Оценка компании методом ликвидационной стоимости - очень специфический способ узнать "фундаментальную" стоимость.
Обычно рынок гонится за будущим денежным потоком, однако, иногда бывает полезно остановиться и посмотреть на актив сегодня (часто так можно обнаружить очень недооцененные компании🤑). Оценка методом ликвидационной стоимости помогает прикинуть объем денежных средств, которые бы выручила компания при продаже всех своих активов в краткосрочной перспективе.
Разберу описанный метод на примере $GLTR🔥:
💥Чистая денежная позиция на конец 2023 года была равна 27,4 млрд руб.
💥Основной актив компании - вагоны в собственности. Можно легко проверить с помощью поисковика и соответствующего запроса, что один вагон на металлолом сегодня можно продать за 420 тыс. руб. Таким образом, если компания сдаст весь свой парк как лом, то выручит 26 млрд руб. Важно отметить, что при текущих ценах на новые вагоны, б/у вагоны продаются гораздо выше цены металлолома (в среднем в 3-5 раз).
Таким образом ликвидационная стоимость компании, консервативно, может быть равна 53.4 млд руб. 🤓
Если смотреть более "здраво" и предположить, что Globaltrans сможет продать свой парк в среднем по 1.5 млн за вагон (что очень дешево в текущих условиях), то ликвидационная стоимость будет равна 120 млрд руб.
Текущая капитализация Globaltrans - 133 млрд руб.🤑
Обычно, если компания торгуется немного выше ликвидационной стоимости, то это может означать, что рынок не верит в способность компании зарабатывать в будущем. Такое может быть из-за плохой коньюктуры на рынке компании и/или плохой команды менеджмента, которая инвестирует в "разрушающие акционерную стоимость" активы.
Если компания торгуется дешевле ликвидационной стоимости, то это может свидетельствовать о неуверенности миноритарных акционеров в возможности получить свою часть активов в компании в обозримом будущем. Например, несмотря на огромную "кубышку", акции $SNGS торгуются существенно ниже ликвидационной стоимости (размер чистой денежной позиции на балансе превышает капитализацию) ввиду неопределённости относительно даты распределения накопленных денег (если она вообще будет когда-то).
P. S. В случае с Globaltrans, на мой взгляд, у рынка есть опасения относительно возможности получить накопленные дивиденды. Кроме того, вероятно, кто-то ожидает, что компания будет закупать новые вагоны для восполнения парка в 2025-2029 годах, что может быть нецелесообразно при текущих ставках на полувагоны.
Однако, менеджмент Globaltrans смог построить одного из самых эффективных операторов подвижного состава в стране и не был ранее замечен в "разрушении акционерной стоимости".
Поэтому, на мой взгялд, акции $GLTR могут иметь некоторую недооценку🚀.
Подписывайтесь на канал, у нас много полезной и интересной информации.
Всем добра, дорогие друзья!
Не ИИР
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
#учу_в_пульсе #аналитика
3
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
4 комментария
Ваш комментарий...
@Sergey_Se издержки обязательно будут, но не столь существенные, не более 5-7%. Однако, ими можно пренебречь в некоторых случаях. В нашей ситуации оценка грубая и не учитывает некоторые детали, способные её увеличить. Например, у компании есть небольшой парк собственных локомотивов, которые можно продать существенно дороже, чем обычный вагон. Кроме того, с вагонов можно снять колёсные пары и продать отдельно от вагона (цены на них приличные). Поэтому, на мой взгляд, издержки на ликвидацию можно невелировать неучтенной прибылью.
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Monester
275 подписчиков • 5 подписок
Портфель
до 100 000 ₽
Доходность
+5,53%
Еще статьи от автора
1 октября 2024
С чем связананы качели в GAZP ? Есть ли повод для оптимизма? Давайте разберемся!
✅ На прошлой недели Bloomberg пустил слухи, что правительство в 2025 году планирует отмену повышенного НДПИ для компании в размере 600 млрд руб., что сопоставимо с половиной прибыли за 2022 год. Акции газового гиганта отреагировали существенным рывком🚀. Вчера правительство внесло в Госдуму проект бюджета, согласно которому в 2025 году ожидается снижение нефтегазовых доходов из-за изменения законодательства в части НДПИ на газ🙊. Оценка влияния данного изменения эквивалентна повышенному НДПИ, который платит Газпром. Таким образом, можно предположить, что слухи Bloomberg нашли подтверждение🤓.
✅ Если НДПИ для газового гиганта действительно отменят, то у комапании может появиться дополнительно до 10 руб. на акцию дивидендами (50% от чистой прибыли). Однако, на мой взгляд, не стоит ждать, что высвободившиеся средства пойдут на выплату акционерам🙈. Компании требуются обширные капиталовложения на фоне изменения маршрутов поствки газа. Кроме того, не стоит забывать о высокой долговой нагрузки.
✅ Основным акционером компании яволяется государство и вряд ли оно решило в текущей сложной ситуации поделиться своими «дивидендами» (поступления от повышенного НДПИ) с остальными акционерами (через выплату дивидендов, только 50% из которых достанутся государству).
💥 По моей оценке, Газпром может представлять интерес на долгосрочном горизонте, после выплаты большой части текущего долга и реализации крупных инвестиционных проектов. Однако, на мой взгляд, вряд ли стоит расчитывать на выплату повышенных дивидендов из-за отмены повышенного НДПИ по итогу 2024-2025 годов.
Спасибо за внимание, дорогие друзья! Подписывайтесь на канал, у нас много интересной аналитики.
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика RU000A108JV4 RU000A1087J8
Не ИИР
30 сентября 2024
По просьбе подписчиков, начнём новую неделю с разбора опционной стратегии "Covered call"🔥.
Для начала введём несколько важных понятий простыми словами:
✅Call опцион даёт право купить акцию по заранее определённой цене. Право, а не обязанность!
✅Put опцион даёт право продать акцию по заранее определённой цене.
✅Страйк опциона - та самая "заранее определённая цена"
✅Дата экспирация - это дата, в которую происходит реализация права покупки/продажи, заложенное в опцион
Данная стратегия существенно отличается от всего, что мы разбирали ранее: для её конструирования необходимо продать опцион call и купить базовый актив. Данная стратегия позволяет заработать на недооценке рынком будущих дивидендов эмитента.
Чтобы сконструировать "Covered call", нам необходимо купить базовый актив и продать опцион call с датой экспирации после дивидендной отсечки. Прибыль в данной стратегии складывается из дивидендной выплаты, премии по опциону и разницы между ценой базового актива на момент покупки и страйком опциона. Максимальный убыток в данной стратегии ничем не ограницен: чем ниже упадет цена базового актива, тем больше мы потеряем.
💫 Рассмотрим пример применения стратегии на опционах SBER . Текущая цена базового актива – 271 руб. В качестве даты экспирации возьмем 16 июня 2025. Предположим, что мы ожидаем дивиденды от компании за 2024 год в размере 36 руб. Допустим, что дивиденды Сбер выплатит в мае следующего года.
Чтобы сконструировать "Covered call", нам нужно купить акции Сбера и продать call опцион со страйком 280 руб. за 34.8 руб. Если наши допущения выплотятся в жизнь, то прибыль составит: 36+34.8+(280-271)=79.8 руб. Важно отметить, что наша прибыль не зависит от роста акций. А вот от падения - зависит.
🟢 Основным плюсом данной стратегии является необычная возможность сыграть на недооценке рынком дивидендов. Хотя, на мой взгляд, есть более интересные стратегии для отыгрыша данной идеи.
🔴 Стратегия очень дорогая, так как требует покупки базового актива.
🔴 Потенциальный убыток ничем не ограничен.
P.S. Наиболее ликвидные опционы, по моим наблюдениям: SBER GAZP SBERP ROSN LKOH (иногда ещё VKCO ).
Всем добра, дорогие друзья!
Не ИИР. Разобранный пример нужен лишь для наглядного демонстрирования принципа действия описываемой опционной стратегии. Автор не призывает совершать операции с любым из упомянутых в статье инструментов
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика
27 сентября 2024
Сегодня мы рассмотрим опционную стратегию, позволяющей заработать на росте рынка, «Бычий колл спред»🔥.
Для начала введём несколько важных понятий простыми словами:
✅Call опцион даёт право купить акцию по заранее определённой цене. Право, а не обязанность!
✅Put опцион даёт право продать акцию по заранее определённой цене.
✅Страйк опциона - та самая "заранее определённая цена"
✅Дата экспирация - это дата, в которую происходит реализация права покупки/продажи, заложенное в опцион
Чтобы сконструировать "Бычий колл спред", нам необходимо купить ближний опцион call и продать - дальний. Данная стратегия может позволить заработать на умеренном росте рынка при ограниченном объёме потенциальных убытков. Покупая ближний call, мы платим премию, часть из которой покрываем деньгами, полученными от продажи дальнего call. Разница уплаченной и полученной премии - наш максимальновозможный убыток.
💫 Рассмотрим пример применения стратегии на опционах GAZP . Текущая цена базового актива – 141 руб. В качестве даты экспирации возьмем 16 октября.
Чтобы получить «Бычий колл спред», нам необходимо купить 1 call опцион со страйком 140 (за это мы заплатим 7.33 руб.) и продать 1 call со страйком 150 (за это мы получим 2.47 руб.). Разница между премиями (4.86 руб.) - наш максимальный убыток.
Максимальная прибыль составляет 5.14 руб. и будет получен, если цена акции увелится до 180. Проданный дальний call препятствует дальнейшем росту прибыли при увеличении цены, но зато снижает затраты на стратегию. График зависимости прибыли стратегии от цены базового актива представлен ниже.
🟢 Основным плюсом данной стратегии является возможность заработать даже на небольшом росте рынка. Стратегии, которые мы рассматривали ранее, требуют более существенного роста.
🟢 Также, в качестве плюса можно выделить ограниченния на максимальный убыток.
🔴 Основным минусом стратегии является наличие ограничений на максимальновозможную прибыль.
P.S. Наиболее ликвидные опционы, по моим наблюдениям: SBER GAZP SBERP ROSN LKOH (иногда ещё VKCO ).
Всем добра, дорогие друзья!
Не ИИР. Разобранный пример нужен лишь для наглядного демонстрирования принципа действия описываемой опционной стратегии. Автор не призывает совершать операции с любым из упомянутых в статье инструментов
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #аналитика