Компания Хэдхантер феерично вернулась. Ожидаемого навеса в начале торгов не произошло. В день открытия акции закрылись в зеленой зоне, а на сегодня прибавляют уже более 8,4% 🔥 Стоит отметить, что после переезда всем обменяли акции по стоимости 5 452, поэтому и минус в портфелях кажется таким большим. На самом деле, в стратегиях &Золотой стандарт и &Основной капитал средняя порядка 4 900 или на 14% выше текущих. Менеджмент заявляет, что готов выплачивать все денежные средства, которые не нужны в операционной деятельности, акционерам. На данный момент, это 35 млрд специальных дивидендов + 10 млрд обратного выкупа, что дает возврат акционерам порядка 22% от текущих цен. Далее, компания сможет выплачивать порядка 10% от текущей капитализации. Но бизнес растущий, менеджмент ожидает х2 за 3 года. Почему верю, что это возможно, см большой обзор по ссылке внизу ⬇️ По P/E компания одна из самых дешевых на РФ рынке IT: - $HEAD: 11,8х - $SOFL: 14,7х - $POSI: 18,1x - $DIAS: 18,5x - $ASTR: 33,1x - $YDZ4: 55,9x #пульс #аналитика Ссылка ⬇️ https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/8d88a2da-deb0-4099-8620-93ab7465fac6?utm_source=share

🗓️Итоги августа, 2024 📉Индекс московской биржи падает 4 месяца подряд. В августе снижение составило ровно 10%. Стратегия Золотой стандарт за аналогичный промежуток потеряла 5,7%, а стратегия Основной капитал - 7,9%. Месяц был насыщен негативными событиями для рынка, будь то вторжение в Курскую область или повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 18% с намеками о дальнейшем ужесточении ДКП. Активной распродаже на рынке также способствовал зеленый свет от ЦБ на продажу ценных бумаг нерезидентам из Армении и Казахстана. 🕵️‍♂️Что можно ожидать дальше? Потребительская активность в стране уже начала замедляться - сигнал остывающей инфляции. 13 сентября заседание ЦБ, на котором скорее всего ставку оставят неизменной. Настораживает, правда, дешевеющая бочка нефти, которая уже пробивает уровень в $70 за баррель - следствиее охлаждающейся мировой экономики. На фоне дорогих кредитов многие компании начали беречь денежные средства. Так, компания $ALRS разочаровала инвесторов размером дивидендов - 2,49 руб. на акцию или ~5% доходности при ожидании в два раза больше. $GLTR решил вовсе отказаться от дивидендной политики, что является недружественным действием по отношению к миноритариям. С обеими компаниями нам пришлось расстаться в минус. Что планируем делать с освободившейся ликвидностью? ✅Зашли в $AQUA в момент максимальной перепроданности и за сутки зафиксировали 5,5% доходности. ✅На стратегии Золотой стандарт купили акции $PLZL . Золото сейчас на исторических максимумах, спрос со стороны мировых ЦБ не прекращается. ⌛️Оставшиеся средства планируем применять ситуационно, но глобально ждем возвращения $FIVE@GS и $HHRU к торгам для открытия/увеличения позиции. ☝️В индекс сильно ниже с текущих не верим, поэтому сейчас хорошее время постепенно увеличивать вложения в акциях. Даже малейшие намеки ЦБ о снижении ставки в обозримом будущем толкнут индекс на сотни пунктов вверх. Доходность стратегий с момента открытия на текущий момент: &Золотой стандарт -9,56% | дата открытия 3 апреля. Индекс мосбиржи с тех пор просел на 21,3%. &Основной капитал - 16,2% | дата открытия 23 апреля. Индекс мосбиржи с тех пор просел на 22,3%

На прошлой неделе $RTKM представил результаты деятельности за 2 квартала 2024. Коротко пробежимся по нему и обновим видение. Отчет за 2 квартал: ▫️Выручка: 179 млрд RUB (+9% г/г) ▫️OIBDA: 73 млрд RUB (+15% г/г) ▫️Чистая прибыль: 14 млрд RUB (+43% г/г) ▫️Капитальные вложения: 35 млрд RUB (+31% г/г) ▫️Чистый долг: 582 млрд RUB (+23% г/г) ▫️Долговая нагрузка: 2,0х (против 1,8х годом ранее) ▫️FCF: 3,3 млрд RUB (-84% г/г) Выручка группы продолжает рост в пределах инфляции, а вот OIBDA опережает по динамике, указываю на операционную эффективность компании. Несмотря на рост отчислений в фонд оплаты труда на 20% г/г, компании удалось сдержать рост операционных расходов на уровне ниже роста выручки. Чистая прибыль показала уверенную динамику +43% г/г в основном за счет наличия в группе IT компаний и действующей с 2024 года льготной нулевой налоговой ставки по ним. Встречным ветром является рост процентных платежей в связи с удорожанием денег в экономике. Чистый долг возрос на 23% на фоне ускоренных инвестиций в основные средства, но долговая нагрузка остается на комфортном уровне в размере 2 годовых OIBDA. Фокус инвестиций компании направлен на усиление ЦОД сегмента перед предстоящим IPO. В 3 квартале Ростелеком приобрел дата-центр Медведково за 26 млрд RUB, что позволило увеличить количество стойко-мест на 22%, укрепляя позицию лидера рынка. Мнение: ▫️Компания хорошо отчиталась. Важным было заявление гендиректора о скором IPO дочерней компании РТК-ЦОД, что является нашим главным бычьим фактором в данной бумаге (подробнее читай в пульсе по ссылке ниже ⬇️) ▫️Пока ждём IPO РТК-ЦОД и переоценки актива, инвесторов радуют дивидендом в 6,06 RUB на акцию | порядка 7,2% на обычку и 7,9% на преф. ⬇️ ссылка https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/ce59ca46-b128-4aa3-a273-56ea03f96e73?utm_source=share #пульс #аналитика #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

🔥Компания $HHRU наконец проходит через процедуру редомициляции. Старт торгов акциями МКПАО «Хэдхантер» ожидается уже 23 сентября. В последнюю неделю торгов увидели активные продажи в бумаге. Возможно, на психологию розничного инвестора сыграл прежний опыт с $FIVE@GS , $YDEX и $VKCO, акции которых так же лили перед закрытием торгов. На момент закрытия EV/EBITDA составляет ~10х, что мало для такого высокомаржинального и растущего бизнеса. 💰Чистая денежная позиция на конец 1 квартала 2024 составила ~20 млрд руб, на текущий момент скорее ближе к 25 млрд руб. Это база для будущих дивидендов, а пока ждём, компания зарабатывает на повышенных ставках по депозитам. Процентных доходы уже обеспечивают до 20% всей прибыли компании. Редомициляция позволит раскрыть акционерную стоимость, вернуться к выплате дивидендов. Не исключено, что на старте продаж увидим небольшую просадку на волне продаж «переехавших» акционеров, но фундаментал возьмет свое. Хэдхантер - бенефициар дефицита кадров в РФ, в хорошем финансовом состоянии, и дешево оценен по отношению к IT рынку. Текущая денежная позиция позволит распределить до 12% в виде дивидендов после переезда. 💼Держу долю в 25% в личном портфеле и не собираюсь продавать. #аналитика #пульс

🗓️Итоги июля: Индекс московской биржи потерял -6,7%. Наши стратегии: ▫️ &Золотой стандарт -4,13% ▫️ &Основной капитал ~5,75% 🩸Июль выдался непростым для нашего фондового рынка. 24 июля ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 18%, чего мы и ожидали. Однако риторика пресс конференции оказалась негативнее прогноза, регулятор оставил себе пространство для дальнейшего увеличения ставки. Некоторые прогнозисты уже ожидают ставку вплоть до 20% к концу года. 🙋‍♂️Инвестор может задаться вопросом, а не стоит ли продать все акции и перейти в депозиты, ведь сейчас можно зафиксировать вплоть до 18-19% на год. 💁‍♂️Рынок живет не моментом, а в ожидании. Как только новостной фон сменится на позитивный, индекс покажет десятки процентов прибыли. Основные причина для позитива на грядущие месяцы: ▫️Снижение инфляции В конце июля уже появились первые признаки затухающей инфляции. Годовая инфляция на 29 июля составила 8,99%, неделей ранее было 9,07%, до этого было 9,19%. Есть основание полагать, что выше 18% ставок мы не увидим, несмотря на жесткую риторику ЦБ. ▫️Мы видим также позитивную риторику вокруг конфликта. С обоих сторон звучат заявления о готовности сесть за стол переговоров. В США осенью будет новый президент (Дональд Трамп 🤞), который неоднократно заявлял о готовности завершить конфликт «за 24 часа». ♟️Стратегия: ▫️Уже несколько месяцев мы ожидали повышения ключевой ставки, и в целом имели медвежий взгляд на рынок. Продолжительное время держали большую долю денежных средств в наших стратегиях (порядка 35-45%). ▫️Наконец, настал разворотный момент по нашему мнению, и мы открыли множество новых позиций. Доля денежных средств доведена до 8-10% в зависимости от стратегии. ▫️Сделали большую ставку на длинные $SU26243RMFS4 на стратегии Золотой стандарт, зафиксировав по ним 16% доходность на 14 лет вперед. При первых же признаках снижения ставки мы получим существенную переоценку тела облигаций, а пока ждём снижения - получаем купоны. ▫️Открыли позиции в $VTBR - банк с оценкой P/B ~0,6х, в активах которого кредиты преимущественно с плавающей ставкой, а значит доходы банка будут расти вместе со ставкой. Менеджмент радует позитивными прогнозами, скорым возвращением к практике выплаты дивидендов. ▫️Открыли позицию в $IRAO - стабильная компания с крупной денежной позицией. Повышение ставки - исключительно позитив для данного актива. Пока другие компании вынуждены рефинансировать свои кредиты под 20%+, ИнтерРАО размещает деньги на депозитах и получает неплохой доход. ▫️Открыли позицию в лидере IT отрасли России после переезда - компании Яндекс. Подробнее писал о $YDEX в прежнем посте. #аналитика #пульс

Про $YDEX 30 июля вышел сильный отчет за 6 месяцев: ▫️Выручка 478 млрд RUB (+38% г/г) ▫️EBITDA 85 млрд RUB (+75% г/г) ▫️Чистая прибыль (adj) 44 млрд RUB (+88% г/г) ▫️Свободный денежный поток 40 млрд RUB (+100% г/г) ▫️Чистый долг / EBITDA = 0,2х 📱Поиск и Портал: Основной зарабатывающий бизнес. Занимает 35% доли в выручке. Вырос на 32% г/г. Доля на российском поисковом рынке составила 64,9% (+1,3 п.п. г/г). Стоит отметить, что рост доли рынка поиска происходит исключительно благодаря инновациям Яндекса в части технологий и пользовательского опыта. Конкуренты в виде того же Google никуда не делись. Тем не менее компания растет бодрее, чем VK, которая работает в конкурентном вакууме. Запрет поиковика Google, как в Китае, уже не кажется чем-то невероятным. 🚕Электронная коммерция, Райдтех и Доставка: Второй по значимости сегмент. Доля в выручке больше, чем у Поиска (42%), но рентабельность на порядок ниже за счет ускоренных инвестиций в рост. Выручка выросла на 40% г/г. Самое важное - сегмент вышел на положительную EBITDA. За 6 месяцев +12 млрд RUB против убытка в -17 млрд RUB годом ранее. Рентабельность пока не высокая, 4,6%, но с каждым годом будет только возрастать по мере улучшения юнит экономики Яндекс Маркета. Считаю, на горизонте 5 лет это сегмент может сравняться по EBITDA в абсолютном выражении с Поиском. 📑Сервисы объявлений: Доля выручка незначительная - всего 3%, но растет на 53% г/г. Основное тут - Авто.ру и Яндекс Путешествия. Авто.ру зарабатывающий юнит, растет на 20-25% в год. Путешествия в стадии развития и сжигает много денег, но это самый перспективный продукт. После ухода Booking и AirBnB ниша стала свободной. Яндекс занимает освободившееся пространство, перспективы тут внушают оптимизм. Почему акции будут расти: ▫️Компания в хорошем финансовом положении. Лидер рынка IT. Доходы растут, долговая нагрузка низкая. ▫️Ушли инфраструктурные риски. Институциональные инвесторы смогут покупать Яндекс. ▫️Объявили первые дивиденды, 80 рублей на акцию или 2,6% доходности. Доходность небольшая, но само наличие дивидендов указывает на уверенность менеджмента в финансовом положении и будущем росте. ▫️Компания стоит дешево относительно своих исторических оценок. Стоит так же, как и в июле 2020 года, хотя выручка с тех пор увеличилась в 10 раз (477 млрд за 1п.24 против 48 млрд за 1п.20) 💬Компания сильная, крупнейшая экосистема страны. Есть много точек роста, возможностей, и менеджмент уже который год доказывает, что этих возможностей не упускает. В обзоре выше я затронул не все направления Яндекса, ведь есть еще Финтех, Облачные сервисы, Алиса, Плюс и многое другое. Все направления растут от 30%. В моем портфеле занимает долю в 24% на текущий момент. #пульс #аналитика #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⚠️ Ключевая ставка - 18% В прошлую пятницу Ключевую ставку подняли на 2 п.п. - до 18%. Решение назревало давно, инфляция ускоряется 14 месяцев подряд и в июне достигла 8,59% г/г. Есть основание полагать, что это было окончание цикла повышения ставок. Уже выходят данные, сигнализирующие о стабилизации роста цен. Так, инфляция на 22 июля в сумме за 12 мес. снизилась на 0,12 п.п. (до 9,07%) относительно прошлой недели. Ипотечный рынок и высокая ставка приведут экономику к охлаждению и стабилизации цен. ❓Сколько будет держаться высокая ставка? Говорить преждевременно. Повышение ключевой ставки имеет отложенный эффект, нужно будет следить за динамикой индекса потребительских цен. 💡Главный проинфляционный фактор - раздутые расходы государства и как следствие раздутая денежная масса. Последние дни пошли утешительные слухи о готовности сторон конфликта к началу ведения переговоров о мире. Когда перемирие заключат, спадет (не сразу) нагрузка на бюджет, а М2 перестанет расти ускоренными темпами. Основная задача ЦБ сейчас - это направить деньги населения в депозиты, чтобы снизить потребление на гражданском секторе в пользу государственного. Объем депозитного портфеля физлиц достиг 49,8 трлн RUB в июле 2024, порядка 29% ВВП за 2023. После снижения ставки часть депозитов будет закрыто, а деньги потекут либо на потребление, либо на покупку других активов. Повышенное потребление может спровоцировать новый виток инфляции, но бОльшая часть, полагаю, пойдет в рынок и переставит его оценку вверх. 📎 Главный вывод после заседания ЦБ находится между строк официальных заголовков. ЦБ сейчас дает жесткий прогноз, чтобы заякорить «тяжелые» ожидания по ставке (и ее длительности) для бизнеса и населения. Это нужно, чтобы отстроить фундамент к следующему шагу - понижению ставки. 👌Хорошие точки входа уже тут! К компаниям с высоким долгом это не относится! #аналитика #пульс #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🔴МТС | Отчетность за 1 квартал 2024 ▫️Выручка: 161 млрд RUB (+17,4% г/г) ▫️OIBDA: 59 млрд RUB (+5% г/г) ▫️Чистая прибыль: 39,5 млрд RUB (+211%) ▫️Чистый долг: 460 млрд RUB (+21% г/г) ▫️ЧД/OIBDA LTM = 1,9х (vs 1,7х годом ранее) ⚠️Сохраняю умеренно негативный взгляд на компанию. 🔻Свободный денежный поток за 1кв. отрицательный. Большую роль в этом сыграли повышенные платежи по процентам. 🔻Кредитные риски: ▫️74% кредитного портфеля погашается до конца 2025 г., а значит придется рефинансироваться под более высокую ставку. Напомним, 26 июля ожидается рост ключевой ставки. ▫️Рост чистых процентных расходов за 1 квартал составил 64%. 🔻Оценка завышена: ▫️Размер будущего дивиденда известен - 35 RUB или 14,7% к текущим ценам. ▫️Таким образом, МТС - прокси облигация и должен оцениваться идентично. ▫️Учитывая скорый рост безрисковой ставки, МТС должен торговаться ближе к див. доходности 17% или 205 за акцию, минус 14% к текущим. $MTSS - неплохой актив, если удастся урвать по хорошим ценам. По текущим не рассматриваю. #анализ #пульс #пульс_оцени

Магнит 🧲 - точка входа 📈В мае разогнали до 8500 на ожидании рекордных дивидендов. Вокруг акций царила эйфория, а оценку компании по EV/EBITDA довели до необоснованных 6,2х. 📉С тех пор акции просели на четверть, и мультипликатор EV/EBITDA опустился до более рациональных значений 4,9х. Можно сказать, что здесь $MGNT справедливо оценен. Даунсайда нет, но и апсайда большого тоже. 🎯Хорошая точка входа может возникнуть в сентябре, когда на бирже ожидается возобновление торгов акциями Х5 Ритейл. $FIVE@GS - идеальный аналог компании Магнит, акции которых можно и нужно сравнивать. Магнит проигрывает и в операционных метриках (сопоставимые продажи, продажи на квадратный метр, доля рынка и тд) и в финансовых (рост выручки, EBITDA рентабельность, долговая нагрузка и тд). При этом Х5 стоит на порядок дешевле Магнита. EV/EBITDA < 4x. Такая недооценка была связана с иностранной пропиской Х5. Компания не могла поделиться доходом с инвесторами в виде дивидендов. Дополнительно, фонды и прочие институционалы не могли купить акции ввиду повышенных рисков связанных с иностранной пропиской. 💁‍♂️Часть инвесторов, которые предпочли Магнит по выше указанным причинам начнут перекладываться в Х5 Ритейл со стартом торгов. В эти даты может возникнуть новое локальное дно и хорошая точка входа. ⚠️Дополнительным негативом может служить возможное исключение из индекса мос биржи. Компания не отвечает стандартам биржи по качеству раскрытия информации. #аналитика #пульс

Правительство вновь пошло на снижение требования по обязательной продаже валютной выручки экспортеров (см. ссылку ниже ⬇️). Теперь к конвертации подлежат 40% экспортных доходов вместо 60%. До санкций на НКЦ в июне этот показатель составлял 80%. Напомню, что правительство вводило данную меру, когда курс USD / RUB подошел к отметке в 100. Тогда в экономике превалировали риски ослабления рубля. Видимо, проблемы с оплатой импорта все же усугубляются. Не удивлюсь, если эта мера будет вовсе упразднена, так как дефицитному бюджету совершенно не нужен сильный курс рубля. От импорта так или иначе зависят все компании, но особо сильно пострадают компании с высокой долей импортных товаров в структуре продаж, таких как $OZON и $MVID . У М.Видео доля GMV от импорта составляет 30% за 2023 г. https://www.rbc.ru/economics/13/07/2024/669227079a7947ff610f4889?from=from_main_4

Почему акции банков не лучшее вложение в 2024 ‼️ Кредитные организации имеют два основных источника заработка. Кредитный и комиссионный доход. Посмотрим как повышение ключевой ставки (далее - «КС») влияет на оба вида этих доходов. Кредитный доход: ▫️Главный источник дохода большинства кредитных организаций. Формируется за счет разницы стоимости привлечения средств банком (фондирование) и ставки выданного кредита. На профессиональном языке эта разница называется NIM (Net interest margin или Чистая процентная маржа). Чем выше NIM, тем лучше для банка; ▫️Основной риск для банка - разница в сроке привлечения фондирования и выданных кредитов. Фондирование, как правило, не длинное и состоит из депозитов физ. лиц сроком от нескольких месяцев до 1-2 лет. А кредиты могут выдаваться сроком вплоть до 30 лет; ▫️Повышение ключевой ставки - краткосрочный позитив для банков, так как основной источник фондирования состоит из депозитов физ. лиц с фиксированной ставкой, а некоторая часть выданных кредитов плавающая, т.е. привязана к КС и определяется по формуле КС + n%; ▫️Через некоторое время после повышения КС абсолютно весь портфель привлеченных депозитов гасится и возникает необходимость привлекать фондирование под более высокий %. Но та часть выданных кредитов, которая была в фиксированной ставке, остается. Возникает ситуация, когда у банка, к примеру, есть выданная ипотека под 8% и сроком в 15 лет, а фондирование привлекается уже под 15-20%. Это приводит к снижению NIM в процентном соотношении; ▫️Повышение КС неминуемо приводит к затуханию кредитования. Физ.лицам и бизнесу все дороже обслуживать кредиты, а значит не будет куплена, к примеру, новая машина или не будет построен новый завод. Это приводит к снижению NIM в абсолютном значении. Комиссионный доход: ▫️Существует множество видов комиссионных доходов банка. Основными из них являются доходы за эквайринг, консультационные услуги за сопровождение сделок M&A или же выдача таких банковских продуктов, как Банковские гарантии и Аккредитивы; ▫️Так или иначе комиссионные доходы банка зависят от экономической активности населения и юр. лиц. Повышение КС ведет к ее затуханию, а значит и снижению комиссионного дохода. Какой еще негатив несет в себе повышение КС для банка: ▫️Повышение КС - это повышение долгового бремени. Растет доля дохода бизнеса и населения, которое направляется на погашение процентов по кредиту. Это приводит к падению «кредитного качества» заёмщика, что в свою очередь приводит к повышению требования резервирования для банка. Чем больше плохих заёмщиков, тем больше резервов нужно держать на случай дефолтов. Резервы = не работающие деньги, по которым платится за фондирования, но не взимается кредитный доход; ▫️В активах банков немалую долю занимают такие финансовые инструменты как акции и облигации. Повышение КС приводит к снижению их стоимости, а это прямой убыток в финансовой отчетности. 💁‍♂️Конечно же, все индивидуально. Нужно внимательно читать отчетности банков для понимания структуры активов и пассивов. Некоторые банки, такие как $BSPB , фондируются за счет остатков денежных средств на счетах своих клиентов, что можно воспринимать как «бесплатные» деньги, а значит повышение КС им только в пользу. Другие же, такие как $SVCB , сделали большую ставку на снижение КС и купили на баланс инструменты с фиксированной доходностью в виде ОФЗ. Прогадав в своих расчетах, Совкомбанк получит убыток от обесценения ОФЗ, а его инвесторы потеряют в размере дивиденда. #аналитика #хочу_в_дайджест #пульс

🚂 Глобалтранс - что дальше? Расписки $GLTR находятся под давлением последний месяц, потеряв более 22%. Основная причина падения - слухи о делистинге с биржи. Оправданы ли слухи? ▫️С финансовой точки зрения компания способна произвести выкуп. Free float составляет 56%, средняя цена за акцию за последние 6 мес. ~715 RUB, а значит для выкупа потребуется ~72 млрд руб. По нашим расчетам долговая нагрузка Чистый долг / EBITDA не превысит 1,0х после выкупа, что довольно комфортный показатель. ▫️Мажоритарием является гражданин Казахстана, Кайрат Итемгенов. Ходят слухи, что мажоритарию нужен делистинг с IMOEX чтобы не попасть под санкции, так как сама биржа недавно попала под санкции. Считаем эти слухи притянутыми за уши. Так или иначе компания продолжает заниматься перевозками грузов стратегического назначения для РФ, что уже является немалым основанием для добавления Кайрата Итемгенова в санкционные списки. Наши действия: ▫️Данную просадку не выкупаем из-за неопределенности в сроках реализации нашего инвестиционного кейса (см. подробнее по ссылке ниже ⬇️) ▫️Продавать на текущих не имеет смысла. Акция не высоколиквидна. Продажи паникующих физиков привели к обвалу. Средняя за последние 6мес держится на 25% выше текущих цен, а значит сильно падать дальше некуда. ▫️Ждем официальных заявлений от компании. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/d547e2b7-139a-445e-b54c-7a47dba0ae4b?utm_source=share &Золотой стандарт &Основной капитал

Итоги июня, 2024 🗓️ Приветствую инвесторов стратегий &Золотой стандарт и &Основной капитал 📌 За прошедший месяц индекс московской биржи полной доходности (MCFTRR) потерял 1,4%. (Месяцем ранее, в мае, просадка составила 6,3%). В июне мы столкнулись с санкциями на $MOEX, которые привели к приостановке биржевыми торгами USD и EUR. Население и юрлица, опасаясь потери «токсичной» валюты, продавали их в рынок на больших объемах, что способствовало укреплению рубля. Так, пара CNY/RUB снизилась на 5,3%. Прочими факторами укрепления нац. валюты являются: ▫️ увеличившиеся ставки по вкладам в банках, которые уже доходят до 18-18,5%, правда на коротких сроках; ▫️крупные продажи валюты экспортерами для выплаты дивидендов ( $SNGS $ROSN $SIBN и тд) Общеизвестно, что укрепление национальной валюту не есть хорошо для российского фондового рынка, так как экономика РФ экспортоориентированная. Учитывая разовый характер вышеописанных факторов укрепления, не ожидаем продолжения тенденции. Планомерно движемся к перелому тренда и плавному ослаблению рубля, что поддержит наш фондовый рынок. 📌 Вопреки встречному ветру в виде красного рынка, стратегия Золотой стандарт показала положительную доходность +0,59% за июнь. А стратегия Основной капитал, ввиду большей волатильности по составу активов, снизилась на -0,40% против снижения рынка на -1,4%. ♟️План на июль: ▫️До заседания ЦБ по ставке в конце июля мы заняли выжидательную позицию. На заседании ожидаем увеличения ключа до 17-18%, что будет воспринято рынком позитивно. Ставки выше 18% маловероятны, приведут к паническим продажам, но и к такому сценарию мы готовы, так как держим большую долю кэша в портфелях. ▫️Наши ключевые идеи остаются в силе и могут двигаться в независимости от рынка. 👋 Всем спасибо за доверие. Не забывайте, что прибыль с рынка забирают терпеливые.

Индекс мосбиржи находится в нисходящем тренде с 17 мая, скорректировавшись с пиковых значений на 11%. Причина заключается в смене ожиданий по траектории ключевой ставки (со снижения на повышение), дополнительных налогах на бизнес и физлиц. Масло в огонь также подлили западные партнеры, наложив санкции на мосбиржу и НКЦ. Призываю подписчиков не ловить падающие ножи и проявить терпение до следующего заседания ЦБ 26 июля, в котором регулятор, по нашим ожиданиям, поднимет ставку до 17-18% с текущих 16%. В этих же датах ожидается объявление новых санкций, что должно привести к повышенной волатильности на рынке. В наших стратегиях &Золотой стандарт и &Основной капитал мы продолжаем держать существенную долю в фондах денежного рынка в ожидании более привлекательных точек входа. Обязательно сообщим вам, когда почувствуем разворот рынка.

Поговорим про технический анализ 📈 💡Теханализ - это метод анализа ценных бумаг, базирующийся на данных о ценах и объемах торгов. Логика теханализа проста: •изменение баланса спроса и предложение влияет на цену актива в ту или иную сторону; •цена может быть прогнозирована на основе графиков и прочих инструментов теханализа (поговорим про них в следующем посте). Теханализ не требует глубокого погружения в актив, в отличие от фундаментального анализа, и, соотвественно, на него тратится меньше времени. Данная особенность делает его незаменимым инструментом для краткосрочных инвесторов / трейдеров. 💁‍♂️Как работает Теханализ? Теханалисты верят в иррациональность участников рынка и в то, что они действуют одинаково при определенных обстоятельствах. Таким образом, изучив исторические тенденции и закономерности, можно отчасти спрогнозировать динамику цены актива. ⚖️Преимущества и недостатки по сравнению с фундаментальным анализом. •Оба подхода полезны и обоснованы. Фундаменталисты стараются ответить на вопрос «сколько должна стоить акция», а теханалисты - «сколько акция будет стоить» •Теханалисты изучают только цену и объем торгов, и поэтому пропускают прочие важные вводные для анализа актива, такие как рыночные цены на производимые товары и услуги компании, оценку компании по мультипликаторам, фазы экономического цикла и тд. •Для проведения теханализа нужна история торгов, чтобы выявить закономерности, из-за чего теханализ не подходит для компаний, которые только недавно стали публичными. •Часто на Бычьем рынке цена актива превосходит фундаментальную стоимость, а на Медвежьем рынке уходит ниже нее. Полагаться только на фундаментальный анализ чревато преждевременным закрытием прибыльных сделок, либо преждевременным открытием позиций. •Теханализ теряет свою актуальность при наличии манипуляции рынком либо при анализе неликвидных инструментов, цена которых изменяется даже при маленьких заявках. 🤔Мысли •Краткосрочная торговля так или иначе приводит к убыткам. Лишь единицы могут генерировать стабильную прибыль при трейдинге. Применение теханализ мало чем способно помочь в этом деле, так как информация, доступная вам, доступна и всем остальным участникам рынка, а заработать сразу всем не получится. •Теханализ может быть полезным инструментом для долгосрочного инвестора при определении оптимальных точек входа или выхода из актива. Про основной инструментарий теханалиста поговорим в следующем посте. #учу_в_пульсе

⛔️США вводят санкции в отношении Московской биржи и НКЦ. 🤷🏼‍♂️Что это значит? •С завтрашнего дня будут не доступны торги на биржи по парам USD/RUB и EUR/RUB. Они составляли 10-15% биржевого оборота $MOEX Торги парой CNY/RUB продолжатся в привычном режиме. •Неизвестен объем USD и EUR, который хранился в НКЦ и не совсем понятна ее дальнейшая судьба, поэтому от комментариев воздерживаемся. Ждём официальных объявлений регулятора. Затронуты могут быть как средства физлиц, так и и юрлиц, хранившиеся в НКЦ. •В некой степени ограничение торгами валютой коснется агентов внешнеэкономической деятельности. Временно усугубится проблема с оплатой импорта и с продажей валютной выручки экспортеров. Последнее не должно негативно сказаться на фин показателях экспортеров, возможен даже позитивный эффект. 🤷🏼‍♂️ А что будет завтра? Завтра будут эмоциональные продажи, которые могут тянуть индекс ближе к 3000 пунктов. Возможны принудительные закрытия позиций с плечами - маржин колл - что придаст дополнительный импульс коррекции. 🧐 Что делать инвестору? •Главное не паниковать и не принимать эмоциональных действий. Особо чувствительными к волатильности инвесторам лучше вообще на пару дней не открывать приложение брокера - убережете свои нервы. •Общее падение затронет акции, к которым санкции не имеют прямого отношения. Например, компании внутреннего спроса. В таких бумагах могут открыться привлекательные точки для входа. •Не нужно выкупать падение везде. В условиях высоких процентных ставок обращайте внимание на бумаги с сильным фундаменталом, низкой стоимостью относительно конкурентов и приемлемым уровнем долговой нагрузки. Наличие корпоративных событий, способных привести к положительной переоценке актива, является плюсом (редомициляция, дивиденды, байбеки и прочее) ❓Что будем делать мы? •В случае значимой коррекции в ближайшие дни мы начнем выкупать сильные бумаги, которые соответствуют критериям из пункта выше. •Мы подготовлены к текущей коррекции. На стратегиях &Золотой стандарт и &Основной капитал доля денежных эквивалентов составляет 42% и 51% соответственно. Инвесторы, надеюсь этот пост поможет вам подготовиться к непростым торгам в ближайшие дни. Мы продолжим сохранять профессионализм и взвешенный подход к риску на пути к достижению нашей общей цели - росту портфеля!

🗓️В пятницу состоялось заседание ЦБ по ставке: сохранили 16% и ужесточили риторику. Следующее заседание состоится 26 июля и до этого момента мы ожидаем, что рынок будет волатилен. Причина в неопределенности по решению на следующем заседании. Решение будет зависеть от динамики инфляции и других показателей в июне и июле. Если инфляция не будет ускорятся, то 16% могут и сохранить. В противном случае стоит ждать повышения ставки и, возможно, на более чем 1п.п. От выходящих данных по инфляции во многом будет зависеть дальнейшая динамика индекса. Мы продолжим придерживаться сбалансированного подхода между акциями и защитными инструментами с фиксированной ставкой. В случае распродаж это будет наш «засадный полк», который мы задействуем для покупок подешевевших акций. На рынке акций продолжаем придерживаться выбора в пользу качественных компаний, которые могут показать динамику сильнее индекса. Это растущие бизнесы, фундаментально дешевые компании и корпоративные события. С 20 мая индекс мосбиржи скорректировался на -9,5%. Стратегии &Золотой стандарт и &Основной капитал за аналогичный период опережают индекс на 5,0 и 3,7 процентных пункта соответственно.

Headhunter - на волне текущего рынка 🏄‍♀️ ⏰Июнь 2024, конец 2 квартала. Рынку стало очевидно, что высокие ставки с нами надолго. Ускоряется инфляция, практически во всех отраслях присутствует дефицит рабочей силы - растут расходы на ФОТ. Вдобавок - существенное повышение налогового бремени как для юрлиц, так и для физлиц. Скоро начнут выходить отчеты банков за 2 квартал, в которых мы увидим убытки от переоценки финансовых инструментов и повышение отчислений в резервы. Все больше компаний будет рефинансировать долг под высокие ставки и тем самым давить на чистую прибыль. Повышение подоходного налога юрлиц с 20% до 25% хоть и начнет действовать с 2025, однако компании уже учитывают его при рекомендации дивидендов. 🎁 $HHRU будто была создана под реалии текущего рынка. Рассмотрим почему: 1️⃣ Структурный дефицит рабочей силы увеличивает ценность предложения Headhunter. В погоне за сотрудником, все больше компаний размещают объявления на платформе - число вакансий за 1кв.24 увеличилось на 31% г/г. Также, растет средняя выручка с клиента - на 42% г/г за счет увеличения стоимости услуг и расширения линейки продуктов. Благоприятный для HH тренд закончится нескоро. Безработица в РФ в мае побила новый рекорд на уровне 2,6%. 2️⃣ Компания не теряет от роста ставок. В условиях временного отсутствия возможности платить дивиденды, Чистая денежная позиция составляет 20 млрд RUB. Т.е. за год на текущем рынке компания заработает ~3 млрд RUB (или 15% от EBITDA) только на депозитах в банке. 3️⃣ Изменения в налоговой системе не сильно влияют на компанию. Ставка налога для IT организаций повесится лишь до 5% в 2025. Эффективная налоговая ставка за 1кв.24 составила всего 2,5%🔥 🙋‍♂️Хотите еще позитива? 🔹Фин показатели за 1кв.24: •Выручка: 8,6 млрд RUB (+55% г/г) •EBITDA: 5,0 млрд RUB (+65% г/г) •EBITDA рентабельность: 58,3% (+3,5 п.п.) •Чистая прибыль: 4,9 млрд RUB (+123% г/г) •Чистая рентабельность: 56,9% (+17,2 п.п.) •CapEx: 0,1 млрд RUB (~1,2% от выручки) •FCF: 5,4 млрд RUB (+112% г/г) 🔹Компания - кэш машина 🤑 •Рентабельность свободного денежного потока составляет 63%!!! Для сравнения, FCF рентабельность $CIAN (единственный публичный аналог в России) составила 31%. Для контекста, с каждой 1 тыс RUB дополнительной выручки HH может отдавать акционерам +630 рублей. Таких компаний на рынке РФ нет🔥 •Капитальные затраты, по сути, отсутствуют. Заработанное можно распределять среди акционеров. Нет необходимости реинвестировать в бизнес. Нет рисков связанных с нарушением цепочки поставок ключевого оборудования (плохой пример - $NVTK •Бизнес модель позволяет работать с отрицательным оборотным капиталом. С ростом бизнеса высвобождаются денежные средства. Таким образом, за 1кв.24 компания получила 0,9 млрд RUB, а за весь 2023 целых 4 млрд RUB или ~14% выручки. 🔹Менеджмент планирует завершить переезд компании в юрисдикцию РФ уже в 3 квартале 2024, что позволит вернуться к распределению дивидендов. Дивидендная доходность за следующие 12 мес. может составить до 15%. За это время компания консервативно заработает 8% дивиденда (20 млрд FCF) + 8% капитализации составляет Чистая денежная позиция. Прочих компаний роста с такой дивидендной доходность на рынке РФ нет🔥 🔹 HH не стоят на месте. Помимо постоянного улучшения алгоритмов подбора вакансий, компания инвестирует в развитие новых сервисов. Так, в этом году должен выйти российский аналог LinkedIn от HH - социальная сеть для рекрутинга «Сетка» ⚠️ Риск - нормализация рынка труда в случае кризисных явлений в экономике ✍️Мнение: •Качественный бизнес в благоприятной рыночной конъюнктуре. •Адекватно оценен. EV/EBITDA = 12,6х против 18х у ЦИАН. Forward EV/EBITDA консервативно ~9,3х. •Цены ниже 5000 RUB за акцию считаю привлекательными. На горизонте года с учетом дивидендов можем увидеть ~7000 за акцию. Апсайд 40%. #хочу_в_дайджест #аналитика #пульс #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Итоги мая, 2024 🗓️ Добрый день, инвесторы стратегий Золотой стандарт и Основной капитал. 📌За прошедший месяц индекс мосбиржи потерял 7,3%, что стало сильнейшим падением с сентября 2022 г. Почему падали? •Сигналы ЦБ о возможном повышении ключевой ставки. См. пост по ссылке ниже ⬇️ •Изменения в налоговой системе. •Отказ от дивидендов ряда ключевых компаний - $GAZP, $PLZL, либо дивиденд ниже ожиданий - $MGNT Также, за май бочка Brent подешевела на 5,2%, а рубль окреп к доллару на 3,2%, что снижает доходы экспортеров и бюджета. 💼 Стратегии Золотой стандарт и Основной капитал показали отрицательную доходность за май, однако неплохо обогнали бенчмарк (индекс полной доходности мосбиржи/MCFTR). Доходности: •&Золотой стандарт : -3,23% •&Основной капитал : -3,27% •Бенмарк: -6,12% В стратегиях придерживался повышенной доли в ВИМ Ликвидность, т.к. рынок виделся перегретым. Поэтому на общем фоне наши инвестиции потеряли меньше. Сейчас доля кэша портфелей составляет ~35%, что ставит нас в позицию силы в период снижения рынка. Когда нащупаем дно текущей коррекции, начнем покупать подешевевшие активы и получим хороший отскок. Если у инвестора есть желание пополнить счет стратегии, то скоро наступит хороший момент, когда начнется восстановительный тренд в индексе, о чем сообщу вам в пульсе. Ссылка ⬇️ https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/287268ce-6e48-4850-9d9c-dd962e19458b?utm_source=share

🔻С закрытия 17 мая по закрытие 27 мая индекс Мосбиржи скорректировался на 5,8% 🕵️‍♂️Какие сектора чувствовали себя лучше, а какие хуже? 🟢Лучше рынка 🏦 Финансы •Результат: -4,4% •Сильные отчеты ключевых компаний сектора за 2023 •Корпоративные заемщики предпочитали кредитоваться под плавающие ставки в ожидании снижения ключевой во второй половине 2024. Кредиты с плавающей ставкой (в терминах КС + хх%), как самые востребованные, выдавались под более высокий % в момент выдачи, чем кредиты с фиксированной ставкой. •Жесткое ДКП - краткосрочный позитив для банковского сектора, так как увеличивается чистая процентная маржа (NIM) •$SBER снизился всего на 1,9%, в том числе на ожиданиях высоких дивидендов 👨‍💻Информационные технологии: •Результат: -4,5% •Ключевые компании сектора растущие и с низкой долговой нагрузкой. •Есть и переоцененные компании, такие как $CIAN и $WUSH, которые скорректировались на 13% и 9% соответственно. О ВУШ см. разбор ниже ⬇️ по ссылке 🧪 Химия и Нефтехимия •Результат: -4,9% 🛒 Потребительский сектор •Результат: -5,4% •Традиционно потребительский сектор имеет меньшую корреляцию с рынком (beta) •Компаниям данного сектора относительно легче «перекидывать» инфляцию на потребителя •Высокие ожидания по дивидендам $MGNT также удерживают котировки ⛏Металлургия •Результат: -5,6% •Ожидание высоких дивидендов 🔴 Хуже рынка 🏗 Строительство •Результат: -6,2% •Спрос страдает от высоких ипотечных ставок •Повышенная долговая нагрузка 📲 Телеком •Результат: -6,8% •Доходность $MTSS почти полностью формируется за счет дивидендов. Акции воспринимаются как квази облигации. •Компании с высокой долговой нагрузкой, что негативно в период роста ставок •За неделю до коррекции $RTKM сильно рос на новостях об IPO дочерней компании, что привлекло много коротких денег (спекуляции) 🛢Нефтегаз •Результат: -7,0% •За аналогичный промежуток времени RUB укрепился к USD на 2,6% при относительно стабильной цене в нефти USD. Т.е. падает нефтебочка в рублях 🚚 Транспорт •Результат: -7,1% •Отказ от дивидендов $FESH - акции потеряли 13% Ссылка ⬇️ https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/9d73e171-efb5-4e37-9fa3-6ba681ac3ed6?utm_source=share #пульс #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #аналитика

👋 Приветствую, дорогие подписчики стратегий &Основной капитал и &Золотой стандарт Прошедшая неделя протекла в негативном ключе для фондового рынка России. Индекс ММВБ потерял ~3%📉 🤷🏼‍♂️На чем падает рынок? - отказ Газпрома от дивидендов, в результате чего котировки просели на ~14%. $GAZP занимает весомую долю в индексе - 9%, поэтому акция тянет за собой всех. - Участники рынка закладывают более продолжительное ДКП (денежно-кредитная политика), чем ожидалось ранее, о чем писал в посте (см. ссылку ниже ⬇️). Если падения Газпрома это разовый негатив для индекса, то возможное ужесточение ДКП еще будет оказывать давление некоторое время. Дорогие кредиты - это удорожание рефинансирования текущей задолженности (больше расходов по процентам), спад в инвестициях и потребительской активности. 📊А какой результат показывают наши стратегии? Обе стратегии чувствуют себя лучше рынка благодаря взвешенному подходу к риску. Так, на фоне падения индекса на 3% за неделю, стратегия Основной капитал просела на 1,64%, а стратегия Золотой стандарт всего на 1,47% так как в составе портфеля есть инструменты с фиксированной доходностью. 📌 Сохраняется перегретость рынка и потенциал для дальнейшего снижения. Точечные идеи, в которых есть важные корпоративные события могут на горизонте года показать опережающую динамику. ⬇️ ссылка https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/287268ce-6e48-4850-9d9c-dd962e19458b?utm_source=share

🚂 Глобалтранс - привлекательная оценка на перегретом рынке. $GLTR - это эффективная компания на востребованном рынке Ж/Д перевозок с денежными средствами на балансе более 30% капитализации💰 Стоит отметить, что GLTR - это не история роста. Показатели за 2024, скорее всего, окажутся хуже 2023 на фоне снижения арендных ставок на полувагоны. ☝️Важным фактором раскрытия акционерной стоимости в GLTR является возобновление дивидендных выплат. 📍Финансы за 2023: •Выручка: 87 млрд RUB (+7% г/г) •EBITDA: 52 млрд RUB (+6% г/г) •Свободный денежный поток (FCF): 26 млрд RUB (+74% г/г) •Чистый долг: отрицательный Компания хорошо отчиталась за 2023, показав высокую операционную эффективность. FCF значительно увеличился на фоне отсутствия привлекательных возможностей по покупке полувагонов, а инфраструктурные ограничения не позволили компании выплатить дивиденды за 2022 и 2023 гг. в результате чего кэш продолжает копиться на балансе. 📍Почему результаты 2024 могут быть хуже 2023? Рынок полувагонов в 2022-2023 гг. был дефицитным, что привело к повышению арендных ставок. На то есть две причины: •Перестройка логистических цепочек с запада на восток. Из-за удлинения цепочек поставок, требуется больше времени на доставку груза и, соответственно, больше вагонов. •Снижение производства полувагонов в РФ из-за переориентации заводов на гособоронзаказ. С начала 2024 г. арендные ставки перешли к нормализации, упав к маю 2024 на 9% от пиковых значений декабря 2023 - до 2,7 тыс. RUB в сутки. Тому виной снижение нагрузки на сети РЖД в 1 квартале 2024 на 3,1% г/г. Сохраняется потенциал дальнейшего снижения ставок аренды в течение 2024 на фоне завершения капитальных работ по увеличения пропускной способности БАМа и Трансиба в 4 квартале 2024. 📍Почему котировки могут вырасти? 🔹Завершили редомициляцию в нейтральную юрисдикцию (Абу Даби) в 2024. Менеджмент неоднократно заявлял о готовности заплатить дивиденды после решения оставшихся технических ограничений. Дивидендная доходность в течение следующих 12 мес. может составить до 30% 🔹Привлекательная оценка: EV/EBITDA = 2,2х P/E = 3,6х P/B = 1,4х FCF/P (FCF Yield) = 18% 🔹В условиях высоких ставок компания продолжает зарабатывать на депозитах пока инвесторы ждут решения вопроса по дивам. Только на процентах компания заработает в 2024 порядка 4 млрд RUB или ~3% капитализации. ⚠️Риски: 🔸Падение арендных ставок на полувагоны и цистерны 🔸Затяжной процесс возврата к дивидендам 🔸Стареющий парк. В 2023 компания почти не закупала новый парк из-за высоких цен на рынке. Менеджментом может быть принято решение не распределять средства среди акционеров, а направить их на развитие. Такое решение краткосрочно будет оказывать давление на акции, но долгосрочно приведет к росту бизнеса и котировок. 🔸 Рост тарифов РЖД 🕵️ Мнение: Глобалтранс - эффективный бизнес с недорогими мультипликаторами. Возврат к дивидендным выплатам переоценит бумагу до 1000 RUB или +30% к текущим ценам. #пульс #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #аналитика #пульс_оцени

🔑 Рост ключевой ставки вместо снижения. Реальность? Сегодня узнаем: ▫️От чего зависит инфляция, и как ключевая ставка влияет на нее ▫️Какова ситуация с инфляцией в России сейчас, и к чему мы движемся ▫️Каких активов избегать в период высоких ставок. 💡Инфляция - это планомерное повышение цен на товары и услуги. Она не желательна как на высоких уровнях, так и на чрезмерно низких. Целевой уровень в РФ - 4% г/г. Такой уровень обеспечивает наилучший долгосрочный рост экономики при ценовой стабильности. По своей сути инфляция - это баланс между (а) количеством денег в экономике и (б) количеством доступных товаров и услуг к потреблению. Если в экономике есть 1 000 RUB и 100 яблок, то каждое яблоко стоит 10 RUB. Если денег станет 1 100, но количество яблок не изменится, то стоимость яблока возрастет до 11 RUB. 💡Изменяя Ключевую ставку (КС) ЦБ влияет на стоимость кредитования, и как следствие на количество денег в экономике. Если цель регулятора снизить инфляцию, то устанавливается уровень КС выше «нейтральной» - ставки, при которой инфляция ни разгоняется ни замедляется. По оценкам ЦБ такая ставка в России на 2,5 п.п. выше инфляции, т.е. составляет 10% на апр.24. 💁‍♂️ Ключевая ставка уже 14 мес. держится выше нейтральной, но инфляция все равно ускоряется. Почему? Российская экономика становится на военные рельсы. ▫️Если в 2021 расходы на оборону составили 2,7% от ВВП, то по итогам 2024 ожидается уже 6% от ВВП. ▫️Растет штат Министерства обороны (МО), сокращается количество работников на гражданке, что приводит к дефициту труда и росту заработных плат. ▫️Отметим, что рост штата МО - это фискальный стимул для экономики. Многие граждане, служащие на контракте получают зарплаты выше, чем получали на гражданке. Это приводит к росту слоя платежеспособного населения и увеличению потребления ускоренными темпами. Таким образом, имеем экономику, в которой платежеспособных потребителей стало больше, а работников для удовлетворения этого спроса стало меньше (помним пример с яблоками) 🤔 В ЦБ видят эту тенденцию. На последнем заседании альтернативой сохранению КС на текущем уровне рассматривался вариант увеличения на 1 п.п. - до 17%. 🕵️‍♂️Ожидаем, что регулятор прибегнет к увеличению ставки уже в этом году! А что делать инвестору? Акции: 🔸Избегаем компаний с высокой долговой нагрузкой, таких как Русал, Сегежа. В идеале компании с чистой денежной позицией, которые еще и заработают на высоких ставках по депозитам - HH, Сургутнефтегаз, ИнтерРАО, Мосбиржа. 🔸 Избегаем компании, которым предстоит высокий цикл капитальных затрат, так как придется кредитоваться в условиях дорогих денег. 🔸Под давление попадают девелоперы, так как объем реализации сильно коррелирует с ипотечной ставкой. 🔸Большие деньги все больше будут уходить в без риск, что окажет давление на индекс ммвб. 🔹На рынке остаются точечные идеи, в которых есть важные корпоративные события и/или рост бизнеса. Облигации: 🔸Длинные облигации под давлением. Лучше их избегать. Ставки по длинным ОФЗ еще не достаточно высоки для принятия риска. 🔹Берём короткие недооцененные облигации. #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс #аналитика

Whoosh - бизнес растет, но где деньги? 🫰 📍 $WUSH - лидер рынка микромобильности в России и СНГ. Занимается поминутной сдачей в аренду электросамокатов и электробайков. 📍Компания представила сильные операционные результаты за 4 мес. 2024 г.: ▶️ Количество поездок выросло на 67% г/г ▶️ Размер флота (самокаты и велосипеды) увеличился на 53% - до 194 тыс. шт ▶️ Среднее число поездок на пользователя увеличилось на 29% - до 8,4 поездок 🔥 А что с финансами? 🕵️‍♂️ 📍Фин. показатели за 2023 г.: ▶️ Выручка 11 млрд RUB (+68% г/г) ▶️ EBITDA 4,5 млрд RUB (+37% г/г) ▶️ EBITDA рентабельность 42% против 51% годом ранее ▶️ Чистый долг / EBITDA = 1,9х ▶️ FCF (минус) 3,5 млрд RUB 🤷 На первый взгляд выглядит неплохо. Выручка растет, количество самокатов тоже, дивиденды платят, хоть и маленькие. Можно брать? 🙅Мы бы рекомендовали воздержаться и вот почему: 1️⃣ Падает выручка на 1 самокат за сезон: 2021: 106 тыс. RUB 2022: 73 тыс. RUB 2023: 68 тыс. RUB 2️⃣ Сильная конкуренция в лице Яндекс и Юрент от МТС. Самокаты лишь часть экосистемы этих крупных компаний. Для завоевания доли рынка вполне могут прибегнуть к демпингу. В Москве, например, все чаще вижу самокаты именно Юрент. На их фоне ВУШ теряется. 3️⃣ Компания не генерирует свободного денежного поток. За 2023 операционный поток составил 2,9 млрд RUB, а CapEx 6,4 млрд RUB! В отсутствии инвестиций в рост FCF составил бы +1,1 млрд RUB. Это всего 3,2% к текущей капитализации. Компания должна вырасти как минимум в 4 раза, чтобы предложить конкурентные дивиденды. 4️⃣ Дивиденды платятся в долг. За 2023 г. выплатили 1,1 млрд RUB дивидендов, которые были полностью профинансированы за счет долговых обязательств в условиях дорогих кредитов. Чистый долг вырос на 4,6 млрд RUB - до 7,5 млрд RUB. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA продолжает расти и приближается к не комфортным уровням: 2021: 0,9х 2022: 1,1х 2023: 1,9х При текущей нагрузке дивполитика позволяет распределять лишь 25% чистой прибыли в виде дивидендов. 5️⃣ Whoosh по характеристикам больше похожа на компанию из реального сектора, но торгуется по мультипликатору IT компаний. EV/EBITDA: Whoosh: ~9х Яндекс: ~12,5х Высокая оценка IT компаний оправдана эффектом масштаба. Каждый дополнительный рубль выручки не требует новых вложений. С ростом выручки растет рентабельность бизнеса. ВУШ же должен увеличивать флот самокатов, чтобы наращивать выручку. ☝️Компанию можно рассмотреть для добавления в портфель, но не по текущим ценам. Справедливый мультипликатор EV/EBITDA для ВУШ ближе к 6х. #пульс_оцени #аналитика #пульс #инвестиции #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Новости по бумагам 🗞️ На стратегиях &Основной капитал и &Золотой стандарт полностью закрываем позиции по Русагро, получив 9,3% и 5,5% соответственно за 20 календарных дней! 🗓️ Сегодня (13.05.2024) опубликовали финансовые показатели за 1КВ 2024 г., а также решение СД о дивидендах за 2023 г., которые ожидаемо решили не распределять. ➡️ Выручка: 68 млрд RUB (+44% г/г). Без учета НМЖК рост выручки составил 13% ➡️ EBITDA 7,3 млрд RUB (+2% г/г) при рентабельности в 10,7%. ➡️ Чистая прибыль 1,7 млрд RUB (-68% г/г). Падение в основном обусловленно курсовыми разницами. ➡️ Чистый долг / EBITDA на уровне 1,1х против 1,2х на 31.12.2023. В условиях инфраструктурных ограничений по распределению дивидендов долговая нагрузка продолжает падать. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на $AGRO, с которым можно ознакомиться по ссылке ниже ⬇️ Однако, переоценка идеи затягивается из-за отсутствия новостей по переезду и смешанных финансовых результатов. Допускаем возврат акций в портфель по мере изменения вышеизложенных причин. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/13908db4-836c-4166-9a34-f4ff184ca42e/?utm_source=share

⛽️ Лукойл - дивидендный аристократ российского нефтегаза. Описание: 🌍Одна из крупнейший нефтяных компаний в мире, на долю которой приходится 2% общемировой добычи. ⚖️Дружественная к миноритарным инвесторам корпоративная структура. За последние 20 лет среднегодовой темп роста дивиденда на акцию составил 19,2%. Компания увеличивала выплаты и в мировой финансовый кризис 2008 года, и в кризис 2014 года. Исключением стали ковидный 2020 г., в котором мир увидел отрицательные цены на баррель, и в 2022 г. (см. закреп ⬇️) Финансовые показатели за 2023 г.: Компания не предоставляла результаты за 2022 г., поэтому сравниваем с 2021 г. ➡️ Выручка: 7,9 трлн RUB (-16%) ➡️ Чистая прибыль: 1,7 трлн RUB (2,3х) ➡️ EBITDA: 2,0 трлн RUB (+43%) ➡️ FCF: 0,9 трлн RUB (+25%) ➡️ Чистый денежная позиция: 0,9 трлн RUB ➡️ Чистый долг / EBITDA: отриц. Операционные результаты: ➡️ нефтедобыча: 82,6 млн тн. (-2,8% г/г). Ограничения добычи в России в рамках ОПЕК+ ➡️ нефтепереработка: 60,7 млн тн. (-13,4% г/г). Продажа НПЗ в Италии ➡️ реализация нефти: 51,7 млн тн. (+4,9% г/г) ➡️ реализация нефтепродуктов: 75,0 млн тн. (-9,7% г/г) Финансовое положение устойчивое. После выплаты финального дивиденда за 2023 г. чистая денежная позиция составляет 0,5 трлн RUB. По итогам 2023 г. менеджмент отклонился от дивидендной политики о выплате 100% FCF, выплатив порядка 70-80%. Это может быть связано с подготовкой к выкупу 25% уставного капитала у нерезидентов с дисконтом в 50%, на что потребуется по текущим ценам порядка 0,7 трлн RUB. Выкуп доли иностранцев обсуждался в августе 2023 г. и с тех пор новостей о продвижении сделки не выходило. Скорее всего это связано с размером сделки и его потенциальным влиянием на обменный курс USD/RUB, т.к. по курсу на сегодня размер сделки составляет ~7,6 млрд USD. В случае выкупа нерезидентов -> ускоренная переоценка на 12,5% вверх. Если все же выкуп не состоится, то компания способна вернуться к повышенным дивидендам. При увеличении долговой нагрузки до умеренной ЧД/EBITDA = 0,5х компания может направить на дивиденды 1,5 трлн RUB или ~27% текущей капитализации. 🛢️Рынок: 1️⃣ Дисконт за бочку сорта URALS к BRENT в конце 2023 существенно сократился, что позитивно для российских нефтяников. (см. закреп ⬇️) 2️⃣ Нефтебочка в рублях стоит дорого. За 1-4 мес. 2024 г. в среднем на 54% аналогичного периода 2023 г. (см. закреп ⬇️) 3️⃣ Устойчивая выручка. Рынок нефти сейчас имеет небольшой дефицит предложения. Это может поддержать цены на нефть на текущем уровне. В случае, если цена нефть начнет снижаться, то девальвация рубля может компенсировать снижение доходов в рублях. 4️⃣ Лукойл оценен дешевле своих конкурентов за счет существенного объема денежных средств на балансе. Прогнозная EV/EBITDA 2024: - $LKOH: 2,4х - $SIBN: 3,9х - $ROSN: 4,1х - $TATN: 4,1х - $GAZP: 6,5х - $NVTK: 7,3х 5️⃣ Сохраняется основной риск - дополнительные налоги на нефтегазовый сектор со стороны государства 🔍 ожидаем 10 тыс RUB на горизонте года + дивиденды. Факторы переоценки: 1️⃣ Обратный выкуп доли нерезидентов. При полном погашении пакета, прибыль на акцию увеличится на 25%. 2️⃣ Планомерное ослабление курса национальной валюты и дорогая бочка URALS #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Новости по бумагам 🗞️ 🗓️ сегодня (07.05.2024) инвесторы стратегии &Золотой стандарт могли заметить, что стоимость облигаций {$RU000A103HT3} и $RU000A107UU5 снизилась. Это связано с тем, что сегодня день выплаты купона по данным облигациям. Эмитент передал денежные средства бирже, которая в течение нескольких дней начислит купон на наши с вами счета. 💡стоимость 1 облигации, которая отображается на инвест счете, включает в себя цену за сам бонд + НКД (накопленный купонный доход). Рассмотрим на примере облигаций ГК Самолет $RU000A104JQ3: 1️⃣ Цена бонда = 970,6 RUB 2️⃣ НКД = 29,58 RUB На инвест счете будет видна сумма за 1 облигацию в размере 1️⃣ + 2️⃣ 🟰 1000,18 НКД растет линейно и в день выплаты купона обнуляется, отсюда и уменьшение суммы по позиции, которая отображается на инвест счете. 🫰 на какую сумму ждать купон? - М.Видео выпуск 2 платит ежеквартально в размере 20,19 RUB - Брусника платит ежемесячный купон в размере 13,8 RUB На первый взгляд может показаться, что доходность Брусники выше, чем у М.Видео, однако это не так. Облигации М.Видео торгуются с дисконтом к номиналу, поэтому инвестор будет получать не только купонный доход, но и переоценку стоимости облигации к номиналу в 1000 RUB по мере приближения к дате погашения. Таким образом, текущая доходность к погашению (YTM) по М.Видео выпуск 2 составляет ~19%, а Брусники, чьи облигации торгуются близко к номиналу, ~17,4%. 🤷🏼‍♂️ почему же не держать все деньги в М.Видео 2, раз уж доходность там выше? Ответ простой - диверсификация рисков. Насколько бы мы не были уверенны в кредитном качестве эмитента, всегда есть вероятность форс мажорных обстоятельств.

Новости по бумагам 🗞️ 👋 Добрый день, инвесторы стратегии &Золотой стандарт ! 🗓️ Сегодня (07.05.2024) состоится собрание акционеров $MVID на котором будет обсуждаться вопрос о дополнительной эмиссии акций. Деталей пока нет. На этой новости акции компании скорректировались на вечерней сессии на ~8%. 😌 Негативных последствий для нашей позиции в облигациях М.Видео нет, с чем согласен рынок - все выпуски {$RU000A103HT3}, $RU000A106540 и $RU000A104ZK2 растут в цене! Допэмиссия скорее всего связана с более дорогим долговым финансированием в сравнении с акционерным в условиях высокой ключевой ставки. Деньги компании нужны на следующее: 1️⃣ в августе будет погашение второго выпуска облигаций размером в 9 млрд RUB. 2️⃣ планы менеджмента о расширении и модернизации текущих магазинов. Ждём подробностей допэмиссии и, в случае негативного сценария для держателей облигаций, оперативно примем решение по позиции и сообщим об этом вам.

Новости по бумагам 🗞️ 🗓️Сегодня дата дивидендной отсечки (гэпа) по акциям $BSPB, что значит, при прочих равных, цена акции должна упасть на сумму равную дивиденду, т.е. на 23,37 RUB или ~7%. 🤷 Почему так происходит? Если бы гэпа не было, то можно было бы просто купить акцию до даты отсечки, получить дивиденд и потом продать, получив выплаты. Но рынок эффективен, поэтому сразу после даты отсечки цена падает на сопоставимую с выплатой величину. Чтобы получить дивиденд, нужно быть обладателем акций в так называй «день отсечки». В этот день компания составляет список акционеров, которым причитаются дивиденды, т.е. закрывает реестр акционеров. Купить акции и попасть сразу в реестр нельзя. На перерегистрацию акции на Мосбирже уходит 1 торговый день. Такой режим торгов называют Т+1. Именно поэтому дивидендная отсечка происходит за 1 день до закрытия реестра акционеров. 🤨Когда акция отрастет обратно? Так называемое «закрытие дивидендного гэпа» происходит тогда, когда цена акции возвращается к значениям, которые были перед отсечкой. Закрытие гэпа может занять от 1 дня до многих месяцев, а может и вовсе не закрыться. На скорость закрытия гэпа влияет как размер дивиденда, так и финансовое положение эмитента, а также макроэкономическая конъюнктура. Чем больше дивиденд, тем дольше времени потребуется на его закрытие, а хорошее финансовое положение и ожидание большего дивиденда в будущем будет способствовать спросу на акции со стороны инвесторов и тем самым ускоренному закрытию гэпа. Рассмотрим на примере BSPB. За последние 12 мес. банк платил дивиденды дважды: 10.05.2023 и 09.10.2023 с доходностью 12,6% и 6,81% соответсвенно. На закрытие первого гэпа потребовалось всего ~3 недели в условиях растущего рынка. На закрытие второго ушло 108 дней, но в годовом выражении это порядка 25% дохода! 🗓️ завтра (07.05.2024) будет еще одна отсечка по бумаге из нашего портфеля - нефтяная компания $LKOH - в размере 498 RUB на акцию или порядка 6,2% доходности. 🔎 наш взгляд по позициям: 1️⃣ Банк СПб: При консервативном ROE (возврат на капитал банка) в 23% и сохранении текущего коэффициента выплат (Payout ratio) видим справедливую цену в 360 RUB. 2️⃣ Лукойл: Один из наиболее эффективных нефтяников на РФ рынке, который щедро делится прибылью с акционерами. В условиях дорогой бочки нефти и слабого рубля ожидаем 10 000 RUB. В ближайших публикациях проведем подробный разбор данных активов. Следите за постами🚀 &Золотой стандарт &Основной капитал

Продажи на квадратный метр - важнейший показатель эффективности торговых сетей‼️ Обслуживание торгового помещения - это фиксированный расход💸. Чем больше площадь, тем выше расходы на аренду, охрану, комунальные услуги и тд Эффективный ритейлер должен уметь максимизировать продажи на квадратный метр, ведь чем выше показатель, тем ниже доля фиксированных расходов в выручке и, следовательно, выше маржинальность бизнеса 📈 Сравним этот показатель среди публичных ритейлеров на РФ рынке в сегменте магазинов «У дома» - наиболее распространенном формате. Fix Price хоть и не работает в формате магазинов У дома, но имеет схожую квадратуру, поэтому для сравнения включили в анализ. Лидерство по эффективности держит Х5 Ритейл🚀, где в среднем за 2023 генерировали по 315 тыс. RUB с квадратного метра. Х5 также лидер по темпу роста в периоде 2019 – 2023 гг. CAGR 2019 – 2023 выручки на квадратный метр: 1️⃣ {$FIVE} (Пятерочка): 6,7% 2️⃣ $MGNT (У дома): 6,0% 3️⃣ $FIXP 2,2% 4️⃣ $LENT (Малые форматы): - (минус) 2,3% Показатели Лента варируются, так как компания в промежутке 2019-2023 делала неудачные поглощения (сеть «Билла» например) и в последнее время активно закрывала неэффективные точки продаж. 🥇в секторе отдаем предпочтение Х5 Retail как наиболее эффективному бизнесу с недорогими мультипликаторами: EV/EBITDA = ~4х, P/E = 8,5х. Держу в личном портфеле долю в 15% и планирую наращивать после возобновления торгов. #пульс_оцени