Минфин не сбавляет темп и досрочно закрывает план. Коротко: Рекордный спрос сохраняется. Минфин не стал уменьшать объёмы займов. Говорить о снижении ставки рано, но позитивные сигналы есть. Стал снова покупать облигации в личный портфель. Подробно: Спрос на ОФЗ остаётся высокий. Т.е. профессиональные участники рынка спешат набрать ОФЗ. — Три недели назад писал, что Минфин рекордно занял благодаря рекордному спросу (~345 млрд). — Две недели назад, что благодаря высокому спросу (~300 млрд) Минфин нагнал квартальный план. — На прошлой неделе, что Минфин уже не даёт хороших премий рынку на аукционах, но высокий спрос сохраняется (~324 млрд). — Посмотрев на аукционы сегодня можно констатировать, что Минфин не сбавляет темп. А хороший спрос на рынке ОФЗ не только сохраняется, но и растёт. В ОФЗ 26246 SU26246RMFS7 заняли 173,75 млрд руб. при спросе 312,8 млрд. В ОФЗ 26230 SU26230RMFS1 44,232 млрд. руб. при спросе 63,9 млрд. руб., т.е. суммарный спрос вырос до ~377 млрд. (рис 1). В прошлом году рекорды были часто со знаком минус. В этом со знаком плюс. Это повод задуматься сидящим на заборе (во вкладах или фондах денежного рынка). Благодаря хорошему спросу на аукционах Минфин теперь даёт минимальные премии к рынку, это уменьшает давление по всей кривой. На этом RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вернулся к уровням мая 2024, когда ключевая ставка была 16% (рис 2). Ещё три недели назад писал, что увидев такой высокий спрос на аукционах Минфина от проф участников, как рыба прилипала, оперативно увеличил вес длинных ОФЗ с 0 до 40% в стратегии ОФЗ/Корпораты/Деньги заменив короткие выпуски. Видя сохраняющийся спрос уменьшать долю необходимости не вижу. Большие и умные деньги идут в рынок долга. Минфин занял более триллиона в облигациях с постоянным купоном перевыполнив план. И до конца месяца ещё 3 аукционных дня. Вопрос будет ли он идти на перевыполнение или возьмёт паузу? Базовое предположение, что скорее возьмёт паузу, чем нет (70/30). Трёхнедельная пауза в займах Минфина будет бустом для всех длинных ОФЗ, на этом RGBI будет проще продолжить расти. Также рынку понравилось заявление советника главы ЦБ о возможности рассмотрения снижения ставки: «Не удивлюсь, если на мартовском заседании мы будем рассматривать и снижение ставки, и будут голоса и за повышение ставки» — Тремасов Но тут бы не рассматривал это как базовый вариант. Даже обсуждать снижение ставки пока рано. Но позитивные сигналы есть: — Опережающие индикаторы указывают на признаки охлаждения экономики РФ - Решетников — Падение ставок по вкладам ТОП-10 банков продолжается с середины декабря (рис 3). Упав наконец-то ниже значения ключевой ставки до 20,84. Что может говорить нам о торможении кредитования. — Курс рубля USDRUBF CNYRUBF остаётся крепким и крепкий он с начала года, что для победы над инфляцией в плюс. — Недельная инфляция хоть и остаётся достаточно высокой, но постепенно сбавляет давление. Свежие данные показывают рост всего 0,15%, после 0,23% и 0,17% двумя неделями ранее. — Нормализация расходов бюджета в феврале — Геополитический оптимизм. В общем на этом всём немного дал фальстарт и возобновил покупки облигаций в личный портфель в последних числах февраля (о чем писал). Пауза была с мая 2024 на инфляционном росте и план был ждать 2 месяца подряд замедление месячной инфляции месяц к месяцу. Но видя всё то что перечислил предположил, что месячная инфляция за февраль должна стать поменьше января. На этом стал по чуть-чуть добавлять второй выпуск валютных облигаций Новатэка NVTK 001P-02 с фиксированным купоном RU000A108G70 (в три захода 24 / 26 / 27 февраля). Всё-таки курс очень приятный. Припарковать кэш самое то. Но базовый принцип не меняется, максимум 5% портфеля на облигации, а 95% на акции. Облигации как были так и остались лишь инструментом припарковать кэш на время. А вот акции — это инвестиции. #ОФЗ #Минфин #Инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

А кто переживает? Ладно спекулянты, которым надо быстро маржинальные позиции закрывать, они да, справедливо переживают из-за однодневных движений, но инвесторы говорящие самому себе что минимум на пару лет зашли. Чего переживают? Вчера вот всё падало, сегодня всё растёт. Но кто-то нервничал вчера, что рано в пятницу купил. А сегодня уже что надо было вчера докупать. Вот Абрау-Дюрсо +20% за день и в голове сразу голос: "Как же так, всё пропустил" или Европлан за день почти +10% и такой: "Эх, думал же набирать" и т.д. За последние годы (как летит время) общаясь с подписчиками вывел для себя две основные причины сильных переживаний: • Нет понимания внутренней стоимости. Делал обзор Абрау-Дюрсо ABRD 2 Июля 2024 в посте "Дорогая тёмная лошадка рынка виноделия". Угадал с таймингом для поста отлично (это сарказм 🤡 рис 1). Писал тогда что оптимальная стратегия с компанией: "покупать на просадке". Так как она (1)дорогая по мультипликаторам (2) очень волатильная. При этом у неё есть хороший потенциал роста. Компания целый год падала. Покупал её плюс/минус раз в месяц (сделки в публичном портфеле) спокойно, так как было понимание, что цена уже норм. Забавно было вчера прочитать, что цена по закрытой подписке 275 руб. за акцию. Т.е. отличается на 8 рублей от цены когда писал, что акции компании интересные. Т.е. тот кто покупал крупный пакет акций считает 275 руб. хорошей ценой. Так как покупает за это то, что стоит по факту дороже. Тоже так считаю, поэтому покупать по чуть-чуть продолжаю. Примерно раз в месяц. • Нет понимания хорошей цены. История с Европланом LEAS похожая. 9 сентября 2024 в посте: "​​Лизинговая компания упала до интересной цены и хороших прогнозных дивидендов" Тогда писал: "После того как упала на 20% от цены IPO и на 35% от исторического максимума стала менее интересной для большинства, но интересной для автора (рис 2). Начал набирать в портфель, но без спешки, так как расти ей пока будет не просто". Покупки были примерно раз в месяц. Всё это время цена была интересной. По 800 руб. в настоящий момент выглядит уже не такой интересным. Опережающие индикаторы указывают на признаки охлаждения экономики. А лизинг к этому очень чувствителен. Но будет за результатами и заявлениями ТОП менеджмента смотреть. Компания в виш-листе Это не значит, что цена дальше расти не может. Это значит, что цена просто вернулась к более справедливым уровням. • Цена и Стоимость. Будущего не знает никто. И хорошие цены сегодня, могут стать ещё лучше завтра. А перекупленная компания сегодня, может удвоиться в цене завтра. Правила игры это не запрещают. Есть много подходов на рынке. На мой вкус лучше выбирать те, где переживаний и лишних действий будет не так много. Если не спекулянт и потратил время чтобы выбрать активы для покупки у которых хорошая внутренняя стоимость и покупаешь их по хорошей цене, то переживать не о чем. Даже если цена падает, то время всё равно работает на инвестора. Ждёшь конечно когда до рынка дойдёт, но так, в надежде что купить побольше успеешь и после этого уже дойдёт ) Помнится в первые дни роста конца декабря/начала января когда рынок хорошо подрос писал что продолжаю покупать часто получал в ответ недоумение мол "всё же так выросло", ну вы чего коллеги, если уже не дешёвое, то всё ещё точно не дорогое. #новичкам #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #обучение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

«Опережающие индикаторы указывают на признаки охлаждения экономики РФ» - Решетников План ЦБ: «Ставка + Терпение» работает 🫡 Для ОФЗшек знак хороший. Короткие 26234 SU26234RMFS3 и 26229 SU26229RMFS3 с погашением через несколько месяцев дают меньше 20% доходность. Длинные ОФЗ 26238 SU26238RMFS4 уже «всего» по 15% доходности торгуется. Оптимистично в целом. В моменте же реализации плана ЦБ будет означать что (1) инфляция ещё остаётся высокой и ставку снижать ещё рано, но (2) отдельным секторам бизнеса будет не просто уже сейчас. «Рост перестал быть фронтальным, замедлились его темпы в ряде отраслей. Сокращается объем заказов у бизнеса. - заявил Решетников.» Только не воспринимайте слова Решетникова как «ура инфляцию побеждаем». Минэку в целом без разницы на инфляцию. Из трёх ведомств отвечающих за деньги (ЦБ, Минфин и Минэк) у него задача развивать экономику. И частые инструменты тут субсидии. А из характерных предложений можно вспомнить «Китайскую мембрану». Т.е. два курса рубля USDRUBF CNYRUBF ) Так что «ушки на макушке». Как бы тут новые масштабные субсидируемые программы не предложили. Это в борьбе с инфляцией точно не поможет. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией