🌲Сегежа групп. Перспективы и будущее компании.
👀В начале давайте посмотри на результаты по МСФО в 2023 году:
Выручка: 88,5 млрд ₽ (-9% г/г).
EBITDA: 9,28 млрд ₽ (-60% г/г).
Операционная прибыль: -4,3 млрд ₽ (-148% г/г).
Чистая прибыль: -16 млрд ₽ (-388% г/г).
Чистый долг: 122,5 млрд ₽ (+21% г/г).
Чистый долг/EBITDA: 13,2 (+204% г/г).
Как мы можем наблюдать, финансовые показатели очень плохие.
$SGZH занимает второе место по мультипликатору чистый долг/EBITDA на Мосбирже.
Компания пережила 2023 год только благодаря займу материнской АФК системы, которая ссудила 7,7 млрд ₽. Без этого компания не сумела бы покрыть обязательства. Сегежа попала в санкционные списки США, что тоже не улучшает ситуацию.
👌2024 год начался приемлемо, так как произошло несколько благоприятных вещей:
Выручка: 22,8 млрд ₽(+22% г/г).
Чистая прибыль: -5,2 млрд ₽(+38% г/г).
Долг: 136,9 млрд ₽(+11% г/г).
У компании произошло несколько благоприятных вещей:
Укрепление рубля в 2023 году, что в целом стало позитивно, с учетом, что где-то в середине 2023 года Сегежа стала чистым внутренним поставщиком.
Рост объёмов продаж.
Стабильность цен на пиломатериалы.
К сожалению отчёт по РСБУ за первое полугодие, который вышел прямо в пятницу вечером - показал дальнейшее ухудшение показателей:
Выручка: 1,99 млрд ₽(-3,6% г/г).
Чистая прибыль: -2,4 млрд ₽ (-480% г/г).
🔼У Сегежы есть план по победе над долгом.
Главный пункт проекта - это дополнительная эмиссия акций, которую то отрицают, то намекают на нее снова (Но по закрытой подписке). И это кажется очень плохим решением, учитывая цену акций на момент написания 2,231 ₽. О проблемах Сегежи были известно еще когда она стоила по 4+ рубля и никто даже не мог предположить что котировки упадут НАСТОЛЬКО НИЗКО. Единственный вариант, при котором эмиссия сработает - это размытие акций мелких акционеров и вход в компанию крупных игроков, которые обладают достаточным запасом наличных, чтобы в текущих высоких ставках ЦБ сделать свою ставку на восстановление цена на пилометериалы. Но случится это или нет, мы знать не можем.
Каждый новый долг, полученный Сегежей от дружественных компаний - лишь продляет агонию. И то, что менеджмент НАСТОЛЬКО тянет с решением вопроса наводит меня на весьма мрачный, прежде всего для миноритариев, вариант.
📌
$AFKS может "отказаться" спасать Сегежу, просто ввиду отсутствия ресурсов, а текущее обеспечение ликвидности вполне может быть временным на фоне попыток обсудить ситуацию с кем-то в МинЭкономики и в МинЭкономРазвития. В данном случаи вполне вероятно начало санации со стороны государства, (как это произошло с банком Открытие, который когда-то взял на санацию Гуцериев (основной акционер
$SFIN, который себя сейчас уже весьма неплохо себя чувствует) и благополучно на справился, после чего Открытие забрало себе, после санации со сторны АСВ - ВТБ).
Компания представляет много рабочих мест в Карелии и владеет рядом градообразующих предприятий, а такие компании не остаются без поддержки, особенно в условиях существующей действительности. При данном развитии событий мы лишимся Сегежы на МосБирже в текущем виде, а после получим более здоровую компанию, правда уже не принадлежащую АФК, но, в текущих условиях, когда она сама утопает в долгах, это может быть и не так плохо.
✔️ В завершение хочу сказать, что выживание Сегежы находится под вопросом, но шансы пока есть.
Если вы считаете последний вариант невозможным - то я очень хорошо помню, как Гуцериева чуть ли не человеком года называли, а в интервью Forbes Russia он говорил, что идет туда, где проблема, потому что это возможность. Через какое-то время он остался, по его словам "без всего" (а Открытие забиралось на санацию в БинБанк), но что Открытие стало нормальным банком, что его небанковские активы выжили и приносят нынче прибыль.
#какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе
#хочу_в_дайджест
#учу_в_пульсе