О чем говорит дисбаланс в стоимости опционов. Сейчас #Америка растет, и стоимость годового хеджирования длинной позиции рынка в целом = 8.03% на позицию (точнее 13.3 месячного хеджа через покупку квартального PUT-опциона на #SPY на 16.12.22). При этом стоимость годового хеджа короткой позиции (покупка CALL-опциона) стоит 6.62%, те на 17.5% дешевле (-1.41% на позицию). Причем, чем дальше #страйк от текущей цены, тем разница в стоимости выше. Например, для 20% страйка (375 PUT / 560 CALL) цена пута выше в 4.07 раза. Можно условно сказать, что “вера” продавцов опционов “в падение рынка более 20%” сильнее в 4 раза, чем вера тех, кто “верит в рост выше 20%” 😀 Другими словами, купив PUT 375, мы “покупаем” страховку на случай, если рынок будет ниже 20% от текущего уровня через 13.3 мес., и это стоит нам 3.19% на позицию. И это в условиях уверенного роста S&P500 после коррекции. Если он резко развернется, то хеджить лонг-позиции станет еще дороже: путы подорожают сильнее колов. 👆 Приведем в порядок терминологию: - купить #PUT - значит купить “право на продажу по страйку” / “страховку от падения рынка ниже страйка” - купить #CALL - значит купить “право на покупку” / “страховку от роста рынка” Как покупатель, мы можем отказаться от своего права, при этом стоимость покупки этого права (опционная премия) нам не возвращается. Если мы продаем опционы: - продать PUT - значит продать обязательство выкупить актив по цене страйка, если покупатель решит своим приобретенным правом воспользоваться. Если нет, мы получаем опционную премию. Похоже на страхование: если рынок упал, мы платим покупателю разницу цен, иначе ничего не платим. Страховка не бесплатная, так и тут - мы получаем опционную премию (цену опциона, за которую его продали). - продать CALL - значит продать обязательство продать актив по цене страйка. #Опцион на SPY является “американским”, те покупатель вправе исполнить сделку в любое время, те не дожидаясь даты экспирации. Есть еще “европейские” опционы - тут покупатель может воспользоваться своим правом только в день экспирации опциона. Покупка CALL равносильна покупке акции в плане доходности (вы только не будете получать дивы и заплатите опционную премию), при этом получите встроенный хедж риска от падения. Покупка PUT равносильна шорту акции (опять же минус премия, но с вас не вычтут дивиденды в шортовой позиции и вам не надо платить маржиналку брокеру). Также покупка CALL равносильна продаже PUT в плане доходности, и наоборот. Но не равносильна по риску. При покупке CALL ваш риск ограничен величиной опционной премии, при продаже PUT риск ничем не ограничен. Итак, по доходности эти сделки примерно одинаковы: - Лонг акции = купить CALL = продать PUT - Шорт акции = купить PUT = продать CALL Возвращаемся к данным: - зашортить акцию через опцион стоит сейчас дороже чем “залонговать” - захеджировать лонговую позицию сейчас дороже, чем захеджировать шортовую - страховки от падения дороже страховок от роста - вера в падение выше веры в рост Не всё понятно сразу? А это был пост “на подумать” 😀 Пишите ваши мысли и рассуждения в комментариях. А я продолжу тему с опционами позже, когда рынок развернется. {$SFZ1} #spy