Как и обещали, уже в этот вторник в 19:00 онлайн-мастермайнд с топовыми авторами (в этот раз волею случая нас оказалось 5): - Гуру стоимостного инвестирования Элвис Марламов @AlenkaCapital - Топ-трейдер с потрясающими доходностями в Пульсе (и закрывающий каждый месяц в плюс последние 4 года) Олег @LinMath - Классный блогер-инвестор и друг Юля Андреева @Mistika911 (среди прочего оч вовремя вышла в LQDT в прошлом году и шортила Яндекс когда все лонговали) - Наш старый товарищ, постоянный гость мастермайндов и автор самых доходных идей на нем Вячеслав Бердников @LTRinvest - Ваш покорный слуга (и человек который активно предупреждал о приближающейся девальвации вопреки консенсусному мнению) Кирилл Кузнецов @EnInvs Формат тот же – вначале в целом обсуждаем рынок, потом каждый представляет инвест. идею, другие ее ругают и/или хвалят Присоединяйтесь! https://youtube.com/live/QkX1EKNymHQ?preview=true

Башнефть - дивидендный "сюрприз" BANE BANEP В 2023 году когда компания не была популярна, отчетность была закрыта, а росстат был единственным источником информации писал про дивидендную идею в акциях Башнефти. Теперь возможно стоит взглянуть на компанию под другим углом. Дивиденды год к году могут очень сильно снизиться и не все понимают, как и почему. Аналитики Ренкапа правда почему-то обратили внимание и пишут: «Мы ожидаем, что выручка Башнефти в 3кв24 снизится на 6% кв/кв до 265 млрд ₽, EBITDA сократиться на 30% а чистая прибыль на 39% и составит всего 13 млрд ₽ В пятницу (29 ноября) Башнефть представит результаты по МСФО за 3кв24. Мы ожидаем, что выручка компании снизится на 6% кв/кв до 265 млрд руб., в основном из-за существенного сокращения маржинальности нефтепереработки. EBITDA Башнефти может сократиться на 30% кв/кв до 35 млрд руб. из-за снижения маржинальности сегмента нефтепереработки и роста операционных расходов. Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании снизится на 39% кв/кв и составит всего 13 млрд руб. По нашим расчетам, на динамику чистой прибыли также будет влиять одноразовый убыток от переоценки налоговых обязательств в 8 млрд руб.» Табличку Ренкапа приложил к посту. Важно, что против рекордной прибыли 3К23 в 74 млрд. руб. в 3К24 компания заработает только 13 млрд. руб. или на 83% меньше! Давайте разбираться почему так и сколько может составить прибыль за год и дивиденд. Итак, прибыль упала по причине роста расходов (видели в отчетах за прошлые кварталы), снижения маржи переработки – в прошлом году в 3К23 были рекорды – на фоне этого и рекордная прибыль. А в «добивочку» идет доначисление отложенных налоговых обязательств из-за роста налоговой ставки с 2025 года. Это и делает прибыль за квартал порядка 13 млрд. против 74 млрд. руб. в прошлом году. Если пытаться прикинуть 4 квартал без каких то аномалий, то я жду прибыль на уровне не более 25 млрд. руб. Итого за год порядка 90 млрд. руб. или почти в два раза меньше 2023 года (177 млрд. руб.). Дивиденд на акцию составит 127 руб. или 11% див доходности на преф и 6,1% на обычку, что является самой низкой доходностью в секторе. Более того добыча в Башкирии судя по данным Росстат снижается и результаты за 4К24 и далее могут быть и ниже. Поэтому шорт Башнефти может принести неплохой результат. Обычка летает в своем мире, но остро реагирует на плохие отчеты, если в пятницу (по ожиданиям) отчет выйдет, то может привести к справедливой переоценке обычки и префа.

Рынок сегодня в очередной раз существенно покраснел и вернулся к недавним минимумам. Инвесторам не нравится текущая эскалация геополитической обстановки. А также рост инфляции и неминуемый рост ключевой ставки. Мне кажется, что текущая администрация США перед выходом из Белого дома предпринимает все возможные попытки усложнить новой администрации работу, в том числе эскалируя ситуацию. Лидеры Украины также не жаждут мира на чужих условиях и пытаются максимально нагнетать ситуацию чтобы про мир говорить было невозможно. Получится ли у них? Непонятно. Однако базово жду, что с приходом новой администрации США накал страстей спадет. Уже и в Economist и других видных западных изданиях много рассуждений о скором мире. Инфляция же тоже спадёт в связи с проблемами в экономике. Конечно к целевой инфляции в 4% в следующем году мы не придём, но вероятно снижение ставки увидим. Пока же на повестке обострение геополитики и рост ставки. А рынок на минимумах. Пойдет ли ниже? Посмотрим. В такой ситуации неопределенности возможно стоит формировать портфель не только из акций которые стоят дёшево, но и из облигаций дающих высокую доходность. Спреды в облигациях расширились и могут где-то ещё расти, что даст возможность показать себя тем кто умеет выбирать.