11 февраля 2025
⚡️ Итоги Января 2025 года: публичный портфель 💰
Друзья, подводим промежуточные итоги нашего публичного портфеля за Январь 2025 года. После депрессивного декабря рынок облигаций ожил: наблюдали активный выкуп просевших активов, что привело к значительному снижению доходностей — на 300–1500 б.п. — до более рациональных уровней.
Что имеем сейчас?
Доходности по рейтингам
🔹 AAА: 22-24%
🔹 AA: 23-26%
🔹 A: 27-30%
🔹 BBB: 30–35%
🔥 Мы успешно использовали излишний оптимизм на рынке, совершив значительное количество сделок (в основном на продажу), о которых писали в закрытом канале. Но как приятно было покупать активы с доходностями 40–45% ytm и продавать их по 30% ytm всего через несколько недель 😄
(Примеры сделок смотрите в постах выше)
Что с результатами облигационных фондов?
💰Альфа Капитал Облигации Плюс +2,99% 🔼
💰УК "Первая" Фонд Облигаций +1,46% 🔼
🔴УК "Доход корпоративные облигации" +2,85% 🔼
🐔Фонд Иволги +2,92% 🔼
🔥 Результат Vesper Capital +3,2% 🔥
⏳ Дюрация портфеля: 0,86 лет
💵 Доходность до погашения от сегодняшних цен: 24,8%
💯 Рейтинг портфеля: А+
С начала января мы плавно распродали большинство позиций AAА и AA, увеличив долю кэша до 33%, чтобы выждать окончания оптимизма и коррекции доходностей.
🔴 Продажи
🍏 ИКС 5 (22,5% ytm) X5
🍷 Новабев (23% ytm) BELU
💻 Cелектел (23% ytm) RU000A10A7S0
🥇 Уральская сталь (29% ytm) RU000A1066A1
🏙 Томская область (24% ytm) RU000A10AC75
🏙 Нижегородская область (22% ytm) RU000A1043K9
👷АБЗ-1 (30% ytm) RU000A1070X5
🏠 Самолет (36% ytm) SMLT
✅ Покупки
🥇 Уральская сталь (32% ytm)
🚘 Рольф (29,5% ytm) RU000A10ASE2
🔌 ТГК-14 (28% ytm) TGKN
🚗 Европлан (27% ytm) RU000A10ASC6
💬 Итог
Результаты выглядят оптимистично, особенно учитывая наш консервативный риск-профиль. Как и ожидалось, рынок реагировал чрезмерно эмоционально: эмитенты воспользовались этим и установили рекорд по сбору дешевого долга в январе. Однако гособлигации вернулись к уровням декабря, практически растеряв весь рост.
Что стоит учесть? 🤔
1️⃣Инфляционное давление уменьшилось, но все еще остается высоким. В январе инфляция составила около 10–11% SAAR при целевом уровне в 4%, что повышает вероятность сохранения ключевой ставки на длительный период. Замедление розничного кредитования сыграло нам на пользу, но все требует осторожности.
2️⃣Спред между вторичным и первичным рынком увеличился до 300–500 б.п., что стимулирует избавляться от старых позиций и переходить на более выгодные первичные размещения. Мы продолжаем замечать сильную рыночную неэффективность в этом аспекте.
3️⃣Фокус на новые выпуски: в текущих условиях наш акцент — на участие в ближайших интересных размещениях с доходностью 25%+ ytm. Ликвидность портфеля сейчас чрезмерно высока, поэтому планируем постепенно сокращать кэш до 20–25%.
🔥 - если полезно
#публичныйпортфель