Всем привет. Решил поделиться своим взглядом на облигационную стратегию в этот непростой экономический период. Как альтернативу банковским вкладам SBER и тд. Разумеется, это личная точка зрения- ни на чем не настаиваю. C другой стороны, для кого-то она может быть интересна/полезна. На данный момент мы видим, что экономика перегрета, и в этом цикле инфляция стала устойчивой, и потихоньку растет. Где, и при каких обстоятельствах она остановится, не знают не только специалисты, но и возможно сам ЦБ. Некоторые уже заговаривают о гиперинфляции, и так называемом «турецком» сценарии. Наша с вами задача- выработать такую облигационную стратегию, которая позволит максимально эффективно захеджировать риски в этот период. Подчеркну- именно захеджировать риски. Ибо мы не знаем, какая будет итоговая ключевая ставка, и как долго на каком уровне продержится. Таким образом- хеджирование рисков не предполагает закупку «на все» условных флоатеров, или длинных офз. Это слишком просто сделать, и слишком легко недополучить прибыль при ошибке в прогнозах. К примеру, давайте посмотрим на прогноз РБ касательно динамики ключевой ставки. Они предполагают ее поднятие до 18%(в чем, на сегодняшний день, уже наверно никто не сомневается), и удерживание в течении как минимум трех кварталов. Да и сам ЦБ упоминал, что требуется длительный период высоких ставок. Но вот насколько длительный- не знает никто. И это мы еще не говорим о возможном еще одном повышении ставки осенью до 19-20%. Но наверно такой вариант мы сейчас все-же обсуждать не будем. Предположим, что ставка остановится на 18%, и условные 103 по RGBI- это дно, или что-то близкое к нему. Какой может быть эффективная, сбалансированная облигационная стратегия в условиях упомянутых неопределенностей? Условно, разделим портфель на три части. 1) Треть должна безусловно быть в длинных облигациях- офз. Под длинными я подразумеваю дюрацию в 10-16 лет. Давайте сразу оговоримся, что держать до погашения мы не планируем. Наша задача- зафиксировать хорошую доходность на условные 3-6 лет. Соответственно, расчета может быть два. - либо мы выбираем выпуск с самым большим купоном, сейчас это разумеется 26247 SU26247RMFS5 . В таком случае, мы фиксируем условные 14.9% купонного дохода на несколько лет, и рост тела для нас является скорее приятным бонусом. Такая покупка подойдет адептам пассивного дохода, реинвестирования купонов и сложного процента. Полученные в течении срока удержания купоны, лучше всего направлять в корпоративные облигации, с премией к доходности. При таких раскладах, и с таким купоном, можно держать 247 выпуск даже лет 10, при условии того, что в следующее десятилетие ставка будет не выше 10%, а доходности по корпоратам с рейтингом не меньше А-, не выше 12-13%. - второй вариант, более спекулятивный, рассчитанный не на длительное удержание, а рост тела в течении 1-2 лет. Разумеется, это «народный» 26238 выпуск SU26238RMFS4 . Мало того, что рост тела обещает отличную доходность при снижении ставки к условным 10%, мы еще и фиксируем на пару лет весьма неплохой купон в 13.8%. Однако, при дальнейшем повышении ключевой ставки, могут быть просадки, нужно быть готовым пересиживать потенциальный минус в течении длительного времени и с более низким купоном. Другие выпуски офз, считаю менее эффективными, чем 247 и 238. У них либо меньше актуальная купонная доходность, либо меньше потенциальный заработок на росте тела при понижении КС. 2) Вторая треть портфеля- это среднесрочные корпоративные облигации второго эшелона, с рейтингом не ниже А-. Наша задача зафиксировать треть денег на условные 2.5-3 года, с более высокой доходностью, чем в длинных офз. Эта треть портфеля, удерживается нами разумеется до погашения. (Продолжение в комментариях⬇️) SU26244RMFS2 SU26243RMFS4 SU26247RMFS5 SU26238RMFS4 RU000A106UW3 RU000A107W48 SBER

USDRUB Всего один пост, для исчерпывающего понимания ситуации, и того, когда, и что будет с курсом дальше. В России на данный момент самый большой профицит торгового баланса за все время с 1991 года. В апреле месяце он составил 40 млрд $. Валюту буквально некуда девать, поэтому, при продаже подобных увеличенных обьемов в уменьшенные от импортеров- курс неизбежно падает. И никакие действия ЦБ это остановить не могут. Предвидя вероятную риторику комментаторов внизу(застрявших в долларе, т.е. не успевших его вовремя продать- вопреки тренду), повторю- никакие. Следующий тезис: когда валюта стабилизируется? Очевидно, что тогда, когда профицит платежного баланса упадет до среднеисторических(месяц к месяцу) хотя-бы значений- т.е. около 10 млрд $ (сейчас 40). Это возможно к реализации в том случае, когда доходы экспортеров начнут снижаться, санкционные ограничения послабляться, а импорт восстанавливаться. И это мы говорим о стабилизации курса валюты. А для того, чтобы курс рубля начал слабеть, необходимо иметь профицит торгового баланса как минимум в строгом паритете, или же ниже среднеисторического- так как бюджетного правила больше нет, и ЦБ не будет уже скупать валюту. Когда это все будет возможно? На мой взгляд, как минимум после окончания СВО(которая может длиться еще и год, и два), которое запустит процесс восстановления импорта(и если оно еще его запустит), а так же реализации санкционных угроз по отказу от наших энергоносителей. Часть наших энергоносителей мы, после строительства соответствующей инфраструктуры, перенаправим в Азию, но большая часть доходов безусловно должна выпасть. Сроки всех этих событий прогнозируйте сами.

SU26229RMFS3 SU26219RMFS4 SU26226RMFS9 SU26207RMFS9 SU26212RMFS9 SU26237RMFS6 Уровни открытия российского рынка акций показывают, что альтернативы ОФЗ(по доходностям которые были на открытии)- просто нет. Кто успел закупить 4, 5, 6 летки по 15-15.5%, оказывается в самом выгодном положении. А реинвестировать эти купоны будем в корпоративные облигации с более высокой доходностью.