Нельзя обойти стороной наверное самую обсуждаемую компанию

этой недели. На фоне решительных мер Китая по ограничению внешкольного обучения, котировки TAL Education Group $TAL упали больше чем на 60% всего за один день! С начала года котировки компании сложились на невероятные 90%!! Столь мощный рост и последующее еще более мощное падение привлекло внимание толпы в попытках быстрого заработка! Достаточно почитать несколько комментариев в пульсе, что бы понять масштаб разворачивающейся драмы. Давайте и мы познакомимся с компанией, составим о ней представление и попытаемся оценить риски. Итак, TAL Education Group $TAL предоставляет услуги внеклассного репетиторства для школьников K-12 в Китайской Народной Республике по различным академическим предметам, включая математику, физику, химию, биологию, историю, географию, политологию, английский и китайский языки. Мой первый взгляд на график и на саму компанию был однозначен. На пике капитализация TAL достигла невероятных 50 млрд долларов!! И это был очевидный, просто выдающийся ПУЗЫРЬ. Судите сами: - бизнес компании повторяем и легко воспроизводим. Онлайн-репетиторство не тянет на уникальный прорыв в технологиях и даже просто на прорыв хоть в чем-нибудь; - соответственно конкуренция. Чем выше спрос и цены на репетиторство, тем больше конкуренция среди основных игроков. При текущем уровне развития технологий запуск репетиторской платформы не кажется слишком сложной задачей; - косвенно мой тезис подтверждается операционными убытками. Все доходы (которые кстати бодро растут) компания тратит на маркетинг и привлечение новых клиентов! То есть бизнес модель пока основана исключительно на агрессивном маркетинге и не до конца понятно, что будет, когда компания снизит расходы на эту статью (как минимум выручка перестанет расти столь же быстрыми темпами); - и да, это Китайская компания, которая работает в Китае. На самом пике она оценивалась рынком в 14 выручек!! Это при том, что сейчас все китайские компании на американских биржах получили огромный дисконт (вплоть до того, что многострадальная Momo торгуется дешевле денег на балансе). Покупать этот бизнес за 50 млрд долларов было настоящим безумием. Но логичная идея в покупке акций, которая в последствии была искажена мистером рынком до неузнаваемости, все таки была. Вот факторы, которые способствовали появлению невероятной оценки: - бодрые темпы роста выручи в среднем на 30% в год; - пандемия, которая подстегнула все, что связано с онлайном; - огромное население Китая, где живет более 280 млн детей школьного возраста; - сама платформа TAL так же вышла на выдающиеся масштабы. По итогам квартала у компании уже почти 6,7 млн учеников!! - отмена политики одного ребенка в Китае; - настрой китайских семей на получение хорошего образование и успех в жизни; - жесткая китайская политика ЕГЭ, которая не давала детям шанса на ошибку. Есть хорошая статья, где подробно обо всем этом рассказано. То есть получилось сложение сразу нескольких факторов. Рост показателей + бум онлайн образования в Китае + пандемия + мощное восстановление рынка в 2021 году + приток всяких пассивных денег. Пазл сложился. Но потом в дело вступило Китайское правительство. По какой-то своей логике оно решило ограничить деятельность негосударственного образования (типа чтобы не подрывать авторитет государственного). Если верить новостям, то компании из сектора должны стать некоммерческими, им запретят привлекать иностранное финансирование и размещаться на биржах. При этом кошмаринг идет не только в сфере образования: гайки завинчиваются во всех быстрорастущих отраслях связанных с IT и прочими технологиями. Пока кажется, что КПК банально испугалось растущей мощи технологических стартапов и решила сразу подрезать им крылья. Продолжение в следующем посте #бородаинвестора #TAL #отчет #Китай #образование #обучение #онглайн #дети #школа #ЕГЭ