Триллион Минфина, разгоняющаяся инфляция и инструкция для Паниковского. Коротко: Минфин легко и не принуждённо занимает 1 трлн руб. на аукционах предлагая интересный флоатер. Премия в ОФЗ с фиксированными купонами растёт и расти продолжит. Росстат показывает нам страшное в недельной инфляции, она составила 0,5% (рост после и так высокой инфляции). Повышение ключевой ставки до 23-24% всё также ждём. Рабочие варианты облигаций не меняются. Подробно: Сегодня произошло интересное, мы уже привыкли, что Минфин регулярно ставит рекорды, рекорды доходности размещения новых ОФЗ, антирекорды по минимальному размещению, отменам аукционов и т.п. Сегодня Минфин поставил рекорд по размещению ОФЗ за раз в 1,03 трлн руб. Предыдущий рекорд был в 823 млрд руб. в Ноябре 2022, ставка правда тогда была 7,5%, а сейчас 21% и новый хайк нас ждёт в Декабре. Причина повышенного спроса (1,6 трлн руб. на двух аукционах) вовсе не в том что "банкам позвонили сверху" как многие думали будет, а в том, что Минфин предложил выпуск ОФЗ 29026 $26026 с новым подходом к подсчёту купона (рис 1). Логика достаточно простая. На обычных флоатерах бралось среднее значение ставки за несколько месяцев, что не очень выгодно если ставка быстро растёт, Минфин пожелания банков (вспоминаем про политический вес) учёл и теперь купон будет считаться по срочной версии RUONIA для срока 3 (три) месяца на дату, предшествующую на семь календарных дней дате окончания соответствующего купонного периода. Т.е. даже резкое повышение ставки на горизонте 3-х месяцев менее интересным купон не сделает. Сильно скептично был настроен на выполнения плана по заимствованиям последние месяцы, но сегодня Минфин занял половину от оставшегося плана на год (не путаем план на год и сумму поквартальных планов учитывающих недоборы за II и III квартал). Так что занять ещё столько же не проблема. Антон Германович, извиняюсь, был не прав, признаю. Второй аукциона ОФЗ 26246 SU26246RMFS7 теряется в тени триллионного размещения. Можно отметить продолжающийся рост доходностей с 17,36% на прошлой неделе до → 17,49% в этот раз и рост доходностей продолжится, так как замедляться инфляция пока не планирует. Так свежие данные (рис 3) по инфляции показывают нам 0,50% за неделю, после 0,36% и 0,37% двумя неделями ранее, что уже было очень высоко и так. Теперь это запредельно высоко. Годовая инфляция уже 8,34%, т.е. мы подошли к верхней границе прогноза ЦБ в 8,5% и его за оставшийся месяц точно превысим. Вариант, что ЦБ надо повышать ставку до 23-24% как был, так и остался. PS Для тех кто будет в комментариях писать "А-А-А, всё пропало, экономика загибается и т.п.". нет. Возьмём недружественных нам S&P Global которые с завистью отмечает: «российские производители зафиксировали более уверенное улучшение деятельности в ноябре. Общий рост был связан с увеличением объемов производства и новых заказов на фоне улучшения спроса». На этом фоне и Росстат подсказывает, что инвестиции в РФ не просто растут последние годы, а растут рекордно. Так что Паниковский, для вас инструкция самая простая: Не паниковать. Хорошо себя зарекомендовавшая стратегия по облигациями остаётся всё также рабочей — это "короткие" (до года) выпуски, "золотые" и "валютные" (даже несмотря на возможное небольшое укрепление рубля USDRUBF CNYRUBF ), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год. #Облигации #ОФЗ #Инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В ожидании повышения ставки интересно смотреть за заявлениями ЦБ «ЦБ допускает повышение ставки, но хочу обратить внимание, что это не предопределено», - Набиуллина сегодня. не предопределено? «Мы будем смотреть на всю совокупность факторов, пока говорить о наборе вариантов преждевременно», - Заботкин вчера Или все-таки предопределено? Только размер шага осталось определить ) Курс USDRUBF CNYRUBF с последнего заседания сильно вверх, инфляционные ожидания в новом опросе пойдут следом вверх, з/п продолжают идти вверх, так как безработица рекордно минимальная. Короткие ОФЗ уже дают SU26229RMFS3 22,5% и SU26234RMFS3 22,7% что как бы тоже подсказывает: рынок уже заложил +2% на заседании 20 декабря. Эльвира Сахипзадовна молодец. Как опытный глава ЦБ оставляет простор для размышлений. И на заседании будут, как обычно, рассматривать в том числе «оставить ставку без изменений», но вариант этот минимальный. #новичкам #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #обучение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит #цитата_дня - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мосгорломбард консолидирует 🫡 В дополнение у вчерашнему разбору отчета, короткая новость. МГКЛ MGKL приобрел 26 ломбардов в домашнем регионе (Москва и МО) Сумма сделок составила 750 млн рублей, доля на рынке Москвы и Московской области выросла с 11% до 14%. Жесткая ДКП - это вызов для одних компаний и возможности для других. Неэффективные игроки уходят с рынка. Их место занимают эффективные покупая активы со скидкой. Что мы и видим в данном случае. Три месяца назад в СМИ проходила новость (рис 1), что МГКЛ собирается покупать конкурентов. Сумма фигурировала в 1 млрд руб. Сделка прошла. Новость подтвердили. Но обратите внимание на цену сделки - 750 млн. Т.е. на дисконт к оценке 25%. Приятная скидка. Хорошие новости и то, что не потребовалось делать допэмиссию акций для поглощения, то что любят делать отдельные компании (пальцем показывать не будем), прибыли хватает. Надеюсь так продолжится и дальше. Как сказал ген Дир МГКЛ Алексей Лазутин: «Мы рассматриваем возможности дальнейших M&A сделок с целью наращивания своей доли». Сейчас компания занимает 14% домашнего региона, планы на IPO были вырасти до 40% к 2027. Амбициозно конечно (рост в 3,5 раза), но посильно. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией