Нефть пробивает прошлый минимум, диапазон не получился

🏦 Неделя Сбера на NZT продолжается SBER SBERP Свежий комментарий Тараса Скворцова, зампер правления Сбера: 🟠Резервы под просрочку формируются заранее, еще до того как клиент ее допустил. По этой причине провалов в результатах нет и не ожидаются. 🟠По группе рентабельность всегда превышает показатель только лишь банка, который по РПБУ составил 22,1%. 🟠Сейчас главная проблема банковской отрасли — это капитал. В отсутствии возможности фондироваться за рубежом, единственным источником пополнения является прибыль. Поэтому Минфин не может поднять налоги. 🟠Когда у банков был запас по капиталу — рос и ВВП. Есть прямая корреляция с ростом экономики. 🟠Опер расходы в декабре выросли на 26% из-за маркетинга, расходов на ЦОДы, зарплаты и благотворительности. CIR все равно остается в норме. 🟠Ожидания на 2026 год: в первую очередь ждут снижения ставки и с точки зрения роста портфелей, и с точки зрения их качества. Это же реализует отложенный спрос, когда ставка опустится хотя бы до 12-13%. 🟠По ипотеке должны работать рыночные факторы, а не только гос программы, иначе эффекта от изменения ставок будет не так много. 🟠На 2026 год цель Сбера по рентабельности 22%. Не видят причин, почему год должен стать хуже. Рост ВВП видят +1%, инфляция 5-6%. 🟠Сбер закладывает ставку в среднем по 0,5% снижения на каждом заседании. 12-13% к концу года. 🟠2 трлн руб. прибыли по итогам года пока не обещают, но держат в уме. 🟠Несмотря на тревожные сигналы, COR не должен превысить 2025 год (был 1,5%). По рознице ждут улучшения из-за смещения портфеля в сторону ипотеки. Гайденс на 2026 год 1,4% (норма 0,8-0,9%). 🟠Акции Сбера в 2026 году могут дать доходность больше вклада в Сбере.

🏦 Сбербанк завершает год с сильной динамикой бизнеса SBER SBERP В 2025 году чистый процентный доход вырос на двузначные темпы: +17,7% за год и +21,7% в декабре, на фоне расширения кредитного портфеля (+8,8% за год). Комиссионный доход оказался слабее: снижение на 2,6% за год и на 2,4% в декабре. Расходы росли медленнее процентных доходов: +16,6% за год и +26,1% в декабре. Стоимость риска осталась стабильной на уровне 1,5% за год, однако в декабре поднялась до 1,9% относительно 1,6% годом ранее. Прибыльность сохраняется высокой: чистая прибыль выросла на 8,4% по итогам года и на 7,1% в декабре. При этом доналоговая прибыль растет на +13,6% за год. Достаточность капитала остаётся комфортной. риски для дивидендов считаем низкими. ⚖️ Мнение NZT: Результаты сильные, тем более, учитывая сложный год для экономики. Темпы роста процентного бизнеса компенсировали более слабый комиссионный блок и рост расходов, дивидендная доходность ожидается двузначной.

👕 HENDERSON уходит в онлайн RU000A10BQC8 HNFG Компания раскрыла предварительные данные по выручке за 12 месяцев 2025 года: 📍 Совокупная выручка за 2025 год — 23,9 млрд руб. (+14,8% г/г) 📍 Выручка в декабре — 2,9 млрд руб. (+2,6% г/г) 📍 Онлайн-выручка за год — 5,6 млрд руб. (+29,3% г/г) 📍 Онлайн-продажи в декабре — 661 млн руб. (на уровне декабря 2024 г.) 📍 Доля онлайн-канала в выручке — 23,4% 📌 Замедление роста в декабре компания объясняет аномально тёплой погодой, которая сдвинула спрос на зимнюю коллекцию. 💡 Ключевые акценты для инвестора: Рост бизнеса обеспечен не только расширением сети (168 салонов в 67 городах), но и опережающим развитием онлайн-каналов, которые растут почти вдвое быстрее офлайна. Онлайн уже формирует почти четверть выручки и становится ключевым драйвером масштабирования без пропорционального роста издержек. Что нас беспокоит — Темпы роста выручки. Они снижаются год от года: 2023 год: +34,7% 2024 год: +24,2% 2025 год: +14,8% — Отток трафика. LFL-трафик снизился в 1 пг на 7%, интересно посмотреть каким он будет во 2 пг. Можно повышать цены, но важно чтобы при этом росло количество желающих прийти в салон и купить. — Рост офлайн бизнеса. Офлайн принес 18,3 млрд руб. За 2024 год эта метрика составила 16,5 млрд руб. Соответственно, рост составил 11% г/г. При этом на переформатирование салонов тратятся серьезные деньги. — Маржинальность онлайн продаж. Они, конечно, хорошо растут, тут вопрос структуры. Если бОльшая часть этого роста приходится на маркетплейсы, это может оказывать давление на итоговую прибыль. Что нас радует — Скорее всего, у компании останется низкий долг в эпоху продолжающихся высоких ставок, до 1 ND/EBITDA. Хотя в 1 пг соотношение подросло до 0,5. — В 2026 году должен запуститься долгожданный распределительный центр, который поможет снизить давление на затраты. Итог: На наш взгляд, рост Henderson по 25% до 2028 года сейчас выглядит избыточно оптимистично. Картина по выручке вышла неплохая, но не самая радужная, особенно к концу года. Посмотрим на годовой отчет.