Глобалтранс: причины падения акций и делистинг с Мосбиржи

5 июля 2024 в 10:25

Глобалтранс... Для начала: Что за кипиш? Что вообще происходит? Котировки ГДР компании примерно с середины апреля 2024 года снизились на ~35%. Странно, но массы особо забеспокоились об этом буквально недавно. В сегодняшнем отскоке акция тоже не особо участвует. Почему не сразу? Реакция на общее состояние рынка? Но рынок ($IMOEX) с середины июня примерно падать перестал и даже пытается изобразить серьезный отскок, а в этот период только продолжил почти отвесно падать... Дело в самой компании, не в рынке. Вдруг стали активно муссироваться слухи, что компания якобы может провести делистинг с Мосбиржи. “Якобы” – не в том смысле, что не может или не будет, а в том, что подается это как чуть ли не гарантия. как будто компания точно проведет делистинг. Давайте попробуем вот, под каким углом на все это взглянуть. Фактически компания ведет бизнес в России, но при этом компания переезжает в Абу-Даби, в ADGM (Abu Dhabi Global Market. Причем всерьез и надолго, ставится задача создания “создание полноценной финансовой инфраструктуры в Абу-Даби”. Кроме того, в январе 2024 года у компании появился новый владелец – казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов. Который выкупил доли у трех бывших основных акционеров компании. Естественно, встает вопрос о дивидендах. Сама компания сообщала, что “редомициляция позволит разблокировать ряд внутригрупповых транзакций, в т.ч. перечисление дивидендов в холдинговую компанию, которые ранее были разрешены лишь в ограниченных объемах, тем не менее, редомициляция не означает безусловного возобновления дивидендных выплат в пользу акционеров”. Сообщалось об этом еще в конце июля 2023 года. Очевидно, редомициляция планировалась давно и именно в Абу-Даби не в Россию. И при этом акции росли, ни у кого паники не было. Факт, что мажоритарный с января 2024 акционер находится в казахстане никого до середины апреля не смущало – акция с начала года выросла на ~12%. Приходилось видеть мнение, что $GLTR снижается из-за санкцийн на Мосбиржу. Но их США наложили 12 июня, а $GLTR падает, повторюсь, с середины апреля (в середине июня падение просто продолжилось, даже особо не ускорившись). Тезис “Глобалтранс падает из-за Мосбиржи” тоже не совсем убедительным получается. Так в чем же дело? Корневая причина именно в мажоритарном акционере. Вряд ли он. покупая доли в компании, хотел попасть под риск вторичных санкций. А после санкций на $MOEX риски еще более увеличились. Делистинг, что называется, напрашивается. При этой процедуре акционерам часто предлагают оферту. Цена, “не менее, чем средневзвешенная (условно) за последние X месяцев”. Логично предположить, что менеджменту и основным акционерам, планирующим делистинг, выгодно цену сбить. Что, вероятно, и происходит. Нельзя не вспомнить, как на происходящем сейчас Финансовом конгрессе глава ВТБ Костин высказался о том, что многие крупные компании сделали бы делистинг, если бы им разрешили. Логика проста: компании не видят большого смысла делиться прибылями с миноритарными акционерами (особенно, в свете налоговой реформы, которая нацеливает менеджмент компаний на инвестиции в развитие, а не дивиденды) – рост капитализации все равно под вопросом из-за внешних рисков (санкций, оторванности от западного рынка капитала и пр.) Подведу итог. Все эти мысли не про то, что “у глобалтранса все хорошо, зря продаете”. Нет, не факт, что зря – кейс с Polymetal еще свеж в памяти. Но также не факт, что будет именно делистинг – все происходящее может иметь совсем другую природу. Стоит просто учитывать это, расширить поле возможных сценариев. Единственный факт – то, что неопределенность в бумаге повышенная и растет. А такие инвестиции стоит обходить стороной. По текущим компания оценивается в 100 миллиардов, имея на балансе........ 44 милларда, так что как пройдет текущая неопределенность - купить успеете, с потенциалом роста Х2. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе