19 февраля 2025
🏦 Траектория ключевой ставки в 2025 году. Четыре сценария развития событий.
😁 Интересную аналитику подготовили в Альфа-Инвестициях. Там разобрали 4 возможных сценария по движению процентной ставки, что это будет значить для рынка и что стоит ожидать/делать в таком случае.
1️⃣ Ставка остается без изменений
В этом сценарии ключевая ставка останется на уровне 21% большую часть года. Проинфляционные риски будут оставаться высокими, а экономика — сильной, что не даст ЦБ оснований для снижения ставки, как минимум, до осени. ОФЗ дадут доходность ниже ключевой ставки и депозитов. Корпоративные облигации с фиксированным купоном могут принести 24–28% в зависимости от уровня риска.
Наиболее привлекательными выглядят флоатеры инвестиционной категории (рейтинг А- и выше). Сейчас можно купить облигации, которые платят ежемесячный купон с премией 4–6 процентных пункта к ключевой ставке. С реинвестированием выплат это может дать доходность свыше 30% при низком риске. Плюс есть шансы на постепенное сужение спредов к ключевой ставке, что будет способствовать росту цен на флоатеры.
2️⃣ Самый вероятный сценарий
Этот сценарий выглядит наиболее вероятным. В нём мы предполагаем, что ЦБ может приступить к постепенному снижению ключевой ставки уже летом. В результате на конец года ключевая ставка может быть в районе 17–19%.
В этом сценарии длинные ОФЗ могут принести около 28–32% — чуть выше, чем корпоративные облигации инвестиционной категории, но чуть ниже, чем высокодоходные облигации (ВДО). Самыми выгодными могут быть выпуски: 26248, 26247, 26233, 26230.
Интересны флоатеры с высокими ежемесячными купонами, которые можно реинвестировать, повышая итоговую доходность. Можно присмотреться к бумагам: Селектел 001Р-05R, ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-07, Кокс 001Р-01, ТГК-14 001Р-06.
Среди флоатеров следует обратить внимание на бумаги, купон которых привязан не к среднему значению ключевой ставки, а к значению на конкретную дату до начала купонного периода. Даже после снижения ставки по этим бумагам ещё какое-то время будет начисляться повышенный купон. Среди таких бумаг можно присмотреться к выпускам: ГТЛК 001Р-03, ГТЛК 002Р-03, ГТЛК 001Р-21, Росэксимбанк, 002Р-04, Авто Финанс Банк, БO-001P-11.
3️⃣ Позитивный сценарий
Существует вероятность, что экономика и инфляция будут замедляться значительно быстрее, чем сейчас ожидает ЦБ. Регулятору придётся активнее понижать ключевую ставку, чтобы уменьшить давление на кредитную активность. В этом сценарии ключевая ставка может быть снижена уже во II квартале, а на конец года может составить 14–16%.
Это самый позитивный сценарий для длинных облигаций. Перечисленные выше выпуски длинных ОФЗ могут принести инвесторам от 40 до 50% за неполные 11 месяцев, что даёт доходность, сопоставимую с акциями. Флоатеры в таком сценарии неинтересны, как и фонды денежного рынка.
Хорошо могут показать себя дивидендные акции. Например: Сбербанк, Транснефть ап, МТС, Татнефть, ЛУКОЙЛ.
Среди корпоративных облигаций более выгодными окажутся бумаги с более длинной дюрацией, в районе 2–3 лет. Они принесут более 30%. При этом длинные ОФЗ всё равно будут более прибыльными.
4️⃣ Негативный сценарий
Если инфляционное давление не будет спадать, то ЦБ может повысить ключевую ставку. На наш взгляд, даже в этом сценарии вероятность увидеть ставку выше 23% очень мала, хотя прогноз ЦБ допускает такую возможность.
При такой траектории длинные ОФЗ останутся прибыльными и могут даже опередить инфляцию, но окажутся хуже других классов облигаций и даже депозитов. Слабо могут выглядеть и акции.
Лучшим классом активов могут быть флоатеры и короткие корпоративные облигации срочностью 6–12 месяцев. При этом бумаги инвестиционной категории могут выглядеть ощутимо лучше, чем ВДО, поскольку последние могут быть под давлением из-за высоких кредитных рисков, связанных с затяжным периодом экстравысоких ставок.
Альфа-Инвестиции.
#традиционно_на_ночь
#прояви_себя_в_пульсе
#друзья
#взаимоподписка
#сердце__пульса
Подписка 🫵 + лайк👍 = 👏🤝