​​📌Сегежа $SGZH, на чем упали акции на 30% за последние несколько недель? 🔹Сегежа — российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки. Производит бумагу, пиломатериалы, фанеру, домокомлекты и поставляет их на российский и мировой рынки. 📊Отчет за 9 месяцев 2023: Выручка за 9 месяцев: 63,7 млрд руб. (за 3-й квартал = 23,9 млрд руб.) Чистый убыток за 9 месяцев: - 10,9 млрд руб. (за 3-й квартал = -3,2 млрд руб.) Оставшийся собственный капитал = 29,2 млрд руб. (на начало года было 42,1 млрд руб.) Более того, операционная прибыль Сегежи тоже отрицательная, - 2,9 млрд руб. (это еще до налогов и расходов на обслуживание долга). ❌За исключением берёзовой фанеры, где цены реализации выросли на 16% кв/кв, цены на все сегменты остальной продукции по-прежнему падают и остаются ниже своих средних значений за последние 5 лет. Никой стабилизации рынка мы всё ещё не видим. Даже слабый рубль не может помочь компании работать хотя бы в ноль. ❌Но корнем проблемы, из-за чего акции продолжают падать на повышенных объемах, является гигантская долговая нагрузка. Сегежа продолжает наращивать чистый долг, который уже превышает 119 млрд. За 9м 2023г на обслуживание долга ушло 11,7 млрд при этом сам бизнес пока приносит только убытки (даже на операционном уровне) - то есть отсутствуют средства для нормального обслуживания долга. При нынешней ключевой ставке брать кредиты дорого, на облигационном рынке доходности облигаций Сегежи составляют более 20% - размещать новые выпуски еще дороже, чем в банках. В 2024-2026 годах(см. картинку), необходимо выплатить практически весь долг. При этом повторюсь средств для погашения нет. Отсюда наиболее вероятным(и возможно единственным) выходом, чтобы избежать дефолт и банкротство, является допэмиссия в большом размере(по аналогии с ОВК). Именно из-за акции активно падают: происходит фундаментальная переоценка. Сейчас капитализация компании - 62 млрд рублей. При проведении допки капитализация возрастет к 100-120 млрд(если цена не изменилась), а это очень завышенная оценка. Поэтому рассматривать с текущих открытия лонга в Сегеже на факторе перепроданности нет никакого смысла. С другой стороны, если будет проведена допэмиссия, то это будет позитивом для облигаций, по понятным причинам, и в таком случае их курсовая стоимость сильно вырастет(переоценка доходности на факте снижения рисков). #разбор #акции #аналитика #россия #прогноз #пульс