21 февраля 2025
🙌👷 Все Инструменты VSEH отчитались о росте выручки выше прогнозов
Компания кратко отрапортовала, что выручка оказалась выше 170 млрд, а валовая прибыль 30%. До конца февраля компания опубликует операционные результаты, а финансовые будут только в апреле.
Но я готов уже сейчас прикинуть, что могут значить озвученные числа.
Ранее я проводил оценку за 9 месяцев.
Ключевые моменты отчёта за год:
🔸 Выручка: 170+ млрд руб. (+28% г/г)
🔸 Валовая прибыль: 51 млрд руб. (+36% г/г)
Далее считаем:
🔸 EBITDA: 13,14 млрд ( за 9М было 9,3 млрд ) ( +31% г/г )
🔸 Скорректированная на расходы связанные с IPO чистая прибыль 3,68 млрд руб. ( -3% г/г ). И это не чистая прибыль!
🫣Вывод: цифры немного лучше прогнозов. Но совсем не много.
🔸 Дивиденды
Компания намеревалась выплачивать 50% от чистой прибыли , если соотношение чистого долга / EBITDA составит менее х3. На конец 9М соотношение было 2х. Ещё раз обращу внимание, что выше была указана скорректированная чистая прибыль. Чистая прибыль будет меньше.
Вероятно, можно ожидать распределения около 1,5 млрд рублей на 500 млн бумаг получается 3 рубля на акцию. При текущей цене в 111 рублей, дивидендная доходность менее 3%, и не привлекательна.
🤟 Оценка компании - тут повторюсь.
Несмотря на то, что у компании интересный бизнес с перспективами роста, оценка при выходе на IPO была очень завышена.
Вот что я писал об этом:
P/E составляет х25, что для российского рынка достаточно дорого, однако нужно учитывать, что бизнес растёт на 40% г/г и FWD P/E будет около 19х, что также не мало.
По текущей плановой прибыли в 3 млрд. мы получаем оценку 19х.
Таким образом, текущие результаты и прогнозы компании до конца года не оставляют сомнений - участие в IPO было ошибкой для тех кто участвовал.
Покупка по текущим возможна с прицелом на более поздние года с расчётом на гораздо более привлекательные результаты по чистой прибыли. У меня на этот счёт есть сомнения - я бы дождался прогнозов.
Покупать акции не планирую.
#пульс_оцени