Доходные облигации Являются отдельной группой облигаций, по которым компания выплачивает процентный доход только при наличии прибыли. Существуют также привилегированные кумулятивные облигации, погашаемые акциями - они продаются по цене обыкновенных акций и компании должны конвертировать их в акции. Минусы таких облигаций в том, что они имеют ограничение прибыли от роста капитала. Доходные облигации также можно классифицировать как: • простые — невыплаченный доход компания погашать не обязана; • кумулятивные — невыплаченный доход накапливается и компания должна будет погасить его в будущем.

Индексируемые облигации Доходность индексируемых облигаций зависит от изменения каких-либо внешних показателей, к которым привязаны эти бумаги. Например, для защиты от инфляции можно выбрать облигации с индексацией, которая зависит от индекса потребительских или розничных цен (ИПЦ, ИРЦ соответственно). Более того, индексация может зависеть сразу от нескольких индексов. Индексируемые облигации разделяют на флоатеры и линкеры. У флоатеров под индексы подстраивается купон, ставка которого не зафиксирована, как у обычных облигаций и изменяется вслед за показаниями индексов. У линкеров же напротив, изменяется не купон, а номинал. Например, для линкеров, которые привязаны к инфляции (inflation-linked bonds), при росте цен будет увеличиваться номинальная стоимость облигации. Как найти флоатеры и линкеры на рынке или у брокера? Для ОФЗ все достаточно просто: • Для флоатеров используется аббревиатура ПК (переменный купон) • Для линкеров ПД (постоянный доход) Для корпоративных облигаций опознавательных знаков, к сожалению, нет. Примеры ОФЗ-ПД: $SU29006RMFS2 $SU29007RMFS0 Примеры ОФЗ-ПК $SU29016RMFS1 $SU29017RMFS9 Примеры корпоративных флоатеров $RU000A1069N8 $RU000A105YH8 В чем преимущества флоатеров и линкеров? • Защита от процентного риска. Например, при измении ключевой ставки номинальная стоимость линкеров и флоатеров будет более стабильной, чем у облигаций с фиксированным купоном. • Высокая ликвидность. Обратите внимание, что в данном случае речь идет именно об ОФЗ, если мы говорим о корпоративных облигациях, то нужно внимательно изучать объем торгов, более того, часть таких облигаций доступна только для квалифицированных инвесторов или торгуются на внебиржевом рынке • Доходность на уровне рынка. Если вы купите стандартную облигацию, то будете получать фиксированный купон, даже если ключевая ставка вырастет в 2 раза. У линкеров и флоатеров купоны будут расти вместе с ключевой ставкой Слишком хорошо! А какие риски? • Неопределенность будущих платежей. Если вы приобретете облигацию с фиксированной доходностью, то сможете точно рассчитать доходность к погашению. По флоатерам и линкерам этого сделать невозможно • На рынке не очень много ликвидных корпоративных облигаций, поэтому вы можете заплатить больше по таким бумагам. Обратите внимание, что рынок ПД и ПК ОФЗ уже сформирован. • Упущенная прибыль. Флоатеры и линкеры являются защитным инструментам и направлен на сохранение средств, а не на повышенную доходность #облигации #rgen3облигации

Конвертируемые и неконвертируемые облигации Неконвертируемые облигации — обычные облигации, по которым инвестор получает купоны во время обращения облигации, а при погашении ему возвращается цена тела облигации. Например: $SU26243RMFS4 Конвертируемые облигации Владельцы конвертируемых облигаций тоже получают купоны, однако эмитент может погасить такие облигации не деньгами, а своими акциями (или другими ценными бумагами). Эмитент при выпуске конвертируемых облигаций получает возможность погасить задолженность деньгами, если на момент погашения его финансовое состояние будет нестабильным. Инвестор при покупке конвертируемых облигаций должен учитывать следующие риски: Стоимость акции, в которые будут конвертироваться облигации может оказаться ниже, в результате цена облигации также снизится; При банкротстве эмитента стоимость его акций будет стремиться к нулю, поэтому и цена конвертации облигаций будет соответствующей; При падении стоимости ценных бумаг в день конвертации, стоимость конвертации также будет ниже; Эмитент может прописать в условиях принудительную конвертацию облигаций, которая может оказаться невыгодной для инвестора (всегда внимательно читайте договор); При низкой ликвидности (облигацией мало торгуют), то продать ее будет проблематично, более того, при небольшом объеме торгов цена может резко меняться и найти покупателя по нужной цене будет сложно. Стоит отметить, что конвертируемые облигации в основном являются инструментом для квалифицированных инвесторов. При этом такие облигации не являются популярными в России. Например, в январе 2024 года золотодобывающая компания «Полюс» $PLZL оценивала «потенциальный интерес инвесторов к конвертируемым облигациям». [https://www.forbes.ru/investicii/505105-kommersant-uznal-ob-interese-polusa-k-konvertiruemym-v-akcii-uanevym-obligaciam] #облигации #rgen3облигации

Облигации по типу погашения Колл-облигации (отзывные) и пут-облигации включают в себя дополнительные права, которые называют «опционами» (англ. 'options'). Эти права являются встроенными, так как не могут торговаться отдельно от облигации. «Встроенный опцион» (англ. 'embedded option') в облигационном договоре относится к различным положениям о непредвиденных обстоятельствах (англ. 'contingency provision'), которые являются условиями договора, допускающее возможность свершения какого-либо действия или обстоятельства. Важно, что непредвиденное обстоятельство ('contingency') — это событие которое может произойти, но не обязательно произойдет. Колл-облигация или отзывная облигация (англ. 'callable bond') Эмитенты выпускают отзывные облигации с целью защиты от снижения процентных ставок. Снижение может произойти не только из-за снижения рыночной процентной ставки, но например, в случае, если у эмитента будет повышен кредитный рейтинг. Облигационное соглашение (простыми словами договор) включает в себя информацию о колл-опционе: - цена отзыва (англ. 'call price'), которая выплачивается держателям при отзыве облигации; - премия за отзыв (англ. 'call premium') — это сумма сверх номинала, которая выплачивается эмитентом при отзыве облигации. Иногда отзывные облигации имеют период защиты от отзыва (англ. 'call protection period'), который также называют периодом блокировки или периодом отсрочки (англ. 'lockout period', 'cushion', 'deferment period'). Этот период запрещает эмитенту отзывать облигацию в течении некоторого времени после начала ее обращения, что является дополнительным стимулом для инвестора покупать облигацию. Самый ранний срок, в который эмитент может отозвать (или проще говоря выкупить) облигации называют датой отзыва (англ. 'call date'). На иллюстрации во вложениях (Облигации на стиле) представлены стили, в которых могут быть исполнены call-облигации. Пример call-облигации: $RU000A107UU5 Пут-облигации Пут-облигации (англ. 'putable bonds') выгодны для инвестора, так как заранее гарантируют ему цену продажи в даты купона. Даты выкупа облигаций по обределенной цене в определенные даты назвают «пут» положением (англ. 'put provision'). Единовременными пут-облигациями (англ. 'one-time put bonds') — называют облигации, которые можно погасить только один раз в течении срока обращения (облигации в европейском стиле). Облигации в бермудском стиле разрешают продажу облигации несколько раз, они более удобны для инвесторов, но, как правило, имеют бОльшую стоимость. Стоит отметить, что put-облигации в американском стиле могут выпускаться в теории, но на практике этого не происходит. Скорее всего, причиной этому является предотвращения риска быстрого поиска средств для эмитентов. Если в случае с call-офертой инвестору не нужно ничего делать, чтобы получить выплаты в назначенные даты, то в случае с put-офертой инвестор должен самостоятельно написать заявление на то, чтобы эмитент выкупил такие облигации. Пример put-облигации: $RU000A104Z89 Амортизируемые облигации Эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения. Пример облигации с амортизацией: $RU000A107UU5 Подробнее о дисконтных и амортизируемых облигациях мы поговорим в следующих статьях. #облигации #rgen3облигации

Облигации по статусу эмитента Государственные облигации Выпускаются правительством какой-либо страны, в России они называются ОФЗ (например: $SU26233RMFS5) (облигации федерального займа), в США — это казначейские облигации и трежерис. В структуре задолженности по долговым ценным бумагам наибольший вес на 01.04.2024 по-прежнему приходился на облигации органов государственного управления (22 трлн рублей) и нефинансовых организаций (10,6 трлн рублей). [https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue/] Обратите внимание, задолженность не равно долг. Задолженность — это денежная сумма, которую должник должен вернуть кредитору, в то время как долго может быть как вещь, так услуга или работа. Более подробно мы рассмотрим эти бумаги в одном из следующих материалов. Муниципальные облигации Выпускаются региональными властями (например: $RU000A1030T7) Корпоративные облигации Выпускаются коммерческими компаниями (например: $RU000A106R95). Источник изображения "Долговые ценные бумаги (по секторам экономики), млрд рублей" https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue/ #облигации #rgen3облигации

Обеспеченные и необеспеченные облигации Необеспеченные облигации Гарантии выплат по необеспеченным облигациям подтверждаются только деловой репутацией эмитента, а выплаты условиями эмиссии. Классическим примером таких облигаций являются ОФЗ ( $SU26233RMFS5 ) и облигации крупных компаний с устойчивыми денежными потоками ( $RU000A105A95 ). Что такое обеспечение облигации? Обеспечение облигации – это дополнительная гарантия того, что держатели облигаций получат номинальную стоимость и купоны по таким облигациям. Если упростить, то для эмитента обеспеченные облигации аналогичны: Ипотеке или кредиту под залог имущества, если речь идет об облигациях с обеспечением; Потребительскому кредиту без залога имущества, когда речь идет об облигациях с гарантией или поручительством. Облигации с залогом Исполнение таких облигаций гарантируются залоговым имуществом, которое является активом эмитента. Такие активы называют массой покрытия. В качестве залога в таких облигациях эмитент может использовать: • Ценные бумаги; • Оборудование; • Недвижимость. Риском таких облигаций может являться то, что эмитент в праве погасить такую облигацию досрочно (всегда внимательно читайте договор). Пример облигации с залогом: $RU000A104UV0 Облигации с поручительством Исполнение таких облигаций гарантируется поручителем. В случае, если компания эмитент не сможет исполнять свои обязательства по выплатам, за нее это должен сделать поручитель. Поручителями могут быть как физические, так и юридические лица: • Другая компания. В законодательстве есть требование, чтобы стоимость чистых активов (СЧА) этой компании-поручителя была больше суммы поручительства. • Государственные компании; • Единый институт развития в жилищной сфере (в 100% собственности Российской Федерации); • Международные финансовые организации. Пример облигации с поручительством: $RU000A105GE2 Облигации с гарантией Исполнение обязательств по таким облигациям гарантируются третьей стороной. Если упростить, то такие облигации страхуются. В случае банкротства эмитента гарант обязуется погасить обязательства перед инвесторами. Гарантом может выступать только юридическое лицо: • Независимая – гарантом выступает другая компания, группа компаний, крупный фонд и т.д; • Банковская – гарантию выдает банк; • Государственная - гарантия федерального или муниципального бюджета. Например, по облигации Роснано ( $RU000A1008V9 ) гарантом является государство. #облигации #rgen3облигации

Купонные и дисконтные облигации Облигации можно классифицировать по способу получения дохода: * купонные (например: $SU26233RMFS5); * дисконтные (например: $RU000A103KG4). По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает владельцу облигации денежные средства — это называется купоном. Выплаты могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал или раз в месяц — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона. Эта дата известна заранее. Обычно деньги поступают на счёт владельца облигации через 2–3 дня после даты выплаты купона. Накопленный купонный доход (НКД)•— это сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но ещё не была выплачена. После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново. При покупке облигации необходимо уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки. Это компенсирует продавцу недополученный доход, так как он теряет купон при продаже. При продаже облигации НКД уплачивается покупателем. Купон по облигации может быть•фиксированным•или•переменным. В случае с фиксированным купоном сумма выплат постоянна на весь период (например: $RU000A104JQ3). Для облигаций с переменным купоном сумма может меняться (например: $RU000A1008V9). Величина переменного купона привязывается к какой-либо базовой процентной ставке. Например к ставке Центрального банка РФ. По дисконтным облигациям инвестор не получает купонный доход. Он формируется за счёт того, что цена продажи облигации ниже её номинальной стоимости (т. е. с дисконтом). Например, компания продаёт облигацию номиналом 1000 рублей за 900. Инвестор получает доход за счёт разницы между ценой продажи и ценой погашения. #облигации #rgen3облигации