🧮Чистая прибыль и свободный денежный поток (FCF) 👨🏻‍🏫Один профессор из Австралии утверждает, что для сырьевых компании «Чистая прибыль» хорошая proxy FCF. В теории да, но на практике это все таки подтверждается далеко не всегда. Поэтому решил изучить этот вопрос и в этом посте разберём следующий тезис: «Стабильная зрелая компания практически не осуществляет инвестиции в чистый оборотный капитал». 🤯Поясню: «Чистая прибыль» вообще не учитывает, что компания часть реального денежного потока от своей деятельности замораживает в «Оборотном капитале». Что значит «замораживает»? Например, компания произвела продукцию или закупила сырья для производства, вложила в это деньги, но ещё не продала. Для вас эта сумма будет отражаться строкой баланса как запасы готовой продукции и сырья (в англ. Inventory). Пока деньги вложенные не вернулись в виде выручки от покупателя, они заморожены в запасах. Тоже самое с дебиторской задолженностью: провели услугу клиенту или продали продукт, а он ещё не расплатился, появилась дебиторская задолженность. Вложенные в услугу или продукт деньги заморожены, пока деньги от клиента не поступят. Аналогично с кредиторской только в вашу пользу. Так, мы выходим на определение «денежного цикла». 🔗О нем подробнее ссылка в комментариях. 👍Исходя из вышесказанного замораживать деньги в оборотном капитале - это нормальная операционная активность компаний. Считается, что когда компания становится более зрелой, ее продажи не растут из года в год зверскими темпами, то она перестаёт наращивать запасы относительно прошлых периодов, дебиторка и кредиторка поддерживаются стабильными. И это логично, но не для сырьевых компаний, самые успешные из которых действуют в рамках цикла своего основного commodities и постоянно развивают новый проект за проектом. Без проектов компания не сможет обеспечить рост денежных потоков в будущем. 🤷🏼‍♂️Хорошо это или плохо? Дополнительные инвестиции в оборотный капитал оттягивают денежные средства, которые могли бы достаться акционерам. Поэтому рост оборотного капитала негативно сказывается на стоимости компании. Здесь можно привести такой пример: агрессивная политика по наращиванию выручки за счёт кредитования клиентов приведёт к тому, что дебиторская задолженность нивелирует часть роста этой самой выручки. Фактически компания не получит денег, только на бумаге зафиксирует рост доходов. 📈📉 Продолжение в комментариях. $WMT $DG $CAT $AKAM $FCX $AA