Что можно сказать по отчету Lumen $LUMN 1️⃣ Списание гудвила ожидаемо произошло. Показали убыток $3b. 2️⃣ Четвертый квартал слабый, подпортил годовые результаты. FCF около нуля. Была прибыльная компания, стала безприбыльная. 3️⃣ По году снижение FCF вдвое. Капиталка при этом не изменилась, т.е. это чисто операционный результат. Выручка $17.5b против $19.7b годом ранее. 4️⃣ Главное – это прогноз, который они дали. В следующем году FCF $0-200m, т.е. считай ноль. 5️⃣ Net Debt = $20.5. Капитализация после ночного падения $4,3b. 🤔 Цена бумаги сейчас мало что значит, т.к. долг в 5 раз больше капитализации. Прогнозная прибыль и FCF около нуля, поэтому мультипликатор P/E не работает. EV/EBITDA = 5.3x – и что интересно, если бумага еще вдвое сложится, то это отношение не сильно поменяется. Покупая бумагу, покупаешь долги. В остальном процессы в компании мне нравятся. Новый симпатичный директор. Распродажа второстепенных бизнесов, погашение долга на вырученные деньги, отмена дивидендов и даже списание гудвила. Очищение и упрощение бизнеса. Если пробовать заглянуть в будущее (теперь, видимо, отдаленное): ▪️Выручка фиксируется на уровне $15b в год. ▪️Маржинальность FCF возвращается на исторические уровни 10% - получим $1.5b. ▪️С такими цифрами капитализация может быть $9b, т.е. вдвое больше чем сегодня. Но это через пару лет. А пока неверное и ниже можно половить.