Как аналитики оценивают компании: ключевые аспекты анализа

Вчера в 14:26

Как аналитики оценивают компании? часть 2 Просто цены не имеют смысла, поскольку картина на рынке может стремительно меняться, куда важнее допущения аналитиков. Так на что смотреть в аналитических отчетах? Допустим в нефтянке, ты смотришь на цены нефти, курс доллара - смотришь, реалистично ли это выглядит? Что будет с целевой ценой при нефти не в $80, а в $70 или $65? Для этого есть таблица чувствительности, она показывает как будет меняться цена при разных параметрах (темпы роста, ключевая ставка, цены на нефть). Это полезно, можно посмотреть мультипликаторы, дивиденды при разных параметрах. Надо смотреть насколько консервативные оценки, нет ли розовых очков у аналитика? Еще важно смотреть на ключевые драйверы, аналитики лучше понимают бизнес и рынок. Ну в случае Новатэка ключевым драйвером был Арктик СПГ - он сдвинулся вправо, котировки почти в 2 раза обвалилась. Важно что будет с бумагой если драйвер переоценки реализуется/не реализуется. И это наверное самое ценное, то что ты можешь благодаря чтению отчетов понять что-то раньше рынка и больше на этом заработать. Допустим, что крэк спреды падают и прибыль Башнефть обвалится. Как же сильно влияет изменение ставки на справедливую стоимость компаний? Возьмем гипотетический биотех - пусть он заработает миллион долларов через 10 лет В США в 2023 за год ставка по десятилетним облигациям выросла с 1% до 4.5% Тогда миллион долларов при ставке в 1% будет стоить сегодня 905 тысяч долларов Если же ставка будет 3.5% будет стоить 708 тысяч долларов Поэтому и неудивительно, что за счет роста ставки, справедливая стоимость компании может упасть в несколько раз. Оценка очень чувствительна к параметрам модели У всех аналитиков разные цены в том числе из-за разных вводных. Одни аналитики закладывают рост выручки на 25% ежегодно, другие 30%. И даже небольшое отклонение может существенно изменить оценку Например, акции Snapchat из-за прогноза по снижению темпов роста выручки в ближайшие несколько лет с 20% до 15% отреагировали снижением котировок на треть! У нас была похожая история с Всеинструменты.РУ, акция упала в 2 раза, поскольку темпы роста замедлились с 40% до 30%. Атон который при IPO рисовал цену в 250 рублей, сейчас при цене в 85 не считает бумагу интересной (хотя вон 3 икса!). А так оценка акций сильно зависит от темпов роста выручки и ставки дисконтирования. Поэтому, перед IPO любят быть очень оптимистичны в планах будущего роста - не дайте себя обмануть, из-за этого можно принять неправильное решение. Резюме: Компании оценивают по денежным потокам и стоимость компаний сильно зависит от двух вещей 1)Ставки дисконтирования (Ключевой ставки в РФ/Ставки ФРС в США) 2)Темпов роста выручки. При оценке очень важную роль играет правило сложного процента - даже небольшое изменение прогноза может существенно снизить оценку. Особенно важно, в историях роста - про это важно не забывать при анализе компаний. Нравится такой формат постов?