Совсем скоро наступят одни из самых продолжительных новогодних праздников за всю историю. С одной стороны, приятно, с другой стороны, тревожно. Тревожно, потому что подобная ситуация нередко используется для принятия непопулярных решений. Примеры. Объявление о пенсионной реформе состоялось 14 июня 2018 года, в день открытия Чемпионата мира по футболу. В тот же день было объявлено и о повышении ставки НДС с 18% до 20%, что также прошло относительно тихо на фоне спортивного ажиотажа. Пакет законов об «иноагентах» и связанных ограничениях — серия важных изменений — подписывался в конце декабря 2020 года, в преддверии новогодних праздников. Стараюсь гнать от себя эти мысли, но все же ситуация сейчас такая, что непопулярные меры «лежат на поверхности». И если их и внедрять, то ближайшие дни подходят идеально. На российском рынке выходных меньше, но все же больше обычного. Так что оставаться в длинных сомнительных позициях достаточно опасно. Что думаете? Чего можно ждать?

Сегодня Банк России дал комментарий об интервенциях на вторую половину 2026 года. Если коротко, ЦБ будет продавать валюту в размере 4,62 млрд.₽ в день до июля. Это постоянные продажи вызванные инвестированием средств ФНБ во втором полугодии 2025 года. Это сделки зеркалирования. К этому объему интервенций будут добавляться (или отниматься) интервенции от Минфина. В этом месяце Минфин продает 5,6 млрд.₽ в день. Надо сказать, что я полагал, что постоянные продажи Банком России уйдут в 2026 году, когда выпускал видео про перспективы рубля. А теперь вижу, что они не сильно то и снизились. Сегодня ЦБ продает валюту по 14,6 млрд.₽ в день (тут и интервенции ЦБ и Минфина Ну а с нового года будет продавать 10,22 млрд.₽ в день Что это значит? Это значит одно. Курс рубля как минимум на начало 2026 года будет крепче, чем мы предполагаем. #интервенции #банкроссии #ЦБ #курс_доллара #курс_рубля

‼️ Абсолютный рекорд по займам И при этом Минфин недовыполнил план в 4 кв. 2025 года. Они заняли 3,6 трлн. ₽ при плане 3,8 трлн. ₽ Но по году план выполнен на 105,88% Без учета дополнительных размещений объем государственных заимствований достиг исторического максимума — 7,2 трлн руб. По сравнению с предыдущим годом объем заимствований вырос в 1,7 раза Отмечу, что все это происходит при самой высокой ключевой ставке… Как думаете, последствия будут? #госдолг #Минфин #ОФЗ

Новая точка рост для акций Мосбиржи. Полетим? Вчера стало известно, что Банк России планирует​ вывести торговлю криптовалютой в легальное поле. Московская Биржа сразу же заявила​ о готовности стать площадкой для проведения торгов. Для бизнеса это новая точка роста. Сейчас оценить эффект от реализации этих мер сложно. Так же как и то, в каком конечном виде будут реализовываться эти меры. Но в акциях может появиться позитив. Просто на ожиданиях. $MOEX

‼️ Плохие новости для Банка России ▫️ Инфляционные ожидания населения выросли с 13,3% в ноябре до 13,7% ▫️ Да еще и ценовые ожидания предприятий РФ в декабре 2025 года продолжили рост В общем, и потребители, и производители ждут роста цен. Только в Росстате цены снижаются. В чем проблема? Если население полагает, что цены будут расти, то они не будут откладывать покупки на потом и будут генерировать спрос сейчас, разгоняя инфляцию. Если же производители ждут роста цен, то они уже сейчас в конечную стоимость товара будут закладывать будущее возможное удорожание сырья. Самого роста цен в действительности может не случиться, так как это только ожидания участников рынка. Но если ничего с этим не сделать, то рост цен скорее всего будет. А для Банка России это плохо, потому что в таких условиях снижать ставку достаточно опасно. Но, видимо, Набиуллиной уже не из чего выбирать #инфляция #ключевая_ставка #набиулина

УК обвинили розничных инвесторов в обвале бумаг «Базиса» в ходе дебютных торгов $BAZA А еще говорят, что акулы рулят рынком. Физики давно смекнули, что есть ажиотаж вокруг IPO. Как я и говорил «В первый день торгов (10 декабря) будет волна распродаж тех, кто получил акции на размещении». А почему так? А потому что им нафиг не уперлись акции Базиса Они хотели получить акции на IPO и продать на взлете (из-за ажиотажа) на первых секундах торгов И эта стратегия работала. Яркий пример «Диасофт». Но сейчас хомяков стратегия подвела. Потому что хомяков на борту оказалось слишком много. Заявок на продажу было столько много, что они сами себя загнали в минуса. Яркий пример того, как слишком известная стратегия перестает работать из-за своей известности. В пресс-службе «Базиса», конечно, уточнили, что произошедшее не отражает фундаментальных факторов. Всё так. Фундаментальные факторы как были плохими, так и остаются. Единственные, кто выиграли от этого IPO, это те, кто продали свою долю в бизнесе (напомню, IPO было в формате кэш-аут) и организаторы размещения. Со всех комиссию взяли.

Зеленский допустил референдум на Украине по выводу войск из Донбасса РБК Рынок весь на позитиве. Может быть это уже оно? {$RIZ5}

Базис $BAZA после IPO -8% Кто бы мог подумать… В принципе, все что нужно знать об IPO на текущем рынке.

Второй месяц подряд расходная часть бюджета ниже аналогичных данных прошлого года? А почему это так? Очень странно при текущей инфляции видеть снижение расходов бюджета в годовом выражении. Дефицит бюджета в ноябре составил всего 86 млрд. ₽ Доходная часть снизилась менее чем на 1%, а вот расходная часть снизилась на 9,6% в годовом выражении. Появляется стойкое чувство, что снижение расходов связано с тем, что расходовать просто нечего. Ну или на всякие "не нужные вещи" решили не тратиться. #бюджет #бюджет_2026

Стало известно о рекордном притоке на фондовый рынок средств частных инвесторов Частные инвесторы принесли на брокерские счета в III кв. этого года — 872 млрд рублей Об этом говорит Банк России Что интересно: 1. Доля облигаций в портфелях инвесторов выросла до рекордных уровней. 2. Доля акций сократилась до минимума с начала 2022 года. 3. Общий объем портфелей ФЛ 11,8 трлн.₽ А я напомню, что в у физиков еще 63,5 трлн.₽ в депозитах. 41% всех активов ФЛ лежит в облигациях. То есть 4,8 трлн.₽. И еще 63,5 трлн.₽ на депозитах. Итого 68,3 трлн.₽ лежит под проценты. И только 7 трлн.₽ в акциях. 💬 Представьте, какой будет переток в акции, когда предлагаемые проценты перестанут устраивать вкладчиков, а цены на акции покажутся привлекательными? Риск в том, что не понятно, когда это может происходить. Если ставку снизить на 4% сразу, то понятно, что скорее произойдет. Но если снижать постепенно. Банку России нужно снижать ставку так плавно, чтобы и не спровоцировать бегство с депозитов, и при этом не так медленно, чтобы остановить экономику.

Дивидендная стратегия не работает Ну как минимум у меня. С 10 января 2024 года я вел дивидендный портфель. Итоги следующие • Индекс широкого рынка за это время снизился на 4% • Индекс рынка полной доходности (где учитываются дивиденды) вырос на 12,5% или 6% годовых. • Мой результат -5,78% или -3,83% годовых Все это указывает на проблему в подборе активов. Хотя состав портфеля в последней ребалансировке приложен Ориентировался на див.выплаты и следовал за одним индексом. То есть не брал в учет фин.состояние компании. Смотрел только на дивы и индекс. А вот портфель с акциями российских компаний, где в учет принимается фин. состояние компании и игнорируется див. политика, сейчас дает доходность 22% (хоть и снижается) Вывод у меня простой. Дивидендная стратегия — говно. $MTSS $LKOH $PHOR $NVTK $SBER $ROSN #дивиденды #дивидендная_доходность #дивидендная_стратегия

🇷🇺 🇮🇳 Сегодня Путин едет в Индию. Будет продавать нефть и не только. С ним едет целая команда «продавцов». Президента будут сопровождать семь министров: Андрей Белоусов, Оксана Лут, Михаил Мурашко, Андрей Никитин, Максим Решетников, Антон Силуанов, Владимир Колокольцев, а также глава ЦБ Эльвира Набиуллина Кроме того, в состав делегации входят представители Федеральной таможенной службы, Росфинмониторинга, глава ФС ВТС Дмитрий Шугаев, представители госкорпорации: Роскосмоса, Росатома, ВЭБ. "И будет много представителей крупного бизнеса: "Роснефть", Сбербанк, "Базовый элемент", "РусАл", банк ВТБ, Российская ассоциация производителей удобрений, "Росхим", "Трансмашхолдинг"" Вот как сильно мы теперь дружим с Индией.

Нефтегазовые доходы сократились на треть. И страшно то, что это произошло ОПЯТЬ. Всего 0,5 трлн.₽ Минфин собрал нефтегазовых доходов. Это -33,8% в годовом выражении. Похоже, мы просто будем меньше есть…

Композитный индекс PMI в России еле держится выше 50-ти. Это позитивный показатель. Но всё держится на сфере услуг. Настроения вести бизнес в производственном секторе сильно хуже. Причем почти весь 2025 год. Как думаете. Почему? #pmi

Пересмотрел вчера форум «Россия зовет» с участием экономического блока. Думал, появится материал для видео. Но был разочарован. Год назад было интереснее, тогда представители разных ветвей экономической власти по отдельности говорили правильные вещи, но вместе буквально противоречили друг другу. Об этом и было видео прошлогодней давности. В этот раз вопросы задавались журналистами Китая, Индии, Ирана. Ну вот этих всех наших новых партнёров, которых «объединяют долгие годы дружбы и стратегического взаимодействия». И вопросы, откровенно говоря, пресные. Особенно запомнился Орешкин. Уж как-то все у него гладко в экономике. Оказывается, в России экономика стабильно, проблем нет, европейские партнёры должны искать проблемы в себе. А в России всё замечательно. Себе партнёров она нашла и у неё всё классно. Чувствуете, как в России классно? Я, откровенно говоря, разочаровался в этих позициях, потому что я считал, что экономический блок, более приземлённый к реальности. Он видит картину мира более ясно. Но потом я вот что подумал... В самом начале модератор форума Костин сказал, что они сейчас обсудят важные темы, тем самым скоротают время до прихода президента. Фактически, экономический блок был на разогреве у президента. И я полагаю, что многие вопросы, если не все, были подготовлены. И ответы тезисно уже были. Наверно, поэтому Костин такой удивлялся, почему зал не был таким активным в своих вопросах. Ведь не могут на разогреве у президента, который потом скажет, что «госдолг России один из самых низких», да и инфляция низкая, выступать экономические эксперты с противоположной позицией. Как вы считаете, это игра экономического блока на публику или они действительно так считают? #россиязовет #набиуллина #орешкин #силуанов #путин #китай #индия

Московская биржа. Ключевые показатели (9M2025 vs 9M2024). Мнение $MOEX • Комиссионные доходы: 55 764.8 млн vs 44 936.6 → +10 828.2 млн (+24.1%). • Процентные доходы: 46 349.6 млн (−26 940.8 млн; −36.8%). • Процентные расходы: 9 201.6 млн (+1 461.5 млн; +18.9%). • Операционные доходы (выручка): 93 152 млн (−12.48%). • Чистая прибыль: 45 200 млн vs 61 880.2 → −16 680.2 млн (−27.0%). 💸 Денежные потоки • Операционный поток (после налогов): +852 066.8 млн vs 241 749.4 → +252.4%. — Важно: из 876,2 млрд операционного потока ~867,2 млрд — приток средств клиентов. После "очистки" поток выглядит иначе. • Инвестиционный поток: +19 994.6 млн vs −55 076.5 → сильный позитив (+75 071.1 млн) — за счёт продаж/погашений финансовых активов. • CAPEX: −7 238.9 млн vs −4 823.9 → +50%. • Финансовая деятельность: выплачено дивидендов 59 118.4 млн (рост ≈+50.7%). • Свободный денежный поток: положительный — 844,8 млрд ₽ (но см. зависимость от клиентских средств). 🔍 Выводы — что волнует Процентные доходы падают — при текущей динамике они уже выглядят как при ключевой ставке ≈7%. Если ставка опустится до 7% — давление усилится. Операционный рост «искусственный» — основной драйвер — временный приток клиентских размещений и операции ЦК; устойчивость под вопросом. Рост расходов по маркетингу/амортизации и O&A — давят на прибыль, несмотря на рост комиссий. Долговая нагрузка минимальна; ликвидность высокая — но это частично следствие клиентских средств. Общая стратегия. Держать и ждать лучших времен. Лучшие цены еще дадут. #московскаябиржа #отчеты

Вторник. 2 декабря. Интересные события на сегодня 🇺🇸 🇺🇦 🇷🇺 Сегодня Уиткофф встречается с Путиным. Во второй половине… 💬 Ох… Не знаю чего и ждать… Вернее знаю, но устал я это ждать. Лучше обратить внимание на другое действо. 🇷🇺 Первый день инвест.форума «Россия зовет» С 14:00 до 15:30 Набиуллина, Силуанов, Решетников, Орешкин и другие будут рассказывать о проблемах экономики и как их правильно решать. 💬 Боюсь, что будет как в прошлом году. Писал видео об этом, когда все всё понимают, и вроде правильно говорят, но… Никто ничего не может сделать. Потому что центр принятия решения в другом месте.

Газпром — 9М 2025: ключевые выводы $GAZP • Выручка: снижение ~4–5% г/г. • Операционная прибыль: упала сильнее — около −23% (сжатие маржи + эффект сравнения 2024). • EBITDA: −2% — относительно устойчивая база, но маржа под давлением. • ЧП: выросла (+≈12.9%) — за счёт финансовых доходов и налоговых эффектов (курсовые разницы). Это не отражает улучшения операционной эффективности. • Денежные потоки: операционный поток вырос, FCF положителен — ≈265 млрд ₽. • Инвестиции / CAPEX: высокая инвестпрограмма — CAPEX ≈1,725 млрд ₽; инвестиционный отток ≈2,16 трлн ₽. • Долг: общий долг ≈6,574 трлн ₽, чистый долг ≈5,898 млрд ₽, • NetDebt/EBITDA ≈1.87× — не критично, но тренд ухудшается. • Дивиденды: отменены за 2024; риск их возврата остаётся (могут потребовать мажоритарии — это краткосрочно позитивно для котировок, но вредно для баланса). Вывод: компания генерирует денежный поток — это плюс. Но ухудшение операционной маржи и рост долга — явные риски. Стратегия: удерживать / добирать ниже справедливой стоимости при вашем риск-профиле, но внимательно следить за CAPEX, динамикой долга и решениями по дивидендам.

🪓 Segezha Group $SGZH — итоги 9M2025: операционная стагнация, кассовый провал и опасная долговая нагрузка 🌲 Операционные результаты Операционные показатели компании почти не улучшаются. Радует разве что небольшое повышение средних цен на пиломатериалы и рост продаж в этом сегменте — он даёт почти треть выручки, что делает динамику позитивной. Но в целом операционные результаты не свидетельствуют об улучшении бизнеса. 💰 Финансовые результаты • Выручка: 68,3 млрд ₽ (–10% г/г) • Скорректированная OIBDA: 3,1 млрд ₽ (–63% г/г) • Скорректированный чистый убыток: –19,5 млрд ₽ (ухудшение на 31%) Что произошло 📉 Снижение продаж в упаковке и пиломатериалах. 📉 Слабая ценовая динамика + укрепление рубля. 📉 Падение рентабельности (OIBDA-маржа: 4,6% против 11,3%). 📉 Рост процентных расходов до допэмиссии. Финансовые показатели продолжают ухудшаться. Потенциал в бкмагах возможен только при существенном улучшении операционных и финансовых результатов Особо пугает рост долговой нагрузки — текущий NetDebt/OIBDA делает инвестиции в облигации крайне рискованными.

💊 ОЗОН Фармацевтика $OZPH — сильный отчёт, но внимание к cash-flow и ставке ЦБ ❗️ Главные факты • Рынок ЛП (9М2025) ≈ 2,0–2,1 трлн ₽ (рост ~13%). • Продажи Озон Фарма +25% г/г — растёт быстрее рынка (~на 12 п.п.). • Выручка 9М2025: 21,4 млрд ₽ (+28% г/г) — драйверы: упаковки +8% и средняя цена/упаковка +18%. • Валовая прибыль +33%, чистая прибыль +50% → 3,45 млрд ₽. Рост чистой прибыли по итогам 3-го квартала превысил 200%. • OCF (до изменений в ОК): 7 841 vs 5 333 млн ₽; чистый OCF после изменений в ОК 3 311 vs 6 228 млн ₽ (−47%). • Инвест. отток ≈ 6,2 млрд ₽; CAPEX 2 990 млн ₽ (+23%). FCF +322 млн ₽ (положительный, но значительно ниже прошлого года). • Денег на балансе (30.09.2025): 2 524 млн ₽. Общий долг 13 109 млн ₽ → чистый долг 10 585 млн ₽. • Чистый долг / EBITDA ≈ 0,9× (без аренды) / 1,1× (с арендой). • Совет директоров рекомендовал дивиденды за 3К 2025 — 0,27 ₽/акция (ДД ~0,5%). ✅ Что хорошо • Быстрый рост выручки и более быстрый рост валовой и чистой прибыли — явное улучшение маржинальности и операционной эффективности. • Компания грамотно расширяет ассортимент и продаёт больше «дорогих» позиций. • Долговая нагрузка контролируема — соотношение чистый долг/EBITDA низкое. ❌ Риски / на что смотреть • Сильный отток ОCF после изменения в оборотном капитале; факторинг и проценты снижают операционные денежные потоки. • Инвестиции и CAPEX «съедают» кэш — FCF почти обнулён. Риск отрицательного FCF в ближайшие 4–8 кварталов при сохранении текущего CAPEX. • Высокая стоимость долга (в среднем ~20%) и большая доля плавающей ставки; 75% долга рефинансируется/погашается в следующие 3 года → при сохраняющейся высокой ставке давление на ликвидность усилится (момент возможных проблем — 3К 2026, по оценке аналитиков). • Дивиденды под вопросом: политика повысила целевой payout до 35%, но при почти нулевом FCF привлекательных выплат ждать не стоит.

🛴 Разберем итоги $WUSH за 9 мес. Операционные результаты • Рост парка СИМ на 15%, но поездок меньше: -7% за 9 мес., -3% в Q3. • Снижение поездок и выручки на активного пользователя, несмотря на расширение. • Причины: проблемы с мобильным интернетом/геолокацией + экономия потребителей (отказ от "необязательных" расходов). • Вывод: Лидерство сохраняется, но рынок теряется. Это барьер для роста. Финансовые результаты • Выручка Q3: 5,4 млрд руб. (-13% YoY). • За 9 мес.: 10,76 млрд руб. (-14% YoY). • EBITDA Q3: 2,69 млрд руб. (-28% YoY), маржа 49,8% (-10,5 п.п.). • За 9 мес.: EBITDA 3,69 млрд руб. (-43% YoY). • Чистая прибыль Q3: 730 млн руб. (-72% YoY); за 9 мес. — убыток 1,16 млрд руб. (против прибыли 2,91 млрд руб. в 2024). • Вывод: Всё падает, маржинальность рухнула. Финансовое здоровье ухудшается. Денежные потоки • Операционный CF: -61% за 9 мес. • Инвестиционный CF: снижение за счёт капзатрат (-16% на ОС). • Свободный CF: отрицательный — бизнес не генерирует достаточно для расширения флота. • Финансовый CF: рост долга, ликвидность упала с 3,5 млрд до <1 млрд руб. (-73%). • Вывод: Развитие за счёт запасов кэша. Без улучшений — рост долга или стагнация. Расходы • Рост на 16% при падении выручки на 13%. • Ключевые: ремонт/ТО +59%, зарплаты +25%. • Вывод: Расходы "съедают" прибыль, маржинальность под ударом. Деньги и долги • Рост долга: +6% (самые низкие темпы), фокус на долгосрочные. • Чистый долг: +94% YoY из-за падения ликвидности. • Net Debt/EBITDA: 3,9x (очень плохо, >3x — красная зона). • Вывод: Долговая нагрузка растёт, риски дефолта. Дивиденды • Политика: 50% прибыли при Net Debt/EBITDA ≤1,5x; 25% при 1,5-2,5x; 0% >2,5x. • Текущий 3,9x — дивидендов не жди. Внешние факторы просто убили рынок. Я давно скинул $WUSH облигации тоже вызывают вопросы.

Страсти по мирному урегулированию продолжаются. Просто посмотрите заголовки: ‼️ Заголовки нужны для понимания контекста рынка. Воздержитесь от политических высказываний в комментариях. ▫️ Делегации США и Украины договорились, что наиболее деликатный вопрос о территориальных уступках будет обсуждаться на уровне лидеров, президентов Трампа и Зеленского — Axios ▫️ Пресс-секретарь Белого дома о мирном соглашении: "Осталось несколько деликатных, но преодолимых деталей, которые требуют проработки" ▫️ Украина согласилась ограничить численность своих вооруженных сил до 800 тыс. человек — Financial Times со ссылкой на источники, близкие к офису Зеленского ▫️ Зеленский хочет как можно скорее встретиться с Трампом, возможно, во время Дня благодарения, чтобы завершить работу над совместным американо-украинским соглашением — Axios ▫️ Встреча между Зеленским и Трампом «в настоящее время» не запланирована — журналист Белого дома Мэри Маргарет Олохэн со ссылкой на сотрудника Белого дома ▫️ Трамп: Я думаю, что мы близки к соглашению по Украине ▫️ Украина не собирается отказываться от своего вступления в НАТО — глава офиса Зеленского Ермак в интервью Axios ▫️ Трамп: с нетерпением жду встречи с Зеленским и Путиным в ближайшее время, но только тогда, когда соглашение о прекращении этого конфликта будет заключено окончательно или на завершающей стадии ▫️ Уиткофф консультировал Россию по поводу того, как представить Трампу план по Украине — Bloomberg ▫️ Кирилл Дмитриев назвал фейком распространенную Bloomberg якобы расшифровку телефонных переговоров Юрия Ушакова со Стивом Уиткоффом и самим Дмитриевым ▫️ Трамп: Уиткофф встретится с Путиным в Москве на следующей неделе — СМИ ▫️ Трамп заявил, что РФ за пару месяцев может получить территории, которые предстоит уступить Киеву — РИА Новости ▫️ Дрисколл предупредил Киев, что США не смогут поставлять оружие в объеме, необходимом для защиты всей украинской инфраструктуры — NBC News ▫️ Путин считает, что он так или иначе захватит Донецкую область - либо путём переговоров, либо на поле боя. Переговоры администрации Трампа в Женеве начались с предположения, что Путин прав — CBS #мирный_план #украина #россия #сво #трамп #зеленский #путин {$RIZ5} {$MMZ5}

Смотрю на развивающуюся ситуацию и диву даюсь. У США свой план по решению конфликта между Россией и Украиной. У Европы свой план. А конфликтующие стороны вообще собираются что-то делать? Их кто-то спрашивал? Они какие-то инициативы проявляют? Страны, которые втянуты в конфликт, вообще нуждаются в планах?

О ситуации вокруг мирного плана Трампа и не только Трампа. Последние дней пять эта тема широко обсуждается в СМИ и дает сильную реакцию на финансовые рынки. Поэтому обсудить эту тему мы с вами должны. Но, чтобы не разводить тут политический срач, возьмём саму суть. А суть довольно проста. Трамп выдвинул план по урегулированию конфликта на Украине, который был, откровенно говоря, беспощадным к самой Украине. Этот план не понравился европейцам, поэтому они опубликовали свою редакцию этого плана, который в целом полностью противоположный тому, что опубликовали в США. А буквально вчера Блумберг опубликовал статью, где сообщил о том, что Трамп и Рубио узнали о мирном плане США вообще в последнюю минуту. И вот эта статья говорит нам о том, что Трамп вообще понятия не имел, что у него за план такой. Он его даже вдумчиво, похоже, не читал. Но он за любой план, который может остановить конфликт. Так, план, который написал какой-то клерк, стал новым мирным планом президента страны с самой большой экономикой. Бардак в администрации президента США привел к тому, что был опубликован документ, который позитивно отыгрывается на российском рынке. Но реакция Европы говорит о том, что план нереалистичный. И вряд ли он будет реализован. Как могут развиваться события дальше. Всё неделю Европа будет обсуждать этот план, украинский президент, судя по всему, поедет в США на консультации, откуда тоже появятся разные новости. Но в США, понимая, что они опубликовали утку, конечно, продолжат ставить дедлайны, но в целом всё спустят на тормозах. Наступит новая фаза разочарования, которая отразится снижением российского фондового рынка. Российская сторона будет проявлять интерес ко всем планам, и к планам США, и к планам Евросоюза. Где-то будет высказывать озабоченность, где-то будет говорить о поддержке каких-либо инициатив, но продолжать освобождать. А на рынке наступит новая «холодная» фаза. #мирный_план #мирный_план_трампа #мирныйплан {$RIZ5}

Т-Технологии $T Отчёт группы за 9M/III кв. 2025 — сильный рост, но появились признаки замедления ▫️ Кратко — главное: Число клиентов: 51,7 млн (+16% г/г) — рост стабильный, но замедляется по сравнению с началом года. ▫️ Выручка: III кв. 2025 — 367 млрд ₽ (+39% г/г); 9M2025 > 1 трлн ₽ (+69% к 9M2024). ▫️ Чистая прибыль на акционеров: 9M2025 — 115,6 млрд ₽ (+38% г/г). ▫️ Операционные индикаторы Клиентская база растёт, остальные операционные метрики в плюсе — в целом признаки стабильности. Но темпы прироста клиентов и некоторых выручек замедляются после интеграции Росбанка. ▫️ Доходы и маржа Чистый процентный доход: 131 млрд ₽ (+26% г/г). Это заметно ниже темпов первых двух кварталов 2025 (>50% г/г). ▫️ Чистые комиссионные: III кв. — 39 млрд ₽ (+31% г/г). Причина замедления NII — рост стоимости фондирования (с ~10.7% в III кв.2024 до ~12.9% в III кв.2025), что давит на маржу. Резервы растут (рост резервов замедлился до ~41% г/г) — реакция на ухудшение качества кредитного портфеля и рост стоимости риска. ▫️ Денежные потоки и ликвидность Операционный денежный поток: -143 млрд ₽ — основная причина — активное кредитование. Инвестиционный отток: -120 млрд ₽; CAPEX вырос на 49% до 78,6 млрд ₽ — масштабные вложения в IT, ИИ и цифровые сервисы. Финансовый поток: +51,5 млрд ₽ — эмиссия долговых бумаг, секьюритизация, выпуск цифровых активов. Денег уменьшилось на 236,4 млрд ₽, остаток наличных: 1,190 трлн ₽ — большая позиция, пока вопросов не вызывает. ▫️ Дивиденды и buyback Совет рекомендовал 36 ₽/акция по результатам III кв.; за 4 квартала — 136 ₽/акцию. Инициирован байбэк до 5% акций до конца 2026 г. — позитив для акционеров. ▫️ Риски и замечания Замедление темпов роста доходов (NII и комиссии) — тревожный сигнал после сильных кварталов в начале года. Снижение чистой процентной маржи до ≈10,7% — негатив для прибыльности, хотя маржа всё ещё высокая относительно сектора. Отрицательный операционный денежный поток и активные инвестиции требуют финансирования (облигации, цифровые активы) — это снижает ликвидность, но текущая денежная позиция её покрывает. Акции выглядят дороговато по P/BV — рынок уже заложил рост. Держать можно, но для новых позиций нужна коррекция под 2800₽ 💬 Компания продолжает расти и инвестировать в будущее (ИИ, платформа), но за счёт этого краткосрочно увеличивается рисковой профиль (рост резервов, отток наличности). Баланс между инвестициями в масштаб и качеством кредитного портфеля — ключевой фактор 2026 г.

‼️ Инфляционные ожидания населения выросли в ноябре И это плохие новости для #банкароссии Ох уж это население… Ну вот говорит же ему #росстат, что #инфляция снижается… А население ну никак этого не понимает. Они видите ли наблюдают рост инфляции, да еще и полагают, что инфляция вырастет, а не снизится. Прям поперек всех прогнозов всех ведомств. Вот что делать с этим населением? Ведь сейчас испугаются какого-либо шороха, снимут 60 трлн.₽ со своих счетов, обрушат банковскую систему, да еще и инфляцию разгонят, потому что нет в стране товара на 60 трлн.₽ #ключевая_ставка #инфляция

В сети разгоняется тема о новом мирном плане. Даже появился «слив» этого плана. Публиковать здесь не буду, так как это породит политический срач в комментах. Отмечу лишь то, что план достаточно беспощаден к Украине и, в целом, дает шанс Российской стороне закончить конфликт, выдав это за победу. Примечательно еще то, что Украинская сторона не отвергает разом этот план. Они готовы работать с администрацией Трампа над новым планом. Власти США ждут, что Зеленский подпишет соглашение ко Дню благодарения – 27 ноября. А Российская сторона подпишет до декабря. Типа в Новый год без конфликта. 💬 Что сказать? Если «слитый» план окажется реальным. И если его подпишет #украина , рынок просто улетит вверх. Но разочарование может наступить быстро. Ибо мы знаем, как часто Российская сторона «тормозит» подобные инициативы. Если «торможения» со стороны России не будет. И будет принято решение воспользоваться возможностью выйти из конфликта без политических последствий, то это будет очень хорошо. Покупать можно будет вообще любые акции. Особенно те, что ориентированы на экспорт, и те, что имеют высокую долговую нагрузку. $GAZP $ROSN $LKOH Лично я думаю, что это менее вероятный сценарий. Я думаю, что это просто очередное затягивание времени и конфликт не закончится планом США. Но я надеюсь, что я ошибаюсь.

Годовая #инфляция в России в октябре снизилась до 7,7%. В сентябре показатель составлял 8% И казалось бы хорошо. Но… "Показатели устойчивой инфляции преимущественно возросли, оставаясь в диапазоне 4–6% (с.к.г.), то есть выше целевого уровня." Банк России - https://www.cbr.ru/analytics/dkp/dinamic/CPD_2025-10/ К тому же недельная инфляция так же перешла в рост до 0,11% н/н с 0,09% н/н в предыдущий отчетный период. В целом нельзя сказать, что #банк_россии уверенно побеждает инфляцию. Ключевые параметры не снижаются, инфляционные ожидания так же высоки. ❔ Помешает ли это ЦБ снизить ставку на ближайшем заседании? Может и не помешает. В ЦБ уже, похоже, поняли, что снижение ставки на 0,5% не даст сильных последствий на инфляцию, но в тоже время не даст и повода для того, чтобы спровоцировать агрессию от «главного» на себя.

Вчерашний аукцион ОФЗ прошел более чем спокойно. Хотя настроение от прошлого размещения, когда разом заняли 1,7 трлн. руб., никуда не делось. План по заимствованию будет выполнен и даже перевыполнен. Но такая спешка в займе говорит о том, что денег в казне, вероятно, нет.

Интер РАО $IRAO Итоги 9М 2025 — кратко для инвестора ▫️ Ключевые операционные метрики (9М 2025 vs 9М 2024) Количество потребителей: 21,307 млн ← 20,735 млн (+2,8%) — за счёт ввода нового жилья и перехода на прямые договоры. Объём продаж на розничном рынке: 167,810 млрд кВт·ч ← 161,138 (+4,1%). Выработка в зарубежных активах: 1,274 млрд кВт·ч ← 4,122 (−69,1%) — падение из-за сокращения экспорта в Молдову и низкой водности. ▫️ Финансовые итоги (9М 2025) Выручка: 1 242 217 млн ₽ (~1,242 трлн ₽) ← 1 090 365 млн ₽ (+13,9%). Операционная прибыль: 91 721 млн ₽ ← 83 319 млн ₽ (+10,1%). EBITDA: 131 200 млн ₽ ← 114 700 млн ₽ (+14,3%). Чистая прибыль: 113 776 млн ₽ ← 110 874 млн ₽ (+2,6%). Комментарий: рост выручки и EBITDA опережает расходы, но темпы роста чистой прибыли замедляются — признаки сокращающейся рентабельности. ▫️ Денежные потоки и CAPEX Операционный денежный поток упал на ~87% — основная причина: резкий рост кредиторки/начисленных обязательств (компания продаёт энергию в долг). Инвестиционный поток улучшился на ~87% (меньше размещений депозитов, продажа долговых инструментов). CAPEX за 9М 2025 +49% г/г и >100 млрд ₽. Менеджмент ожидает CAPEX ~315 млрд ₽ в 2025 (пик). Свободный денежный поток ухудшился более чем в 3 раза за 9 месяцев. Денежные средства на 30.09.2025: 256 млрд ₽. ✅ Плюсы / драйверы Рост выручки, трейдинга и сбыта; расширение периметра (приобретения гарантирующих поставщиков). Модернизация генерирующих мощностей (высокая эффективность CAPEX на EBITDA в РФ). Сильная денежная подушка сегодня и устойчивая дивидендная история. ⚠️ Риски Пиковые CAPEX могут съесть ликвидность и потребовать увеличения долга. Снижение выработки зарубежных активов и геополитические/торговые ограничения. Снижение операционных денежных потоков и рост обязательств (риски по ликвидности). Возможная стагнация чистой прибыли в 2026 — риск для дивидендной доходности. Но мне нравится бумага, для долгосрока.