#Дюрация (от англ

. duration — «продолжительность») — это период времени до момента полного возврата первоначальных инвестиций или сколько дней (лет) потребуется инвестору, чтобы вернуть инвестиции в облигацию за счет общих денежных потоков по ней (купоны, амортизация). Такой показатель ещё называется обычной дюрацией или Дюрацией Маколея. Она измеряется в единицах времени (годы, дни). Зная размер будущих платежей по облигациям, дюрация Маколея помогает инвестору оценивать и сравнивать облигации независимо от срока до их погашения. Это самый распространённый вид дюрации на рынке, если вы в скринерах видите столбик "Дюрация", то будет именно дюрация Маколея. 📊 Например, недавно вышедший Балтийский лизинг с погашением в 2028 году имеет срок до погашения в 3 года, но дюрация составляет ~1,6 лет из-за наличия амортизации в выпуске. Иначе говоря, инвестор вложивший 1000 рублей в эту бумагу получит свои первоначальные вложения через 1,6 года, а без амортизации получил бы примерно через 2,1 года. Таким образом, основные факторы влияющие на сокращение дюрации - это наличие амортизации, размер и частота купонных выплат. 💰 Дюрация и срок погашения могут быть равны в том случае, если облигация не предполагает купонных платежей, амортизации и оферты, во всех остальных случаях дюрация традиционных облигаций может быть только меньше срока погашения. Помимо обычной дюрации, есть так называемая Модифицированная дюрация, которая помогает оценить, на сколько изменится цена облигации при изменении процентных ставок на 1 п.п. Для понимания модифицированной дюрации нужно иметь в виду, что цены на облигации (тело) находятся в обратной зависимости от процентных ставок — рост процентных ставок указывает на то, что цены на облигации, скорее всего, упадут, а снижение процентных ставок — на то, что цены на облигации с большей долей вероятности вырастут. Например, если мод.дюрация облигации составляет 3 года, а процентные ставки увеличиваются на 1%, то цена облигации снизится примерно на 3%. И наоборот, если мод.дюрация облигации составляет 3 года, а процентные ставки упадут на 1%, цена облигации вырастет примерно на 3%. Понятно, что чем длиннее дюрация, тем большему изменению может быть подвержено тело облигации. ⚠️ Например, у ОФЗ 29014 с погашением примерно через год Модифицированная дюрация составляет 0,89 лет, а это значит, что при снижении ключевой ставки с 21% до 16% прямо сейчас тело бумаги вырастет на 4,45% (0,89*5 п.п снижения КС). У гораздо более длинной ОФЗ 26238 с погашением через 16 лет модифицированная дюрация составляет 6,8 лет, что предполагает потенциал роста тела при таком же изменении КС на 34%. Или с текущих 55% от номинала до 74%. Надо понимать, что этот расчёт не стоит рассматривать "в лоб" и иметь ввиду, что длинные бумаги всегда прайсят будущее. Например, если рынок поймёт, что ставка в 16% с нами на годы вперёд, то путь от 55% до 74% может занять намного больше времени, чем несколько лет. И наоборот, если завтра выяснится, что есть перспектива снижения ключевой ставки ниже 10% через 5 лет, то тело длинных ОФЗ может расти гораздо быстрее. Ключевой момент в этом - это неопределённость и критическая сложность в адекватном прогнозировании, с учётом постоянно меняющихся внешних факторов. Отдельно писал про это в прошлом посте про ОФЗ. Таким образом, чтобы минимизировать влияние колебаний процентных ставок на портфель облигаций, следует применять бумаги с меньшей дюрацией, и наоборот. Если у вас нет сформированного мнения о будущей динамике процентных ставок, формируйте портфель так, чтобы его дюрация была примерно равна сроку предполагаемого инвестирования. Однако, значение дюрации не является определяющим критерием при вложении средств в облигации, так как оно показывает узкие процентные риски, но не отражает иные особенности инвестирования. Дюрацию следует учитывать лишь в совокупности с иными критериями выбора ценных бумаг и вкладывать средства в конкретные облигации после их тщательного комплексного анализа. #облигации