И в завершении темы нефтегазовой отрасли два момента: общетеоретический и узкопрактический. К первому — на что ориентироваться при выборе акций такой компании, к второму — вопрос читателя @Rom_ka: какого спада по $LKOH я жду, до какой цены. На самом деле, я не согласен, что надо прямо разбираться в отрасли, акции которой приобретаете. Часто это соседствует с второй рекомендацией, с которой я тоже не согласен: порядка 20 акций, для лучшей деверсификации. По поводу диверсификации - я уже расписывал своё отношение и опыт, а по поводу отрасли: как в целом вы выбираете акции? Сначала смотрите на мультипликаторы. P/E, дивдоходность, уровень долга. Если всё устраивает — можно посмотреть отчетность за последний год (с этим сейчас проблемы). FCF — свободный денежный поток (поток от операционной деятельности минус капекс, если по простому). Тренд расходов на GPA — что не растёт сильно, задолженность — кредиторскую и дебиторскую, как меняется. Если есть дивполитика — прекрасно. Если дивы привязаны к FCF — замечательно! Дальше, если ещё есть выбор, при всех прочих равных, можно посмотреть на структуру, о чём я писал ранее (почему мне нравится Лукойл), на количество запасов и их качество (но тут уже наверное надо немного специальных знаний, впрочем — в тексте самого годового отчёта это может объясняться). Если и при этом всём, ещё есть сомнения — я просто смотрю на исторические данные и подсчитываю, сколько бы мне принесли условные 10-100-1000 рублей, вложенные в акцию каждой компании. Считаю ROI к сегодняшнему дню, учитывая дивы за эти годы и курс. Где больше — то и покупаю. Я не инвестфонд, не пенсионный, мне не нужно обосновывать в красивой презентации почему я куплю эту акцию. Но это я про себя пишу — позиционирую себя как долгосрочного инвестора, покупаю условно «навсегда», а не с какой-то целью (есть исключения, но о них на следующей неделе отдельно). Теперь к справедливому вопросу читателя — очень конкретно, и как я вкратце ответил в комментарии, если будет кризис в экономике, как мы знаем по опыту прошлых лет, а внутри отрасли я пережил 2008, 2014, 2020 и 2022 годы, с очень разными ситуациями — мы узнаем, что это кризис. Нефть в целом дешевеет. Идут разговоры, о том, что она не нужна, что скоро все будут ездить на электрокарах, а энергию получать от ветряков, солнечных панелей и водорода. Тогда и настанет пора заходить, постепенно, процентов по 10-20 от целевой позиции. Без каких-то цифр. Если говорить про цифры, из любопытства, и чтобы ответить на вопрос, решил посмотреть и поиграть с параметрами оценки акции по модели DCF. Получилась полная ерунда, в принципе — ожидаемо. Сегодняшняя цена имеет смысл при FCF за этот год порядка 50 миллиардов рублей, что очень мало. Даже в кризисный 2020й FCF упал до 281 миллиарда. Судя по доступным данным за Q2, мне кажется за этот год FCF может быть рекордно большим (впрочем, я не учёл Windfall Tax и не знаю, как он повлияет на свободный денежный поток) и стоимость акции по этой модели устремляется в небеса. Так что, все эти рекомендации и цели по стоимости акции — полная профанация. Если кто-то интересуется, рекомендую небольшое исследование, как раз на примере Лукойла, опубликованное в Российском Предпринимательстве, в 2016 г., 24 номер: «Исследование применения метода DCF для определения целевых цен акций российских публичных корпораций», где объясняется, что не так с использованием DCF. Привожу таблицу из этого исследования, чтобы было понимание — насколько прогнозы бывают далеки от реальности. По модели ROPI получилась ещё большая ерунда, а других я в силу неграмотности не знаю. По моим ощущениям, до 5000Р, вполне может упасть в моменте из-за санкций и потерей доступа к европейским активам и осложнениям с операционной деятельностью в других странах, плюс с замедлением мировой экономики, плюс падение цен на углеводороды. Ниже — вряд ли, позиции на внутреннем рынке достаточно сильны и даже если из-за ОПЕК+, придётся сильно резать добычу — за счёт него компания будет держаться на плаву.