Сравнение акций Роснефти и Лукойла: капитализация, запасы, добыча и финансовые показатели

Войти

Сегодня сравним две крупнейшие нефтяные компании России и посмотрим акции какой из них выглядят интересней. Роснефть / Лукойл: ➖Капитализация: 5,22 трлн /4,49 трлн ➖Запасы: 42,3 млрд баррелей / 15,1 млрд баррелей ➖Добыча нефти 2023: 193,6 млн т./ 85 млн т. ➖Добыча газа 2023: 92,7 млрд м3/ 36 млрд м3 Видно, что Роснефть значительно крупней ЛУКОЙЛа, при этом капитализация второго не сильно меньше. (Справочно Роснефть - это фактически национализированные активы ЮКОСа). При этом Роснефть активно инвестирует в новые, в том числе в газовые проекты. К 2023 ожидается рост добычи нефти ещё на 100 млн т., и при этом Роснефть уже добывает под 100 млрд м3 газа (для сравнения гигант Газпром добыл в 2023 только 355 млрд м3 газа). Теперь сравним финансовые показатели двух нефтяных гигантов опираясь на отчет за 1 полугодие 2024 г. Показатели баланса Роснефть/ Лукойл: ✔️Активы: 19,1 трлн/ 8,6 трлн ✔️Кратк. обяза-ва : 5 трлн/ 1,4 трлн ✔️Долгоср. обяза-ва: 5,2 трлн/ 0,55 трлн ✔️Капитал: 9 трлн/ 6,5 трлн ✔️Общий долг/капитал: 1,14/ 0,3 ✔️Денежные средства: ? / 1,1 трлн ✔️Чистый долг: ? / -0,759 трлн ✔️% Кэша от капитализ.: -/ 25,7% ✔️Кэш на акцию: -/ 1 626 руб. Роснефть в отличие от ЛУКОЙЛа нагружена долговыми обязательствами - общий долг/капитал у Роснефти 1,14, тогда как у ЛУКОЙЛа всего 0,3. Лукойл имеет отрицательный чистый долг и денежные средства на балансе в размере 1,1 трлн руб. Отчет о прибылях и убытках за 1 п 2024 Роснефть: ✔️Выручка 5,09 трлн + 34,6% г/г ✔️EBITDA 1,65 трлн +17,8% г/г ✔️Налоги кроме нал на прибыль 1,8 трлн +58% г/г ✔️Чистая прибыль 773 млрд +27% г/г Отчет о прибылях и убытках за 1 п 2024 ЛУКОЙЛа: ✔️Выручка 4,3 трлн + 20,2 г/г ✔️EBITDA 1,65 трлн +17,8% г/г ✔️Налоги кроме нал на прибыль 0,97 трлн +57,7% г/г ✔️Чистая прибыль 592 млрд +4,8% г/г В приведённых цифрах хорошо видно - статья «Налоги, кроме налога на прибыль» выросла почти на одинаковый процент - на 58% у обоих компаний. Похожая картина наблюдается и в отчётности Татнефти. Вероятно рост налоговой нагрузки съел большую дельту по чистой прибыли. Сравним расходы по налогам Роснефть/ Лукойл: 👉🏼Налоги, кроме налога на прибыль 1,8 трлн/ 0,983 трлн 👉🏼Доля налогов в выручке 0,35/ 0,22 👉🏼Итого налоги 2,07 трлн/ 1,1 трлн 👉🏼Доля всех налогов в прибыли 0,73/ 0,65 Удельно к выручке и к прибыли Роснефть платит больше налогов и прибыли для акционеров остаётся меньше, чем у ЛУКОЙЛа. Оценка привлекательности акций Роснефть/ Лукойл: 🔸Прибыль 2024 fwd: 1,55 трлн/ 1,2 трлн 🔸FCF (free cash flow) 2024: 1,4 трлн/ 0,9 трлн 🔸Дивиденд за 2024 fwd: 73 руб./1050-1300 руб. 🔸Дивидендная доходность за 2024 fwd: 15%/ 16,6~20% 🔸Рентабельность по ЧП: 15,2%/ 13,6% 🔸P/E: 3,28 / 3,7 🔸E/P: 0,3/ 0,27 🔸(P-кэш)/E: ?/ 2,75 🔸EV/EBITDA: 3,12/ 1,84 Див. политика Роснефти: 50% от чистой прибыли по МСФО. Див.политика ЛУКОЙЛа: 100% от FCF (после небольших корректировок). Лукойл выглядит значительно дешевле Роснефти. Роснефть значительно загружена долгами и тратит много ресурсов на продолжение роста бизнеса. Лукойл копит денежные средства для выкупа акций у нерезидентов с большим дисконтом. Таким образом Роснефть подходит инвесторам, которые готовы делать ставку на рост бизнеса в бушующем, сейчас готовы получать меньше и не боятся падения цен на нефть. ЛУКОЙЛ же выплачивает почти все текущие доходы акционерам и растёт более сбалансированно. Гигантские денежные средства на балансе будут возвращены акционерами либо через выкуп акций с дальнейшим погашением (что будет очень выгодно) либо будут выплачены дивидендами ~25% див.доходность только этой выплаты, что даёт дополнительные сильные драйверы роста. Обе компании сохраняют значительную недооценку как к историческим средним значениям -порядка 50%, так и теоретически справедливым - порядка 100%~150%.

Как сейчас инвестору принимать решения на рынке? Рынок акций России находится в сонном состоянии, нет ни роста, ни падения как такого. Многим активным трейдерам кажется, что если бы была большая волатильность пусть даже без заметного роста было бы веселей. Но, если бы бала сильная волатильность то вниз, то вверх, то большее чисто спекулянтов потеряли бы деньги. Волатильность конечно есть на отдельных бумагах, но в целом рынок остаётся довольно спокойный. Ничего удивительного конечно, мы с вами не наблюдаем, ведь, во-первых, на любом рынке больше 80% времени наблюдается боковик, а во-вторых, на нашем рынке как известно действует Постановление Правительства РФ от 4 июля 2023 г. № 1102, которое разрешает российским эмитентам не раскрывать или сократить раскрытие информации для снижения санкционных рисков. Рынок находится в информационном вакууме, так как раскрытие сильно сокращено. Естественно в условиях дефицита ключевой информации для инвесторов важными становятся другие факторы, помимо отчётности эмитента, такие как: 1️⃣ Инфляция, динамика ВВП, другие макроэкономическое ориентиры. 2️⃣ Текущее значение ключевой ставки, решения по ключевой ставке и риторика регулятора в плане ожиданий. 3️⃣ Цены на нефть, газ, металлы, валютные курсы и др. 4️⃣ Заявления депутатов, чиновников министерств и различных органов, новости касаемые судебных процессов и антимонопольных расследований. 5️⃣ Сильные движения на рынке по отдельным эмитентам и слухи с этим связанные. 6️⃣ Технический анализ как графический, так и по мат. индикаторам. 7️⃣ Объём спроса и предложения в стакане, поиск скрытого покупателя и айсберг заявок, открытый интерес по фьючерсам. 8️⃣ Ожидания снятия санкций и СВО. Если же мыслить рационально, а именно так должен мыслить инвестор, то все эти «ориентиры» для принятия решения о вложении денег не подходят. Для спекулянтов конечно, нормально смотреть на заявления политиков и менеджмент, или на сильные движения, или на соотношение спроса и предложения в стакане, но для инвестора это просто шум. Единственное на что должен смотреть рациональный инвестор, это на бизнес в который он планирует вложиться. На бизнес с разных сторон - отчетность, дивидендная политика, уровень корпоративного управления, кто является акционером, надёжность бизнеса, наличие конкурентов и на стоимость бизнеса в момент покупки. Что делать, если эмитент, который нам интересен не публикует отчетность? Ничего. Просто ждать или рассматривать другие эмитенты. 🔸Резюме. Рынок, погруженный в информационный вакуум, неизбежно становится нервным и иррациональным. Отсутствие отчетности порождает слухи, заставляет трейдеров ловить каждый чих чиновника или колебания графика, превращая инвестирование в угадайку. Однако для рационального инвестора нынешняя ситуация — это не ловушка, а фильтр. Фильтр, который отделяет шум от сигнала. Сигналом всегда была и будет стоимость самого бизнеса. Пока спекулянты вглядываются в стакан в поисках «айсберга», инвестор смотрит сквозь туман неопределенности на фундаментальную прочность компании, качество ее активов и честность акционеров. P.S. Возьмём для примера, SBER . Компания публикует отчетность, надежная как скала, имеет растущий бизнес, является надежным генераторном дивидендов с прогнозной див. доходностью DY% >13% и оценкой по P/E <3,7. Для рациональных инвесторов эта компания будет в списке на покупку даже по текущим ценам. Стратегические инвестиции Индустрия 4.0 #обзор #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #новичкам #обучение #пульс

💼 7 преимуществ фондов денежного рынка перед депозитами За 2025 г. частные инвесторы вложили рекордные 2,5 трлн руб. в ценные бумаги на Мосбирже, сообщила торговая площадка. Вложения частных инвесторов в ценные бумаги увеличились почти в два раза в сравнении с 2024 г. На сделки с облигациями они направили свыше 2,1 трлн руб., на биржевые фонды – 198,6 млрд руб., на акции – 186,6 млрд руб. Это создаёт потенциал роста акций при дальнейшем снижении ключевой ставки, ведь снижение ставки вызовет снижение доходности фондов денежного рынка и перетока части средств в акции. Мы наблюдаем рост интереса к фондам денежного рынка по следующим причинам: 1️⃣ Высокая ключевая ставка и доходность коротких денег продолжает оставаться высокой и сохраняется выше доходностей более длинных денег, а большинство депозитов как раз имеют небольшие сроки. 2️⃣ Прозрачная текущая ожидаемая доходность в фондах денежного рынка примерно равна ключевой ставке или индексу RUSFAR. Доходность часто выше чем у депозитов. Легко прогнозировать доход. 3️⃣ Можно выйти в любой можно без потери доходности. 4️⃣ В фондах удобней, чем в депозитах держать деньги, так как брокер как налоговый агент удержит налог сразу при выводе или при окончании налогового периода - это прозрачно и удобно. При размещении денег в банковских депозитах придется ожидать письма «счастья» от ФНС, с требованием оплатить НДФЛ, которое приходит только через 6-9 месяцев после налогового периода и неприятно удивляет инвестора размером суммы и непрозрачностью расчёта. Более того, если вы не видите письмо начнут начисляться пени. 6️⃣ При инвестициях в фонды денежного рынка на брокерском счёте есть возможность оптимизировать НДФЛ, то есть снизить, а в ряде случаев снизить налог до нуля. Это мощное преимущество. 7️⃣ Вложения в фонды денежного рынка обладают высокой ликвидностью. Возможность быстро перезайти в растущие акции или другие активы. Все эти преимущества уже приводят к тому, конкуренцию между классическими депозитами и фондами денежного рынка выигрывают последние. В перспективе это означает дальнейший переток денег с депозитов на фондовый рынок, что также будет способствовать увеличению вложений в акции. Иными словами благодаря фондам денежного рынка денег в акции будут заходить больше и дальше. Снижение ключевой ставки замедлит процесс перехода из депозитов, но не остановит его. Более того снижение ключевой ставки вызовет частичный переток денег из фондов денежного рынка и облигаций в акции. TMON@ LQDT #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #новичкам #обучение #пульс

⚔️ Лукойл VS Роснефть