$PTON в английском есть хорошее словосочетание для описания последнего квартального отчёта - dumpster fire. Провально все - затраты улетели в космос, прогноз по продажам на год сильно понижен, огромные товарные запасы в 1.2 ярда и сожгли 600М кэша, сейчас на счетах осталось 900М плюс credit facility на 285М. При этом CFO утверждает, что они справятся и не будут дополнительно занимать или размывать акционеров. Из позитива только продолжение роста подписок и по-прежнему низкий churn. Звонок по результатам тоже провели слабо, вяло анонсировали запуск одного нового продукта через несколько недель (думаю фитнес браслет или смарт-камера для отслеживания движений) и ещё одного через год-полтора (скорее всего гребной тренажёр). На вопросы аналитиков давали предсказуемые ответы, но уверенности в голосе менеджмента поубавилось. Нужно признать, что в моменте я был не прав и переоценил спрос, как и большинство аналитиков рынка. Но хуже, что спрос сильно переоценила команда менеджмента Peloton. Пока не дергаюсь, но в целом долгосрочный тезис встал под серьезное сомнение.

$PTON fun fact - крупнейшим институциональным инвестором Peloton является Baillie Gifford&Co с 28М акций из которых почти 8М они купили в прошлом квартале. Чем известен этот фонд? Тем, что они покупали $TSLA с 2013 года и к моменту прошлогодней "ракеты" держали 7,7% всех акций Tesla став фондом заработавшим больше всех других институционалов. Сейчас они по-прежнему держат 1.6% Tesla, понемногу распродавая свою позицию и вкладываясь в компании вроде Peloton и $SPOT - компании роста на более ранних стадиях и с большим уровнем риска. В общем, достаточно умные люди из Baillie Gifford верят в Peloton. Осознание этого факта помогает спокойно смотреть на достаточно неприятные движения цены акций в этом году.

$PTON вот ещё защитник Ливерпуля с двумя миллионами подписчиков постит в Твиттер свою тренировку на Peloton Tread. Само собой это бесплатный маркетинг. Peloton только в начале своего пути, имхо

$PTON в качестве компенсации за вчерашний негатив важно помнить и о позитиве. А позитив в том, что продукты Peloton заставляют клиентов чувствовать себя лучше и делиться радостью и энергией, которую они дают. И это даёт много бесплатной рекламы - см скрин на котором суперзвезда NFL (2М подписчиков) благодарит инструктора Peloton за отличную тренировку этим утром. Пост бесплатный и это делают многие другие celebrity бесплатно, потому что это тренировки приносят им реальный кайф. Даже Байден не раз говорил, что пользуется Peloton и что привез свой Bike в Белый дом. Такие вещи и заставляют верить в долгосрочный успех бизнеса Peloton и придают уверенности в дни как вчера.

$PTON сегодня жёстко летит вниз несмотря на уверенный "зелёный" день на рынке. Судя по всему это связано с двумя вещами: 1. Утечкой данных Yipit (дорогой data сервис для инвесторов с аггрегацией данных кредитных карт и других big data источников), говорящих о сдержанном спросе на продукты Peloton. 2. Выступлении CEO и CFO Peloton на конференции Goldman Sachs (см картинку), где несколько раз было сказано о том что беговая дорожка Peloton Tread пока "имеет низкую известность среди целевых клиентов" (в переводе с корпоративного на русский это значит продажи ниже ожиданий) и будут тратить много денег на маркетинг (читай затраты будут высокие) - косвенно это подтверждает широкая рассылка письма от CEO Peloton текущим клиентам, где он рекламировал Tread и призывал поскорее ее купить (такие письма не свойственны премиум брендам и оно было воспринято как признак слабости) В общем, день сегодня грустный для инвесторов Peloton, нужно внимательно наблюдать за ситуацией и выходящими данными, т.к. инвестиционный тезис всегда может оказаться ошибочным. Время покажет реальный потенциал компании. Держу, хоть временами это и не очень весело)

$PTON пара мыслей по запуску private label линейки фитнес-одежды от Peloton. 1. Прайс явно премиальный, на одном уровне с $LULU это хорошо: - значит хорошая маржа - не размывается общая премиальность бренда 2. Это потенциально хороший источник бесплатной рекламы для бренда 3. Это может быть значимого размера бизнес на горизонте нескольких лет, т.к. рынок огромный 4. Из негатива - ход провоцирует конкурентов из смежной индустрии, которые могут в ответ атаковать Peloton в их сегменте, та же Lululemon уже купила Mirror, а ещё есть мастодонты вроде $NKE, хотя они не фокусируются на премиум-сегменте 5. Сама линейка выглядит очень достойно, а в качестве продвижения используется армия собственных тренеров (даже фото на сайте с их топ-тренервми), многие из которых уже селебрити с миллионами подписчиков. Например, Коди Ригсби был анонсирован в новом сезоне Танцев со звёздами В целом все по плану - компания идёт в смежные ниши. Будем смотреть насколько успешно стартанет этот бизнес

$PTON слушаю книгу Питера Тиля Zero to One. Очень интересная книга, как в плане кругозора (он очень хорошо обобщает и сводит все к сути), так и с точки зрения количества разных важных мыслей (не люблю, когда мое время тратят на пережёвывание одной мысли на 500 страниц). Так вот, в книге прямо пошаговый план по построению больших квази-монополистических, а значит высоко прибыльных компаний. Согласно книге, четыре важные вещи которые нужны для строительства такой компании: бренд, масштаб, сетевой эффект и технологии. К чему это я) а к тому что у Peloton все это есть к идут они ровно по предложенному Тилем фреймворку - захватили одну нишу(connected велотренажеры), обеспечили себе в ней доминацию за счёт комбинации бренда, технологий, масштаба (ниже удельная себестоимость чем у конкурентов, т.к. Никто в мире не делает столько велотренажеров) и сетевого эффекта (чем больше пользователей, тем это полезнее для каждого отдельного пользователя). Теперь из этой ниши готовятся захватывать смежные (беговые дорожки, гребные тренажёры, силовой тренинг, фитнес-браслеты и т.д.) И это я только 32% книги пока прослушал. Предвкушаю что будет дальше) P.s. $PLTR, очевидно, тоже использует стратегию из книги - захватили тему поддержки принятия решений в госсекторе, начали экспансию в корпоративный сегмент, запустили Palantir for Business для стартапов и т.д. а проекты вроде Skywise родившиеся из сотрудничества Palantir и Airbus это яркий пример отраслевого сетевого эффекта

$APPS одна из моих недавно открытых позиций - пока в небольшом минусе, но учитывая волатильность это нормально. По моим оценкам они имеют потенциал вырасти в нечто большое и вот и Oppenheimer вышел по ним с рекомендацией от сильного аналитика с 70% success rate. И они их обозвали "baby FAANG" - намекают на долгосрочный потенциал. Мой план держать их несколько лет - история высокорисковая, но и потенциал кратного роста.

$PTON Интересная новость по PTON - генеральный директор John Foley 30 августа остановил свой ранее согласованный план по регулярной продаже акций. Не исключено, что он считает акции недооцененнными в текущий момент и по этой причине остановил регулярные продажи. По моим ощущениям, мы должны находиться близко к дну (не по цене акций - тут никто не знает что будет, а по видимому замедлению бизнеса). Почему так думаю: 1. В прошлом квартале цифры были не очень и плохой прогноз на этот квартал из-за возобновления сезональности в бизнесе и затрат на отзыв беговых дорожек (см. Как выглядела их сезональность в 2019 до COVID - фингод начинается 1 июля) 2. При этом они нарастили складские остатки на с $600M до $900М - думаю они наращивали запасы Peloton Tread перед запуском и готовились к пику спроса осенью. Судя по соцсетям спрос на дорожку и правда огромный 3. Похоже эластичность спроса на Peloton Bike высокая и снижение цены на 400 долларов приведет к новой волне покупок - они просто убивают всех конкурентов в категории, предлагая лучший девайс по лучшей цене (см скрин с ценами основных конкурентов) - и это ещё без учёта того, что их бренд на две головы сильнее всех в данной категории 4. С 1 сентября заработала сделка с $UNH - будет много новых подписчиков 5. Думаю, все это приведет к тому, что они чуть-чуть побьют прогноз этого квартала (большинство доставок Tread и Bike после скидки не успеют попасть в сентябрь), но покажут двукратный рост на декабрьский квартал с прогнозом в диапазоне $1,5-1,8 Млрд. - вот тогда уже начнет приходить понимание, что это не одноразовая история о пандемии, а реально компания с потенциалом Кстати, JPM их добавил в Top Picks на сентябрь. Продолжаю терпеливо ждать)

$PTON хочу записать пару мыслей по результатам осмысления вчерашнего отчёта Peloton и моего переосмысления тезиса по данной компании. Что плохо: 1. Плохой прогноз на q1 в $800М - всего 6% роста год к году, прогнозируемое падение квартал к кварталу уже второе подряд 2. Значительное падение маржи на сами тренажёры - с 30% до 10% (рост стоимости сырья/комплектующих + доставки) 3. Были выявлены ошибки в бухучете складских остатков, которые не приведут к пересмотру каких-либо цифр 4. Значительный убыток по итогам квартала 5. На звонке сказали, что возвраты беговых дорожек были выше ожиданий 6. Digital subscriptions (те у кого нет тренажеров) - показали небольшое снижение квартал к кварталу Что хорошего: 1. Хороший прогноз на FY22 - выше прогнозов аналитиков, менеджмент говорит о возвращении к обычным сезонным трендам, когда пик продаж приходится на осень и зиму 2. Запуск более дешевой беговой дорожки с 30 августа. Причем она будет на всех текущих рынках. По оценкам менеджмента рынок дорожек в 2-3 раза больше рынка велотренажеров 3. Connected Fintess подписки выросли до $281M за квартал. Рост 132% год к году, валовая маржа выросла до 63% против 53% годом ранее. Подписки дали 30% выручки в квартале 4. Улучшение беспроцентных BPNL кредитов, что даёт возможность купить простой байк за $39/мес и дорожку/байк+ за $59/мес 5. 14 июня они вышли в Австралию и там сейчас сроки доставки 7-9 недель, т.е. спрос явно зашкалил, а увидим мы это только в следующем квартале 6. Сделка с United healthcare запустится с 1 сентября, что должно дать ускорение росту подписок Спорное: 1. Снижение цены на оригинальный Peloton Bike на 400 долларов - при текущей маржинальности это продажа в 0, а то и в минус 2. Менеджмент позиционирует это не как защитный, а как наступательный рыночный ход, который значительно увеличивает число потенциальных покупателей и одновременно бьёт по конкурентам, которые пытаются предложить более дешёвые варианты (по сути это iPhone SE от $AAPL) Мое осмысление: 1. Судя по данным шагам, не совсем правильно думать про Peloton как Apple of fitness, т.к. не похоже, что они смогут удерживать аналогичную маржинальность на свое hardware 2. Скорее нужно думать про них как про $ROKU, когда "железо" продается почти в 0 или даже минус, а потом все это отбивается через подписку. 3. Подписочный бизнес Peloton по размеру, марже и динамике роста почти 1:1 как $SNOW, даже немного лучше по всем этим показателям. А Snowflake стоит в 2,5 раза больше Peloton. 4. Ещё год назад Peloton озвучил долгосрочную цель выйти на 100М подписчиков (меньше половины того, что есть сейчас у $NFLX или 2 раза столько сколько есть у Roku). Если цена подписки так и останется $480/год, то это 48 миллиардов, не учитывая продажи железа, одежды, питания, рекламы и чего ещё они придумают в будущем Подытоживая - есть о чём поволноваться, т.к. явно видно что спрос замедлился. Но компания не сидит на месте, у менеджмента явно "есть какая-то стратегия и они ее придерживаются"))) Нужно переключать фокус в оценке именно на подписочную часть бизнеса, т.к. именно на ее рост нацелена долгосрочная стратегия компании. Позитив в том, что если стратегия верна, то мы явно ещё в самом начале и потенциал роста очень большой. Учитывая, что пока оценка компании "придавлена" ротацией из stay at home компаний, то продолжение роста несмотря на окончание пандемии должно дать толчок и стоимости акций. Думаю новогодний сезон все прояснит. Продолжаю держать акции и плотно мониторить ситуацию. По сути, Peloton сейчас имеет такой же плохой сантимент как $TSLA несколько лет назад и если они смогут доказать что они правы и рынок connected fitness действительно такой большой как они думают, то мы можем увидеть кратный рост. Не забываю, что 9 лет назад менеджмент компании основал ее в арендованной квартире и собрал первые 4 велосипеда, смог найти инвестиции несмотря на кучу отказов и сделал первую действительно большую компанию в сфере оборудования для фитнеса. Я готов ставить на этих людей)

$PLTR открыл стартовую позицию по Palantir. Почему не покупал раньше: - общая непрозрачность бизнеса и большое количество абстрактных мистификаций о невероятных технологиях, что мне не нравится, т.к. Я хочу понимать бизнес компании акционером которой являюсь - несмотря на быстрый рост бизнеса, соответствующий другим hypergrowth компаниям меня смущала бизнес-модель, завязанная на огромные контракты с госсектором - так же бизнес-модель завязанная на внедрение сложного корпоративного ПО мне казалась плохо масштабируемой из-за необходимости нанимать все больше "внедренцев" для поддержания роста (мне больше нравятся SaaS/PaaS бизнес-модель с продуктовым фокусом самой компании и небольшими внедрения силами партнёрской экосистемы) Почему передумал и решил купить: - нашел время посмотреть демо софта Palantir и понял что по сравнению с Gotham (внедряется в госсекторе по модели тяжёлого корпоративного ПО) Foundry уже значительно более "масштабируем" как продукт, т.к. внедрение намного проще, т.е. возможна более эффективная бизнес-модель и менеджмент явно осознанно идёт именно в эту сторону - понравилась их концепция - создаём цифровой двойник бизнеса/организации, используем продвинутую аналитику для поддержки принятия решений, приятные решения прямо из платформы превращаем в задачи/действия, которые уходят ответственным за их исполнение (понял наконец почему они называют себя "операционной системой для бизнеса") - они лидер в сегменте и показывают хороший рост в коммерческом секторе, а учитывая демократизацию и SaaSификацию их решений за счёт Foundry + Apollo - вижу дальнейшую трансформацию бизнес-модели и огромный будущий рынок где у них будет большая доля - практически не вижу конкурентов на данном этапе Ну и посмотрел ещё как в них заходили институционалы - ничего похожего по соотношению Inflows/Outflows никогда не видел (см. Скрин)

$TDOC кое какие мысли по итогам недавнего квартального отчёта Teladoc, а так же по компании в целом. 1. После отчёта компания улетела вниз на 10%, но просадку выкупили в тот же день. Такое увидишь нечасто. Думаю, это хорошая иллюстрация того насколько компания непростая и как сложно интерпретировать ее результаты. 2. Первичная просадка, как мне кажется, была вызвана следующими фактами - квартальный убыток выше ожиданий, в первую очередь из-за амортизации костов Stock Based Compensation связанных с покупкой Ливонго. Это будет давить на EPS ещё пару лет - практически отсутствующий рост количества платных участников (members) разных программ Teladoc - относительно медленный органический рост без учёта прироста Livongo (51%, а не 109% как с учётом Ливонго) 3. Откупили, думаю, на хороших цифрах роста выручки на клиента (PMPM - Per member per month), которая за год выросла почти в 2,5 раза и хорошем росте подписок Ливонго, которых пока всего 715 тысяч против 52 млн общего количества платных пользователей услуг Теладок Мне кажется страхи по медленному росту числа подписчиков беспочвенны - вопрос не в количестве, а в способности монетизировать эту базу и тут потенциал огромен, т.к. траты в $2,5 на клиента в месяц это смешно, можно и в 10 и в 20 раз эту цифру вырастить. Продолжаю держать, хоть и не жду скорого быстрого роста.

$TDOC единственная из моих топ-позиций остающаяся в минусе (средняя около $180). Продолжаю ее держать, т.к. верю в цифровизацию сектора здравоохранения, ведущую к кратному росту addressable market для компании. Считаю Teladoc в этом секторе главным претендентом на лидерство, т.к. они имеют, на мой взгляд, самый комплексный подход и лучшее видение, хоть и демонстрируют определенные проблемы с реализацией этого видения (например, медленная интеграция Livongo). Пока компания игнорирует позитивные новости , например, недавнее партнёрство с Microsoft по Teams (интеграция Teladoc Solo - бывший InTouch health - прямо в MS Teams). Меж тем, Credit Suisse опросил 567 руководителей больниц в США и выяснил, что 46% из них используют Teams и только 11% пока используют Solo - отличный потенциал апселла для Tdoc. Думаю это будет продолжаться ещё пару кварталов, пока не выяснится, что Teladoc продолжает расти несмотря на спад пандемии, а синергия с Livongo реализуется, в то время как Stock based compensation от Livongo перестанет загонять квартальный EPS в жуткий минус. Тогда и будет отскок) а пока можно постепенно набирать позицию, наслаждаясь доступным ценником

$PTON пара мыслей по поводу вчерашнего анонса партнёрства с $UNH ниже. 1. Через это партнёрство порядка 4 млн клиентов страховой компании получат либо: - годовую Digital Subscription подписку на цифровые сервисы (видео-тренировки). По сути это $12,99 х 12 месяцев халявной подписки - 4 месяца бесплатной Connected Fitness Subscription ($39.99 x 4), которая даёт возможность заниматься уже с тренажеров Peloton - $500 скидку на покупку велотренажеров Peloton 2. Это выгодно Peloton, так как страховая частично субсидирует эти скидки для своих клиентов 3. Это выгодно UNH, так как они дают своим клиентам крутой продукт с NPS 90+, который повышает их лояльность и стимулирует заниматься спортом, что улучшает их здоровье и снижает страховые выплаты этим клиентам 4. Для Peloton это потенциально огромный буст в выручке, так как по их оценкам от 10 до 20% клиентов останутся как платные клиенты (если UNH увидит снижение страховых выплат клиентам, использующим Peloton, то они могут продолжить частично субсидировать эти подписки на постоянной основе), и из этих клиентов с Digital подписками порядка 20% в итоге купят тренажёры компании и переключатся на более дорогие Connected Fitness подписки 5. Для понимания масштаба сделки стоит сказать что у Peloton сейчас 2 млн Connected Fitness подписок и около 800 тысяч Digital Subscriptions, т.е. одна сделка с UNH может позволить минимум на 50% увеличить количество Digital Subscriptions и значимо добавить Connected Fitness Subscriptions и покупок тренажеров 6. $UNH это первая ласточка - есть и другие крупные страховые с которыми возможны аналогичные партнёрства Вот что значит компания с видением, которая ставит амбициозные цели и создаёт новые правила игры на рынке, да и в целом новый рынок. Не зря они у меня самая большая позиция в портфеле

$NTLA представляет "венчурную" часть моего портфеля (хоть Питер Линч и советовал избегать подобных вложений в long shots) с рядом других биотехов малой капитализации и потенциально прорывными технологиями. Поскольку часть венчурная, то и аллокация соответствующая - я стараюсь не аллоцировать более 2% портфеля в отдельные бумаги этой категории. Только вот из венчурной категории NTLA, которая пока является локомотивом в ней, доросла до уровня близкого к моим топ-5 позициям, а заодно стала первой бумагой, которая пробила +500%))) Надеюсь со временем и другие позиции из этой категории порадует чем-то подобным. Ранее у меня из этой категории стреляли $AIMT и $IMMU, но там в итоге получилось чуть более 100% роста, хотя дневные свечи по 150-180% были очень красивые)) В общем, при хорошем отборе и определенной удаче, венчурная часть портфеля имеет право на существование) главное в ней - не бояться большой волатильности, т.к. она заметно выше по биотехам, чем даже по моим "хайповым" акциям роста из которых собрано ядро портфеля. Маркетмейкер может долго прессовать цену вниз, как это было по $AIMT перед выкупом, и нужно иметь достаточно выдержки, чтобы не зарезать лося под этим давлением

$PTON в рамках недавней просадки на рынках я делал перекладку из своих менее волатильных акций вроде $AAPL, $AMZN, $FB, $GOOG $AFKS в свои более волатильные high-conviction позиции, которые хорошо просаживались - $CRWD, $NET, $DOCU, $TDOC, $ETSY и особенно $PTON Peloton сейчас это четверть от общего объёма всех моих портфелей, что вдвое больше чем следующая по размеру позиция. Данным постом хочу поделиться мыслями почему именно в эту компанию я вложил большую часть своего инвестиционного капитала. Будет интересно узнать мнения сообщества по поводу моего тезиса по этой компании, особенно его недостатков. Итак, почему Peloton: 1. Очень редко возникают компании, которые делают продукты для конечного потребителя, которые имеют потенциал захватить глобальное лидерство в этой продуктовой категории, особенно в премиальном сегменте с сохранением высокой маржи на длинной дистанции за счёт силы бренда. Например, кроме Apple и Tesla мне других таких компаний в голову с ходу не приходит. 2. Я полагаю, что именно Peloton может стать такой компанией и вот почему: - они делают отличные премиальные тренажёры, качество которых не вызывает сомнений - они делают видео-отличный контент для симуляции персональных занятий с тренером, который даёт пользователю огромный эффект погружения и вовлеченности - все это они усиливают элементами социальной сети для фитнеса, которая создаёт ощущение community и причастности, которое приводит к тому, что пользователи продуктов и сервисов компании часто бывают названы "культом" и бесплатно восторженно пропагандируют продукты компании всем вокруг (NPS 91 - выше чем у Apple и Netflix) - они мыслят масштабно, намереваясь навсегда изменить фитнес/веллнесс-индустрию, попутно увеличив объем этого рынка в разы (это самое важное из всех пунктов выше - один из главных аргументов скептиков это "в фитнес-индустрии никогда не было ни одной по-настоящему большой компании") 3. Я вижу признаки того, что у компании есть не только желание "изменить мир фитнеса и заботы о здоровье", но и четкий план действий. Кое-какие из их недавних шагов: - Покупка Precor для экспансии в коммерческий сегмент - фитнес-залы и отели/комплексы апартаментов - Покупки ряда небольших стартапов в части wearables, распознавания движений с видео-камер, подключенных к сети ковриков для йоги и т.д. и т.п. - это все шаги на пути к строительству экосистемы устройств и сервисов по примеру Apple - Активной гео-экспансии (14 июня запустили Австралию, готовят экспансию в Латинскую Америку) - Экспансии в новые продуктовые категории - одежда, носимые устройства - Вертикальная интеграция - от собственных заводов до собственных магазинов, фитнес-студий, службы доставки и сервиса - Запуск программы для корпоративных клиентов, позволяющей полностью или частично спонсировать подписки на сервисы Peloton для сотрудников (отличный способ ускорить вовлечение новых пользователей в свою экосистему) В итоге я верю, что именно благодаря Peloton фитнес/велнесс-индустрия в ближайшее десятилетие изменится до неузнаваемости (у десятков или сотен миллионов людей по всему миру будет подписка на Peloton или похожий сервис типа Apple Fitness, а Peloton будет Netflix'ом этой индустрии), рынок фитнеса будет измеряться сотнями миллиардов долларов в год и на нем появятся настоящие глобальные гиганты с капитализацией в сотни миллиардов долларов, среди которых лидером будет Peloton. Для компании это будет означать многократный рост капитализации в ближайшие годы и я не смог отказаться от возможности максимально увеличить свою долю в компании на этой просадке))) Что я упускаю?

$LRCX $TER $AMAT похоже, падают на просадке крипты. Возможно, если крипта будет валиться и дальше, то полупроводники тоже просядут и тогда подумаю об увеличении позиции в бумагах этого сектора. В моем понимании ему расти и расти, порог входа в индустрию огромный, а оценки топовых игроков в целом и сейчас на разумном уровне, а при просадке на 15-20% вообще грех не взять в портфель. Правда, боюсь, на 20% их даже криптогеддон не обвалит)

$PTON на фоне негатива последних месяцев этот отчёт был важен для проверки моего тезиса, что Peloton это не просто pandemic stock, а компания, которая придумала лучший способ заниматься спортом дома и делает революцию в индустрии, имея выдающийся NPS у быстрорастущей армии пользователей-евангелистов. Важны не только темпы роста, которые по-прежнему выше 100%, несмотря на начавшиеся в США снятия локдаунов, но и рекордные показатели оттока клиентов и вовлеченности - 0,31% в месяц и 26 занятий в месяц на пользователя. Говорящие о том, что выход из пандемии не является угрозой бизнесу. Вся спираль негатива мне напоминает историю с акциями Тинькофф в прошлом феврале-марте, когда на новостях о расследовании IRS и болезни Тинькова акции упали сильнее рынка. А потом фундаментал все поставил на место. Надеюсь и жду повторения этой ситуации и в Peloton. Не продал ни одной акции и не планирую.

$PTON на данный момент моя самая большая позиция в портфеле, которую я заметно увеличил за последние месяцы. Вижу очень много негатива вокруг компании - ротация в reopening stocks, имидж Peloton как poster child of all COVID stocks, большой негативный PR из-за претензий комиссии по безопасности потребительских товаров, Крэймер несколько раз советовал их продавать за последние месяцы, сегодня против них подали сразу 4 иска по поводу ущерба акционерам из-за истории с реакцией на претензии комиссии... В общем флэш-рояль из рисков и негатива. При этом очень мало анализа их DCF и мультипликаторов, а они уже ушли на уровень 6 forward P/S для компании которая уже прибыльна и растет быстрее 100% год к году и сделала ряд отличных acquisitions. Сейчас они нарисовали голову и плечи, куча народу вошла в шорт и сегодня у них стартует Homecoming конференция, где объявят о всяких новинках, а на следующей неделе отчёт за квартал. Надеюсь что это будет источником разворота и отскока, а не приведет к дальнейшему падению. Во всяком случае, бизнес мне их нравится и я вижу фундаментальную недооценку, а так же считаю, что падение спроса на фоне выхода из пандемии переоценено.

$TSLA $SQ решил по этим 2 позициям временно фиксануть прибыль и подержать немного кэша. Ситуация в крипте начинает выглядеть нехорошо. И крипта торгуется в выходные. Например, в прошлые выходные биток улетел вниз почти на 20%. Если за выходные крипта улетит вниз, то по этим двум бумагам вижу наибольший риск даунсайда. Если крипта завалится, то, думаю, будет как минимум некоторая распродажа на рынке и тогда кэш может пригодиться. Пока вообще вижу как базовый сценарий развития кризиса и паники на рынке большую распродажу в крипте. Т.к. это класс активов, который в схеме домино следующий, как мне кажется, после уже остывших за последние пару месяцев тем SPAC, Biotech и IPO.

$BIDU $VIPS и ещё несколько компаний в пятницу в моменте сильно улетали вниз (почти на 20%), а потом отскочили (Baidu даже за рыл день в плюсе). Я ничего из этого не купил, но стало интересно что это было, чтобы понимать откупать ли подобные события в будущем по компаниям из моего вотч листа (Baidu как раз сейчас в нем, но так как я не понял сути явления, то и просадку не откупил). Легко нагуглить, что просадки были от того, что $GS и $MS сделали огромные продажи в рынок (block sale), например, по Baidu это было 10М акций (80%+ среднего дневного объема), а по Tencent Music Entertainment 50M бумаг (500% среднего дневного объема). Причем позже были комментарии, что это не инсайдерские сделки (см. Скрин) Немного порылся в твиттере и нашел интересную версию событий (см. Скрины из твиттера), что это был маржин колл у топового корейского трейдера Билла Хванга на 16 ярдов баксов по общей позиции объемом 80 ярдов баксов (плечо х5). Похоже на правду, а эти огромные лоты от Голдмана и МС это ликвидация его позиций по рынку. Вывод номер один: теперь понятно, что подобные ситуации имеет смысл откупать, т.к. это была отличная возможность закупиться супер дёшево на аттракционе неслыханной щедрости, т.к. в рамках ликвидации маржинальной позиции банки продавали по рынку за любые деньги, мгновенно собрав весь стакан стакан на покупку. Вывод номер два: с маржой не шутят, а трейдить (не инвестировать, а трейдить) без стопов нельзя. Хотя в случае Билла Хванга отсутствие стопов понятно - такого размера позиции по стопам не закроешь и нужно всегда понимать насколько ликвидным инструментом ты торгуешь, когда формируешь размер своей позиции. Век живи, век учись. Опять же, думаю про то что на хаях не фиксанул часть своих позиций в кэш, грущу. Потом смотрю на историю Хванга и понимаю, что не так у меня все и плохо)

Несколько мыслей о событиях последних нескольких недель на рынке. По сути мы наблюдаем серьезную коррекцию акций роста, таких как $PTON, $TDOC, $CRWD, $TSLA, $DOCU из которых и сформированы мои портфели. Почти все эти компании скорректировались на 20-40% от максимумов начала февраля. Всё это происходило на фоне панических настроений по поводу возможного роста инфляции из-за продолжающихся финансовых вливаний в экономики развитых стран со стороны монетарных властей. Паника, на мой взгляд, излишне активно подогревалась со стороны большинства финансовых СМИ и совпала с перетоком ликвидности в reopening trades, такие как $XOM, $DAL и прочие $CCL Я склонен считать, что первичны тут не инфляционные ожидания, а именно переток ликвидности из "антикризисных" акций, которые выигрывают от карантина и удаленки (они по сути год были единственными безопасным вариантом и туда набилось много инвесторов и спекулянтов, загнав капитализации этого сегмента на неустойчиво высокие уровни). Позитив по вакцинации и падению уровня заражений в США привел к тому, что деньги перераспределились из небольшого количества акций роста по всему рынку. Это хорошо видно по тому, что пока акции роста падали, циклические и прочие пострадавшие сектора росли - DOW бил максимумы целый месяц. Сейчас, по моим ощущениям, переток близок к завершению и установилось новое равновесие. Об этом говорит снизившаяся волатильность в акциях роста и начавшиеся "зелёные" дни в Nasdaq. Плюс оценки многих пострадавших от пандемии компаний сейчас выглядят по-своему не менее завышенными, чем оценки акций роста (отели, ритейлеры и авиакомпании можно видеть на доковидных уровнях и выше). Далее, думаю, даже при возможном росте ставок трежерис, рынки должны реагировать более адекватно, т.к. было много периодов, когда на росте ставок акции роста отлично росли (см. График). То есть обратная корреляция между доходностями трежерис и Nasdaq, которую мы видим последний месяц, вовсе не обязательно должна сохраниться в будущем. Резюмируя, ожидаю стабилизации рынка и более спокойных движений в акциях роста в случае дальнейшего роста ставок или ралли Nasdaq при их снижении.

$GTHX история с G1 очень мне напоминает расклад который был с $AIMT в свое время. Они тоже получили одобрение единственного лекарства от аллергии на арахис в феврале 2020, был большой прострел вверх на этой новости на премаркете, когда многие их купили по 50 баксов. Потом их укатали вниз на 30. Потом Nestle в них закинул 200 лямов и до сентября их понемногу опускали вниз в район $13 баксов. Потом Nestle объявил о сделке и улетели на $33 за 1 день (см скрин со свечой). Думаю, и тут может быть что-то подобное, ибо подозрительно их укатали при том что лекарство явно прорывное. Только ждать непонятно сколько... Купил 100 штук на ИИС, буду сидеть в засаде)

Неделя выдалась не для слабонервных) особенно если портфель как у меня с высокой бетой (волатильность выше чем в среднем по рынку). Многие мои топ-позиции потеряли десятки процентов стоимости - $PTON, $TDOC, $TSLA, $CRWD, $NET и прочие Подобные падения были в сентябре, когда была распродажа в техах и акциях роста, а так же в начале ноября на новостях о вакцине, когда пошла ротация в акции ценности и reopening stocks. Что я думаю по поводу произошедшего: - триггер распродажи - мини черный лебедь связанный с тем что стала резко расти доходность по 10-ти и 7-ми летним облигациям всех ключевых центробанков (см приложенную картинку) - исторически подобный рост приводил к падению рынков акций на 5-10% с задержкой около 1 месяца после такого роста (см график где видно как проходили такие коррекции) за счёт переоценки риска по всем активам, т к рос возврат на безрисковые вложения - все это сопровождалось массовым кошмарингом ритейл инвесторов "из каждого утюга" - все финансовые топ издания и СМИ мусолили тему надвигающейся инфляции и прочих ужасов - многие уважаемые инвесторы вроде Джеффри Гундлаха тоже подливали масла в огонь, обещая "смену режима" и прочие абстрактные ужасы (приложил забавную картинку где отмечены мнения Гундлаха, Теппера и Дракенмиллера про грядущее падение рынка в апреле 2020 - все мы помним что было дальше) - пока ФРС и прочие ЦБ не высказались четко на тему того собираются ли они что-то делать с наметившимся трендом, что позволило страху временно овладеть рынками - в итоге за неделю мы увидели распродажу в техах и акциях роста, затем распродажу широкого рынка, а в пятницу отскок в техах (пока непонятно настоящий или "отскок дохлой кошки") Как я действовал в эту неделю: - пришлось "сжать зубы" и посмотреть несколько дней падения портфеля, который от максимальных отметок упал на 13% - в четверг пятницу сделал небольшие покупки в своих high conviction позициях - $PTON, $TDOC, $CRWD, $DOCU - чтобы эти покупки сделать продал около половины своей позиции в $AFKS, которую как раз держал в качестве замены кэшу на случай серьезной распродажи и которая почти не снизилась от максимальных отметок Никому не советую повторять мои шаги, т к это мой выбор и я допускаю и дальнейший поход вниз. Просто я инвестирую на длинный горизонт и цены на мои топ-позиции мне представляются выгодными в долгосрок

Вчера был "весёлый" день - мой портфель с высокой бетой просел на 5%, а некоторые позиции в нем, такие как $PTON, $TDOC, $SEDG, $ENPH, $TSLA на 8-10%. При этом value stocks ($XOM, $CVX, $AA) выросли на 3-5%. Для начала важно понимать почему это произошло. Мое мнение в том, что это реакция на первые признаки ускорения инфляции (увеличение спрэда доходности между короткими и длинными трежерис) о которых давно и страстно в своих видео рассказывает @Dengi_nespyat_Vasya Попробую изложить свое понимание и мысли по данному вопросу: 1. Действительно доходность 10-летних трежерис недавно начала быстро расти, хоть пока и находится на исторически низких уровнях (см.график за много лет, где видно что пока мы низко и вполне в пределах долгосрочного тренда на понижение). 2. В это же время 3-х месячные и двухлетние трежерис остаются на низком уровне (см. График спрэда между 10летками и 3-х месячными трежерис). По сути это говорит о том что в среднесроке крупные игроки (именно они работают на рынке американского госдолга) верят в рост инфляции и к этому ожидаемому уровню инфляции и тянется доходность дальних расписок 3. Рынок среагировал на эту новость, которая была сильно раскручена за выходные + на слова Йеллен о планах ввести 28% налог на прибыль корпораций 4. Теперь вопрос на который Вася не даёт прямого ответа (во всяком случае я его не слышал, может что-то пропустил). Почему падают акции роста и почему растут акции ценности на ожиданиях роста инфляции? 5. Мое понимание следующее (на истину не претендую, так как я не экономист, а просто стараюсь анализировать информацию и думать своей головой): - акция это доля в стоимости компании и право на долю в будущих прибылях компании. Часто справедливую стоимость компании определяют по методу дисконтирования будущих денежных потоков компании (DCF) на ставку инфляции - чем выше инфляция, тем сильнее, за счёт сложного процента, обесцениваются отдаленные денежные потоки компании (которые будут через 5-10 лет и более) - у акций роста зачастую сейчас денежный поток минимальный, а вот в будущем все ждут его большого роста, соответственно, львиная доля их стоимости заключена в денежных потоках которые ожидаются через 5+ лет и даже небольшой рост инфляции их сильно снижает за счёт дисконтирования по сложному проценту (если деньги в ближайшие 5 лет будут быстро дешеветь, то будущие заработки сейчас должны стоить меньше, чем если бы деньги дешевели медленно) - у акций ценности наоборот, т.к. их денежный поток есть здесь и сейчас, а на будущие денежные потоки, зачастую, надежд немного, соответственно, львиная доля их стоимости заключена в выручке и прибыли ближайших нескольких лет и инфляция так сильно их стоимость по DCF не подрывает. При этом сырьевые компании выигрывают от инфляции, а банки от роста спрэда между стоимостью коротких и длинных денег, т.к. растет их маржа Соответственно, вчера случилось резкое осознание рынком инфляционных ожиданий и паническая распродажа акций роста с перетоком денег в вэлью. Как на любой панике, "пролили" сильно и сейчас может быть некоторый отскок. Продолжаю следить за ситуацией и думаю об оптимальном пути действий, т.к. при продолжении инфляционных тенденций мой портфель может сильно просесть. Причем сильный рост инфляции и ставок скорее всего ударит по P/E уже всего рынка (см. График, там видна обратная корреляция CAPE P/E с уровнем ставок по длинным трежерис) P.s. те кто хочет лучше понять суть явления, возможные реакции ФРС и лучшие типы активов для инвестиций, а так же готов к лонгриду на английском - советую загуглить и прочитать февральский ньюзлеттер от Lyn Alden по этой теме

Продолжение рефлексии по итогам первого года инвестирования. В предыдущих постах закончили на том, что я перестроил свой портфель так, что он целиком состоит из акций роста, а около 40% веса в нем занимают топ-5 позиций в лице $PTON, $TDOC, $SQ, $TSLA, $CRWD Далее в нем ещё около 15 бумаг из сегментов ИТ (SaaS, e-commerce, ad-tech), биотеха и чистой энергетики. Почти все эти бумаги выросли за прошлый год кратно - от 3 до 6-7 раз или как принято сейчас говорить "иксов". Очевидно, что это не нормальная ситуация и мы имеем дело с multiple expansion, т.е. когда все базовые мультипликаторы по этим компаниям находятся на исторически высоких значениях. Соответственно, возникает резонный вопрос - пузырь это или нет. И в ответе на него мне близка точка зрения Мохаммеда Эль-Эриана, который текущую ситуацию назвал "рациональным пузырем". Когда произошла очень сильная переоценка всех активов, а активы с лучшим потенциалом подорожали больше прочих. То что я понял за год инвестирования, так это то, что фондовый рынок, это именно "рынок" и цены на нем подчиняются законам спроса и предложения и когда денег у покупателей становится больше, то и активы все переоцениваются. Причем переоцениваются они неравномерно и value акции не растут так сильно, как growth (почему - писал в одном из постов ранее). Ликвидность на рынке при QE в кризис распространяется как шампанское в пирамиде бокалов - сначала она приходит в лучшие активы (первым в марте-апреле отрос FAANG), потом в акции роста с хорошими перспективами, потом в средние компании, потом в зомби-компании и в конце концов, когда все дорого, в спекуляции с GameStop и прочими meme stocks. Переоценка связана с объективным изменением приемлемого соотношения риск-доходность, когда деньги раздают "даром", а вложения в безрисковые трежерис приносят смехотворные доходы, то эта ликвидность затекает в акции по описанной выше схеме. Сейчас видно, что вся пирамида бокалов наполнилась, но "бутылку" (количественное смягчение) никто не убирает - ФРС и ЦБ по всему миру продолжают наращивать балансы. И, я думаю, если не будет "черных лебедей", то мы ещё поживем при текущих оценках от нескольких кварталов до нескольких лет. Пока ФРС не начнет повышать ставки и снижать QE. И в это время вижу смысл держать именно портфель акций роста, т.к. с каждым успешным кварталом они будут продолжать расти и будут это делать быстрее value stocks.

Продолжаю рефлексию по итогам первого года на рынке. В предыдущих сериях к июню 2020 я решил перестраивать портфель системно, чтобы сконцентрировать инвестиции на ограниченном количестве быстрорастущих компаний и компаний с потенциалом кратного роста (например, биотехи, т.к. по ним обычно растет не сам бизнес, а его оценка по мере успешного продвижения по пайплайну разработки и одобрения новых препаратов). Соответственно, начиная с июня я полюбил "красные" дни на рынке, а ещё больше серии из нескольких "красных" дней подряд и в такие дни я начал системно ликвидировать позиции в value части портфеля типа $XOM, $T, $RTX и перекладывать деньги в быстрорастущие бизнесы, где я считаю Total Addressable Market и конкурентное преимущество компании настолько сильным и устойчивым, что верю в их гипер-рост на протяжении как минимум нескольких ближайших лет (например, $TDOC, $SQ, $PTON, $CRWD, $TTD). Важен именно потенциал быстро расти на протяжении 5 лет и более, причем я должен четко понимать откуда этот рост придет. Почему принципиально важно быстро расти несколько лет можно понять, применив к любой цифре процент роста в 40% и выше хотя бы лет на 5. Сразу становится понятно откуда у таких компаний "завышенная оценка", т.к. видно, что они за пару-тройку лет легко дорастают и перерастают свою оценку. Завершил я ликвидацию value части портфеля и перекладку в растущие акции ударными закупками в сентябре, когда в техах была хорошая коррекция. После этого у меня в портфеле остались по сути FANGMAN на 40% от портфеля и 60% акции роста из 4-х секторов - IT, финтех, биотех и зеленая энергетика. Процесс перекладки занял 3 месяца, так как перед покупкой той или иной компании я тратил неделю-другую на ее изучение. Это важно по ряду причин, связанных со спецификой инвестиций в быстрорастущие компании: 1. Часто в сегментах вроде IT, финтеха и биотеха работает принцип "победитель забирает все", т.е. очень высок шанс, что когда рынок сформируется на нем будет 1-2 доминирующих игрока (FAANG компании все занимают доминирующее положение на своих рынках). Соответственно, важно суметь выбрать именно компанию, которая имеет лучшие шансы стать победителем в сегменте (например, я считаю, что у $NET больше шансов чем у $FSLY в трансформации CDN и Edge computing) и покупаю именно Cloudflare из этого сегмента. По этой же причине покупаю Square вместо Paypal и т.д. 2. Часто эти компании работают на новых формирующихся рынках (как Peloton), дизраптят текущие рынки (как Crowdstrike) или с принципиально новыми технологиями как Intellia и CRISPR. Соответственно, важно понять сам рынок и его потенциал, чтобы действительно понимать и быть уверенным в потенциале выбранной компании. Это бывает не просто, но очень познавательно и позволяет хорошо размять мозги (чего только стоит чтение статей про Cloudflare на hhhypergrowth) 3. Быть уверенным в потенциале принципиально важно, т.к. быстрорастущие компании очень волатильны, например, на этой неделе в дни когда NASDAQ падал менее процента мой портфель падал на 3-4%, а в пятницу когда NASDAQ закрылся близко к нулю мой портфель вырос на 3%. Уверенность в своей правоте нужна, чтобы в такие дни вместо панической распродажи активов спокойно и с удовольствием закупаться на распродаже))) на приложенной картинке это описано фазами Research (изучение) -> Conviction (Уверенность в своей правоте) -> Stomach for volatility (Умение стойко выдерживать волатильность) Осенью я успел приступить к перекладке уже FAANG части портфеля в свои high-conviction компании и сейчас именно они, а не FAANG занимают наибольшую долю моего портфеля. В следующих постах расскажу что я думаю про пузырь на рынках - есть он или нет - а так же о том почему несмотря на намечающийся выход из рецессии и перезапуск экономики не перекладываюсь в акции сырьевых компаний и прочих секторов, явно выигрывающих от снятия локдаунов

Продолжаю размышления по итогам первого года инвестирования. По прошлому посту были вопросы относительно разницы между growth stocks и value stocks и решил сделать лирическое отступление и немного развить эту тему, т.к. принципы и риски инвестирования в эти два сектора сильно отличаются и во многом противоположны друг другу: 1. При инвестировании в Value stocks основной риск в попадании в так называемую Value trap - ловушку ценности. Это риск позариться на очень привлекательную в моменте оценку компании по мультипликаторам и стать акционером компании, которая будет и дальше продолжать падать и станет банкротом в итоге. Примеры потенциальных value traps это $M, $HAL - компании которые столкнулись с трендами ведущими к планомерному увяданию их бизнеса. Многие такие зомби-компании имеют крайне привлекательные мультипликаторы или dividend payout ratio - размер ежегодного дивиденда на акцию. Причем часто такие компании медленно годами теряют в стоимости акций, незаметно утягивая за собой в "трясину" своих инвесторов 2. При инвестировании в growth stocks риски другие: - FOMO или Risk of Missing Out, т.е. страх не поучаствовать в бурном росте той или иной компании. Часто многие "пузырчатые" компании притворяются компаниями роста, например, Nikola Motors. Видя как подобные компании на текущем высокоспекулятивном рынке делают десятки процентов в день инвестор может поддаться FOMO и "запрыгнуть" в надувающийся пузырь - с другой стороны хорошие растущие компании почти всегда по мультипликаторам выглядят сильно переоцененными (в противоположность "недооценённым" зомби-компаниям). Примеры - $AMZN, $TTD, которые имеют высокие мультипликаторы на протяжении многих лет. И тут риск для инвестора начать мерить эти компании той же линейкой, которой он меряет зрелые компании и отказаться от покупки компании, которая "захватит мир" попутно озолотив своих акционеров - часто компании этого сегмента ещё небольшие и более волатильные чем компании ценности и тут ещё есть риск поддаться панике и выпрыгнуть из "ракеты" после панической распродажи на какой-нибудь новости вроде плохого квартального отчёта (пример - распродажа $TWTR после отчёта в ноябре) - и часто это компании бывают долго "не поняты" рынком, что может приводить к недооценке их на длительных периодах времени, как это было с $TSLA и тут инвестору важно терпеливо ждать веря в свой тезис по данной компании Но есть и общее в инвестировании в growth stocks и value stocks - важность уметь отличить хороший актив от плохого: - временно попавшую под давление компанию ценности от потенциальной зомби-компании при value инвестировании - компанию которая действительно сделала что-то выдающееся и будет расти десятки лет от "хайпа" и пузыря в рамках очередной мании (сейчас много такого в сегменте электромобилей). С учётом вышесказанного, как мне кажется, для успеха в инвестировании в растущие компании важно следовать схеме, приведенной на приложенной картинке. Продолжение в следующих постах

Продолжение поста с рефлексией по итогам первого года инвестирования. Где-то к июню 2020 я уже был на 95%+ в акциях (других типов активов не держал), при этом в портфеле было 50+ бумаг, основная доля приходилась на крупные позиции в FANGMAN (топ техи США по 7-8% от портфеля на одного эмитента), и был "длинный хвост" из позиций меньшего размера 1-5% с кучей разных отраслей и бумаг, при этом около 30% приходилось на value stocks а-ля $XOM, $T, $KO, $RTX и тому подобное, а часть на growth stocks вроде $SEDG, $SQ, $TSLA Наблюдая за поведением портфеля заметил, что на общем растущем тренде рынок рос рывками с постоянным перетеканием ликвидности то в growth stocks то в value stocks/cyclicals, т.е. когда одно росло, то другое падало (Джим Крэймер метко назвал это barbell market - как будто у штанги перевешивает то одну сторону то другую). При этом value stocks по совокупности росли слабо, тогда как growth stocks показывали сильный рост, даже с учётом "красных" дней. Стал разбираться почему так и в итоге пришел к выводу, что сложился ряд обстоятельств, которые создают отличные условия для роста именно growth stocks: - многие growth stocks это технологические и облачные компании, которые получили сильное ускорение роста их бизнеса из-за пандемии, причем эти тренды и после пандемии сохранятся - приток физиков на рынок привел к тому, что многие стали вникать в рынок и заниматься стокпикингом вместо индексного инвестирования, что привело к непропорциональному росту спроса на growth stocks, так как большинство growth stocks проигрывают от высокой доли индексного инвестирования, ибо компании это часто ещё не прибыльные и не очень большие, а такие в индекс не берут (тот же $PTON включили в индекс Nasdaq100 только в декабре 2020). Кэти Вудс много высказывалась на тему capital misallocation из-за индексного инвестирования - низкая стоимость заемного капитала на рынке снизила стоимость инвестиций в рост для growth stocks. Это важно, ибо именно эти компании в отличие от зрелых дивидендных аристократов действительно знают как вложить деньги в свой бизнес с реальной отдачей, в то время как монстры типа $XOM занимают, чтобы выплатить дивиденды Плюс я осознал где-то в июне, что успевать следить и понимать бизнес 50 компаний в портфеле нереально и что нужно консолидировать портфель в меньшее количество позиций, тем более что риск от такой консолидации растёт незначительно, если, например, иметь 20 компаний, а не 50. С этим пониманием стал системно перестраивать портфель. Как - в следующих постах

Пост с краткой рефлексией по поводу первого года инвестирования на рынке, т.к. первые свои покупки я начал делать в конце января 2020. В целом по всем моим портфелям (основной в Альфе) бумажная доходность около 90% (не годовых, а в абсолюте) - посчитать сложно, т.к. капитал в рынок заводил постепенно. Считаю это неплохо, хотя оглядываясь назад вижу много упущенных возможностей... Но и ошибок можно было наделать много больше) так что результат на твердую четверку, на мой взгляд. В целом я успел сначала 80% капитала развернуть в активы за конец января-начало февраля 2020. Развернул капитал в большую диверсифицированную солянку голубых фишек, в основном США из разных отраслей + немножко золота + немножко ОФЗ (а-ля вечный портфель Далио). Думал что я консервативный инвестор, который не будет заниматься стокпикингом))) Потом, во середине февраля, когда понял что грядет нехилый шухер, закрыл все позиции и зафиксировал небольшой убыток (около 3-4%), конвертнул остатки рублевого кэша в доллары/золото и "сел на забор" ожидая возможности закупиться на дне))) шортить тогда не умел, да и сейчас не балуюсь этим особо, и это одна из тех упущенных возможностей. В итоге где-то в середине марта начал обратно потихоньку закупаться диверсифицированным портфелем голубых фишек из разных отраслей с фокусом на большие техи, банки, нефтянку и прочий трэш, который сильно просел, а-ля Delta Airlines, Exxon, Macy's, Halliburton, Wynn's, Amex немножко Zoom, DocuSign. После первого дна 23 марта продолжал ждать второе где-то до середины мая, так что покупал понемногу и только к середине июня снова стал 100% в рынке без кэша. К этому времени я успел позакрывать откровенный мусор типа Delta, Macy's и Halliburton на первых отскоках по 100% и переложился в что-то понадежнее типа Raytheon Technologies, WFC, JP Morgan и т.п. на этот раз уже никакого золота и ОФЗ. Zoom и DocuSign тоже, кстати позакрывал после первых 100-150% роста( - это вторая серьезная упущенная возможность, которая помогла сделать важные выводы и пересмотреть подход к инвестированию. К этому моменту я уже почитал/посмотрел/подумал и понял про себя, что я на данном этапе жизни не хочу дивидендов, а хочу кратного роста капитала в долгосрок (по правилу 4% мне его надо в 10 раз увеличить, чтобы на пенсии можно было достойно жить на проценты и я на это отвожу 15 лет - хочу иметь возможность после 50 сам решать хочу ли я дальше работать или заняться чем-то ещё). И дальше я начал работать над портфелем, перераспределяя капитал в акции, которые, как мне кажется, наиболее соответствуют моим целям. На данный момент в моем портфеле нет дивидендных акций,даже $AAPL и $MSFT, а 40% приходится на топ-5 позиций: $PTON, $TDOC, $SQ, $CRWD, $TSLA В следующих постах продолжу тему рефлексии и описания своего текущего подхода к инвестированию, а так же моих мыслей о специфике работы с портфелем акций быстрорастущих компаний с высокими оценками и высокой бетой. А так же по поводу того насколько мы сейчас находимся в пузыре и что с этим делать