Уже рисуют 38 параллель? Последнее время всё больше было новостей о переговорах от разных участников. А после того как сегодня Песков фактически дал отмашку, что мы готовы к переговорам заявив, что нюансы легитимности властей Киева не могут помешать началу серьёзных переговоров, история стала совсем интересной. Визиты глав государств в РФ, стремительное путешествие Орбана, внезапный и продолжительный визит украинского министра иностранных дел в Китай и т.д. Похоже на свеженьких картах уже во всю рисуют новую «38 параллель» в одной западноевропейской стране и обсуждают частичные отмены санкций. Но не радуемся слишком рано коллеги. Уже были женевские переговоры РФ — США летом 2021 (Путин и Байден), где стороны договориться не смогли и мы все знаем, что произошло через полгода. Потом были переговоры в 2022 в Белоруссии и чуть позже в Турции. В 2023 мы не раз предлагали переговоры, но Зеленский заявлял, что Украина не готова вести переговоры с российскими представителями и обещал контрнаступ. Сейчас мы в 2024 и возможно наш оппонент наконец-то созрел (и автор сейчас не про Украину). Возможно зародившийся при коллективном Байдане конфликт закончится также с уходом коллективного Байдена (дем партия США). Спихнуть провал на Сонного Джо, кто бы не победил на выборах, хорошая стратегия. Напомню, что у нашего Президента есть интересная манера вести переговоры. Логика заключается в том, что оппоненту лучше принимать первое предложение, так как оно лучшее из возможных. Если откажетесь, то следующие будет хуже. Опять откажетесь, следующие будет хуже. Операция может иметь сколько угодно итераций. Просто пример: в 2021 не было вопросов про территориальную целостность. В 2022 были уже другие условия. Но на переговорах в Турции о Херсоне и Запорожье не говорили, теперь говорим. Будем надеяться конфликт скоро закончит активную фазу. Кто не понимает при чём тут рынок, давайте объясню на пальцах. Это уменьшит бюджетный стимул и поможет решить проблему на рынке труда, что собьёт инфляционное давление, Минфину сразу проще будет размещать ОФЗ, а многими любимые ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 наконец-то перестанут копать дно. Газпрому GAZP должно полегчать, Дамоклов меч над оставшимися объёмами в ЕС перестанет висеть. Новатэк NVTK может получит свои танкеры ледового класса, Сегежа SGZH возможно даже станет операционо прибыльной, а вот ребятки вроде Позитивов POSI, Астры ASTR и Ива IVAT взгрустнут. А если платежи снова станут свободными, то мы быстро увидим курс рубля USDRUBF ближе к 100. Но это так, пока ещё фантазии, смотреть будем по факту. Но автор в рынке акций на 94% и продолжает активно покупать. Бай зе дип коллеги 😉 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​АПРИ ловят щедрых парней на живца. Коллеги, тут некоторые перепечатывают как здорово растёт АПРИ $APRI после IPO. Рассказывают о росте за сегодня +14% (рис 1) и как все хорошо, но забывают рассказать о росте Долгов в отчетах. Но сейчас не об этом. Просто хотел напомнить пару существенных факторов моментов из поста «Не пытайтесь впрыгнуть в уходящий поезд. Про IPO АПРИ» 1) Компания очень мелкая. Планы по размещению у них были всего 0,5-1 млрд. А заняли они в итоге 0,8 млрд. 2) Это компания уровня ВДО - рейтинг ВВ (т.е. высокий риск банкротства). С такими небольшими сумами с одной стороны и высокими рисками банкротства с другой разогнать цену относительно легко, ведь долги какие гасить надо. Предлагаю просто оценить объемы торгов, чтобы всё встало на свои места - 26 млн руб. (Рис 2). 26! Карл, уровень пары средних спекулянтов в стакане которые играются разгоняя бумажку. Когда и с какого уровня всё это пойдёт вниз вопрос открытый. Очень похоже на историю ЕвроТранс EUTR 2.0: Не пойми что за компания, растёт не пойми на чём, а потом камнем летит вниз складываясь в четыре раза (рис 3) под проклятия купивших на максимумах хомячках. Эту серию я уже видел. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​4 варианта как Минфин будет компенсировать выпадающие доходы. Минфин не выходит с постоянным купоном — облигациям легчает. Сегодня RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) опять пытается расти (рис 1). После отмен две недели подряд аукционов в облигациях с постоянным купоном "в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен" Минфин решил просто не предлагать их рынку и ограничился на этой неделе привлечением денег только через флоатер ОФЗ 29025 SU29025RMFS2 Размещения прошли небольшие — 38 млрд руб. (рис 2). Июль закончился, значит можно подвести промежуточный итог. За Июль прошло 5 аукционов, в Августе и Сентябре их будет по 4. Суммарно заняли менее 200 млрд руб. Это очень мало учитывая план в 1500 млрд на III квартал. (рис 2). Сохраняя такую динамику квартальный план по займам будет выполнен всего на треть. Выпадающие доходы бюджета Минфину придётся как-то компенсировать. Как? Первое, что приходит в голову — это добровольные взносы с бизнеса. Но с бизнесом была договорённость, что повышают налоги и больше не используют ситуативные сборы (добровольные взносы, курсовые пошлины и т.п.). Второй вариант предложить более высокую премию на аукционах. Вариант рабочий. И мы с вами уже видели как это бывает. В конце Мая Минфин предложив (на тот момент) рекордную премию в 14,3% в выпуске ОФЗ 26246 SU26246RMFS7 и отказывался потом её сильно повышать отменяя и не проводя аукционы с постоянным купоном, но в итоге прошёл месяц без аукционов и ​​рынок продавил Минфин и получил рекордную за 9 лет доходность - 15,34% годовых в ОФЗ 26244 SU26244RMFS2 , возможно, мы сейчас видим нечто подобное. Помните 5 стадий принятия неизбежного? 1) Отрицание. 2) Гнев. 3) Торг. Возможно, предыдущие 2 недели, где Минфин хотел, но ему не нравились запрашиваемые цены — это был как раз торг. Ну или гнев и торг. 4) Депрессия. Эта неделя. Т.е. просто решили не проводить аукцион с ОФЗ постоянным купоном. 5) Принятие. Ждём Минфин тут ближайшее время. Когда? Вопрос открытый. После последнего месячного перерыва премия выросла сразу на 1% (14,3%→15,34%). Третий, часто применяемый, приём это ослабить рубль CNYRUBF USDRUBF до нужного значения. Курс сейчас не очень прозрачный, инструменты для этого есть. ЦБ тут явно будет против. Четвёртый вариант — секвестр бюджета. Т.е. принудительное сокращение части расходов бюджета. Мы уже видим это по новостям. К примеру вчера была новость, что некоторые программы льгот для МСП собираются отменить, сегодня мы узнали, что льготную ИТ ипотеку порезали убрав Москву и Санкт-Петербург из доступных регионов (застройщики негодуют SMLT LSRG ETLN PIKK ) . И т.д. Скорей всего будет комбинация всех вариантов в разных пропорциях. Посмотрим. PS Кстати, недельная инфляция замедляется. С 23 по 29 Июля индекс потребительских цен составил 0,08% против двух недель подряд по 0,11% ранее и 0,27% и 0,66% ещё ранее. В целом это хороший знак, но Минфину ближайшее время от этого легче не станет. О снижении ставки на ближайших заседаниях речи не идёт. ОФЗшки спешить брать не стоит Как красиво недавно сказала Набиуллина: "Наш корабль действительно вступил в очень бурные и незнакомые воды, но океан остался океаном, штурвал в наших руках, и нам нужно твердо прокладывать путь к цели" 🫡 #ОФЗ #Минфин - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией