⚔️ Лукойл VS Роснефть Сегодня сравним две крупнейшие нефтяные компании России и посмотрим акции какой из них выглядят интересней. Роснефть / Лукойл: ➖Капитализация: 5,22 трлн /4,49 трлн ➖Запасы: 42,3 млрд баррелей / 15,1 млрд баррелей ➖Добыча нефти 2023: 193,6 млн т./ 85 млн т. ➖Добыча газа 2023: 92,7 млрд м3/ 36 млрд м3 Видно, что Роснефть значительно крупней ЛУКОЙЛа, при этом капитализация второго не сильно меньше. (Справочно Роснефть - это фактически национализированные активы ЮКОСа). При этом Роснефть активно инвестирует в новые, в том числе в газовые проекты. К 2023 ожидается рост добычи нефти ещё на 100 млн т., и при этом Роснефть уже добывает под 100 млрд м3 газа (для сравнения гигант Газпром добыл в 2023 только 355 млрд м3 газа). Теперь сравним финансовые показатели двух нефтяных гигантов опираясь на отчет за 1 полугодие 2024 г. Показатели баланса Роснефть/ Лукойл: ✔️Активы: 19,1 трлн/ 8,6 трлн ✔️Кратк. обяза-ва : 5 трлн/ 1,4 трлн ✔️Долгоср. обяза-ва: 5,2 трлн/ 0,55 трлн ✔️Капитал: 9 трлн/ 6,5 трлн ✔️Общий долг/капитал: 1,14/ 0,3 ✔️Денежные средства: ? / 1,1 трлн ✔️Чистый долг: ? / -0,759 трлн ✔️% Кэша от капитализ.: -/ 25,7% ✔️Кэш на акцию: -/ 1 626 руб. Роснефть в отличие от ЛУКОЙЛа нагружена долговыми обязательствами - общий долг/капитал у Роснефти 1,14, тогда как у ЛУКОЙЛа всего 0,3. Лукойл имеет отрицательный чистый долг и денежные средства на балансе в размере 1,1 трлн руб. Отчет о прибылях и убытках за 1 п 2024 Роснефть: ✔️Выручка 5,09 трлн + 34,6% г/г ✔️EBITDA 1,65 трлн +17,8% г/г ✔️Налоги кроме нал на прибыль 1,8 трлн +58% г/г ✔️Чистая прибыль 773 млрд +27% г/г Отчет о прибылях и убытках за 1 п 2024 ЛУКОЙЛа: ✔️Выручка 4,3 трлн + 20,2 г/г ✔️EBITDA 1,65 трлн +17,8% г/г ✔️Налоги кроме нал на прибыль 0,97 трлн +57,7% г/г ✔️Чистая прибыль 592 млрд +4,8% г/г В приведённых цифрах хорошо видно - статья «Налоги, кроме налога на прибыль» выросла почти на одинаковый процент - на 58% у обоих компаний. Похожая картина наблюдается и в отчётности Татнефти. Вероятно рост налоговой нагрузки съел большую дельту по чистой прибыли. Сравним расходы по налогам Роснефть/ Лукойл: 👉🏼Налоги, кроме налога на прибыль 1,8 трлн/ 0,983 трлн 👉🏼Доля налогов в выручке 0,35/ 0,22 👉🏼Итого налоги 2,07 трлн/ 1,1 трлн 👉🏼Доля всех налогов в прибыли 0,73/ 0,65 Удельно к выручке и к прибыли Роснефть платит больше налогов и прибыли для акционеров остаётся меньше, чем у ЛУКОЙЛа. Оценка привлекательности акций Роснефть/ Лукойл: 🔸Прибыль 2024 fwd: 1,55 трлн/ 1,2 трлн 🔸FCF (free cash flow) 2024: 1,4 трлн/ 0,9 трлн 🔸Дивиденд за 2024 fwd: 73 руб./1050-1300 руб. 🔸Дивидендная доходность за 2024 fwd: 15%/ 16,6~20% 🔸Рентабельность по ЧП: 15,2%/ 13,6% 🔸P/E: 3,28 / 3,7 🔸E/P: 0,3/ 0,27 🔸(P-кэш)/E: ?/ 2,75 🔸EV/EBITDA: 3,12/ 1,84 Див. политика Роснефти: 50% от чистой прибыли по МСФО. Див.политика ЛУКОЙЛа: 100% от FCF (после небольших корректировок). Лукойл выглядит значительно дешевле Роснефти. Роснефть значительно загружена долгами и тратит много ресурсов на продолжение роста бизнеса. Лукойл копит денежные средства для выкупа акций у нерезидентов с большим дисконтом. Таким образом Роснефть подходит инвесторам, которые готовы делать ставку на рост бизнеса в бушующем, сейчас готовы получать меньше и не боятся падения цен на нефть. ЛУКОЙЛ же выплачивает почти все текущие доходы акционерам и растёт более сбалансированно. Гигантские денежные средства на балансе будут возвращены акционерами либо через выкуп акций с дальнейшим погашением (что будет очень выгодно) либо будут выплачены дивидендами ~25% див.доходность только этой выплаты, что даёт дополнительные сильные драйверы роста. Обе компании сохраняют значительную недооценку как к историческим средним значениям -порядка 50%, так и теоретически справедливым - порядка 100%~150%. &Стратегические инвестиции $ROSN $LKOH #обзор #что_купить #трейдинг #обучение_инвестициям #аналитика #пульс_оцени #что_купить #новичкам #обучение #пульс