☘️ $CLOV - выкуп варрантов, разбор, часть вторая В предыдущем посте я излагал факты, относящиеся к ситуации, — если будет непонятен контекст, рекомендую прочитать сначала его. Здесь же хочу поделиться личными выводами. 🔸 Что произойдёт с варрантами? По сути компания не выкупает варранты, а принуждает держателей их сконвертировать. Никто не даст выкупить их по $0.10, когда на бирже они стоят $2. Аналогичную стоимость можно извлечь, сконвертировать их в акции, — цена достигла паритета сразу после выхода новости. По поводу исполнения по страйковой цене, в Пульсе проскакивал слух, что компания не даст этого сделать и будет принудительно конвертировать все варранты. Слух основан на посте с Реддита, где человек якобы связался с компанией по имейлу и получил максимально лаконичный ответ из двух слов, цитирую: «all cashless». Выглядит донельзя странным, учитывая, что в официальном уведомлении на сайте компании явно указано, что исполнение допускается любым способом, а в соглашении по варрантам указано, что такая принудительная конвертация возможна только в случае, если обыкновенные акции ещё не размещены на бирже. Как бы там ни было, цена варрантов на бирже никогда не опускалась ниже $1.35, поэтому цена акций должна достичь в ближайшее время хотя бы ~$13, чтобы кому-то было выгодно исполнять варранты по страйковой цене в $11.50. Итого можно ожидать конвертации ~40 млн. варрантов в ~10 млн. новых акций. 🔸 Для чего компания вообще выпускала эти варранты? Я вижу две причины. Причина №1. Привлечь дополнительный спекулятивный интерес к своим акциям на этапе IPO. Варранты стоят дешевле самих акций и потенциально могут дать больший процент дохода. Простой пример: Цена акции $10, в будущем мы ожидаем $20. Цена варранта: $2 Цена исполнения варранта: $12 У нас есть $100. Мы можем купить 10 акций, и заработать в будущем $100. А можем купить 50 варрантов, в будущем их исполнить и, продав 50 акций, заработать уже $300. При условии, конечно, что у нас найдётся ещё $600 свободного кеша для закрытия сделки. Т.е. у варрантов возможный доход в данном случае больше в 3 раза. Впрочем, и падать цена варрантов будет, наверняка, быстрее чем цена акций, пока варрант «не в деньгах». Т.е. profit/loss ratio скорее всего сохранится. Таким образом для спекулянта варранты это что-то вроде торговли акциями с плечом. Причина №2. Для подстраховки обеспечить себе в будущем дополнительный приток капитала. Если компания будет подавать надежды, то цена на акции будет расти, инвесторы будут исполнять варранты, покупая новые акции у компании, и этот приток денежных средств может быть совсем не лишним для дальнейшего развития, правда доля существующих акционеров будет при этом понемногу размываться. 🔸 Почему же компания сейчас вынуждает сконвертировать варранты? Примечательно то, что компания как будто бы решила подстраховаться и зафиксировать курс конвертации варрантов за неделю до квартального отчета. Думаю, они ожидают значительного роста цены акций. Если акции сильно вырастут, варранты бы исполнялись уже обычным способом и в конечном итоге могло быть выпущено не 10, а до 40 млн. новых акций. Компания получила бы до $440 млн. дополнительных денежных средств, но при этом доли существующих акционеров размылись бы сильнее — не на 6%, а уже на ~21%. Видимо, компания находится в стабильном финансовом положении, и руководство решило, что это того не стоит. 🔸 Что в итоге? 1. Дополнительные акции в обращении увеличат предложение на рынке, значит возможна просадка цены в краткосроке, которая, впрочем, может быть с лихвой скомпенсирована позже ростом на хороших новостях. 2. Вероятность/интенсивность потенциального шорт-сквиза, видимо, уменьшится, так как часть шортов будет закрываться с помощью выкупа этих новых акций. Возможно, что хедж-фонды могут и сами выкупать варранты на бирже для конвертации их в акции и закрытия позиций. 3. Компания чувствует себя уверенно в финансовом плане и руководство ожидает роста цен на акции! 📈 HODL! 💪