🌿 ФосАгро вернулся к максимумам, а что улучшилось в

показателях? Компания представила слабый отчет МСФО за 2024: 📍 Выручка 507,7 b₽ (+15% г/г) 📍 скорр. EBITDA (без курсовых разниц) 170,5 b₽ (+1% г/г) 📍 Маржа скорр. EBITDA 34,9% (-6,7 п.п. г/г) 📍 скорр. чистая прибыль 100,4 b₽ (-4% г/г) 📍 Net Debt/ EBITDA 1,84 (+0,62 пункта г/г) Выручка выросла за счет увеличения реализации удобрений на 4% и роста цен на фосфорные удобрения на 7% г/г. Однако расходы на персонал и перевозку выросли в 2 раза быстрее, на таможенные пошлины – увеличились в 2 раза г/г. Вторая проблема – долг в треть капитализации, 70% которого – валютные займы. Ослабление рубля не приводит к росту чистой прибыли из-за курсовой переоценки. В Q4 получили отрицательный FCF в 7 b₽, но рекомендовали дивиденд 171 ₽ на акцию, то есть выплата будет в долг. Однако акционеры могут проголосовать и против выплаты. У $PHOR это периодически случается. 📋 Несмотря на грядущий сезонный спрос и сокращение китайского экспорта, прогнозы по ценам в 2025 остаются на уровне 2024. Значит, улучшение чистой прибыли #phor возможно в основном за счет работы с долгом. 🖌 Ключевой сложностью остается оценка компании. Ранее отмечала необоснованную премию в котировках. Отчет вновь не смог это объяснить. P/E сейчас более 10, а EV/EBITDA почти 7. Это заметно дороже большинства сырьевых компаний на нашем рынке. У $PLZL, который сейчас находится на максимумах - P/E 6, EV/EBITDA 5.6. В сравнении с $AKRN и $KAZT ФосАгро все еще дешевле, но снижение рентабельности, влияние долга на прибыль и дорогая оценка не делают ее интересной на текущих уровнях. Тем более она получит ограниченную выгоду от окончания СВО. Есть истории куда более интересные. #акции #мнение #анализ #разбор #отчеты #отчетность #дивиденды