Префы Башнефти против обычек: инвестиционная идея с целевой доходностью 10%

Войти

Открываем парную идею: префы Башнефти против обычки 🔸️Ключевые моменты •Премия в обычке к префам находится на рекордных уровнях •Одинаковые дивиденды означают, что и стоимость акций должна быть одинаковой •Январь может стать точкой разворота после необъяснимого ралли в обычке Открываем парную идею «Лонг Башнефть-ап/Шорт Башнефть-ао» с целевой доходностью 10%, поскольку в январе котировки обыкновенных акций компании часто демонстрируют более слабую динамику. Фундаментальный взгляд на обычку — «Нейтральный», на префы — «Позитивный». С конца мая обычка Башнефти значительно опережает динамику префов при отсутствии существенных новостей. На оба вида акций выплачиваются одинаковые дивиденды, поэтому такая большая разница в оценке не оправдана. Ожидаем значительной переоценки между двумя бумагами. 📌 Главное • Целевая доходность — 10% за 3 месяца. • Три причины покупать/продавать: Обычка обогнала префы с конца мая на 20% без каких-либо новостей. У префов выше ликвидность, дивиденды одинаковые, значит, цена должна быть сопоставимой. В последние несколько лет котировки обычки в январе падают против префов на 10%. • Обычка торгуется с премией к префам — 103% против 35% в среднем за 5 лет. • Оценка: избыточная доходность префов +68% против -19% у обычки. • Наш прогноз дивдоходности на ближайшие 12 месяцев: префы — 13%, обычка — 7%. Избыточная доходность = потенциал роста минус стоимость акционерного капитала. 📌 В деталях Премия в обычке к префам находится на рекордных уровнях. С конца мая обыкновенные акции Башнефти подешевели на 19%, включая эффект от дивидендов за 2024 г., в то время как привилегированные бумаги упали в цене на 35% на фоне коррекции широкого рынка. Считаем, что такую разную динамику котировок нельзя объяснить какими-либо новостями вокруг компании. Главная мысль — одинаковые дивиденды означают, что и стоимость акций должна быть одинаковой. В настоящее время обыкновенные акции Башнефти торгуются примерно со 100%-й премией к префам, что намного превышает среднюю премию за последние 5 лет — 35%. Считаем, что эти бумаги должны торговаться почти паритетно, поскольку: • На них выплачиваются одинаковые дивиденды. • Премия за контроль не оправдана, так как Роснефть и правительство Башкирии владеют более чем 90% обыкновенных акций компании. Январь может стать точкой разворота после необъяснимого ралли в обычке. В прошлые периоды премия в цене обыкновенных акций росла и падала. Текущая рекордно высокая премия, по всей видимости, обречена на разворот. Считаем, что январь может стать катализатором для начала этой назревшей коррекции, так как в последние два года цена обычки падала на 10% против префов в период с 27 декабря по конец января. 🔸️Оценка: Башнефть-ап получает те же дивиденды, но имеет гораздо более высокую дивдоходность. Наша целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти на 12 месяцев 2600 руб. дает избыточную доходность -19%. Цена по префам составляет 2500 руб. с избыточной доходностью +68%. Ожидаем, что дивиденды за 2024 г. составят 155 руб. на акцию, что предполагает дивдоходность 7% на 12 месяцев вперед для обычки — значительно ниже, чем 13% для префов. 💡 БКС

Итоги торгов 🇷🇺 👍 Лидеры: •X5 X5 (+2,27%), •BELU Novabev (+2,23%), •OZON Ozon (+2,06%). 👎 Аутсайдеры: •WUSH ВУШ (-3,4%), •PIKK ПИК (-3,3%), •SELG Селигдар (-2,66%), IMOEXF Российский рынок акций поначалу снижался, однако на старте основной сессии быстро восстановился. Вскоре произошла еще одна просадка, которую выкупили, но в конце дневных торгов наши фондовые индикаторы вновь сдали позиции. Сегодня в Саудовской Аравии началась встреча делегаций США и Украины. По ее итогам прозвучали противоречивые заявления, что лишь увеличило амплитуду противоположных импульсов Индекса МосБиржи. Объем торгов основной сессии (69,6 млрд руб.) вновь сократился, на этот раз незначительно, но остается на относительно низком уровне. Это отражает консолидационный характер динамики рынка на фоне стремления все большего числа участников занять выжидательную позицию. SBER Сбер отчитался за февраль. Год к году чистый процентный доход вырос на 21,1%, чистый комиссионный — на 3,1%, а чистая прибыль — на 11,6% при рентабельности 24,3%. Корпоративный кредитный портфель с начала года уменьшился на 2,4%, а розничный — на 0,7%. AFLT «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за февраль. Итого результаты по группе: •Перевезено 3,6 млн пассажиров (-2,3% г/г) •Пассажирооборот — 10,03 млрд пкм (-0,7% г/г) •Процент занятости пассажирских кресел — 89% (-0,2% пп. г/г) HNFG Henderson опубликовал операционные результаты за февраль. Год к году совокупная выручка выросла на 16,2%, доход — на 10,4%, а онлайн-продажи — на 50,5%. MGKL Совет директоров «Мосгорломбарда» утвердил бизнес-план на 2025–2030 годы. К концу срока группа ждёт выручку в 32 млрд ₽, EBITDA — 7,25 млрд ₽ и чистую прибыль — 4 млрд ₽. В планах развить три направления — ресейл, залоговые займы и оптовую торговлю драгметаллами. DIAS Акционеры «Диасофта» утвердили дивиденды из нераспределённой прибыли прошлых лет. Выплата на акцию — 53,3 ₽, а реестр закроют — 21 марта. X5 Акции ИКС 5 уверенно повышаются пятую сессию подряд. Высокому спросу на бумаги ритейлера может способствовать фактор дивидендов: в ближайшие месяцы компания планирует объявить дивидендную политику и размер выплат за 2024 г., куда должен быть включен специальный дивиденд за прошлые годы. Ждем дивдоходность в размере 33% на 12 месяцев вперед и общую сумму выплат на уровне 1140 руб. на акцию. TRNFP Бумаги Транснефти после вчерашнего лидерства в нефтегазовом секторе сегодня стали его абсолютными аутсайдерами. Правда, просадка даже на половину не перекрыла восходящее движение понедельника. Появилась информация, что поставки нефти в Венгрию по нефтепроводу «Дружба» остановлены из-за инцидента с дроном. PIKK Акции ГК ПИК ускорили снижение, которое наблюдается четвертую сессию подряд. Подешевели и другие девелоперы. Председатель Совета Федерации заявила, что правила предоставления семейной льготной ипотеки требуют пересмотра, она должна выдаваться исключительно по месту регистрации граждан. При этом, по оперативным данным ЦБ, в феврале возобновился рост выдачи ипотеки, а ее средневзвешенная ставка на первичное жилье в российских банках из топ-20 снизилась на 0,8 процентного пункта за неделю с 3 по 9 марта. #CNYRUB Рубль после небольшого ослабления быстро возобновил подорожание к юаню, который установил двухнедельный минимум недалеко от 11,7 руб. Однако к закрытию российская валюта растеряла основную часть больших достижений вторника. 💡 БКС __________________________________ ‼️ Открыт брокерский счёт, по которому ещё не совершал пополнений и покупок❓️ 🎁 Активируй мой личный промокод TINVpulsePREMIUM4U в разделе «Профиль» ➡️ «Бонусы и промокоды» или отправь его в чат поддержки без доп. слов 👍 🎁 Подарочные акции на сумму до 20тыс. руб будут начислены при пополнении/покупке от 1000 руб💰 __________________________________ #новости #пульс #юмор #псвп #прояви_себя_в_пульсе #итоги #трамп