⌛ Друзья, в воздухе снова витает слово «мир»

Я хочу честно поговорить с вами о событии, которое может стать одним из самых важных для LKOH за последние годы — продаже всех зарубежных активов. Формально это выглядит как сделка с американским инвестфондом Carlyle, но по сути — это стратегический разворот всей компании. Разберёмся, кто покупает, зачем, и как это повлияет на ваши инвестиции. 🔍 Что именно продаёт ЛУКОЙЛ Речь идёт не о «мелочи», а о целом международном контуре бизнеса: 🔹 доля 75% в одном из крупнейших нефтяных месторождений мира — Западная Курна-2 в Ираке; 🔹 НПЗ в Болгарии и Румынии, а также доля в заводе в Нидерландах; 🔹 более 2000 АЗС в США и Европе; 🔹 проекты в Азербайджане, Узбекистане, Мексике, странах Африки и Ближнего Востока. Из сделки сознательно выведены активы в Казахстане — они остаются у ЛУКОЙЛа и продолжают работать в прежнем режиме. 💼 Кто хочет купить и почему Официальный претендент — фонд Carlyle, один из крупнейших в мире. Но он не единственный. Интерес проявляли нефтяные гиганты, ближневосточные госкомпании и финансовые фонды. Почему именно Carlyle вышел в лидеры? Потому что: 🔹 он американский — а значит, потенциально приемлем для регуляторов США; 🔹 имеет политический капитал и опыт работы с чувствительными активами; 🔹 может выкупить бизнес целиком, а не по частям. Но важно: сделка не финальная. Всё упирается в решение OFAC — без разрешения Минфина США продажа невозможна. Но, как по мне, рынок тут все порешает в свою пользу. ⚖️ Главный парадокс: продать можно, получить деньги — нет Даже если OFAC одобрит сделку, ЛУКОЙЛ, скорее всего, не сможет сразу получить деньги. Выручка будет заморожена до снятия санкций. Фактически компания: ✔️ избавляется от токсичных активов; ❌ но не улучшает денежный поток здесь и сейчас. Это не финансовая сделка, а стратегическая эвакуация. 📈 Как отреагировал рынок Акции отреагировали умеренным ростом. Это логично: 🔹 инвесторы видят снижение санкционных рисков; 🔹 появляется надежда на будущую монетизацию активов; 🔹 компания становится более «чистой» и предсказуемой. Но рынок прекрасно понимает: быстрых денег не будет. Это ставка на будущее, а не на текущую прибыль. 🌍 Геополитика: за активы идёт тихая борьба Европейские страны не хотят терять НПЗ и АЗС — это вопрос энергетической безопасности. Уже звучат идеи: 🔹 выкупа активов государством; 🔹 временного управления; 🔹 национализации под благовидными предлогами. США же заинтересованы, чтобы активы перешли в «правильные руки» и не вернулись под российский контроль в будущем. 🧠 Мой вывод ЛУКОЙЛ не «продаётся». Он перепрошивает бизнес-модель на сколько это возможно: 🔹 уходит из токсичных юрисдикций; 🔹 концентрируется на внутреннем рынке и дружественных странах; 🔹 снижает регуляторные и санкционные риски; 🔹 сохраняет потенциал для будущего роста дивидендов. Это не слабость. Это — холодный расчёт. 🔮 Прогноз для инвесторов Если сделка состоится: 🔹 в среднесроке бумаги могут получить переоценку вверх за счёт снижения рисков; 🔹 в долгосроке — возможен рост дивидендной привлекательности после снятия санкций, но не факт. Могут инвестировать вырученные средства в бизнес; 🔹 в краткосроке — волатильность сохранится, так как неопределённость остаётся высокой. ЛУКОЙЛ сегодня — это не компания, которая отступает. Это компания, которая закрывает один фронт, чтобы укрепить другой. И именно такие моменты часто становятся точками входа для долгосрочного инвестора. Если вы инвестируете в акции, нефть и дивиденды — за этой историей стоит следить особенно внимательно.

BSPB опубликовал предварительные результаты за 2025 год по РСБУ, и отчет получился показательно неоднозначным. С одной стороны — активный рост кредитования, процентных и комиссионных доходов. С другой — ощутимое снижение чистой прибыли. Разбираемся, что реально происходит с бизнесом банка и как это читать инвестору. По итогам 2025 года чистая прибыль составила 39,7 млрд рублей, что на 21,9% ниже, чем в 2024 году. В абсолютных цифрах падение выглядит заметно, особенно на фоне того, что выручка за год выросла на 2,5%, до 96,6 млрд рублей, а чистый процентный доход увеличился на 5,9%, достигнув 74,4 млрд рублей. Комиссионный бизнес тоже чувствует себя устойчиво: 12 млрд рублей, рост на 3,1% год к году. Ключевой драйвер года — кредитование. Кредитный портфель на 1 января 2026 года вырос сразу на 25,8%, до 938 млрд рублей. Основной вклад внес корпоративный сегмент — 736,3 млрд рублей, рост на 26,3%. Розничный портфель также показал сильную динамику и увеличился на 23,7%, до 201,7 млрд рублей. Параллельно росла и ресурсная база: средства клиентов достигли 874,2 млрд рублей, прибавив 22,9% за год. Причем корпоративные средства росли быстрее розничных — +28,6% против +19%. Отдельно стоит отметить качество портфеля. Просроченная задолженность снизилась с 2,7% до 1,6%, что для года активной кредитной экспансии выглядит сильным результатом. Это говорит о достаточно консервативном подходе к рискам и хорошем контроле за заемщиками. Так почему же при таком фоне прибыль падает? Ответ кроется в расходной части. Операционные расходы выросли почти на 10%, до 27,7 млрд рублей, а расходы на формирование резервов составили 15,8 млрд рублей. Стоимость риска (CoR) — 1,9%, то есть банк практически полностью уложился в ранее озвученный ориентир около 2%. Фактически банк осознанно «съел» часть прибыли, закладывая защиту на будущее и поддерживая устойчивость баланса. Дополнительное давление проявилось во втором полугодии. В четвертом квартале выручка снизилась на 11,2% год к году, чистый процентный доход — на 15,6%, а чистая прибыль квартала упала до 6,1 млрд рублей (-41,4%). В декабре чистая прибыль составила 2,7 млрд рублей, что на 17% ниже, чем годом ранее. Здесь сыграла роль специфика бизнес-модели банка — высокая доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой и «дешевое» фондирование делают маржу чувствительной к динамике ключевой ставки. При этом с точки зрения устойчивости баланса ситуация остается комфортной. Норматив достаточности основного капитала на 1 января 2026 года составил 16,6%, собственного капитала — 21,1%. Да, показатели снизились относительно начала 2025 года, но по-прежнему находятся с большим запасом над минимальными требованиями. Рентабельность капитала (ROE) по итогам года — 19,1%, что для банковского сектора остается высоким уровнем даже на фоне снижения прибыли. Если подводить итог, то 2025 год для Банка Санкт-Петербург — это не история ухудшения бизнеса, а скорее период адаптации. Банк активно наращивал кредитование, усиливал позиции в корпоративном сегменте и сознательно жертвовал частью прибыли ради резервов и устойчивости. Давление на чистую маржу и прибыль в краткосрочной перспективе сохраняется, но фундамент бизнеса выглядит крепко. Для инвестора это классический пример банка, который проходит сложную фазу цикла без потери контроля над рисками. Вопрос теперь не в том, «плохо или хорошо», а в том, когда начнет реализовываться накопленный потенциал роста при нормализации процентной среды.

Январь 2026 года войдёт в историю. Золото впервые превысило $5 300 за унцию, серебро выстрелило выше $115, а платина с палладием начали прыгать так, будто рынок потерял тормоза. Но за красивыми цифрами скрываются две совершенно разные истории — и два принципиально разных риска. 📌 Факты, которые нельзя игнорировать ❗️ Золото обновило исторический максимум — $5 300. ❗️ Мировые золотые резервы достигли ~39 тыс. тонн — максимум с начала 90-х. ❗️ Ликвидность платины почти в 50 раз ниже, чем у золота. Именно эти различия и объясняют, почему рынок драгметаллов сегодня расколот. 🏦 Золото: не хайп, а структурный бычий рынок Рост золота — это не истерия толпы, а отражение глубинных сдвигов в мировой финансовой системе. Почему золото продолжает дорожать: 🔹 Центробанки покупают системно. Глобальные резервы выросли с ~35,6 тыс. тонн в 2021 году до ~39 тыс. тонн к концу 2025 года. Это не спекуляция — это стратегия. 🔹 Золото снова стало универсальным хеджем. Рост геополитических рисков, торговые войны, долговая нагрузка крупнейших экономик — всё это возвращает золоту статус «тихой гавани». 🔹 Сменились ключевые драйверы цены. Раньше главную роль играли реальные ставки США. Сегодня — ликвидность и индекс доллара. Корреляция со ставками ослабла, а роль доверия к фиатным валютам стала критической. Именно поэтому прогнозы крупных банков в диапазоне $5 000–7 000 за унцию выглядят не фантазией, а логичным продолжением долгосрочного тренда. ⚡️ Серебро, платина и палладий: рынок на адреналине Рост серебра на +57% и платины на +30% с начала года выглядит эффектно, но фундамент под этим движением гораздо слабее. Что на самом деле толкает эти металлы вверх: 🔹 Ротация капитала из BigTech. Инвесторы начали выходить из перегретых технологических акций и искать новые объекты для спекуляций. Самые волатильные активы — первые в списке. 🔹 «Тонкий рынок». Серебро, платина и палладий обладают в разы меньшей ликвидностью, чем золото. Для понимания масштаба: ❗️ серебро — ~22% ликвидности золота, ❗️ платина — ~2%, ❗️ палладий — ~1%. Это означает, что даже умеренные потоки через фьючерсы и ETF вызывают непропорционально сильные движения. 🔹 Разгон через срочный рынок. На CME обороты по металлам в конце января обновили рекорды, а по серебру объёмы выросли в 3,5 раза относительно среднего уровня декабря. Открытый интерес — +90% за месяц. Клиринг уже начал повышать маржинальные требования — классический сигнал перегрева. 🏭 А что с фундаментом? Здесь начинается самое интересное — и самое тревожное. 🔹 По платине в 2026 году ожидается почти нулевой баланс, а не дефицит. 🔹 По серебру дефицит есть, но запасы покрывают его на 10+ лет вперёд. Иными словами, параболический рост не объясняется промышленным спросом. Он объясняется психологией, ликвидностью и спекуляциями. 🎯 Один рынок — две разные реальности Рынок драгметаллов в начале 2026 года — это не единое пространство, а два разных мира: 🟡 Золото — это структурный, долгосрочный актив. Его рост подпитывается системными факторами: центробанки, геополитика, кризис доверия к фиатным валютам. Даже коррекции в этом рынке выглядят как паузы в тренде, а не как его конец. ⚠️ Серебро, платина и палладий — это рынок «горячих денег». Их движение усилено низкой ликвидностью, активностью на срочном рынке и эффектом FOMO. Здесь потенциальная доходность высокая, но и риск резкой коррекции — максимальный. 🔮 Мой прогноз Если напряжённость в мировой экономике и финансах сохранится, золото продолжит оставаться якорем для капитала. А вот в серебре и металлах платиновой группы я ожидаю резкие и болезненные откаты, как только спекулятивный поток развернётся. Мой подход прост: ✔️ в золоте — стратегия, ✔️ в серебре — только тактика, ✔️ в платине и палладии — исключительно с осознанием, что это не инвестиции, а рынок высокой турбулентности. Добавлю, что скоро выйдет отдельно подкаст по серебру, где я расскажу, что происходит конкретно с этим металлом.