🔑 Рост ключевой ставки вместо снижения. Реальность? Сегодня узнаем: ▫️От чего зависит инфляция, и как ключевая ставка влияет на нее ▫️Какова ситуация с инфляцией в России сейчас, и к чему мы движемся ▫️Каких активов избегать в период высоких ставок. 💡Инфляция - это планомерное повышение цен на товары и услуги. Она не желательна как на высоких уровнях, так и на чрезмерно низких. Целевой уровень в РФ - 4% г/г. Такой уровень обеспечивает наилучший долгосрочный рост экономики при ценовой стабильности. По своей сути инфляция - это баланс между (а) количеством денег в экономике и (б) количеством доступных товаров и услуг к потреблению. Если в экономике есть 1 000 RUB и 100 яблок, то каждое яблоко стоит 10 RUB. Если денег станет 1 100, но количество яблок не изменится, то стоимость яблока возрастет до 11 RUB. 💡Изменяя Ключевую ставку (КС) ЦБ влияет на стоимость кредитования, и как следствие на количество денег в экономике. Если цель регулятора снизить инфляцию, то устанавливается уровень КС выше «нейтральной» - ставки, при которой инфляция ни разгоняется ни замедляется. По оценкам ЦБ такая ставка в России на 2,5 п.п. выше инфляции, т.е. составляет 10% на апр.24. 💁‍♂️ Ключевая ставка уже 14 мес. держится выше нейтральной, но инфляция все равно ускоряется. Почему? Российская экономика становится на военные рельсы. ▫️Если в 2021 расходы на оборону составили 2,7% от ВВП, то по итогам 2024 ожидается уже 6% от ВВП. ▫️Растет штат Министерства обороны (МО), сокращается количество работников на гражданке, что приводит к дефициту труда и росту заработных плат. ▫️Отметим, что рост штата МО - это фискальный стимул для экономики. Многие граждане, служащие на контракте получают зарплаты выше, чем получали на гражданке. Это приводит к росту слоя платежеспособного населения и увеличению потребления ускоренными темпами. Таким образом, имеем экономику, в которой платежеспособных потребителей стало больше, а работников для удовлетворения этого спроса стало меньше (помним пример с яблоками) 🤔 В ЦБ видят эту тенденцию. На последнем заседании альтернативой сохранению КС на текущем уровне рассматривался вариант увеличения на 1 п.п. - до 17%. 🕵️‍♂️Ожидаем, что регулятор прибегнет к увеличению ставки уже в этом году! А что делать инвестору? Акции: 🔸Избегаем компаний с высокой долговой нагрузкой, таких как Русал, Сегежа. В идеале компании с чистой денежной позицией, которые еще и заработают на высоких ставках по депозитам - HH, Сургутнефтегаз, ИнтерРАО, Мосбиржа. 🔸 Избегаем компании, которым предстоит высокий цикл капитальных затрат, так как придется кредитоваться в условиях дорогих денег. 🔸Под давление попадают девелоперы, так как объем реализации сильно коррелирует с ипотечной ставкой. 🔸Большие деньги все больше будут уходить в без риск, что окажет давление на индекс ммвб. 🔹На рынке остаются точечные идеи, в которых есть важные корпоративные события и/или рост бизнеса. Облигации: 🔸Длинные облигации под давлением. Лучше их избегать. Ставки по длинным ОФЗ еще не достаточно высоки для принятия риска. 🔹Берём короткие недооцененные облигации. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс #аналитика