$IBKR прислал письмо о рисках, связанных с войной. "Клиенты из России (и из тех частей Украины, которые под санкциями) могут столкнуться с невозможностью войти в свой аккаунт или совершать транзакции (в том числе изъятия и пополнения). Также нужно иметь в виду риск технической блокировки доступа к интернет-инфраструктуре брокера." Не хотелось бы. Но если заморозят, ничего страшного. У меня там все позиции долгосрочные, пусть висят себе. Надеюсь, что не заставят счёт закрывать и средства куда-то переводить. Ну а риск конфискации считаю равным примерно нулю.

Купил на Лондонской бирже Тинькофф по $14.7. Жаль всего на 25 акций хватило кэша. Я бы взял в разы больше. $TCS $TCSG

Не беспокойтесь, акции выкупят у всех желающих* "the Offer is conditioned upon the satisfaction or waiver (where applicable) of a number of conditions set forth in the Offer to Purchase, including, among other things, the closing price of the Shares on the NASDAQ National Market System on the last full trading day prior to the Expiration Date exceeding the Offer Price" https://www.investors.com/promoted-content/tutanota-llc/notice-of-offer-to-purchase-for-cash-up-to-180000-shares-of-class-a-common-stock-of-meta-platforms-inc-at-260-00-net-per-share-by-tutanota-llc/ * при условии, что к моменту выкупа цена будет выше той, по которой выкупают. $FB

Алибаба и другие приключения Чарли Мангера. Через полчаса начинается прямая трансляция собрания акционеров Daily Journal. Как обычно, соберётся много людей, которым нет никакого дела до Daily Journal - они пришли послушать многомудрого Чарли и позадавать ему вопросы. Нетрудно догадаться, что часть вопросов будет про инвестицию в $BABA . Для тех, кто не хочет смотреть целиком, предлагаю краткую выжимку (формулировки могут отличаться - трудно цитировать тех, кто ещё ничего не сказал, но я попробую выступить специалистом по Мангеру): - Мистер Мангер, мы очень ценим ваш вклад в управление инвестициями компании. Но последнее время мы видим, что вы инвестируете в Алибабу, несмотря на постоянные нападки китайских властей на технологический бизнес. Рассматриваете ли вы возможность закрыть позицию с убытком? - Алибаба - отличный бизнес, и вносит значительный вклад в экономику Китая. Я считаю, что китайские власти понимают ценность капитализма, и не будут душить курицу, несущую золотые яйца. - Мистер Мангер, мы видим, что скорость роста Алибабы падает, и конкуренты наступают на пятки. Возможно, время Алибабы уже прошло? - Положение Алибабы очень хорошее, и они много инвестируют в смежные области. Я считаю, что их ждёт отличное будущее. Но конкуренты тоже показывают себя отлично, и также могут добиться большого успеха. - Мистер Мангер, СМИ пишут, что вы взяли кредитное плечо для инвестиций в Алибабу. Не считаете ли вы, что это слишком рискованно? - Мы пользуемся плечом с 2012 года и пока нас всё устраивает. Это допустимый инструмент для тех, кто знает, что делает. Но не нужно рисковать слишком сильно - наше плечо составляет менее 20% от инвестиционного портфеля. Даже если завтра Алибаба превратится в тыкву, это не приведёт к непоправимым последствиям. - Мистер Мангер, но что, если вы ошибаетесь насчёт перспектив развития Китая? - Что ж, будет очень жаль. Но наша позиция в Wells Fargo и других американских компаниях остаётся с нами. Я считаю, что в долгосрочной перспективе всё у нас будет нормально. - Мистер Мангер, как правильно инвестировать в текущих макроэкономических условиях? - Так же, как и всегда - покупать отличный бизнес, когда он продаётся по привлекательным ценам, и держать его достаточно долго. Хорошие сделки на дороге не валяются, надо уметь ждать, и в нужный момент открывать концентрированную позицию в компаниях, в которых вы уверены. Конечно, будут обсуждать и многое другое, и Баффетта с Berkshire Hathaway, и даже собственно бизнес Daily Journal обсудят ради приличия. Трансляция начнётся в 21:00 по Москве, на ютуб канале Yahoo Finance. Я уже вижу, там в чате каждое второе сообщение про $BABA. Посмотрим, насколько я угадал с вопросами и ответами.

💣 Чарли Мангер удвоил позицию в $BABA в 4 квартале 2021 года. Daily Journal отчитался о покупке ещё 300 тысяч акций.

#ЧарлиМангер, $DJCO, #13F, долгосрочное инвестирование, и немного про $BABA. Сегодня, 1 января, известному инвестору-миллиардеру Чарли Мангеру исполняется 98 лет. Кроме того, закончился первый квартал для компании Daily Journal ($DJCO), где Чарли отвечает за инвестиции в ценные бумаги, а значит, в течение 45 дней (скорее всего намного раньше) они опубликуют форму 13F, из которой мы узнаем, что он не продавал акции $BABA в 2021 году. Почему я считаю, что не продавал? Во-первых потому, что нет смысла продавать такую хорошую компанию, когда она стала стоить ещё дешевле (не ИИР, как говорится). Во-вторых, Чарли – долгосрочный инвестор. Он держит позиции десятилетиями. Не удивлюсь, если выяснится, что он за всю жизнь совершил сделок меньше, чем средний пульсянин делает в день. Daily Journal публикует форму 13F с 2013 года. За это время публикуемый портфель изменился всего три раза: в 2014 году они продали акций сталелитейной компании POSCO на $4 млн., и в 2021 году два раза покупали $BABA. С начала 2015 до конца 2020 никаких изменений не было. Справедливости ради, в 13F раз в квартал публикуются только длинные позиции в бумагах, которые листятся на американских биржах, а у DJCO иногда бывают иностранные бумаги. Например, последние несколько лет, согласно годовым отчётам, у них есть некий промышленный производитель ("manufacturer"), чьи бумаги котируются в гонконгских долларах (говорят, что это BYD - крупнейший в мире производитель электромобилей). Из тех же годовых отчётов (см. Cash Flow Statement) видно, что операции покупки ценных бумаг с 2013 года были в 4-х годах, и операции продажи – тоже в 4-х. Но до 2021 года эти операции никогда не превышали 10% от всего их портфеля. Закончить хочу цитатой партнёра Чарли, Уорренна Баффетта (которую я плохо помню и не могу найти, но суть передана в целом верно): "Если вы покупаете бумагу потому, что считаете, что цена должна пойти вверх, и продаёте, когда считаете, что она пойдёт вниз – я хочу быть вашим брокером, но не партнёром".

Итак, @T-Investments $TCS $TCSG снова починили-сломали формулу расчёта доходности. Пользуясь случаем, обсудим как считать доходность правильно, и как это делают настоящие серьёзные брокеры. А задача эта на порядок сложнее, чем может показаться. Есть два типа доходностей, которые используются в разных ситуациях: Time-weighted return (TWR) и Money-weighted return (MWR). Проще всего разобраться на примере фондов. TWR - это доходность управляющего фонда, а MWR - доходность инвестора этого фонда. Чем отличается одно от другого? Тут всё просто: управляющий решает, какой процент капитала держать в кэше, какой вложить в Теслу, какую долю проинвестировать в ТГК-14, а какую - в бонды Роснано. А инвестор решает, когда занести деньги в фонд, а когда их вывести. И тут мы приходим к самой главной проблеме - как учитывать пополнения и вывод денег? Сначала рассмотрим доходность управляющего (TWR). Если инвестор запаниковал и вывел половину денег на самом дне - управляющий в этом не виноват, и это не должно влиять на показатели доходности фонда. Для этого расчётный период делится на несколько независимых периодов, разделённых изъятиями и пополнениями. Для каждого периода доходность рассчитывается по простой формуле (конечная сумма - начальная сумма / начальная сумма), и потом все периоды соединяются. Заметьте, никакие изъятия и пополнения в расчётах не участвуют. Соединять периоды надо с учётом сложного процента (10% и 10% дают 21% - для этого к каждой промежуточной доходности добавляем единицу, перемножаем их, и от результата отнимаем единицу). Вот и всё - мы ответили на вопрос “сколько бы заработал инвестор, если бы внёс все деньги сразу, соблюдал бы пропорции данного портфеля, и в конце бы всё вывел”. Если хотите дать деньги управляющему - вас должна интересовать их TWR доходность. Второе - Money-weighted return (также известен как Internal Rate of Return - внутренняя норма доходности). Или “доходность инвестора” в моей терминологии. Тут мы отвечаем на такой вопрос: “если бы существовал финансовый инструмент с фиксированной доходностью, например банковский вклад, который можно в любое время пополнять и в любое время выводить любую сумму без штрафов… и если бы мы положили туда столько же денег, сколько в нашем портфеле на начало периода… и пополняли бы его и выводили бы деньги в те же дни и на такие же суммы, как в нашем настоящем портфеле… и в конце бы на этом вкладе оказалась та же сумма, что и в нашем реальном портфеле… - то какая должна быть доходность у такого вклада, чтобы цифры сошлись?”. Это именно та доходность, которую вы получаете. И чтобы её посчитать в общем случае нужно много математики (нужно найти корни многочлена N-й степени, где N - количество изъятий и пополнений). В экселе для этого есть функции IRR и XIRR (ВСД и ЧИСТВНДОХ). Есть более простые способы приблизительного расчёта, но на сегодня, пожалуй, хватит. Популярный в России зарубежный брокер Interactive Brokers $IBKR показывает и TWR и MWR, и у них есть хорошая заметка, в которой они всё объясняют намного лучше меня, но на английском. Заметку можно найти по фразе “interactive brokers money weighted return and time weighted return white paper”. #учу_в_пульсе

$SOHU sohu.com: тот случай, когда корова стоит 100 рублей, просит еды на 10, даёт молока на 5, а мясо можно продать за 200. Выгоднее всего купить и сразу проводить на бойню. ▪︎Если взять деньги из кассы (cash and cash equivalents = $1408 млн. по состоянию на 30 сентября), ▪︎добавить краткосрочные вложения (short term investments = $166 млн.), ▪︎выплатить все обязательства (налоги, зарплаты, счета от поставщиков, и т.п., и даже лизинг до 2025 года, итого $934 млн.) ▪︎ликвидировать компанию и выплатить оставшуюся сумму акционерам То выплата на каждую акцию будет немного больше, чем текущая стоимость одной акции. И это даже не все оборотные активы (не включил предоплату поставщикам и счета, выставленные клиентам). А есть ещё и внеоборотные, в том числе долгосрочные инвестици. В общем, бумага вполне в стиле Бена Грэма, насколько я понимаю. Только он советовал их закупать пачками по 10-20 компаний, а то ведь не каждая выстрелит. Эти ребята в принципе вполне могут продолжать работать и получать убытки, пока кэш не кончится, или пока их не купит какой-нибудь тенцент. Может быть прикуплю немного на сдачу. А может и нет.

"Если вы не готовы невозмутимо реагировать на падение цены акции на 50% два-три раза за 100 лет, то вам не подходит быть акционером, и вы заслуживаете тот посредственный результат, который получите." (с) Чарли Мангер $BABA

Умер Уолтер Скотт Младший, член совета директоров $BRK.B, друг Баффета, миллиардер и филантроп. Ему было 90, причина смерти не называется. Ранее Баффета критиковали за то, что в совете директоров много его друзей, и много пожилых людей. Не думаю, что это заметно повлияет на бизнес или стоимость акций, но мало ли. Скотту принадлежала доля в несколько процентов в Berkshire Hathaway Energy, дочерней компании $BRK.B, возможно конгломерат выкупит эту долю, и вырученные деньги пойдут в благотворительный фонд Уолтера Скотта и его семьи.

$TCSG $TCS запустили Tinkoff Private для состоятельных клиентов. Сегодня на странице tinkoff.ru/private появилась форма, где можно оставить контакты. Интересно, кто-нибудь уже пробовал?

Оказывается, $TCSG $TCS у нас не входит в список ликвидных акций, а значит, под залог них нельзя взять маржинальный кредит и вывести деньги. То же самое с $BSPB, но про него я догадывался. На ИИС лежит $BRK.B, но с ИИС нельзя вывести деньги без его закрытия. А вот если бы по-другому распределил позиции по счетам, мог бы сейчас снять нужную сумму. ☝

Полгода назад банк хотели продать за $5.5 миллиардов, а теперь его капитализация в 2 раза выше. Как это можно объяснить? 1) Полгода назад владельцы недооценили свой банк; 2) За полгода произошло что-то, что увеличило его ценность в 2 раза; 3) Сейчас он переоценен; 4) Никто на самом деле не собирался продавать за 5.5 млрд. Лично я купил в тайной надежде, что он упадёт, и я куплю ещё больше. А он возьми и начни расти. Ладно, так уж и быть. В любом случае не собираюсь продавать ближайшие три года. А может и никогда. Если Баффетту можно держать акции до второго пришествия - чем я хуже? $TCSG $TCS