От кого зависит ЦБ Центральные банки всех стран зависимы… от кого? От политики. Вы сразу подумали, что это только наш ЦБ такой. А вот нет. ФРС, например, постоянно превышает свои полномочия, в США ходят слухи об изменении законодательства с целью повышения контроля над ФРС. Из свежих примеров – ЦБ Турции, исполняющий приказы президента страны. Эрдагономика считает, что высокие % ставки повышают инфляцию. Кто не согласен – тот уволен. Из давних примеров – вспомните президента Никсона, который требовал от главы ФРС Бернса держать ставки на низком уровне во время инфляции начала 1970-х (хочу подробнее написать об этом). Итог – когда ЦБ теряет независимость, политики создают проблемы в стране. ФРС долго держала %% ставки низкими и спровоцировала длительную инфляцию – все равно пришлось поднимать ставки. Но как обычно, все выводы мы можем делать лишь задним числом. “Было выгодно или нет” для экономики – будет понятно намного позже. Если правитель умный и жесткий, и желает блага стране, а не набивает карманы себе и своим друзьям, если ему повезло на историческом отрезке, то, возможно, стоит использовать волевые решения для управления действиями ЦБ. Изучая историю, можно увидеть, что ДКП условно независимых и зависимых ЦБ похожа. Законы экономики, как и законы физики, сложно отменить. Политики регулируют правила для ЦБ, и надо признать, – всех глав ЦБ назначают эти же политики. Цели политиков и чиновников в ЦБ должны быть близки – низкая инфляции и рост экономики! Возможно, времена изменились, и надо не таргетировать инфляцию, а делать “коридор”. Внутри коридора не вмешиваться в экономику. Независимость ЦБ исчезает во время кризиса. Вспомним кризис 2008 года, Казначейство было заодно с ФРС: они решали индивидуально, кому помогать, и Lehman Brothers стал банкротом, а Bear Stearns спасли. Вспоминаем ковид с программами прямого кредитования – это тоже чисто решение политиков! ЦБ других стран смотрели на ФРС, и делали то же самое. Правильно это было или нет, у истории нет сослагательного наклонения, но я точно знаю – эти действия были результатом скоординированной ДКП. Милтон Фридман как-то сказал, что исправить денежно-кредитную политику можно, если заменить всех людей в ЦБ “софтом”. Тогда был бы рост денежной массы на стабильную, предсказуемую сумму в месяц. Это было бы отличным решением! Политики и чиновники из ЦБ – обычные люди, а человек слаб. Отсюда провалы в компетенциях и опыте, коррупция и ошибки. Нужно ли больше регулирования и формализма? Я не знаю, но подозреваю, что чем меньше неопределенности и больше системного надзора и правил, тем лучше для фондового рынка. Неопределенность влияет на настроения инвесторов, и это может иметь долгосрочные экономические последствия. Это, в свою очередь, негативно повлияет на наши с вами долгосрочные результаты. #цб