Аналитега по $GMKN 💪 Сильные стороны: ▲ Норникель экспортирует 95% продукции, а также является крупнейшим поставщиком палладия и никеля на мировой рынок. ▲ Разведанные запасы обеспечивают предпосылки для постоянного наращивания предложения продукции. ▲ Восстановление спроса на палладий из-за оживления автопромышленности после ковидных ограничений. Позитивная динамика спроса на медь обеспечена тем, что медь является критически важным металлом для глобального энергоперехода (ВИЭ, электрокары). Снятие ограничений Китаем на импорт никеля. 😕 Слабые стороны: ▼ Февральские аварии на пром. активах привели к приостановке производства никеля, меди и палладия, что отразится на P&L компании в виде недополученной выручки ~16%. Снижение добычи палладия, никеля, меди и платины на 15-20%. ▼ В 2021 г. ожидается профицит мировых запасов никеля, но, вероятно, цены не пойдут сильно вниз из-за снижения поставок от Норникеля. ▼ Коррекция стоимости на металлы после бурного роста в 2020г. (взял с tradingeconomics.com, прогноз подтверждается результатами 1 кв 2021г.). ▼ Предпринимаемых действий в соответствии с ESG-стратегией недостаточно, чтобы удержать чувствительных к экологии инвесторов. С учетом вышеизложенного был спрогнозирован p&l на 2021г. и предложены «оптимистичный» и «базовый» сценарии стоимости акции на основе мульта EV/EBITDA. 🤔 Основной вывод: С учетом неизбежности снижения производственных темпов справедливей полагаться на «базовый» сценарий стоимости акции. Учитывая, что текущий мульт Норникеля, 7,42х, находится в топ 50 персентиля среди компаний-аналогов, то можно сказать, что в данный момент времени ГМК оценён рынком справедливо. Для тех, кто надеется на рост - Норникель может догнать BHP Group по мульту и обеспечить апсайд порядка 20%.