Профиль инвестора ON_FLEEK_investing | Тинькофф Инвестиции Пульс

Друзья, сегодня в 17:00 подведем итоги недели совместно с @T-Investments и . Обязательно приходите - ссылка

Вчера отчиталась группа «Элемент» за 2024 год по МСФО. Рассмотрим ключевые моменты. 🔼 Рост по основным показателям и превосходный рост чистой прибыли: - Выручка: 44 млрд руб. (+23% г/г); - EBITDA: 11 млрд руб. (+27% г/г); - Чистая прибыль: 8,3 млрд руб. (+56% г/г). -️ Чистый долг: 2,1 млрд (-81% г/г); - Чистый долг/EBITDA: 0,2x (против 1,3x в 2023). 📍 Основными драйверами роста стало увеличение объемов производства: - Электронная компонентная база: 37,7 млрд руб. (+20% г/г); - Точное машиностроение: 3,4 млрд руб. (+110% г/г). ❗️Компания находится в инвестиционном цикле. Капитальные затраты: 13,3 млрд руб. Вместе с ростом мощностей выросли и товарные запасы: - Товарные запасы: 20,67 млрд руб. (+14,7% г/г). Пока это давит на свободный денежный поток: - Свободный денежный поток: -10,4 млрд руб. против 8,9 млрд руб. в 2023 г. Продукция группы находит широкое применение в разных сферах: - Промышленная робототехника; - Нефтегазовый сектор; - Бортовые системы самолетов; - Системы навигации и связи; - Электротранспорт и быстрые электрозарядные станции; - Системы идентификации и контроля доступа и пр. Мультипликаторы: - EV/EBITDA: 6,6х - P/E: 6,6х - ND/EBITDA: 0.4x. 🧐 Резюмируя, у «Элемента» устойчивые темпы роста, выручка компании на уровне роста себестоимости (+23,4%) и коммерческих расходов, что отражается в рентабельности по EBITDA, она ВЫРОСЛА ДО 25%, но это тренд "сезона", думаю с "остановкой охлаждения" экономики и разворота ДКП здесь мы увидим также улучшение . Группа не страдает от высоких процентных платежей, как другие производственные компании в этом "сезоне", за счет Господдержки и льготных кредитов. При текущей ставке средняя ставка долгового портфеля 8.3 %. При этом имеет денежную позицию в размере 19 млрд руб. Особое внимание, что чистая прибыль растет опережающими темпами за счет оптимизации налогов и высоких процентных доходов. По рынку сейчас скепсис из-за возможного ослабления санкций и многие почему-то думают, что это как-то скажется на продажах «Элемента», в случае возвращения на рынок мировых игроков. Но менеджмент заверяет, что программа импортозамещения и технологического суверенитета защищает их от этого. Я тоже не думаю, что государство инвестирует в микроэлектронику столько средств не для того, чтобы взять и всё перечеркнуть потом. Тем более что мировая практика как раз говорит в пользу поддержки отрасли. Ряд государств на Ближнем Востоке и Индия уже заявили об инвестициях в производство полупроводников. Сравнить компанию особо не с кем, из полупроводникового сектора у нас по сути никто не представлен, а с IT-сектором сравнивать некорректно. У меня небольшая позиция с "бумажным" убытком и планирую на коррекции подбирать и продолжать следить за результатами Элемента. К слову, пригласили на День Инвестора 11 апреля, планирую посетить. Расскажу потом на канале.

🥃 Отчет «НоваБев Групп» за 2024 год по МСФО вышел откровенно слабым. 📍Основные цифры: - Выручка +15,9%, что, по большей части, было эффектом развития розничной сети; - Чистая прибыль сократилась почти вдвое до 4,58 млрд руб. Основными причинами стали рост операционных расходов (коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 25% и 17% соответственно) и рост чистых затрат на финансирование. - Обязательства увеличились на 55% — до 96,1 млрд руб., включая рост долгосрочных кредитов и облигаций на 169%. Это указывает на переход к долговому финансированию, что повышает финансовые риски. - EBITDA снизилась на 3,2% — до 18,6 млрд руб., что связано с ростом затрат на сырье (+18,6%), рекламу (+32%) и заработную плату (+23% в коммерческом сегменте). 🧐 "Вопросики": - Слабая динамика "Винлабов" - +25% открытых магазинов и всего лишь +11% рост числа клиентов. - Отсутствие "силы" в растущем сегменте вина и сильные позиции в стагнирующем крепком алкоголе. Пока лидерство в премиум позволяет прочно стоять на ногах и расширять розницу, но 2000 магазинов это слабенько против >16 тысяч у КиБ, к тому же рост КиБ продолжается более быстрыми темпами, чем "Винлаб". - Незначительный объем собственных вин ("Поместье Голубицкое") делает уязвимым направление, поскольку с 01.03.2025 правительство закрепило минимальную долю отечественных вин в сетях и общепитах (не менее 20%), что сокращает возможности для получения преимуществ за счет импорта. All in all, дорого, долги жмут, и,уж слишком популярная бумага среди физиков, чтобы рассматривать в долгосрок. Иногда можно спекульнуть. Я вышел перед отчетом увидев давление продаж. Наш рынок ни разу не инсайдерский)

🏗 Финансовые результаты Группы «Эталон» за 2024 год. Ключевые достижения: 1. Рекордная выручка и рост продаж: - Консолидированная выручка выросла на 44% (до 131 млрд руб.), что вдвое превышает темпы 2023 года (13%). - В сегменте девелопмента жилья рост выручки составил 46% (до 113,8 млрд руб.), что подтверждает эффективность стратегии: - Широкая линейка финансовых продуктов для покупателей. - Ускорение строительства и повышение стадии готовности объектов. 2. Операционная эффективность: - Валовая прибыль увеличилась на 38% (до 41,4 млрд руб.), рентабельность в девелопменте жилья сохранилась на уровне 34%. - EBITDA выросла на 52% (до 27,6 млрд руб.), рентабельность EBITDA — 21% (+1,1 п.п. г/г). - Снижение доли коммерческих и управленческих расходов до 11,2% выручки (-2,8 п.п.), что приближает к цели в 10% к 2026 году. 3. Управление долгом и ликвидность: - Соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA — 2,5x (в целевом диапазоне до 3x). - Средства на эскроу (112,3 млрд руб.) покрывают проектный долг (1,1x), обеспечивая доступ к льготным ставкам. - Средняя ставка по долгам — 11,5%, что приемлемо в условиях высокой ключевой ставки. ⚠️ Проблемные зоны: - Убыток составил 6,9 млрд руб., что связано с высокими процентными расходами из-за ключевой ставки ЦБ. - Давление на прибыль сохранится до снижения ставок, но рост масштабов бизнеса частично нивелирует этот эффект. 📍Перспективы: - Рост выручки продолжится за счет увеличения масштабов бизнеса и ускорения строительства. - Снижение процентных расходов ожидается в среднесрочной перспективе (цикл снижения ставок ЦБ). - Цель 2026 года — сокращение коммерческих расходов до 10% выручки — достижима при текущей динамике. 🧐 Группа «Эталон» демонстрирует выдающуюся операционную динамику на фоне сложного рынка. Рост выручки, рентабельности и контроль над долгом подтверждают эффективность стратегии. Чистый убыток — временное явление, обусловленное макроэкономическими факторами. При снижении ключевой ставки и сохранении текущей стратегии компания может выйти в зону прибыльности с улучшением всех ключевых метрик. Временно вышел из позиции, компании, как и всему сектору требуется, чтобы ключевая ставка была ниже. При более интересной цене/техническом сетапе перезайду.

Оценка JetLend на IPO. Оценка стоимости компании JetLend, представленная в отчетах «Boomin» и «Цифра», демонстрирует значительный разброс: 8,6–9,4 млрд руб. и 6,2–6,7 млрд руб. Эти различия обусловлены выбором методов оценки, ключевыми допущениями, а также интерпретацией рыночных рисков и потенциала. ▫️Отчет Boomin DCF-подход: - Прогноз денежных потоков до 2030 года с использованием средневзвешенной стоимости капитала (WACC = 24,4%). - Терминальная стоимость рассчитана через Gordon Growth Model (LTGR = 5%) и Exit Multiple Method (EV/EBITDA = 8,2x), с весами 40% и 60%. - Чувствительность к WACC (±50 б.п.) и LTGR (±25 б.п.) показывает диапазон стоимости компании. Мультипликаторы: - EV/Revenue ’24: 10,6x–11,6x. - EV/Revenue ’25: 5,1x–5,5x. - Сравнение с российскими IT-компаниями (P/S = 2,5–4,9x) и разработчиками ПО (P/S = 3,9x). Если сравнивать по каким мультипликаторам выходили зарубежные аналоги, то: - Lending Club (США): IPO в 2014 г. с оценкой $5,4 млрд (P/S = 55,2x). - Funding Circle (Великобритания): IPO в 2018 г. с оценкой £1,5 млрд (P/S = 15,9x). ▫️ Отчет «Цифра» - DCF-подход: - Более консервативные допущения: ставка дисконтирования = 28–29%, что выше, чем у Boomin. - Учет налоговых льгот (0% налога до 2027 года) и роста долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA = 1,7x). - Терминальная стоимость рассчитана с учетом снижения безрисковой ставки до 17,93%. - Сравнительный анализ: - Российские IT-компании: медианный P/S = 4,55x → оценка 3,4 млрд руб.. Итоговая оценка: 90% DCF + 10% мультипликаторы → 6,2–6,7 млрд руб. ▫️Дивидендный потенциал: Планы выплаты 25–75% чистой прибыли после 2026 г. ▫️Оценка JetLend отражает баланс между агрессивными прогнозами роста и консервативным учетом рисков. Оптимистичный сценарий (Boomin): - Предполагает захват 70% рынка, рост EBITDA-маржи до 20% и успешную экспансию в новые сегменты (краудвенчур). - Оценка 8,6–9,4 млрд руб. оправдана, если компания выполнит прогнозы по выручке и оптимизирует расходы. Консервативный сценарий («Цифра»): - Учитывает риски замедления рынка, роста долговой нагрузки и регуляторных изменений. - Оценка 6,2–6,7 млрд руб. ближе к текущим мультипликаторам зарубежных аналогов. 🧐 Итого, получается дисконт ~25% к медианной цене, которую дают аналитики и близкая к той, которую компания получила на последнем раунде pre-IPO. Данное размещение для агрессивных инвесторов ориентированных на получение высокого вознаграждения за риск - высокий потенциал роста JetLend в условиях слабой конкуренции и цифровизации МСП. Итоговая привлекательность JetLend зависит от веры в выполнение амбициозных прогнозов и способности компании удерживать лидерство. Надо подумать, о своем решении напишу в понедельник.

Неожиданно, но после длительного затишья у нас нарисовалось новое IPO - Jetlend (, надо бы разобрать... ▫️Что за бизнес: Jetlend - инвестиционная платформа, где частные и институциональные инвесторы кредитуют малый и средний бизнес, т.е. по сути это финтех, но с оговоркой, что отсутствует кредитный риск, как у банков. Следствием специфики бизнеса является то, что компания может расти в размерах до тех пор, пока продукт востребован и сходится unit-экономика. Когда готов продукт, дальше финансовые ресурсы компания тратит на развитие сотрудников, маркетинг для привлечения большего числа юзеров. Преимущество, благодаря которому Jetlend стала лидирующей краудфандинговой платформой в РФ без поддержки банков или скажем крупных инвесторов - собственный уникальный код и технологические решения. Собственно, код - это база для продукта, а дальше есть возможности расти дальше - запускать краудвенчур, делать брокерские услуги. ▫️Если в цифрах, то сейчас это - №1 на рынке с долей 42,1% - более 64 000 активных инвесторов на платформе - 3796 компаний, которые пользуются платформой - 10,1 млрд руб средств инвесторов - 28 млрд руб профинансировано с момента основания ▫️Как развивается бизнес - Среднегодовые темпы роста очень высокие (CAGR) - 151% за последние 3 года, а выручка выросла в 12,4 раза. Впечатляет! - Объем сделок: 42 млн руб в 2019 году -> 28 млрд рублей в 2024 году. - JetLend включена в реестр операторов инвестиционных платформ Банка России и является участником «Сколково». Соответственно, под надзором ЦБ строго соблюдают требования регулятора, обеспечивая прозрачность и надежность платформы. ▫️В планах - Глобальная экспансия и выход на международные рынки, что создаст новые источники роста и доходности для инвесторов. - Запуск краудинвестинга - нового направления, где инвесторы будут иметь возможность участвовать в финансировании перспективных стартапов на ранних стадиях. - Получение брокерской лицензии и создание "конвейера" IPO. - Согласно стратегии после IPO Jetlend планирует вырасти в 15 раз в ближайшие 5 лет. 🧐 Согласитесь, слишком вкусно всё звучит, чтобы рассчитывать на какую-то "дешевую" оценку на IPO. Наверное, есть какой-то подвох?! Надо пристально покопаться, сравнить с оценками конкурентов, в т.ч. международных, а также разобрать параметры IPO, чтобы принять решение об участии. Благо, время еще есть до 25 марта. Напишу отдельный пост по оценке и своему решению позже. Напишите в комментариях, что думаете?

🏦 Компания "Ренессанс Страхование" опубликовала ключевые цифры за 2024 год. Основное: ▫️Финансовые результаты: динамика и дивиденды В 2024 году «Ренессанс Страхование» собрало страховых премий на 169,8 млрд рублей, что на 37,5% больше, чем в 2023-м. Основными драйверами стали накопительное страхование жизни (НСЖ), где премии выросли на 135%, автострахование (+16,8%) и ДМС (+27,2%). Чистая прибыль компании составила 11,1 млрд рублей, увеличившись на 7,8% год к году. Это особенно важно на фоне волатильности рынка — компания смогла не только сохранить, но и нарастить прибыль за счет ребалансировки инвестиционного портфеля и M&A-сделок. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 10 рублей на акцию за 2024 год, включая промежуточные выплаты. Это около 50% от чистой прибыли, а дивидендная доходность к текущей цене акций составляет примерно 5%. Для инвесторов, ориентированных на стабильный доход, это весомый аргумент. ▫️Стратегические преимущества RENI — не просто страховая компания. Это цифровая экосистема, которая активно внедряет технологии. Например, 17% продаж в сегменте non-life и 13% в life приходятся на цифровые каналы, а темпы роста онлайн-продаж достигают 55% год к году. В 2024 году компания сделала ставку на искусственный интеллект, автоматизировав ключевые процессы — от оценки рисков до клиентского обслуживания. Это не только снижает издержки, но и повышает точность решений. Отдельного внимания заслуживают нестраховые проекты. Маркетплейс медицинских услуг Budu, запущенный в 2023 году, уже собрал оборот в 950 млн рублей, объединив более 8 тыс. клиник по всей России. Сервис «Просебя», ориентированный на ментальное здоровье, показал 7-кратный рост пользователей за год. Эти проекты не только приносят дополнительный доход, но и усиливают лояльность клиентов, создавая синергию с основным бизнесом. ▫️Рыночные ниши и конкуренция «Ренессанс Страхование» доминирует в нескольких перспективных сегментах. Так, компания занимает 24% рынка страхования такси, выпустив более 1,5 млн краткосрочных полисов ОСАГО для водителей через партнерство с «Яндекс Такси». В страховании грузов RENI входит в топ-3 игроков России, а в операционном лизинге контролирует около 30% рынка. Особенно выделяется сегмент накопительного страхования жизни (НСЖ). Здесь компания собрала 75,8 млрд рублей премий, нарастив объемы на 135% за год. В отличие от многих конкурентов, RENI делает ставку на долгосрочные полисы, что обеспечивает стабильный cash flow и снижает зависимость от рыночных колебаний. ▫️Инвестиционный портфель: надежность и доходность Активы компании на конец 2024 года оцениваются в 234,7 млрд руб, причем 60% из них — это государственные и корпоративные облигации, а 28% — депозиты и денежные средства. Такая консервативная структура минимизирует риски, но при этом рентабельность капитала (RoATE) достигает 32,3%. Это значит, что каждый вложенный рубль приносит 32 копейки прибыли — впечатляющий показатель для страхового сектора. ▫️Прогнозы на 2025 год: возможности и вызовы С марта 2025 года акции RENI войдут в Индекс МосБиржи, что привлечет внимание крупных институциональных инвесторов и ETF-фондов. Это может поддержать ликвидность и цену акций. Кроме того, ожидается, что рынок страхования жизни в России продолжит расти двузначными темпами. Но есть и риски. Продажи новых автомобилей в 2025 году могут сократиться на 15%, что ударит по автострахованию. Но RENI компенсирует это за счет страхования авто с пробегом и такси. Еще один вызов — растущая конкуренция в сегменте НСЖ, где компания пока сохраняет лидерство благодаря технологиям и длинным полисам. Мнение: стоит ли инвестировать? Акции «Ренессанс Страхование» подойдут тем, кто ищет баланс между дивидендной доходностью и потенциалом роста. Компания демонстрирует высокую операционную эффективность, а ее цифровые инициативы открывают новые рынки. Одобряю для долгосрочного портфеля.

МГКЛ: Амбициозный план до 2030 года. Чистая прибыль к 2030 г. - 4 млрд. Стоит ли инвестировать? 📍Группа «МГКЛ» , известная как первый публичный игрок на рынке ресейла в России, заявила о планах утроить выручку к 2030 году. Совет директоров утвердил стратегию, которая обещает инвесторам взрывной рост, но насколько реалистичны эти прогнозы? Разбираемся в деталях. 📈 Финансы: Рост в стиле «хайп» Компания планирует к 2030 году: - Выручка 32 млрд рублей (CAGR 25% с 2024 г.) — сейчас это 8.5 млрд. - Чистая прибыль 4 млрд рублей (CAGR 29%) — маржа вырастет до 12.5%. - EBITDA 7.25 млрд рублей (маржа 22.66%) — фокус на операционной эффективности. 🏋️‍♀️Что стоит за цифрами? - Ресейл — главный драйвер. Рынок вторичных товаров в России растет на волне экономии и ESG-трендов. Ломбарды — стабильный cash cow. Доля в Московском регионе уже 14%, но потенциал — +250 точек. Онлайн-платформа — «Ресейл Маркет» станет ключевым инструментом монетизации аудитории. ⚡️ Стратегия: M&A, технологии и синергия/Поглощения и экспансия - В 2024 году доля на ломбардном рынке Москвы выросла с 11% до 14% после сделки M&A. - Планы до 2030: еще 250 точек в Московском регионе + выход в регионы. Риск: интеграция новых активов и рост долга. Если управление провалится — прибыль «съедут» издержки. 🏌️Онлайн-революция Запуск единой платформы для физлиц и бизнеса: оценка, продажа, займы под залог. Потенциал: высокомаржинальный онлайн-трафик может дать до 30% выручки группы. Угроза: конкуренция с Avito, Юла и нишевыми стартапами. 🏆 «Два в одном» Каждая новая точка будет совмещать ломбард и ресейл. Клиент заходит занять под залог часов — уходит с купленным iPhone. Синергия увеличит средний чек и лояльность. 🌍 Рынки: Куда дует ветер? Ресейл: Объем рынка в России — $5 млрд, растет на 15% в год. МГКЛ хочет стать «агрегатором» доверия в нише, где 70% сделок — «с рук» без гарантий. Ломбарды: Контрциклический бизнес. При падении доходов спрос на займы под залог растет. Драгметаллы: Оптовая торговля — стабильный, но низкомаржинальный сегмент. Скорее, хеджирование рисков. 🔴 Риски: Не верь глазам своим 1. Макроэкономика: Инфляция, девальвация рубля, снижение реальных доходов населения. 2. Регуляторы: Ужесточение контроля за ломбардами (как в 2010-х) или ресейлом (налоги, лицензии). 3. Конкуренция: В онлайне МГКЛ ждет бой с гигантами вроде Avito и Ozon. В офлайне — с сетями «Золотой» и региональными игроками. 4. Долги: Активные M&A могут привести к росту leverage ratio. Сейчас компания не раскрывает детали финансирования сделок. 🎯Потенциал: Почему это может выстрелить? Технологии: Внедрение AI для оценки товаров и скоринга заемщиков снизит издержки. Московский регион vs Россия: Сейчас 80% выручки — Москва и МО. Экспансия в регионы даст мультипликатор роста. 🎭Что смотреть инвесторам? 2025-2026: Темпы открытия новых точек и динамику онлайн-платформы. Если к 2026 году выручка не достигнет 14-16 млрд — план под угрозой. Маржа EBITDA: Рост с текущих 18% до 22.6% должен подтвердить эффективность модели. Долговая нагрузка: Соотношение Debt/EBITDA не должно превышать 3x. ⚖️ Вывод: High Risk, High Reward? Плюсы: Уникальная комбинация офлайна и онлайна в растущих нишах, агрессивное масштабирование. Минусы: Зависимость от одного региона, риски M&A, давление на маржу. Для кого: Для инвесторов с горизонтом 3-5 лет, готовых к волатильности. Если МГКЛ выполнит хотя бы 70% плана — бумаги могут принести x2-x3 к 2030 году. Совет: Докупать на коррекциях, следить за отчетами и долгом. Потенциал высокий, но риски требуют диверсификации. А вы верите в то, что ресейл станет новым мейнстримом? Пишите в комментариях 👇

Прошел почти год как МТС банк стал публичным. С момента размещения на Мосбирже по цене 2500 руб. за акцию в моменте котировки снижались до 1080 руб. (-56%), а сейчас торгуются по 1550 руб./акция. В среду банк представил отчетность по МСФО за 2024 год. Можно подвести итоги работы банка и поразмышлять о перспективах акционеров: 👇 Чистая прибыль за 2024 год составила 12,37 млрд рублей (-3,5% г/г). Снижение связано с ростом операционных расходов (+21,8%), в основном за счет роста ФОТ и увеличением резервов под кредитные убытки (+15,6%). Банк корректирует ЧП на расходы выхода на IPO и показывает скорр.ЧП: 15,8 млрд руб (+27% г/г). Основная часть бизнеса POS кредитование (40%) - находится под давлением ЦБ, так Банк России существенно ужесточал макропруденциальные требования по кредитованию ФЛ, и, как видим, результат есть. Банк планирует сместить фокус на качественных заемщиков, а так же делая упор на BNPL, платежные трансграничные платежи, переводы и пр. Не совсем понятно, почему качественные заемщики должны идти именно в МТС банк с его %%, но доля резервов существенная от кредитного портфеля (11,5%). В части BNPL, не думаю, что у банка есть ощутимое преимущество против других сильных игроков и удастся качественно встроиться в финтех или - у тех есть свои системы рассрочек. А необходимость в платежах в STEAM, PSstore, AppStore, возможно, отпадет в условиях потепления отношений с Америкой. Банк исторически (если 1 год это достаточно) торгуется по P/BV 0.5, да, капитал вырос (в сентябре размещали суборды), но и капитализация выросла с того момента. Банку для поддержания темпов роста постоянно необходим капитал, осенью на звонке И. Филатов говорил, что Банк рассматривает возможность SPO в 1кв25. При вводных: ♥️P/E: 4.4x ♥️P/B: 0.5 ♥️ROE: 19% ..и, пока что, туманных перспективах новых направлений, коллеги по цеху или выглядят интереснее... В любом случае, желаем успехов менеджменту МТС Банка, буду следить за результатами, но добавлять в портфель сейчас лично я не стал бы...

📝 Ключевое из выступления А. Клинкова из А101 на конференции Cbonds & Smart-Lab Pro облигации: 💬 Рынок недвижимости сохраняет активность: объем строящегося жилья достиг 114,4 млн кв.м (максимум за 5 лет), а цены на первичку остаются стабильными. Застройщики регулируют предложение через объемы ввода, а не снижение стоимости. Выдача ипотеки упала на 37% (до 4,9 трлн руб.), но программы с господдержкой (семейная, IT-ипотека) сохраняют спрос. 💬 Лайфхаки для анализа: Изучайте финансовую отчетность (МСФО), динамику продаж, уровень распроданности (в среднем 30%, у лидеров — 71%), соотношение долга и эскроу, а также регионы, где они работают. Например, у «А101» эскроу превышает кредиты в 1,6 раза, что снижает ставку по займам. 💬 Про риски: Общий долг сектора — 8,2 трлн руб., из которых 6,4 трлн руб. покрыто эскроу. Неполное перекрытие у некоторых игроков создает риски. 💬 Про коммерческую недвижимость: - Застройщики активно вкладываются в инфраструктуру с своих ЖК. - Рентный доход: 10-15% годовых. - Перспективные локации: Новая Москва (развитая инфраструктура, планы застройки). -Тренд: Сокращение лотов при снижении ставки из-за роста спроса. 💬 Инструменты для инвесторов в недвижимость: Лизинг, коллективные инвестиции, Build-to-Suit, Build-to-Rent проекты. - Приоритеты: - Застройщики с сильным земельным банком и низкой долговой нагрузкой. - Коммерческая недвижимость в крупных развивающихся локациях (например, Новая Москва, Ленинградская область). - Социальная инфраструктура (школы, поликлиники) — повышает ликвидность ЖК. 💬 Рынок остается устойчивым, но требует избирательного подхода. Фокус на компании с перекрытием долга эскроу (как у «А101»), коммерческие объекты и готовность к изменению ставок. Снижение ключевой ставки станет триггером для роста спроса, что может привести к снижению объема предложения и вызовет рост цен.

📝 Анализ предварительных операционных результатов Группы «МГКЛ» за январь-февраль 2025 года. 📍Основные достижения Рост выручки: Увеличение в 6,2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2024 года (прогноз — 2,043 млрд руб.). Это свидетельствует о резком расширении операционной деятельности за счет: - Успешной диверсификации услуг (ресейл, ломбардные операции). - Роста спроса на вторичный рынок в условиях экономической нестабильности. - Эффективных маркетинговых стратегий. - Рост клиентской базы: Количество розничных клиентов выросло на 15% (до 34,8 тыс.), что подтверждает усиление рыночных позиций. - Увеличение портфеля: Портфель залоговых займов и товаров в ресейле вырос на 45% (до 2,058 млрд руб.), что указывает на доверие клиентов и активное развитие кредитного направления. 📍Качественные улучшения - Снижение доли «проблемных» активов: Доля товаров, хранящихся более 90 дней, сократилась с 16% до 7%. Это говорит об: - Улучшении управления ликвидностью. - Ускоренной реализации залогов, что снижает риски обесценения. - Оптимизации процессов оценки и продажи товаров. 📍 Прогноз - Динамика выручки: За 6М24 года выручка составила 3,057 млрд руб. Прогноз за 2М25 года (2,043 млрд руб.) эквивалентен ~40% от полугодового показателя 2024 года. Если тенденция сохранится, годовая выручка за 2025 может достичь ~12 млрд руб., что в 4 раза превысит результат 2024 года. - Снижение доли долгосрочных товаров до 7% повысит рентабельность и снизит риски. - Ключевым фактором успеха станет баланс между агрессивным расширением и финансовой устойчивостью. 🧐 Заключение Группа «МГКЛ» демонстрирует впечатляющие результаты, укрепляя позиции на рынке ресейла и ломбардных услуг. Для устойчивого роста критически важно управлять рисками, оптимизировать затраты и продолжать инновации в цифровизации процессов. Эти шаги позволят компании не только сохранить лидерство, но и стать эталоном для отрасли.

Анализ финансовой отчетности ПАО «ТМК» за 2024 год. Ключевые аспекты для инвестора: 💰Финансовые результаты 1. Отчет о совокупном доходе - Убыток 2024 года: -27,7 млрд руб. против прибыли 39,4 млрд руб. в 2023 Основные причины: - Рост себестоимости реализации (+6,8% до 413,3 млн руб.). - Увеличение коммерческих (+43%) и административных расходов (+9%). - Отрицательные курсовые разницы (-3,7 млрд руб.) и финансовые расходы (+121% до 68,8 млрд руб.). 2. Отчет о финансовом положении - Рост активов: +18,5% (до 692,9 млрд руб.), главным образом за счет: - Денежных средств (+74% до 120,9 млрд руб.). - Основных средств (+25% до 236,5 млрд руб.). - Рост обязательств: +27,6% (до 635,7 млрд руб.), включая: - Краткосрочные займы (+14% до 122,3 млрд руб.). - Долгосрочные займы (+52% до 259,5 млрд руб.). - Сокращение капитала: -34% (до 57,2 млрд руб.) из-за убытка и выплаты дивидендов (10,0 млрд руб.). 3. Отчет о движении денежных средств - Чистый приток денег: +51,4 млрд руб., но основной источник — привлечение займов (+166,1 млрд руб.). - Инвестиционная деятельность: расходы на приобретение активов (-27,5 млрд руб.). - Финансовая деятельность: выплата дивидендов (-9,9 млрд руб.) и процентов (-59,3 млрд руб.). ⚖️Управление долгом - Долговая нагрузка: Обязательства по кредитам и займам достигли 381,7 млрд руб. (+19,4%). - Ковенанты: Риск нарушения условий по долгосрочным кредитам (163,6 млрд руб.) в 2025 г. из-за снижения EBITDA. 💵Валютные и процентные риски - 85% займов номинировано в рублях, но 15% — в иностранной валюте. - Чувствительность к изменению курса доллара: ±10% влияет на прибыль до налогообложения на ±2 593 млн руб. 🚨Внешние факторы - Санкции: Продолжают влиять на доступ к международным рынкам и цепочкам поставок. - Налоговые изменения: Повышение ставки налога на прибыль до 25% с 2025 г. увеличило отложенные налоговые обязательства. 🌪Риски: - Высокая долговая нагрузка и риск нарушения ковенантов. - Снижение рентабельности ключевых сегментов. - Зависимость от валютных колебаний и внешнеполитической ситуации. 🧐 ПАО «ТМК» демонстрирует признаки финансового напряжения из-за убытков, роста долга и снижения капитала. Инвесторам следует оценить способность компании рефинансировать обязательства и восстановить прибыльность в условиях санкций и макроэкономической нестабильности. Краткосрочные позитивные сигналы (ликвидность) не компенсируют структурные риски.

Рассмотрим еще одну компанию, которая выходит на Pre-IPO - ГК "Цифровые привычки". ▫️Параметры - Pre-IPO проходит на площадке MOEX Start Мосбиржи; - Сбор заявок стартовал 28.01 и продлится до 4 марта 2025 г. ( вкл. (продлили сбор заявок, т.к. по техническим причинам не все брокеры могли принимать заявки, сейчас всё ок; - Выпуск для квалифицированных инвесторов; - Участвовать можно через Сбер Инвестиции, ВТБ , Солид , БКС, Совкомбанк, Синара, КитФинанс и на инвестиционной платформе Zapusk, и у некоторых других брокеров - голосом; - Тикер – DGTL (ISIN — RU000A10AAH3) - Цена размещения – 30 руб. за акцию - К размещению предложено до 30 млн обыкн. акций (дополнительно к 150 млн акций, составляющих уставной капитал до старта размещения). Это составит до 17% уставного капитала АО «Цифровые привычки»; - Компания рассчитывает привлечь по текущей цене от 600 млн до 900 млн (т. е. разместить от 20 млн до 30 млн акций). ❗️Крайне интересные особенности - Есть оферта - Пут-опцион (, т.е. обязательство эмитента выкупить акции у инвесторов с фиксированной доходностью 10% годовых, если АО «Цифровые привычки» не выйдет на IPO до 31.12.2027; - Локап - все акционеры, действующие к старту pre-IPO, не продают свои акции до момента выхода компании на IPO + 6 месяцев. ▫️О бизнесе - в Группе компаний - 3 компании разработчика ПО и в отличие от других игроков отрасли, здесь фокус на продукты и разработки в сфере системного ПО (т.е. не прикладное, а та часть банковской инфраструктуры, которая обеспечивает базовое функционирование банка, но остается незаметной для клиентов. Системное ПО — это ядро, которое управляет транзакциями, обработкой данных, интеграцией с внешними системами и т.п.): 1. ООО «Цифровые привычки» (давшее название всей группе), работает с крупными банками и ключевыми клиентами Группы - разрабатывает системное ПО, в числе клиентов компании банки из топ-5, включая Сбер Альфа и др., а также продвигает коробочный продукт собственной разработки CodeAche (платформа для быстрого тестирования и запуска ИТ-проектов); 2. «Финейтив» ориентируется на банки 2-3 эшелона, в портфеле компании 5 коробочных продуктов для банков (инвест.платформа, системы ДБО для розницы и корпоративных клиентов, кредитный конвейер и цифровой офис); 3. «Платформа КИН» - разрабатывает ПО для формирования и управления проектными командами в IT. В активе компании 3 запатентованные разработки, коробочный продукт по формированию ИТ-команд, а также модуль электронного документооборота и лицензированная LMS-платформа. ▫️Финансовые показатели по данным из презентации ( - Выручка в 2024 ~1,4 млрд руб. (+76% г/г); - Чистая прибыль в 2024 ~427 млн руб (2,5х); - Рентабельность по EBITDA ~40%; - Портфель контрактов накопленным итогом - 6 млрд руб.; - Объем подписанных твердых контрактов с исполнением в 2025-2027 - 9,2 млрд руб; - Поданы заявки на участие в тендерах на сумму ~15 млрд (при конверсии в твердые контракты в 25%, это может дать прирост по выручке от 500 млн до 2 млрд в год в период с 2025-2027. ▫️Оценка По расчетам "Солид", справедливая оценка компании 6,4-7,2 млрд руб, что дает апсайд 48-60% с учетом оценки pre-money 4.5 млрд руб. 🧐 Любопытное размещение быстрорастущей IT компании, которая выходит с привлекательным предложением - пут-опциона и локапа на акционеров - таким образом страхуя инвестора и формируя условия для уверенности в заинтересованности менеджмента и основных акционеров в том, что компания намерена показать продолжение интенсивного роста и выйти на IPO в ближайшие 3 года.