🚔Рольф: новый Рольф Рольф уже не 🎂торт тот О выпуске На размещении 2 выпуска: - фикс под 26% (доходность 29,3%) - флоатер КС+6% Оба на 2 года без амортизации и оферт. Кредитный рейтинг А «под наблюдением» от Эксперт РА Другие наши обзоры в Пульсе: ⚡️ТГК-14 🚚Монополия 🚖Европлан 🔧Все инструменты О компании Один из старейших и крупнейших автодилеров, №1 в России по объемам продаж автомобилей Но есть нюанс: это не тот Рольф, к которому мы привыкли. Теперь это ГК «ПромАгроЛогистика» Финансы У группы история МСФО с 2017 года, ежеквартальное раскрытие… но все это не нужно, потому что это первая отчетность. Почему мы сначала открываем аудит? Смена акционера произошла через выкуп активов на новое юрлицо. Все, что до 2024 года – чисто для информации Новый Рольф еще не успел себя показать, аудированная выручка новой компании менее 10% от результата за 2023 год Бизнес выкуплен посредством LBO (leveraged buyout), когда долг вешается на приобретаемую компанию. Риск у новых собственников минимальный. Обратите внимание на динамику структуры капитала на слайде Плюсы + крупнейший дилер в РФ + «очищение» и «прощение» через смену собственников Риски - Best practice в раскрытии, история отчетности с 2017 года больше не имеет никакой ценности. Это новая компания, новый менеджмент, пустой баланс - менеджерский талант новых собственников еще только предстоит оценить - LBO: долг, за который выкупили Рольф – повесили на него же - риск смены рейтинга: пересмотр рейтинга Экспертом будет не позже 13 февраля 🐾 Выводы И хочется и колется. Ставка на то, что у нового собственника не будет повышенного внимания правоохранительных органов. И надежды на менеджерский талант новых управленцев. Совсем на чуть-чуть. При купоне ниже 25,5% / КС + 5,5% - пас Нравится? Ставь 👍 🐾 Кот.Финанс |#облигации #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

🚖Европлан - звезда автолизинга Качественные активы, высокая доходность, но туманные перспективы отрасли. Мы в деле! О выпуске Фикс на 3,5 года с частичным погашением со второго года. Ежемесячный купон 24,5% превращается в доходность 27,%. Высокий кредитный рейтинг АА от Эксперт РА О компании Одна из старейших ЛК в России (1999). В основателях - Baring Vostok. Сейчас – лидер среди частных компаний в сегменте авто лизинга 😳Особенности лизинга При покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше Финансы Высокие стандарты раскрытия, квартальная МСФО отчетность, авторитетный аудитор Динамика процентных доходов объясняется ростом портфеля и ключевой ставки, ведь выше КС – выше закладываемая стоимость лизинга. На снижении ставок будет обратный эффект, который может компенсировать только рост портфеля. Поэтому, +61% это не главное Высокие показатели рентабельности. Редкий случай, когда операционная маржа выше чистой процентной – за счет непроцентных доходов (доп.доходы, комиссии, агентские) Чистая маржа в 2024 под давлением из-за роста резервов и инфляции издержек (з/п, административные расходы) Портфель максимально прозрачный: в активах лизинг, в пассиве – капитал и привлеченный долг Плюсы + Best practice в раскрытии: регулярная отчетность, конф-коллы, первоклассный аудитор, массив данных + один из лидеров рынка в сегменте автолизинга + чистый баланс, понятный бизнес, высокая рентабельность Риски - рост резервирования: CoR самый высокий за 14 лет - конкуренция заставляла выдавать низкие авансы на подорожавшие машины, которые теперь потеряли в цене 20-30% - если будет стагнация портфеля, размер НДС к выплате превысит НДС к размещению. Бухгалтерские трюки будут работать в обратную сторону 🐾 Выводы Очень высокая надежность (АА) и достойная доходность 👉 в Кот.Финанс PRO мы построили карту доходности выпусков Европлана. С купоном не ниже 23,5% участие в размещении интересно Нравится? Ставь 👍 🐾 Кот.Финанс |#облигации #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени LEAS RU000A105518

🐾Котайджест: рынок готовится к новому заседанию ЦБ. Прайсит как минимум не увеличение ставки 💵Облигации Облигации Сегежи в юанях RU000A105EW9 упорно растут: это лучший валютный выпуск, учитывая доп.эмиссию на 100 млрд Доходность хоть снизилась до 30% - все еще остается интересной идеей в CNY 🚚 Монополия RU000A10AA02 – обзор компании и нового выпуска, участвуем ⚡️ТГК-14 RU000A10AEE2 – свежий выпуск, в котором так и не поучаствовали из-за снижения ставки Думаем о новом автоследовании с 🐟флоатерами с регулярными балансировками. Что скажете? Наши автоследования: 🔥 Лучше фондов ликвидности 👵🤟 Бабуля на максималках 📈Акции Мосбиржа с 27 января увеличит время торгов. В прошлый раз были «проколы» цен в неликвидное время. Имеет смысл не увлекаться с плечами и по утрам ставить «тазики» в интересных бумагах Закончили со стратегиями на 2025 год. Добавили обзор на Сбер, ПСБ, МКБ 👀Смотри также в нашем Пульсе: 👉Прогноз на 2025 от АТОН 👉Прогноз на 2025 от БКС 👉Прогноз на 2025 от Альфы 👉Прогноз на 2025 от ВТБ 🏡Недвижимость Год начинается с роста. Пока символического. Результат прошлого года +3,7% в рублях + рента 🔧Ключевая ставка Спустя месяц видно, что рынок воспринял сохранение 21% - как завершение периода сверх-жесткой ДКП: - снизились ставки по вкладам - интересные выпуски облигаций (ТГК 14) стали собирать аншлаг Инфляция растет, но всё еще вдвое ниже ключевой 💸Валюта Рубль стабилен. К доллару снова удобно считать (ниже 100) 🐾 Кот.Финанс |#котайджест