СПБ Биржа - новый шелковый путь. С выбоенами. 14 января компания предоставила операционный отчет за 2021 год. Кратко по нему: • Оборот по ценным бумагам вырос с 167.2 до 393.4 млрд долларов или +135.3% • Среднесуточный объем торгов вырос с 0.67 до 1.56 млрд долларов • Количество активных счетов в декабре 2021 811 тысяч, увеличилось с декабря 2020 (608.77 тысяч) на 33.2% • Количество счетов с позициями в ценных бумагах увеличилось с 750.3 тысяч до 1.6 млн на 113.6% • Количество уникальных клиентов выросло с 5.15 млн до 12.43 млн на 140.7% На первый взгляд впечатляет. На второй взгляд не сильно. Что именно мне не понравилось? 1. Оборот за 2 полугодие 21 оказался ниже оборота за 1 полугодие 21, который был заявлен в презентации на IPO. Логика простая: из годового оборота вычесть оборот за 1 полугодие получаем оборот за второе. Скриншот прилагаю. Когда бумага оценивается в 30+ Р/Е на рынке РФ логично ждать от компании роста буквально по кварталам. Иначе рынок рассматривает это как переоцененную бумагу и снижает капитализацию. Да, нельзя ожидать того же роста как в презентации на 10х по сравнению с прошлым годом, но не падение же! 2. Это вытекает из первого пункта: рост активных счетов помесячно стагнирует. Прикрепляю скрин. Если в июне 21 года активных счетов было 861, то в октябре их стало 844.7 тысяч, ноябре 909.6, декабре 811. Нет и намека на столь же бурное развитие или хотя бы половины от него. 3. После IPO увеличилось количество акций с 114 086 160 до 132 843 907 штук. Это значит, что текущая капитализация при цене 11$ составляет 1.461 ярд долларов против 1.3 ярдов, что была обозначена при анонсе. Компания стала еще более дорогая, чем была при 11.5$ в ноябре. Ожидаю, что финансовый отчет будет ударным, будет много процентов относительно прошлого года, но не дойдет до желаемых показателей из-за вышеперечисленного и в связи с расходами на IPO. Впрочем, о расходах предупреждал и сам Горюнов. относительно дорогих компаний рынок не склонен прощать недобор по темпам развития. В целом история сверх интересная. В планах компании выход на Гонконг, добавление срочного рынка (включая опционы на акции - очень жду!), а самое интересное - превращение СПБ биржи в региональный центр "премаркета" рынка США. Биржа может предоставить всем желающим из стран СНГ и Азии доступ к пулу ликвидности по американским ценным бумагам и инвесторам не придется торговать в свое ночное время на площадках США. В целом бизнес-модель биржи предполагает весьма большие, но постоянные затраты и спустя некий уровень оборота биржа их покрывает, а остальной оборот превращается в чистый доход компании. Поэтому увеличение клиентов, увеличение оборота так важно, поэтому изложенные перспективы могут значительно переоценить компанию вверх. Ну а пока - имеем что имеем. Временно лучше наблюдать со стороны. $SPBE