Продал длинные облигации (ОФЗ 26233), которые покупал неделю назад, почти +5%. Считаю, что рост в 10-15-летних ОФЗ слегка эмоциональный. Вряд ли ДКП резко поменяется. И для меня это не стратегическая позиция, не буду расстраиваться, если окажусь не прав. А вот акции пока продавать не хочется 😁

SBER Заработает ли Сбер рекордную прибыль в 2025 году? 2023 и 2024 года банк завершил с фантастической рекордной прибылью более 1,5 трлн руб (1,493 трлн и 1,56 соответственно). Несмотря на то, что 2025 год обещает быть для банковской сферы непростым, Сбер ставит цель ещё вырасти по прибыли сопоставимо с ростом в 2024 году, то есть примерно +5%, что будет выше 1,6 трлн руб. И судя по результатам за первый месяц 2025 год, банк настроен серьезно. Показатели эффективности за январь 2025 года достойны восхищения (см картинку) и как итог рост прибыли +15,5% г/г., вряд ли мы увидим такую динамику в будущие месяцы. Конечно нужно отметить, что здесь весомый вклад от сокращения резервов, но банк делает акцент на качестве кредитного портфеля. Доля просроченной задолженности составила 2,3% на конец января. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 2.6 раз. Всё будет хорошо, если не возникнет каких-то внезапных шоковых потрясений в экономике, тогда резервы придётся существенно наращивать и это негативно повлияет на динамику прибыли и может нарушить все планы. Будем верить, что такого не случится. При текущих котировках, Сбер торгуется с P/E - 4, это дёшево и есть потенциал для переоценки на будущее. И отвечая на вопрос, поставленный вначале - да, моё мнение, что заработает. И в январе уже создан хороший задел для этого. В моём портфеле акции Сбера занимают почётные 10%.

Интересная ситуация складывается на рынке ОФЗ с фиксированным купоном: доходность 10-15-летних ОФЗ (например: SU26246RMFS7 SU26247RMFS5 SU26248RMFS3 SU26240RMFS0) = доходности 3-5-летних ОФЗ (например: SU26242RMFS6 SU26229RMFS3 SU26212RMFS9) =~17% 17% при ключевой ставке ЦБ 21%!!! Почему так мало? И почему одинаковая доходность у облигаций с такими разными горизонтами погашения. Инверсия кривой доходности выравнивается. Порассуждаем на эту тему. 17% доходности для 10-15 летних облигаций выглядит вполне обоснованно, учитывая ожидания по началу цикла снижения ставки к концу этого года. Возможность зафиксировать 17% годовых на 15 лет выглядит совсем неплохо, если верить в победу над инфляцией в ближайшие годы. Хорошее вложение на мой взгляд с возможностью получения спекулятивного сверхдохода при развороте ставки (как приятный бонус). Чего не скажешь про 3-5-летние бонды. Зафиксировать доходность в 17% на 3 года ну как-то уж совсем не хочется, тем более в 2025 году резко снижать ставку не планируется. Совершенно неинтересный инструмент на данный момент. Предполагаю, что при сохранении ставки в 21% на ближайшем заседании ЦБ эти ОФЗ скорректируются, так как никаких предпосылок для такой бодрости котировок на данный момент нет. В целом ситуация, когда короткие бонды имеют одинаковую или даже меньшую доходность, чем длинные бонды является нормальной, так как у длинных облигаций больше рисков и неопределенности, они должны давать премию за риск. Но не в текущих рыночных условиях, не в период высокой ключевой ставки. И уж точно доходность 3-5 летних ОФЗ не должна находится на 4 базисных пункта ниже ключевой ставки. Надеюсь я буду прав и рынок скорректирует эту несправедливость в ближайшее время. Всем успехов!