Дорогие друзья

В 2025 году рынок катастрофических облигаций установил новые рекорды Объем выпуска, так называемых, облигаций катастроф (catastrophe bond, CAT) в 2025 году вырос до $61,3 млрд, что в 2,5 раза выше 2024 года, сообщает портал о страховании Artemis. Количество сделок в 2025 году также выросло, до 122 выпусков. На рынок вышли новые страховые эмитенты облигаций, что отражает растущую потребность страховщиков и перестраховщиков в привлечении капитала через рынки ценных бумаг. CAT-облигации позволяют страховщикам переносить свои риски на рынки капитала. CAT-облигации — это высокодоходный, но рискованный долговой инструмент, предназначенный для сбора средств для компаний страховой отрасли на случай стихийного бедствия. Эмитент получает средства только при определенных условиях, например, когда возникает землетрясение или ураган. Такие ценные бумаги могут оставить покупателя облигаций с большими потерями в случае катастрофы и с существенной прибылью в противном случае. Например, в 2023 году было относительно мало погодных явлений, которые в конечном итоге привели к стихийным бедствиям. Это позволило покупателям CAT-облигаций хорошо заработать. Но уже в 2024 году количество стихийных бедствий выросло. Также было и в 2025 году. Зачем нужны CAT-облигации, когда есть перестрахование? Как известно, когда страховые компании берутся за очень крупные риски, часть возможного ущерба они перестраховывают в других компаниях, теряя в доходе, но тем самым распределяя риск на более широкий круг игроков. Но при крупных стихийных бедствиях даже этого недостаточно. Поэтому придумали распределять очень большие риски на еще более широкий круг участников. В этом случае, выплата каждого будет незначительной и не представлять риск отдельной страховой компании. Пока наибольший урон природа причиняет жителям США. Это связано с большая протяжённость страны с севера на юг, ее окружённостью с двух сторон океанами. В результате происходит столкновению воздушных масс, что формирует ураганы. Самыми распространёнными остаются облигации «144A» на страхование недвижимости от природных катастроф (размер рынка - почти $23,9 млрд), но в 2025 году рос выпуск и по другим рискам, включая киберстрахование. По прогнозам ученых, из-за изменения климата количество стихийных бедствий в мире будет расти. Сейчас США остаются крупнейшим рынком CAT-облигаций (около 58% объёма), но в 25 году активность расширилась на Австралию, Новую Зеландию, Канаду, Карибский регион и Европу, включая риски ветра и града во Франции и Испании. По оценкам МЧС России, количество опасных природных явлений будет расти и у нас, т.к. фиксируются аномально высокие или низкие температуры, сильные ливни, ветры, град, наводнения, засухи. Это приводит к подтоплениям и лесным пожарам. Впереди еще большая проблема - таяние вечной мерзлоты из-за потепления. В России от 60 до 65% территории страны находится в зоне вечной мерзлоты. В таких районах расположены купные центры добычи нефти, газа и других полезных ископаемых, а также большие города, как Воркута, Норильск и Якутск. Некоторые последствия таяния вечной мерзлоты: оседание и эрозия почв, образование озёр и болот, наводнения и оползни. Деформация зданий, особенно тех, которые построены на сваях. Угроза для инфраструктуры, особенно линейной: автомобильных и железных дорог, нефте- и газопроводов. Возможно, со временем рынок катастрофических облигаций возникнет и в России, а пока будем надеяться, что все больше жителей и компаний из регионов с высокими рисками опасных природных явлений будут страховать свои активы. RENI

Страховщики предложили увеличить лимит некоторых выплат по ОСАГО до 2 млн руб. Доля выплат по ОСАГО, превышающих установленные законом лимиты, по решению суда продолжает расти, пишут «Ведомости» со ссылкой на данные Национальной страховой информационной системы (НСИС). В 2025 году на случаи возмещения сверх максимальной суммы по повреждению имущества пришлось 8,04% выплат. Годом ранее этот показатель находился на уровне 7,03%. Хотя действующие максимальные суммы страховых выплат составляют 500 тысяч рублей по вреду жизни и здоровью и 400 тысяч рублей по имущественному ущербу, иногда суды постановляют выплатить больше. Генеральный директор НСИС считает рост числа случаев с предельными выплатами подтверждением необходимости пересмотра страховых сумм в сторону увеличения. В страховых компаниях назвали главной причиной увеличение цен на автомобили и запчасти, особенно после 2022 года, из-за чего текущий лимит в 400 тысяч руб. не покрывает затраты на серьезный ремонт. Вопрос о повышении лимита по вреду жизни и здоровью до 2 млн рублей официально вынесен на обсуждение, заявили в Российском союзе автостраховщиков. По их словам, для 90% потерпевших действующие лимиты пока достаточны, однако рост доли превышений делает корректировку более актуальной. Представитель Банка России подтвердил, что возможность увеличения лимита обсуждается. Средняя стоимость полиса ОСАГО в 2025 году составила 7281 рубль. По оценкам, повышение лимита приведет к умеренному росту тарифа по ОСАГО — на 700-1000 рублей. При этом две трети россиян, согласно опросам, готовы принять такую корректировку ради увеличения объемов выплат. RENI

Аналитики «Синара» рекомендуют акции RENI к покупке с целевой ценой в 129 руб. Аналитики «Синара» выпустили обзор акций компаний финансового сектора, в котором, в том числе, рекомендуют к покупке акции RENI с целевой ценой в 129 руб. за бумагу, потенциал роста 39%. В частности, отмечается: «Настоящий обзор дополняет информацию, представленную в «Стратегии 2026», где мы с учетом результатов за 3К25 скорректировали прогнозы по большинству представителей сектора, отразив в моделях также повышение безрисковой ставки на 50 б. п. Показатель ROE отдельных компаний финансового сектора снизился, поскольку на выручке отрицательно сказываются усиление конкуренции за комиссионные доходы и волатильность на рынках. Однако, мы отмечаем ускорение роста кредитования как в корпоративном, так и в розничном сегментах, что говорит о возможном уменьшении рисков». «В связи с этим мы не ожидаем снижения прибыли и считаем все акции недооцененными. Наибольшую выгоду смогут извлечь располагающие капиталом игроки с гибкими бизнес моделями. Полагаем, что в 2026 г. банкам удастся увеличить прибыль за счет расширения бизнеса и уменьшения отчислений в резервы, особенно в рознице. Серьезного повышения стоимости риска по корпоративному портфелю мы не предполагаем. С другой стороны, усиление конкуренции и увеличение затрат ограничат возможности банков в плане повышения ROE». Касательно RENI, аналитики пишут: «Мы полагаем, что в этом году рост продолжится, прежде всего в сегменте страхования жизни, где позитивно сказывается повышенная в условиях положительных реальных ставок склонность людей к сбережению, возможность и дальше развивать базу клиентов, распространение налоговых льгот на долгосрочные страховые продукты. Что же касается прочих видов страхования, спрос здесь ограничивается не лучшим финансовым положением потребителей, однако мы ожидаем примерно +10%, чему помогут изменение тарифов, медицинская инфляция и даже, вероятно, оживление спроса, но лишь ближе к концу года. «Отчетность по прибыли RENI за 9М25 (6,7 млрд руб.) оказалась сравнительно слабой при ROE лишь в 15%, однако в результатах за 4К25 мы ожидаем увидеть улучшения». Аналитики считают, что за весь 25 год компания заработает 10,1 млрд руб., а это означает существенный рост прибыли в 4К25. Уже в 26 году они ожидают повышения рентабельности капитала RENI до 24% за счет роста тарифов в страховании, отличном от страхования жизни, и инвестиционного дохода. На пользу RENI также пойдут смягчение ДКП и ослабление рубля. Группа, полагают они, продолжит выплачивать дивиденды на полугодовой основе, направляя на эти цели половину прибыли. Стоит также отметить, что, по прогнозам Т-инвестиций, полная доходность IMOEX в 2026 году может составить около 30%, пишут «Ведомости». В 2025 году акции выглядели слабо: индекс Мосбиржи снизился на 4%, а его полная доходность составила лишь 2,9%. Давление оказывали высокие процентные ставки, охлаждение экономики, укрепление рубля и геополитическая неопределенность. При этом рынок облигаций показал 20–22% полной доходности на фоне начала смягчения ДКП и рекордных заимствований Минфина (6,98 трлн руб.). В 2026 году ключевыми драйверами останутся процентные ставки и геополитика. Снижение ставок должно поддержать рынок сначала через рост оценок, затем — через восстановление финансовых результатов компаний и переток средств из консервативных инструментов в акции. Дополнительным фактором станет потенциальное ослабление рубля, что улучшит показатели экспортеров. Текущая оценка рынка остается умеренно низкой: форвардный P/E индекса — около 4,3x, что ниже средних значений последних лет. RENI