрпризов. Хотя в блогосфере уже рисовали –100, а самые смелые мечтали о –200. Но это ладно, там фантазёров много. Пресс-конференцию перенесли на вечер, подробно с выводами обсудим на выходных. А пока почему аккуратно снизили, а не «с размахом» тезисно из пресс-релиза: — Инфляционные ожидания подросли — а это главный враг быстрого снижения ставки. [обсуждали 10 и 17 декабря ] — Кредитование остаётся высоким, особенно корпоративное. [обсуждали в конце ноября] — Экономика всё ещё выше траектории сбалансированного роста, хоть перегрев и снижается. — Проинфляционные риски доминируют: НДС, тарифы, нефть, курс, геополитика. [регулярно обсуждаем] — Рынок труда напряжён — зарплаты растут быстрее производительности. RGBI (индекс гос облигаций) на этом взгрустнул. Посмотрим сильно ли он упадёт, потому что при этом ЦБ отмечает ровно тоже самое что отмечал позавчера: траектория на снижение сохраняется. Т.е. текущая инфляция замедляется, годовая ожидается ниже 6% по итогам 2025 года, после эффектов НДС и тарифов ЦБ ждёт продолжения дезинфляции. Итог простой: ставка снижается, но медленно и под контролем. Это не лифт вниз, а аккуратный спуск по лестнице. Любое снижение в пользу облигаций, а не кэш инструментов вроде LQDT #игравставку - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией