Большой разбор Газпрома 2 часть Результаты $GAZP за 2023 год: Выручка 8,54 трлн (-27% г/г). Операционные расходы 8,58 (-8% г/г). Убыток от обесценения финансовых активов 0,3 трлн (-23% г/г). Основной убыток здесь из-за бумажных курсовых переоценок валютного долга. Убыток от продаж 0,3 трлн (а в 2022г. была прибыль 1,9 трлн). Финансовые доходы – расходы = -0,6 трлн (а год назад +0,08 трлн). Прибыль от ассоциированных предприятий 0,35 трлн (+113% г/г). Чистый убыток 0,6 трлн (а в 2022г. была прибыль 1,2 трлн). Операционные расходы превысили выручку, это одна из основных причин убытка. Поэтому рассмотрим их подробней. Налоги 3 трлн (-12% г/г). В частности, НДПИ 2,5 трлн. В том числе дополнительный повышенный НДПИ на 0,6 трлн, который действует до конца 2025г. Обесценение нефинансовых активов 1,1 трлн (+35% г/г). Фактически это бумажные переоценки основных средств и незавершенного капитального строительства. Оплата труда выросли 1,1 трлн (+15% г/г). К слову, краткосрочное вознаграждение управленческого персонала 4 млрд. Покупные газ и нефть 0,75 трлн (-51% г/г). Здесь удалось хорошо сэкономить. Курсовые разницы -0,2 трлн. Таким образом, итоговый чистый убыток в основном получился из-за повышенных НДПИ, а также бумажных переоценок и курсовых разниц. Если их учесть, то ЧП скорр = 724 млрд. К слову, Газпром отразил прибыль по РСБУ за 2023 год в размере 695 млрд. Выручка 2023 года в целом неплохая, это третий результат за всю историю. Но EBITDA упала в два раза год к году и составила менее 1,8 трлн, это одно из самых низких значений за десятилетие. А убыток случился впервые за четверть века. На диаграмме в разрезе полугодий, видим, что основные проблемы пришлись на второе полугодие, когда операционные расходы, в частности НДПИ, выросли в 1,5 раза относительно первого. Кстати, здесь же видим ещё более убыточное 2П 2022, когда государство решило разово изъять у Газпрома 1,2 трлн также через повышение НДПИ. Баланс. Капитал 15,6 трлн (-1% г/г). Запасы 1,2 трлн (+14% г/г). Денежные средства 1,5 трлн (+23% г/г). Суммарные кредиты и займы 6,6 трлн (+30% г/г). Таким образом, чистый долг 5,2 трлн (+34% г/г). Рост долга во многом обусловлен курсовыми разницами, т.к. большая его часть привязана к валюте. ND/EBITDA = 2,96. Долговая нагрузка высокая. Денежные потоки. операционная деятельность 2,3 трлн (+5% г/г). Именно столько денег поступило в компанию за год. Несмотря на итоговый чистый убыток, результат лучше г/г. Это как раз отражает тот факт, что убыток во многом бумажный. Плюс в 2023 году было уменьшение дебиторской задолженности и рост кредиторской. инвестиционная деятельность -2,9 трлн (+36% г/г). Из них на капитальные затраты потрачено 2,4 трлн. Рекордное значение. финансовая деятельность +0,8 трлн. Положительное значение благодаря росту долговой нагрузки. Операционный поток уступает только 2021 году. Инвестиционный и финансовый потоки максимальные. Свободный денежный поток FCF =-126 млрд. На эту сумму капексы превышают денежный поток от операционной деятельности.