МТС банк: новая стратегия для сложных времен. Позавчера компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024 и провела день инвестора, я его посетил.   О банке: МТС банк — это прежде всего цифровой розничный банк, который строит финтех-платформу и кредитует физических лиц. Сейчас ЦБ серьезно взялся за снижение темпов роста розничного кредитования, поэтому вводит все новые макропруденциальные лимиты и повышает надбавки к капиталу. И это вызов для розничных банков, в первую очередь, Т-Банка и МТС банка: банкам приходится ограничивать выдачи более закредитованным заемщикам и требуется использовать больше капитала для наращивания кредитного портфеля.   Отчет за 9м и 3кв 2024 Заработали 11,9 миллиардов рублей за 9м 2024. ROE составил 19% за 9м 2024. Стоимость риска упала до 7,2% с 7,7% на начало года. Нарастили портфель на 18% с начала года - темпы роста остаются высокими.   Стратегия: Представили обновленную стратегию на 3 года: 1) Планируют нарастить количество активных клиентов с более чем 3 до 6,5-8,5 миллионов к концу 2027 года. 2)Сохраняют планы по росту чистой прибыли в 2-2,5 раза по итогам 2027 года. 3) Цель по ROE: 20-25% к концу 2027 г. с постепенным ростом ROE до 30% после 2027 года. По дивидендам будут платить 25-50%% чистой прибыли. Первый дивиденд заплатят летом 2025.   Как будут достигать целей стратегии? В первую очередь, за счет усиления транзакционного бизнеса и наращивания непроцентных доходов. Также планируется увеличить приток клиентов за счет «умных» POS-кредитов, выдаваемых на основе анализа данных, и нового сервиса рассрочки (BNPL). Также рассчитывают, что финансовые метрики поддержит снижение среднего чека по кредитам и более частотное кредитование физиков.   Резюме: Компания стоит немногим больше, чем 3 прибыли 2024 и 0,5 капитала 2024. Дешевле в секторе только ВТБ с сомнительной историей. Менеджмент считает акцию недооценённой и не соответствующим темпам роста и устойчивости результатов. Для нас вода поостыла, а для некоторых стала совсем холодной - первый зампред МТС-банка. Ситуация непростая, ЦБ заставляет притормаживать кредитование, ставка ключевая растет, но низкая безработица и рост доходов населения делают розничные банки менее поддержанными кредитному риску. Думаю, на горизонте квартала-двух будет интересное окно для покупки под разворот ставки, все-таки оценка очень привлекательная. Грубо говоря, когда ты покупаешь банк с ROE 19% и оценкой в 0,5 капитала ты получаешь 19%/0,5=38% доходности на вложенный рубль. Это хорошая доходность. $MBNK    

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 1,7% до 2593 пунктов. Юань упал на 0,13% до 13,82. Нефть упала на 0,3% до $73,12. Инфляция: негативный сюрприз За последнюю неделю инфляция составила 0,37% или 11% Saar (с учетом сезонности). Сильно подорожали овощи, всему виной плохой урожай из-за заморозков в мае и сухого лета. Пошли выше прогноза ЦБ в 8-8,5%, скорее по траектории 8,5-9%, похоже нам предстоит увидеть ставку 23% уже через месяц. Позитива не видно! Компании: 1)Реннесанс: прибыль падает, а портфель растет Чистая прибыль упала на 53,2% г/г до 4,5 миллиардов рублей. Объем премий вырос на 38,7% г/г до 118,2 миллиардов рублей. Инвестиционный портфель вырос до 203,8 миллиардов рублей. В 4кв закрыли 2 крутые сделки - купили Райфайзен Лайф с дисконтом (тут заработают пару миллиардов рублей) + ВСК Жизнь. Это еще +32 миллиарда инвестиционного портфеля. Самое важное, страховые премии сильно растут и позволяют наращивать инвестиционный портфель. На снижении ставки облигации и акции в портфеле вырастут в цене => прибыль вырастет. Актив нравится, недавно докупал. Падени прибыли чисто бумажное, из-за коррекции цен на активы с фиксированным доходом. Реакции на падение прибыль ноль, бумагу активно выкупают. Держится сильно лучше рынка. 2)Сегежа: долгожданная допка Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024 и объявила параметры допэмиссии. Выручка выросла на 19% г/г до 76 миллиардов рублей. OBIDA выросла на 23% г/г до 8,6 миллиардов рублей. Чистый убыток составил 14,2 миллиарда рублей. Чистый долг вырос до 143,5 миллиардов Пришлось привлекать на допэмиссии 100 миллиардов рублей по 1,8 рубля. Инсайдеры выкупали акции - это мешало бумаге падать. Может ли быть акция интересна после допки? 1)Долг сократится на 100 миллиардов до 42 миллиардов рублей. 2)EV составит 170 миллиардов рублей, это 15 EV/OIBDA 2024. Чистый долг составит 3,5 ND/EBITDA - это много, компания продолжит генерировать убытки. Долг замещают капиталом, не интересно, конъюнктура не меняется. Актив все равно не интересен. По рублю в случае разворота цен еще наверное может быть интересно. А так болтанка продолжится. Для системы это тоже очень сложная история, компания вкладывает минимум 60 миллиардов рублей заемных денег взятых под 25%, чтобы вложить в непонятный актив с сомнительной отдачей. Менеджмент оказался наказан за свою агрессивность, хрестоматийный пример как делать не надо. Сначала выкачиваем дивиденды в сложный момент, потом игнорируем сложную ситуацию и тянем с допэмиссией. Получаем 3 конца, но в росте цены акции, а в росте количества акций (хотя на самом деле больше). 3)Астра: дивиденды Компания заплатит 2,6 рубля дивиденда - это 0,5% дд. Это выплата за 9м 2024, ждем выплату побольше по итогу 12м 2024, на 4 квартал приходится значительная часть прибыли. В кейсе компании главное рост - дивиденды это приятный бонус. Резюме: Рынок остается сложным, ждем сегодня отчета VK - там будет мало приятного, еще кандидат на допку. А так нет определенности ни с макро, ни с геополитикой. Это все продолжает давить на рынок, дойдем ли до 2500, осталось всего 4% вниз, если не преподнесут сюрпризов в геополитике, то похоже да. Капитуляции не видно, но вчера все-таки рекордный нетто-лонг по лонгу индекса мосбирижи начал спадать. Соблюдаем риски и аккуратно закупаемся - ряд бумаг начинает приходить на интересные уровни. $ASTR $VKCO $SGZH $AFKS $RENI

А101: обзор отчета за 3кв Застройщики сейчас явно не в фаворе рынка - высокие ставки не только отталкивают покупателей, но и давят на финансовые результаты сектора традиционно работающем с высоким долгом. С другой стороны, деньги на вкладах активно копятся, реальные доходы растут - это со временем выльется в рост спроса на квартиры и рост цен и те кто смогут забрать этот рынок будут в фаворе. Как же дела у этого застройщика, давайте разбираться. О компании: Этот застройщик занимается строительством жилья комфорт классе прежде всего в московском регионе, входит в топ 3 по объемам строительства в нем и топ 7 по РФ. A101 занимается комплексным развитием территорий, строит город в городе - со школами, бизнес-центрами, спортивными объектами. Текущий объем строительства составляет 2,3 миллионов квадратных метров. Строят преимущественно в Новой Москве, но есть объекты и внутри МКАДа, и в Санкт-Петербурге. Прокшино, Скандинавия, Бунинские кварталы, Испанские кварталы - все это крупнейшие объекты застройщика. Финансовое положение стабильное, кредитный рейтинг на уровне A от Акры/РА Эксперта, есть даже небольшой выпуск облигаций с доходностью 21% на 3 года. Операционные результаты. За 9м 2024 объем продаж в стоимостном выражении вырос на 29% г/г до 111 миллиардов рублей. Количество проданных квадратных метров выросло на 26% г/г до 428 тысяч квадратных метров. Компания занимает почти 39% рынка в Новой Москве, что является одним из лучших результатов в секторе. Финансовое положение: Соотношение остатков на эскроу счетах и проектного долга находится на комфортном уровне. Компания достаточно консервативна при привлечении корпоративного долга. Рынок По сектору больно ударила отмена льготной ипотеки. В приоритете будут компании с низким долгом - это возможность нарастить долю рынка в сложные времена. Некоторые конкуренты А101 набрали много долгов и теперь находятся в сложных условиях, у компании может получиться купить интересные активы и увеличить земельный банк. Положительная миграция в Москву сохраняется, что делает этот рынок одним из самых стабильных и растущих. На снижении ставки, люди на росте цен на квартиры снова пойдут активно покупать - те кто в сложных условиях смогут захватить большую долю рынка будут в лучшем положении, поэтому приоритет надо сейчас отдавать застройщикам с крепким балансом. Резюме: Компания показывает хорошие операционные результаты и активно растет даже в 3 квартале, несмотря на сложную конъюнктуру. Рынок крайне интересный и конкурентный, смогут ли отвоевать еще долю?

Группа Астра: МСФО 9м 2024   Компания продолжает расти и соответствовать своим прогнозам. У менеджмента компании есть стратегическая задача - утроить чистую прибыль за два года к концу 2025 в сравнении с концом 2023.   Отгрузки выросли на 98% г/г до 10,1 миллиарда рублей Выручка увеличилась на 84% г/г до 8,6 миллиардов рублей. Скорректированная EBITDA выросла на 97% г/г до 2,4 миллиардов рублей. Скорректированная чистая прибыль выросла на 68% г/г до 2,4 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA составил 0,34x на конец 3кв 2024.   Из позитивного: 1) Доля экосистемы выросла до 27% в выручке (в прошлом году – 11%) — это диверсификация доходов и новый источник долгосрочного роста. Выручка от продуктов экосистемы выросла более чем в 4 раза. Покупают и разрабатывают новые продукты, расширяют продуктовую линейку. На CAPEX ушло более 2 миллиардов рублей за 9м 2024. 2)Тренд на импортозамещение сохраняется. Много кто не успел перейти на отечественный софт, процесс замещения продолжается. 3)Крепкий баланс Чистый долг/EBITDA составил 0,34x на конец 3кв 2024. На конец года из-за роста EBITDA будет еще ниже, долг комфортный позволяет активно развиваться.   Резюме: Не забываем, что бизнес Группы Астра сезонный, около половины выручки приходится на 4кв 2024. А так компания показывает отличные результаты, продолжают активно расти, стратегические планы выполняют. Хороший бизнес возможности для дальнейшего роста тоже сохраняются. Не думаю, что западным вендорам позволят вернуться в РФ, это защищает компанию даже в случае окончания СВО - отечественное IT это национальная безопасность. $ASTR

​РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи упал на 2,6% до 2637 пунктов. Это третье по величине падение с начала года. Юань вырос на 0,57% до 13,83. Доллар уже выше 100. Нефть выросла на 0,4%. Геополитика: черные лебеди? Вчера в РФ утвердили новую ядерную доктрину - агрессию против России со стороны любого неядерного государства, но с участием или при поддержке ядерного государства предложено рассматривать как их совместное нападение на Российскую Федерацию. После разрешения на удары ракетами ATACMS, которыми вчера ударяли по границе в брянской области. Хотя на мировых рынках какой-то значимой паники нет, Стороны продолжают накалять ситуацию и повышать ставки, значимой деэскалацией не пахнет. Ситуация остается напряженной, пусть и дальнобойных ракет у Украины почти нет. Компании: 1)МТС: негативные сюрпризы Компания слабо отчиталась по МСФО за 3кв 2024 Выручка выросла на 15,3% г/г до 180,4 миллиардов рублей Чистая прибыль рухнула на 88,8% до 1 миллиарда рублей. Фактически, ушли в ноль. Процентные расходы выросли долг в 3кв на 81% г/г до 26,9 миллиардов рублей. Чистый долг вырос до 450 миллиардов рублей. Чистый долг/EBITDA вырос с 1,8 до 1,9 на конец 3кв 2024. Из неприятного могут пересмотреть стратегию группы, потенциально могут отказаться от дивполитики (сейчас платят 35 рублей дивиденда раз в год), это может быть неприятным сюрпризом и для материнской АФК Система. Не интересно, компания работает на кредиторов, акционеры страдают от высоких ставок. 2)Ренессанс: ждем отчета Сегодня компания опубликует МСФО результаты за 3кв 2024. Отчет может разочаровать инвесторов из-за различных разовых переоценок портфеля облигаций, но тем не менее последние пару месяцев бумага держится лучше рынка. В случае снижения ставки компания может продемонстрировать отличные результаты из-за переоценки портфеля активов, у них почти на 200 миллиардов облигаций/акций, на снижении ставки их стоимость существенно вырастет. 3)Европлан: классно, но разовые вещи давят Компания представила МСФО отчет за 9м 2024. Заработали 11,3 миллиарда рублей (+6% г/г). Получили 2 миллиарда бумажного убытка из-за переоценки отложенных налоговых обязательств - это разовый эффект. Стоимость риска за 9м остается на скромных 2,2% vs 0,9% в 2023. Лизинговая компания заранее делает резервы, что позволит пережить эпоху турбулентности комфортно. Выплатят по итогу 60% чистой прибыли за 2024 - расти в текущих реалиях сложно и избыточный капитал возвращают дивидендами. Менеджмент нарастил долю владения с 0,5% до 1%. Компания остается интересной, на снижении ставки сентимент вокруг нее может измениться в положительную сторону. Стоят 1,3 капитала 2024, что вполне разумно при стабильном ROE 30%+. Также компания заплатит 50 рублей дивиденда за 2П 2024 - это 8,2% дд. Предпочитаю покупать через SFI, сам Европлан может находиться под давлением. Резюме: Геополитика продолжает рулить, с 3 раза все-таки уровень пробили, рынок полностью зависит от геополитики. Набиуллина не была голубем на выступлении в Госдуме - пока не приходится говорить о смягчении ДКП ЦБ. Ждем сегодня вечером данных по инфляции, они будут определять дальнейшее движение рынка. Постепенно начал увеличивать долю акций в автоследовании. Пока падают голубые фишки, капитуляции в эшелонах не видим, физики продолжают наращивать нетто лонг по индексу мосбиржи. $LEAS $RENI $MTSS

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 1,5% до 2705 пунктов. Юань вырос на 0,5% до 13,76. Нефть выросла на 3% до $73. Ракеты Шредингера Вчера целый день была болтанка - то ракеты нельзя, то можно. Про удары английскими и французскими ракетами оказалось сначала фейком. Индекс то -1%, то +1%/ По итогу вечером Борель сказал что можно бить по территории России на настоянии до 300км. А наши опять заявили что ответ на удар будет сильным и ощутимым. Будем честны, такие заявления просто так не делают, не дай бог, Украина использует их и куда-то больно прилетит, это может сильно повысить градус эскалации. ЦБ: позитива не видно Рост цен замедлился, но в устойчивых компонентах ускорился. ТРЕБУЕТСЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНАЯ ЖЕСТКОСТЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫХ УСЛОВИЙ, ЧТОБЫ ВОЗОБНОВИТЬ ПРОЦЕСС ДЕЗИНФЛЯЦИИ . Из умеренного позитива это приостановка роста инфляционных ожиданий, но они все равно закрепляются на уровне 13,4% - максимумах года. Интересно, что Сбер запустил индекс жесткости ЦБ на базе языковой нейронки GigaChat. Он оценивает шанс повышения на декабрьском заседании в 80%, вопрос в шаге на 1% или 2%. Сегодня Эльвира выступает в Госдуме - можем слышать громкие заголовки. Макро может еще преподнести негативных сюрпризов. Компании: 1)Транснефть: Минфин кидает миноров Силуанов вчера обрадовал инвесторов, повысив налог с 20% => до 40%. Да, это не Закон, да дай бог это решение могут откатить, но базово исходим из гипотезы что Минфин меняет правила игры и повышает ставку налога. Ждем 150 рублей дивиденда за 2024 - это 12,4% ДД к текущей цене, вcя инвестиционная привлекательность пропадает. На этом котировка вчера упала почти на 10%. Пока смотрим со стороны, движение коррекционно и может продолжаться несколько дней. 2)Самолет: уходим или не уходим. В компании ушел старый CEO, теперь вместо Иваненко пришла Анна Акиньшина, ранее занимавшая должность финдира. Кенин заявил о том что не продает свой пакет, мол это все фейк. Правда сделал это спустя пару недель. Скорее, он лукавит, ситуация в бизнесе остается тяжелой, желание выйти из актива вполне понятно. На этом в акции был мощный сквиз, но кардинально дела это не меняет, смена менеджмента тоже сигнал не самый позитивный. 3)Алроса: будет тяжко В сентябре индусы сократили покупки наших алмазов в 25 раз - всего до $1,5 миллионов. Причем импорт алмазов индусами упал всего на 25% г/г. Видимо, нарастили запасы и решили сократить покупки у РФ. Видимо, нас ждет слабый 3кв, из позитива могут продавать камни в Гонконг, но в целом ситуация остается непростой. Что интересно доля искусственных алмазов выросла с 2020 по 2024 с 15,6% до 56%. Повторят ли бриллианты путь рубинов (СССР обвалил цены на них начав выращивать искусственные камни) и сапфиров? Пока неопределенность сохраняется, по текущим не очень интересно, нужен разворот цен на камни! Резюме: Ждем сегодня отчетов Астры, Европлана и МТС банка. Единственным светом в конце туннеля является призрачная надежда на мир, которая может испариться вместе с эскалацией СВО - триггером может служить поставка и использование дальнобойных ракет. Напрягает рекордный нетто лонг физиков, это может послужить мощным драйвером коррекции при эвакуации. Ну и ЦБ не стесняется в жестких высказываниях. Пока уже пару недель ходим в боковике 2700-2800, пробить 2700 не можем уже 2 раза - с 3 получится? Движение при выходе из консолидации может усилиться. Надо быть готовым к любому сценарию! Ждем следующих шагов от политиков. $ASTR $ALRS $SMLT $TRNFP

Транснефть: ну это ***** Сегодня Минфин огорошил рынок новостью повышением налога на прибыль с 20% до 40% для Транснефти. Получается как в басне про Лебедя, Рака и Щуку. Есть два пути, повысить выплату дивидендов до 75% чистой прибыли или же повысить налог. Почему это плохо? 1)Получаем всего на 7% больше Доля в капитале миноров сегодня около 8%. Причем 13-15% возвращается государству обратно налогом на дивиденды. Нужны деньги - повысь payout до 75%, деньги на это есть. Да, придется поделиться, но по итогу ты от этого государство как аакционер только выиграет. 2)Актив дешевеет Грубо говоря, если ты платишь не 50%, а 75%, у тебя акция на те же 50% растет. А еще из-за роста налога, у тебя дивиденд падает и акция тоже. Из-за того что ты выкачиваешь через налог, а не дивиденд актив делает -40%. Это -400 миллиардов рублей в оценке актива - столько теряет государство! 3)Опасный прецедент Берем и компании повышаем налог просто так. А почему Минфин так не может сделать для других компаний? Государству нужны деньги, в ближайшие несколько лет было запланирована приватизация десятка госкомпаний, как теперь их продавать, если правила игры могут поменяться в любой момент? Дисконт может сильно вырасти => государство привлечет меньше денег. Резюме: Очень близорукое решение, ради сиюминутной выгоды Минфин по итогу теряет сотни миллиардов рублей. Не держал акций Транснефти, но все равно обидно - это подрывает доверие к фондовому рынку, разрушая акционерную стоимость вопреки посылу президента о росте капитализации российского рынка. $TRNFP

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1,6% до 2748 пунктов Юань упал на 0,18% до 13,69. Нефть упала на 2% до $71. Шольц: позвони мне позвони Канцлер в Германии. в пятницу позвонил Путину и обсудил конфликт на Украине. Ничего прорывного не было, Шольц сказал что Германия продолжит поддерживать Украину, но лед потихоньку тронулся. Важен сам факт перегоровов, что идут какие-то подвижки - выльются ли они в мир? Пока непонятно, слишком уж разные позиции у сторон, Шольц может стать одной из первых ласточек. Ракеты: риски растут Байден одобрил Украине удар дальнобойными ракетами по войскам РФ и КНДР в Курской области пишет вчера NYT. Ходят слухи что Франция и Великобритания присоеденятся к США и тоже разрешили удары по РФ. Ранее, Путин заявлял что это является красной линией для РФ и прямым вступлением НАТО в конфликт. Под ударом может оказаться экспорт нефти и НМТП в частности (в этот на удары по энергетике Украины). Теперь шаг за Россией - что же будет делать наша власть. В этом мало приятного, эскалация может усилится, пусть и ракет у Украины немного Компании: 1)Совкомфлот: отчет за 1П 2024 Компания представила МСФО отчет за 9м 2024. Выручка снизилась на 21% г/г до $384,5 миллионов EBITDA сократилась на 31% г/г до $260 миллионов Чистая прибыль упала на 12% г/г до $181 миллионов Чистый долг обнулился. Пообщался с менеджментом дали ориентир, что в ближайший год ждут сопоставимых результатов с 3кв 2024. Компания стоит 3,5 P/FCF и 3,5 P/E + обладает защитой от девальвации. В 2025 могут запустить несколько новых судов. Недорого, но по текущим скорее держать - неопределенность со ставками и санкциями сохраняется ДД от текущих это 12,5%, жду что заплатят 12 рублей за 2024. Причем в валюте это все-таки серьезно. 2)Совкомбанк: МСФО Компания отчиталась по МСФО за 9М 2024 года. Чистая прибыль упала на 26% г/г и составила 57 миллиардов рублей. ROE составил 27%. Что интересно, 19 миллиардов это разовый доход от покупки банка Хоумкердит, 18 миллиардов составил убыток от облигаций и валюты. 527 миллиардов составляет портфель облигаций, на снижении ставки можем увидеть неплохую переоценку. Стоимость риска упала к 2023 году и за 9М составила вместо 1,6% до 1,3%. В 2025 из-за реализации кредитных рисков по словам владельца будет точно выше 2024. Теперь прогнозов не дают, только говорят что прибыль в 2025 будет выше прибыли 2024, но не факт что выше прибыли 2023. Стоят 0,9 капитала 2024 и 3,7 прибыли. В целом, банк остается отличной историей на снижение ставки, пока же дела в бизнесе нейтральны. 3)Хедхантер: прибыль растет Компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024 Выручка выросла на 28,4% г/г до 10,74 миллиардов рублей EBITDA выросла на 33% гэг до 6,94 миллиардов рублей Скорректированная чистая прибыль выросла на 84,3% г/г до 7,26 миллиардов рублей. Неплохо заработали за 3кв, в том числе на валютной переоценке (аж 2,6 миллиарда рублей). Из интересного, еще куча нерезов осталась за контуром - почти 15% капитала, часть может вылиться в навес во второй волне переезда акций в РФ. А так пошла фиксация прибыли на отчете, выше 4500 компании пока тяжело расти, навес продолжает присуствоать, но компания тем не менее показывает отличные результаты. Бумага хороша, но ближе к 4к. Резюме: Новостная волатильность зашкаливает, неопределенность сохраняется высокой. Причем выходят новости диаметрально противоположные, что сильно усложняет ситуацию. Утром ждем эмоциональный пролив, на торгах выходного дня падали на 2% по индексу к закрытию пятницы. А там уже в зависимости от реакции наших чиновников посмотрим, да и ждем официальных комментариев запада - вчера они отказывались их давать. Сегодня с утра минфин еще преподносит неприятные сюрпризы - обсуждает повышение налоговой ставки до 40% для Транснефти. Всем хорошей недели! $TRNFP $HEAD $SVCB $FLOT

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи упал на 0,6% до 2704 пунктов. Юань вырос на 0,84% до 13,714. Нефть все также около $72. Индекс облигация отскакивает на 0,5% до 100,5%. Компании: 1)Татнефть: чак чака не будет Компания заплатит 17,4 рубля дивиденда за 3кв 2024. Это 3% ДД за квартал - негусто. Заплатили 75% от прибыли РСБУ за 4кв, рынок ждал 100% чистой прибыли по РСБУ. При payout 75% это 70 рублей дивиденда на горизонте 12 месяцев (это 12% ДД), при payout 100% дивиденд будет 90 рублей (15,5% ДД). Вопрос, разовая ли это история или постоянная, если перейдут на 75% это большой негатив. Консервативно закладывают payout 75%, это 12% дд что делает бумагу не очень интересной в сравнении с сектором. 2)Т-банк: теперь Т Вчера был на мероприятии московской биржи и Т-Технологий. У компании новый тикер не TCSG, а Т - примечательно, что это первый однобуквенный тикер на московской бирже. Дальше пойдут другие. Также компания поменяла название, теперь это не Т-банк, а Т-Технологии. Сохраняют стратегические цели, да и подтвержают поквартальную выплату дивидендов. В добрый путь с новым тикером! 3)Совкомбанк: МСФО отчет Ждем сегодня отчета банка. Скорее всего увидим хорошие разовые факторы, что смягчит снижение чистой процентной маржи, ждем новый гайденс на 2024 и 2025 год. Банк интересный, с крутым менеджментом. Но нужен разворот ставки - пока положение остается сложным 4)Softline: главный по M&A Компания представила умеренно негативный отчет по МСФО за 9М 2024. Оборот вырос на 28% г/г до 28,3 миллиардов рублей Заработали 2 миллиарда чистой прибыли (большая часть это переоценка белорусских еврооблигаций). Операционная прибыль составила 200 миллионов рублей и сократилась к 2023 году. Заплатят 1 миллиард рублей дивидендов за 2024 это чуть больше 2% ДД. Из негатива: 1)Вырос долг Чистый долг составил 17,7 миллиардов рублей или 2,4 ND/EBITDA - это много, может давить на компанию. 2)Рост замедлился В 3кв выросли на 28% г/г по обороту, тогда как за 9М выросли всего на 35% г/г. 3)Начали экономить Софтлайн пересматривает M&A стратегию на фоне рынка, снизит бюджет на сделки на 30-40%. Непонятно почему сейчас, по идее оценки должны стать вкуснее на таком рынке. Доля собственных решений не выросла, скосе всего мы увидим больший рост в 4 квартале, пока же грустно. Да, недорогая оценка, но гайденс по обороту снизили, да и пока не видим эффекта от интеграции купленных компаний + долг все-таки высокий. Пока. скорее это холд. Резюме: Пока 2700 удержали, сегодня пятница, увидим фиксацию перед выходными? А так пила продолжается. Боковик, скорее всего продолжиться, нужны драйверы для более направленного движения. Сегежа перенесла отчет на неделю вперед, видимо не могут урегулировать условия допки с банками - время играет против компании. Всем хороших выходных! $TCSG $SOFL $SVCB $TATN $SGZH

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на  1% до 2719 пунктов. Нефть продолжает болтаться около $72. Юань вырос на 0,74% до 13,6.  Инфляция Шредингера Инфляция за последнюю неделю составила 0,3%. Это выше ожиданий, инфляция идет выше прогноза ЦБ. Из позитивного, инфляция за октябрь оказалась лучше ожиданий и составила 0,75%  vs 0,8% которую закладывал консенсус аналитиков. Учитывая поступающие данные, пока идем к ключевой ставке в 22% или 23%. Спрос на длинные облигации вернулся - разместили больше 90 миллиардов рублей. Это рекорд в 4 квартале, спрос потихоньку растет. Правда, до конца года нужно занять еще триллион. Так что пока раллировать сложно. Компании: 1)Застройщики: банкротств не будет твердо и четко Хуснуллин сделал интересное заявление, что государство будет делать все чтобы строительные компании не обанкротились. Понятно,  что это все очень тонкая грань, но не нужно питать излишнего оптимизма. После кризиса 2008 некоторых застройщиков продавали по 1000 рублей, фактически за долги. Ну то есть застройщики не обанкротятся, но акционеры могут активы потерять (например адскими размытиями), да и долг тоже могут рефинансировать - про это важно помнить и не питать излишнего оптимизма. Так что, покупать исходя из этого аргумента акции застройщиков я бы не стал, пока они зажаты между ножницами высокой ставки (долг обслуживать дорого + спрос падает из-за отсутствия возможности взять льготную ипотеку). 2)Русагро: золотая хрюшка Компания увеличила долю в Агро-Белогорье до 100%. Теперь Русагро станет топ 2 по производству свиней в России, получит 20 свиноводческих ферм, три завода по комбикорму, мясоперерабатывающий завод и земельный банк в Белгородской области.  Крутое M&A, интересно за сколько купили? Долю в 22,5% покупали в 2019 за 8,5 миллиардов рублей - это большая покупка, капитализация Русагро всего 200 миллиардов рублей. Ждем МСФО за 4кв 2024. 3)Лензолото: прибыль не считал но обороты бешенные Компания заплатит 1184 рубля на дивиденды по обыкновенным акциям (10% дд) и не заплатит по префам. У компании нет никаких активов (золото не добывают) лишь депозиты на 1.8 миллиарда рублей при капитализации в 14 миллиардов. Грубо говоря вы покупаете 13 рублей за 100 рублей, в бумаге продолжает твориться форменное безумие. Скоро тут будет скорее всего делистинг, и актив обнулится. Так что будьте внимательнее с активами в портфеле - не дайте себя обмануть. 4)Реклама: ждем роста налогов? Власти хотят ввести сбор за рекламу в интернете в 2-5% от ежеквартальной выручки владельцев сайтов, приложений и операторов систем.  Это негатив для Яндекса/ВК/Озона. В целом, власти в условиях дефицита бюджета пытаются найти высокомаржинальные отрасли и их пощипать. Ждем более точных цифр. Резюме Продолжается тягомотный боковик с высокой волатильностью (бумаги ходят по 3-4% в день туда-сюда). Похоже, пойдем сегодня тестировать 2700, вопрос удержим ли этот уровень, пока видится что да. Но глобально покупать что-то активно не хочется, продавать тоже. Пока идут спекуляции, то Трамп, то инфляция - рынок очень нервный, нет направленного движения. $YDEX $OZON $VKCO $LNZL $SMLT $AGRO $PIKK

Whoosh: что с бизнесом? Давно не обсуждали  бизнес компании, давай посмотрим что сейчас происходит Компания занимается сдачей в аренду самокатов и занимает на рынке около 50%. Компания показывает прекрасные операционные результаты, с момента IPO бизнес вырос в 3 раза, а котировка стоит в нуле. Маржинальность по EBITDA держится на уровне 40%. Это растущий, маржинальный бизнес, но сегодня есть ряд вызовов - регулирование и высокая ставка, давайте обсудим подробнее каждый поинт. За счет чего будут расти? 1)Внутренняя оптимизация Основатели рассказали, что оптимизация – одно из важных направлений работы бизнеса сейчас. Например, рост на 5% в коэффициенте доступности самокатов на их размере парка – это появление дополнительных 10 тыс самокатов на улицах каждый день. В пересчете на деньги – это более 800 млн руб выручки в год.  И это без учета роста цен на услуги: такси сильно подорожало, очевидно что у кикшеринга становится больше клиентов, соответственно, даже незначительное повышение цены может принести компании больше прибыли. 2)Увеличение флота Нужно инвестировать в CAPEX (что сейчас сложно и компания тут аккуратна в привлечении нового долга), либо повышать эффективность и продлевать срок жизни самокатов, работая над внутренней эффективностью. 3)Международные рынки В Южной Америке компания тоже работает и плавно растет, сейчас там эксплуатируется порядка 5% флота , там рынок без конкуренции и с лучшей маржинальностью. Компания активно работает над пользовательским опытом, например, есть мгновенный старт W-key,  есть интеграция с транспортной картой «Тройка в Москве», что доказывает, что столица настроена развивать самокаты как транспорт и способствовать поездкам горожан. Финансовое положение: Чистый Долг/EBITDA держатся на умеренных 2x. На конец 1П ставка долга была 12,6%, компания очень удачно заняла в конце лета 2023 перед началом цикла ужесточением ставок. Часть долга плавающая, это будет давить со временем на маржинальность. Маржинальность по EBITDA держится на уровне 40%. Повышают локализацию, сейчас 1/4 закупок внутри РФ, планируют сделать свой самокат, делают батарейку которая в 2 раза дольше работает - в следующем году будут уже активно ее использовать. Регулирование: что будет дальше? Самокаты играют очень важную роль транспорта последней мили, разгружают общественный транспорт и дороги. 85% поездок это не развлекательные, а транспортные поездки у Whoosh (то есть когда люди арендуют самокаты, чтобы заменить общественный или личный транспорт, а не просто “покататься”). Да, где-то регулирование ужесточается (в Питере запретили оставлять самокаты в центре), но в Москве и других городах так радикально не планирует действовать. У Whoosh можно ездить лишь с 18 лет - раньше нельзя. Самокаты обычно жертва чиновников, которым нужно повышать свои политические рейтинги. Компании сектора действительно молодцы, они действуют превентивно, используют шлемы, ставят номера - идут навстречу регулятору. Постепенно, появляется инфраструктура для самокатов,  ужесточаются штрафы за нарушения (причем до 100’000 за езду в пьяном виде). Аварийность: есть ли угрозы? Один из аргументов противников самокатов, что самокаты несут много рисков, от них куча аварий. Во многом, эти слухи сильно преувеличены. По отчетам сервисов самокатов, всего 1 поездка на 90’000 оканчивается инцидентом, причем обычно это просто падение человека с самоката. Недавно выходил отчет МВД, прирост аварийности у СИМ уменьшается. Поэтому, тезис что самокаты запретят, он спорный, да, наверное политики об этом мечтают чтобы набрать политических очков. Резюме: Зима может пугать инвесторов, но по весне, особенно если пойдет снижение ставок Whoosh может стать отличным трейдом. Сам кейс неплохой - растущий бизнес, умеренная оценка, (4 EV/EBITDA 2024) мажоритарий непосредственно управляет бизнесом. $WUSH

​РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи упал на 1,5% до 2745 пунктов. Юань упал на 0,1% до 13,5. Нефть продолжает находиться чуть ниже $72. КПРФ: вбрасываем фейки Вчера Набиуллина выступала в госдуеме. И одна депутат вбросила фейк - о том что Набиуллина пообещала снижать ставку в марте 2025 и постепенно довести до уровня 2023. В чем проблема таких заявлений? Это рушит всю коммуникацию регулятора с рынком. ЦБ никогда ни в чем не уверен, даже на квартал вперед, особенно в такую эпоху, а когда все построено на доверие, вот такие легкомысленные депутаты мешают регулятору проводить свою работу. Кто-то услышит заголовок, возьмет кредит с надеждой на рефинансирование и будет потом страдать, кричать ай ЦБ обманул. Компании: 1)ЮГК: карьеры снова работают Запустили 3 из 4 карьеров в Уральском хабе. Скоро запустят и 4, на Урал приходится более половины добычи. При всех нюансах, компания остается интересна инвестиционной идеей, стоит 4 EV/EBITDA 2025 и сейчас торгуется с двухзначной ДД. Ждем запуска последнего карьера и нового гайденса, да понятно год идет слабо, но золото сделало +40% в рублях, сложно на таком падать. В бумаге скопилось слишком много пессимизма - вчера +10% бумага вчера сделала. Еще одним мощным драйвером будет выплата дивидендов. В Стратегиях держим. 2)Мать и дитя: день инвестора Вчера посетил меропрятие от компании и клинику в Москва Сити (делают эко, ну и все стандартные процедуры в поликлинике). Круто когда врач-акушер является и CEO, и владельцем бизнеса - это обычно плюс для компании. Рассказали о своем университете, IT контуре, сложных операциях. В 2025 откроют 12 новых клиник, строят 2 госпиталя которые требуют по 4 миллиарда капитальных затрат и будут отрыты в 2026-2027 году. Думают над M&A, но пока нет подходящих таргетов по адекватной оценке. Компания стоит 6,7 прибылей 2024 и 5,5 EV/EBITDA. При этом это защитный сектор (люди всегда рожают и лечатся), отлично перекладывающий инфляцию на потребителя, да и рост бизнеса есть. Стоят столько же как и GEMC, но тут более понятный менеджмент и мотивация платить дивиденды. Хороший бизнес для пенсионного портфеля, но хочется купить дешевле - пока не дают. 3)М.видео: операционный отчет Компания представила отчет за 9М 2024. GMV выросла на 8% г/г до 387 миллиардов рублей. EBITDA растет на 20% г/г - маржинальность растет. Чистый долг/EBITDA находится ниже уровня 3кв 2023 (тогда было 5), на конец 1П 2024 было около 3,9. Конъюнктура остается сложной, но ребята держатся. Не забываем, что впереди сильный 4кв - пик продаж приходится на него. Пока долг обслуживать могут, ситуация сложная, но не смертельная как у той же Сегежи. 4)Ростелеком: позитива нет? Вчера компания преставила МСФО отчет за 3кв 2024. Выручка выросла на 11% г/г до 193 миллиардов рублей. OIBDA +1% г/г до 75,1 миллиардов рублей. Чистый убыток за 3кв 2024 составил 6,7 миллиардов рублей. Чистый долг вырос до 630 миллиардов рублей (2,1 ND/EBITDA VS 1,8 год назад). Вырос Capex на 26% г/г до 40 миллиардов рублей, процентные расходы тоже удвоились до 20 миллиардов в квартал - это съело прибыль. Новая стратегия съехала на 1П 2025, IPO дочек тоже (Кибербез Солар + Ростелеком ЦОД). Вроде компания стоит меньше 3 EV/OIBDA, это дешевле МТС, но высокий долг заставляет компанию работать на кредиторов, а не акционеров + непонятный CAPEX, это все делает в условиях высоких ставок компанию в моменте не очень привлекательной, из драйверов еще остаются IPO дочек, но это уже 2025 год. Резюме: Трампоралли заканчивается, откатываемся к уровню закрытия пятницы. Ждем сегодня вечером инфляцию - это сейчас влияет на рынок. RGBI упал на 0,4% до 99,74. Что на рынке акций, что на рынке облигаций идет неприятная пила, в обе стороны выносит. Покупаем дешево - продаем дорого в этом боковике. $UGLD $MVID $RTKM $MDMG &Стратегия роста РФ &Стратегия роста v 2.0

Элемент: конкурентоспособность растет Группа компаний “Элемент” объявила о заключении партнерства с компанией «Яковлев» на поставку электронных компонентов на весь срок поддержки государственной программы авиационной отрасли до 2030 года. ЭКБ “Элемента” пойдут на строительство SJ-100 и МС-21. А это сотни самолетов. Сумма первых контрактов с поставщиками «Яковлева» уже превышает 2 миллиардов рублей. Что это значит для инвесторов? Понимая количество выпускаемых самолетов можно распределять заказы на производство необходимой электроники на протяжении всего года. Это исключает ситуацию, что требуемое количество микроконтроллеров и другой ЭКБ не будет поставлено в нужный срок с учетом растущего спроса на российскую компонентную базу. В рамках программы развития авиационной отрасли планируется произвести около 1000 самолетов к 2030 году. Элемент от этого сильно выигрывает: пока долгосрочные контракты заключены с тремя поставщиками Яковлева, число которых больше, и касаются только нескольких видов электронных компонентов из более чем 3000 наименований продукции, выпускаемой на заводах Группы. Проникновение может расти и выручка тоже. Масштаб играет на компанию На конкурентоспособность отечественной микроэлектроники действует экономика масштаба. Чем больше объем производства -> тем ниже цены -> тем больше спрос -> тем цены ниже Российские производители обеспечивают только 20% имеющегося спроса на микроэлектронику в стране, и он будет расти, говорят аналитики Kept. До 2026 года «Элемент» намерен инвестировать 92 млрд рублей в собственное развитие, где ключевым фокусом инвестиций является расширение существующих производств и запуск новых площадок. Речь не о дооснащении производственных линий, а плановом расширении текущих. Недавно я был на воронежском предприятии «Элемента» - НИИЭТ, там работают в 2-3 смены - спрос на отечественную продукцию есть. Резюме: Крутая новость для компании, бизнес продолжает развиваться, вот она сильная Россия – микроэлектроника начинает возрождаться и это радует. $ELMT

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,45% до 2784 пунктов. Юань упал на 0,42% до 13,513. Нефть упала на 2,8% вчера до $71,8. Индекс гособлигаций РФ рос вчера на +0,4%, но по итогу дня откатился в почти в +и закрылся в +0,15% по 100,12. Заботкин: страшилки продолжаются Продолжает говорить ястребиными тезисами, инфляция остается устойчиво высокой за последние месяц-два. Ну и что они не исключают повышения ключевой ставки в декабре, он решение не  предопределено. В целом риторика остается жесткой, смягчения не видно. Компании: 1)Сбер: есть нюансы Компания отчиталась по РСБУ за октябрь. Чистая прибыль составила 134 миллиарда рублей +1% г/г. Но есть разовые факторы - без них мы бы увидели значительное падение прибыли.  Сжимается чистая процентная маржа (уже на минимальных уровнях с сентября 2022 - давит рост фондирования). Помогли падение налога на прибыль (-3 миллиарда в 2024, год назад это был 31 миллиард рублей) и прочие доходы которые составили +9 миллиардов vs -31 миллиарда рублей год назад. Дивиденд за 2024 составит 35 рублей, это 13,4% дд - не так уж много при ставке 21%. 2025 будет сложнее, банк пусть и торгуется с 20% к капиталу, но это скорее оправдано в текущих реалиях повышенных рисков для сектора. Пока тут супер идеи не видно. 2)Русагро: не все так просто Компания отчиталась по МСФО за 9м 2024. Выручка выросла на 6,3% г/г до 71,7 миллиардов рублей. EBITDA упала на 29,4% г/г до 10,6 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 14,5% г/г до 15,9 миллиардов рублей. Русагро: мы как менеджмент будем рекомендовать не выплачивать дивиденды за прошлые периоды В фокусе остается развитие (сахарного дивизиона) и рост производства, M&A, компания имеет несколько привлекательных таргетов. Дивиденды будут похоже только за 2024,  Пока компания стоит не так дешево, 4 EV/EBITDA, 8 прибылей 2024, при этом у нас будет остановка торгов на полгода в декабре - все это делает бумагу не сильно привлекательной в моменте. 3)ВТБ: дивидендный сюрприз? Компания оценила потребность в антициклической надбавке, Это будет  сначала 60 миллиардов рублей, а потом и все 120 миллиардов рублей, Но продолжают кормить дивидендным сюрпризом - банк и так на ладан дышит, так еще нас ждет сложный 2025 (замедление кредитования + надбавка требует дополнительных 120 миллиардов капитала), пока о дивах в ближайший год говорить точно не стоит. Может быть, по итогам 2025 в 2026 заплатят, но слишком много неопределенности. Еще из интересного сказал, что из-за послаблений ЦБ ставки по вкладам теперь упадут на 1%, сначала будут снижаться у отличников (Сбер),  а потом и у троечников (ВТБ) - это слова зампреда ЦБ. Резюме: Вчера на вечерке роста не увидели, посмотрим как сегодня будет рынок, а так негатив любой игнорируется, рынок крайне крепок. Ждем сегодня в 11 отчета м.видео + отчета аэрофлота. Пока продолжаем находиться в широком боковике по рынку. $VTBR $AGRO $SBER

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1,7% до 2772 пунктов. На выходных доросли до 2800 пунктов. Юань упал на 0,4% до 13,57 - ставки в юане нормализовались, упали с аномальных 20+%, до 3,1%. Это давит на валюту. Нефть упала на 2% до $73,8. Инфляция: избыточный оптимизм: Цены с 29 октября по 5 ноября выросли на 0,19% н/н. Это соответствует 8% SAAR инфляции. Рынок взбодрился на том что инфляция замедлилась в годовом выражении, но по факту не имеет никакого смысла для ЦБ. Регулятору важно, идем ли мы по траектории прогнозной инфляции или идем выше нее (что потребует дальнейшего ужесточения). ЦБ закладывает 8-8,5% инфляции по итогам 2024 года, для этого нужно чтобы инфляция в остаток года после заседания была 6,5-8% SAAR. Фактически, идем выше этого прогноза, что потребует от ЦБ дополнительного ужесточения ДКП и повышения ставки на декабрьском заседании. В пользу роста инфляции: 1)Низкий урожай картофеля и зерна из-за плохой погоды летом - было много засух. 2)Индексация тарифов на газ  для промышленности (+11% г/г), +13,8% на грузовые перевозки по сети РЖД, +11,6% по пассажирским перевозкам. Угольщикам и металлургам будет неприятно - логистика это достаточно большая часть издержек. Фактически, проинфляционные факторы сохраняются, так что инфляция может устроить негативные сюрпризы - ЦБ может быть еще жестче. Хотя из позитива это замедление кредитования физиков. Слияние или поглощение? Весь интернет взбудоражило заявление американской газеты Wall Street Journal. Мол, власти обсуждают слияние Роснефти, Газпромнефти и Лукойла. Это одна из самых «желтых» изданий в первом эшелоне. Компания регулярно вбрасывает тезисы про «развал ОПЕК+», которые закономерно оказывается фейками. Поэтому, на это даже не стоит обращать внимание - это далеко от реальности, никакого слияние нефтегазовых компаний России не будет. Капитал: что будет с банками ЦБ РФ решил ввести антициклическую надбавку для банков раньше на полгода, с 1 февраля 2025 года. На это потребуется 0,25% от активов взвешенных по риску, а через пару месяцев и 0,5% активов взвешенных по риску. Фактически, ЦБ вынуждает банки повышать резервы и быть аккуратнее в кредитовании, например, ВТБ оценивал потребность в капитале в 60 миллиардов рублей - дивидендного сюрприза тут похоже не будет. Резервов будет больше -  1)Роснефть: дивиденды Компания заплатит 36,47 рублей дивиденда за 1П 2024. Это 7,3% ДД за 1П 2024. 2П будет более скромным жду базово тут 25-30 рублей дивиденда, в зависимости от разовых списаний в 3-4кв. Форвардный дивиденд на ближайший год 12,2-13,2% дд, да немного, но это только половина прибыли. Плюс Роснефть одна из самых интересных компаний с точки зрения будущего роста. На торгах выходного дня компания росла аж до 500 рублей. 2)Сбербанк: отчетность Сегодня компания представит РСБУ отчетность за ноябрь. Интересно, будут ли какие-то комментарии, например, сколько денег пойдет на антициклическуюз надбавку. В фокусе резервы и рост  кредитования. 3)Ленэнерго: все хорошо Компания отчиталась по РСБУ за 9М 2024. Выручка выросла на 17,5% г/г до 28,49 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 45,5% г/г до 7,38 миллиардов рублей. Компания заплатит +- 30 рублей дивиденда за 2024, это 14,5% дд. Компания имеет крепкий баланс и привлекательную оценку, достаточная история для консервативных инвесторов. Из негатива, 4кв 2024 будет слабым из-за переоценки активов на балансе - компания получит бумажный убыток из-за роста доходностей ОФЗ. Резюме: На рынке продолжает царить оптимизм, Газпром задернули на 2% на новости о новой дивполитике в облгазах, которая не отличается от старой. Продолжается вынос шортистов, где рост вызывает новый рост.  Ждем на этой неделе продолжения сезона отчетов (Совкомбанк + Русагро + Сегежа и т.д). Вынос пятницы сегодня может продолжиться утром, вопрос его устойчивости - пока только растем на слухах о мире, мощный драйвер, но вопрос будет ли мир и на каких условиях? $ROSN $LSNGP $SBER $SIBN $LKOH

Как я съездил на завод ТМК На прошлой неделе посетил Челябинский Трубопрокатный завод, в частности, цех "Высота 239". Здесь делают трубы - в том числе для газопроводов, например, для Силы Сибири, Бухара-Урал.   Предприятие, важное для экономики – свет и тепло поступают в наши дома благодаря газу, который поставляется по магистральным трубопроводам от ЧТПЗ. Мощности позволяют делать до 600’000 тонн труб ежегодно, диаметром аж до 2,5 метров. Это вообще одно из самых современных и крутых производств труб не только в России, но и в мире. Производство удивляет: Стоят пальмы в коридоре, есть сад камней с искусственными сакурами, где рабочие могут отдохнуть, трубы на производстве сваривают японские роботы. Цеху 14 лет, но все выглядит как новенькое - чисто, аккуратно, ярко и радует глаз. Ну и сам масштаб поражает воображение (длина цеха 750 метров,а ширина 150 метров), огромные цеха, тысячи труб, много света и пространства. Понимаешь весь этот масштаб, очень красиво. Интересно, сама ТМК сегодня стоит $4 миллиарда, а только постройка такого цеха может стоить под миллиард долларов сегодня (и то оборудование сейчас немецкое не привезешь). Столовая в виде трубы это тоже необычно. Резюме Впечатления приятные, такого от завода не ждешь. Все-таки всегда возникает ассоциация с черной металлургией, горячепрокатными производствами - чуть ли не мартеновские печи (которых в России уже нет на больших предприятиях), а тут все чинно благородно. Понятно что это не горячий прокат, а сварка, но тем не менее круто. Я люблю промышленный туризм, тут действительно интересно, "Высота 239" это одна из мекк промшышленного туризма на урале. Рекомендую! Спасибо, @TMK_Group $TRMK

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг индекс мосбиржи вырос на 2,3%, от дна дня на 3,2% до 2727 пунктов. На РФ рынке только и разговоров что о мире. Путин сказал что позвонит Трампу, поздравил его с победой на выборах, ну и не против мира с Украиной на основе Стамбульских соглашений. Госдеп поддержит Украину, если она захочет начать мирные переговоры. Рынок видит во всем позитив, причем даже не важно будут ли какие-то подвижки в моменте все хотят купить рынок - страшно не успеть в этот вагон. Вопрос устойчивости всего этого процесса, пока стороны находятся в непримеримых условиях, нужно всем сохранить лицо, вопрос кто пойдет на уступки и как долго это все будет продолжаться. Юань вырос на 0,2% до 13,625. Нефть в боковике, Золото +1,5% до 2714 на снижении ставки ФРС на 0,25% и агрессивном прогнозе по ее снижению. Удивительно порадовали рынок длинные ОФЗ, вчера выросли на 2,1%, хотя на аукционе в среду Минфин разместил всего на 4,5 миллиарда рублей 26248 по 75,3%, а вчера уже скупали по 77,5%. Рвет шортистов? Или кто-то активно ставит на мир и трампоралли?  Интрига сохраняется, посмотрим будет ли спрос на следующей неделе. Компании: 1)Фосагро: МСФО Компания отчиталась за 9м 2024 по МСФО. Выручка выросла на 13% г/г до 371 миллиарда рублей. EBITDA упала на 18,5% г/г до 123,5 миллиардов рублей. Свободный денежный поток упал до 36 миллиардов рублей. Заплатят 249 рублей дивиденда - для этого придется нарастить долг, компания при этом заработала всего 35 рублей свободного денежного потока за 3кв. Чистый долг на конец 3 квартала составляет 272,7 миллиарда рублей, ND/EBITDA 1,75. Непонятная политика, 5 EV/EBITDA это дорого, в моменте есть более привлекательные истории, удобрения пока не интересны. 2)Positive: МСФО + допка Компания вчера отчиталась за 3кв 2024. Ждут сильного смещения продаж на 4кв 2024, в этот раз более 3/4 выручки за год придется на это время. Из негатива понизили гайденс на 2024 год. До 30-36 миллиардов рублей, до этого было 40-50 миллиардов. Затянули со стартом  продаж HGFV, поэтому больше продаж уйдет с 2024 на 2025. Ну и проблема гайденса, за 2 дня бумаги пролили на 10%, компания стала заложником своих обещаний, рынок растет хуже ожиданий, но компания лучше рынка. Высокая ставка давит в том числе и на кибербез. Ждем допки в 7,9%,  это будет размывающая история для миноров, но опять новый транш будет лишь при удвоении котировки.  Всех удивила цена выше рынка, это нормально, взяли  средневзвешенное значение за 3м, допка >5% от капитала, по закону миноры могут купить акцию, чтобы сохранить свой контроль, но компания сделала так что минору это будет не интересно (цена выше рынка), а компания заплатит лицензиями IT (которые типо что-то стоят, но в реальности им цена ноль), что позволит раздать их работникам по номиналу. Зато за 2024, допки почти не будет - пока котировка сильно не выросла. Резюме: Рынок лихорадит, из огня в полымя, волатильность зашкаливает, любой намек на позитив, и пытаются отыграть окончание СВО, вопрос реальности всего этого процесса. Сегодня вечером данные по инфляции, они будут определять движение в том числе и на начало следующей недели. Ну и те же заявления по Украине, тут тоже не угадать движения, но пока сентимент улучшился. Наверное, вынос шортистов сегодня может продолжиться, опять таки тут главное не впадать в эйфорию (много шортить/лонговать с плечами), конъюнктура может быстро меняться. Боковик несколько расширился, сильно высоко рынок продают, низко уже откупают. Неопределенность с макроэкономикой остается, большая часть негатива только впереди. $POSI $PHOR

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи вырос на 1,7% на до 2664 пунктов, хотя в моменте рос до 2705 пунктов.  Юань упал на 0,78% до 13,6 рублей, ставка RUSFAR упала до 11,5% с 21% (юани держать стало не так выгодно как рубли - кто-то завел много валюты в контур). Нефть падала на 2,4% в моменте, но закрыла день в плюсе на $75,2. Минутки ЦБ: пощады не жди Вчера вышло резюме последнего заседания совета директоров. Был тезис - вероятность повышения ключа на следующем заседании в декабре очень высокая, предпосылок к замедлению устойчивой инфляции нет. Так что 23% в декабре можем увидеть. Компании вынуждены кредитоваться сейчас, пока есть ликвидность, пока ставку не повысили - рост корпкредита может и не замедляться в ближайший месяц-два. Это создаст интересные возможности в том числе и на рынке флоатеров, где люди удивлены падением стоимости облигаций на 5-10%,  ликвидность в такие моменты рулит. Ставка может быть выше 20% весь 2025 год - это серьезный вызов для компаний. Приход Трампа к власти: что значит для России? Приходи к власти Трампа это скорее негатив для цен на мировые коммодитиз, по нескольким причинам: 1)Рост фрагментированности мировой экономики и торговых пошлин. Трамп любит протекционизм, торговые войны с Китаем и вводить пошлины. Учитывая долю США на мировом рынке торговли, это может быть негативом для мировой экономики => спрос и цены на сырье будут ниже. 2)Рост добычи нефти в США Трамп более лоялен к нефтяникам, позволяет им больше бурить и заполонять мировые рынки нефтью. Россия состоит в ОПЕК+ и продолжит терять свою долю, поскольку организация может быть вынуждена сокращать добычу чтобы поддержать цены. 3)Рост объемов добычи газа Все истории с северным потоком 2 (Трамп заявляет что это именно он взорвал, скорее байка, но вектор показывает), Трамп бизнесмен и будет запускать больше СПГ заводов в США и вытеснять Россию с мировых рынков (Новатэк санкциями обложили и просто душат компанию, мешая ему расти). Глобально с точки зрения макро, приход Трампа это вызов для нефтегазовой отрасли долгосрочно. Хотя в моменте это может быть позитивом если закончит СВО. Но сможет ли?Пока сложно сказать. Компании: 1)SFI: приятный сюрприз Компания заплатит 227,6 рублей дивиденда vs 114 рублей ожидаемых ранее. Вот теперь действительно заплатят дивиденда из прибыли за 9 месяцев, это 15,1% дд + еще что-то накинет ВСК за 4кв и получится чуть больше дивиденда за год. Спасибо большему дивиденду Европлана. Хорошо когда интересы мажора и минора совпадают, компания остается одной из самых щедрых на рынке и продолжает торговаться с значительным дисконтом к своим чистым активам. 2)Ренессанс: дивиденд Компания рекомендовала 3,6 рубля дивиденда за 1П 2024, это 3,9% дд Ждем отчета по МСФО за 3кв, он будет слабым из-за сильных бумажных переоценок, но это разовая история, поэтому если на панике дадут купить ниже 90 будет интересно. Компания неплохо себя чувствует в условиях высоких ставок и продолжает активно наращивать портфель, как органически, так и путем сделок M&A. 3)Okey: так медленно? Выручка выросла на 5,6% г/г до 155,6 миллиардов рублей. Гипермаркеты растут на 1,6% г/г до 102,7 миллиардов Дискаунтеры Да!  НА 14,3% г/г до 52,9 миллиардов рублей. Okey существенно отстает от Ленты, там и маржу лучше держат, и растут быстрее, даже по гипермаркетам, а тут просто теряют долю рынка и растут ниже инфляции, так еще и большой долг есть. Не интересно, компания прописана не в России, поэтому в правах миноры сильно урезаны. Резюме: Вчера пошли раздачи, инвесторы боятся высокой ставки и хотят зафиксировать прибыль по позициям. Не стоит впадать в эйфорию и с 5 плечом покупать акции на трампоралли, пока макроэкономика и высокая ставка главный враг российского рынка. Данные по инфляции перенесли на вечер пятницы - вечерка завтра может быть кровавой. В Самолете мажор продает свой пакет - вслед за Киевской площадью. $ROSN $NVTK $OKEY $RENI $SFIN

Озон: рост продолжается   Компания отчиталась за 3кв 2024 по МСФО.    GMV нарастили на 59% г/г до 718,3 миллиардов рублей.  Выручка выросла на 41% г/г до 135,7 миллиардов рублей.  Скорректированная EBITDA составила 13 миллиардов рублей vs -3,9 миллиардов год назад.  Убыток сократился до 0,7 миллиардов рублей vs 22 миллиардов год назад.  Фактически,  основными драйверами бизнеса становятся сервисы:финтех и реклама, поговорим про них поподробнее:    1) Финтех: золотая антилопа Выручка выросла втрое, до 24,4 млрд рублей, а EBITDA в 2,6 раза и составила 8,6 млрд рублей. Активных клиентов уже почти 27 млн.  Тут активно растут как по B2B клиентам (компания кредитует юрлиц, занимается факторингом, страхованием), так и B2C -  физики приходят в Озон банк открывают депозиты и накопительные счета – на конец сентября у клиентов  уже почти 150 млрд рублей. Направление успешное, планируют запускать больше продуктов в следующем году   2)Реклама: рост как на дрожжах Выросли на 82% г/г до 35,5 миллиардов рублей - уже  обгонали ВК по рекламной выручке.  Растет не только за счет рекламы на платформе, но и за счет внешних продавцов, их количество выросло в 1,8 раза г/г.    Также из позитива, выходят в новые страны (в 3кв это Грузия и Азербайджан), расширяют экспансию в регионах.  По балансу все неплохо, у компании отрицательный чистый долг и более 100 миллиардов рублей чистого кэша.      Резюме:  Компания уточнила гайденс на 2024 по росту GMV с "около 70%" до 60-70%, всему виной трудности с платежами в Китай, но сейчас проблему решили.  Также жесткая ДКП от Банка России  давит на селлеров и потребление, что тоже замедляет темпы роста.  Даже несмотря на это компания продолжает быстро расти и сохраняет операционную эффективность даже в жестких условиях ДКП. Есть cash cow направления, которые позволяют инвестировать в рост.    P.S  Сегодня в 13:30 будет прямой эфир у Тимофея Мартынова, где компания подробнее расскажет о прошедшем квартале. (https://www.youtube.com/live/0itKD7dwH0g) $OZON

​РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос 0,35% на до 2617 пунктов. Юань вырос на 0,26% до 13,7 рублей. Нефть провела день в боковике. Вклады: опять заморозка? Вчера любитель громких заголовков Алексей Зубец вчера сделал очень интересное заявление. Он автор некоторых сомнительных инициатив, например, налога на бездетность или недавно говорил про падение цен на 1/3 на недвижимость. В этот раз Алексей заявил про изъятие денег со вкладов, мол россияне не смогут снять с них деньги. Где-то в ЦБ чистят пистолеты, разгребать теперь им придется долго. Сам факт скорее абсурден, но раз такое забрасывают в публичную плоскость, это не просто так берется. Базово, я бы не ждал каких-то заморозок и ограничений выплат на вклады, но мы живем в стране где всякое возможно. Например, ограничит выплату людям с больше чем 50 миллионов рублей на счету, с одной стороны так можно получить деньги на военную промышленность, с другой и получить социальное одобрение (так им этим буржуям!). Опять это не базовый сценарий, но в случае сложностей в бюджете могут пойти и по этому пути (пусть и ЦБ против этого, ведь последствия разрушительны), но каких-то массовых ограничений не будет. Все это скорее позитив для рынка - больше денег пойдут в облигации, акции, часть уйдет в валюту или недвигу. Ну и я тоже не сильно верю что ЦБ по плану сможет снижать ставку плавно, чтобы не допустить инфляционного шока (люди побегут тратить проценты с вкладов). Кого-нибудь порвет раньше, ЦБ будет действовать экстренно. Компании: 1)Ozon: МСФО Ждем сегодня отчет компании за 3кв 2024. В фокусе темпы роста - в начале 2023 прогнозировали рост на 70% по обороту на площадке. Ну и следим за финтехом, это тоже будет интересно, безумно прибыльная история для компании. Также важен баланс, надолго ли хватит кэша или придется брать долг? Поэтому, внимательно следим за компанией, один из самых популярных техов, уже упал от хаев на 40%, но с начала года почти в нуле. 2)Южуралзолото: РСБУ Компания не раскрывает данные по МСФО по кварталам, а делает это лишь по полугодиям, но по РСБУ тоже можно кое-что понять. Вчера отчитались по РСБУ за 9м 2024. Выручка упала на 19% г/г до 20,2 миллиардов рублей. Убыток сократился в 3 раза г/г до 3,2 миллиардов рублей. Да, отчет слабый, но надо понимать, что в РСБУ есть только Уральский хаб, на котором добыча приостановлена, но в Сибирском хабе есть рост производства на 15-20% в этом году, (а на него приходится более половины добычи). Бумага упала на 50% с хаев, при этом золото выросло на 25%. В целом, в бумаге проекты сдвинулись вправо, но ничего супер страшного не произошло, все плохое уже случилось. На любом позитиве жду переоценки вверх, продолжаю держать. Например, им может стать возобновление добычи на Урале. Резюме: Сегодня ждем данных по инфляции, опять же они будут определять движение до конца недели. Ну и минутки от ЦБ с последнего заседания тоже могут охладить пыл быков. Из локального позитива скорее всего победил на выборах в США Трамп, на этом утром видим эйфорию на утренних торгах в Тинькофф, и коррекцию в нефти на пару процентов.  Из-за Трампа будет больше волатильности в мире, а по поводу мира на Украине пока очень непонятно (может трамп захочет его оценить обвалом нефти как он говорил ранее - это точно вариант не позитивен для России). Посмотрим насколько Трамп наш) $UGLD $OZON

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В субботу индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2608 пунктов Юань провел день в боковике. Нефть в понедельник выросла на 3% до $75,2 - опять на ближнем востоке растет напряженность, Иран угрожает ударом по Израилю. В лидерах роста Газпром  (ставка на мир) и Роснефть объявившая 8 ноября ВОСа по дивидендам (ждем тут 35 рублей). Компании: 1)Россети: РСБУ отчет Компания отчиталась за 9М по РСБУ. Выручка выросла на 10,6% г/г и составила 260,1 миллиард рублей. Чистая прибыль упала в 191 раз и составила 2,4 миллиарда рублей. У компании все плохо - бежим все продавать? Дело обстоит не совсем так, большая часть убытка бумажная. Вопрос оценки акций компании необычайно сложный, по МСФО в результате консолидируются дочки, по РСБУ на прибыль оказывает давление эффект от переоценки публичных дочек на балансе. В прошлом году было за 300 миллиардов бумажной прибыли из-за роста некоторых дочек в 5-10 раз , сейчас же все эти акции пошли падать вслед за рынком, и мы увидели обратный эффект. А так чистый долг составляет 270 миллиардов рублей, это умеренно для компании чуть больше операционного денежного потока за 2024. Условно, компания стоит 1,5 очищенные операционные прибыли - это ультрадешево, но  как всегда в таких случаях есть нюансы. Компания по указу президента не может платить дивиденды до 2026 года, а все деньги направляет на гигантский капекс обновление и строительство новых электросетей. Так что дешево это да, но пока понятных драйверов переоценки нет, пусть и компания сложилась почти в 2 раза за последний год. Дочки привлекательнее мамы. 2)Камаз: ну сколько можно? Компания представила слабенький отчет по РСБУ за 9м 2024 даже уйдя в убыток. Выручка упала на 7,5% г/г до 228,7 миллиардов рублей. Убыток составил 3,83 миллиардов рублей vs прибыли в 15,81 миллиардов годом ранее. Причем основной убыток в 4,48 миллиарда рублей пришелся на 3кв 2024. Ждем слабый МСФО отчет и поддержки компаний сектора через утильсбор для сельхозтехники, в 2025 его могут повысить аж в целых 5 раз. Всему виной снижение доли Камаза на отечественном рынке с 40% до 25% всего за год. Это опять вызовет удорожание техники, наполнит бюджет и опять новый вызов для того же ЦБ, даже просто собирать зерно станет дороже. Камаз остается не самой привлекательной историей в секторе. 3)Татнефть: РСБУ отчет Компания отчиталась по РСБУ за 3кв 2024. В целом, тут отчет один из самых показательных РСБУ в секторе, на корпцентре висят основные активы + дивполитика привязана к  Чистая прибыль упала на 32% г/г до 54 миллиардов рублей. В целом, прошлый 3 квартал был аномально высоким, поэтому нет ничего удивительного в сжатии прибыли в этом году. На горизонте 12 месяцев бумага дает 90 рублей дивиденда - 16,3% ДД, уже выглядит интересно. Резюме: Начинается короткая неделя, сегодня выборы в США, завтра уже узнаем предварительные результаты, так что могут быть какие-то выносы вверх, всегда вопрос устойчивости. Завтра ЦБ может добавить негатива своими минутками, так и данные по инфляции могут охладить пыл быков. Проблемы в макроэкономике никуда не уходят, а драйвер роста в виде выборов США это скорее фикция, например, в случае победы Трампа нефть может обрушиться (он позволит больше бурить), а про мир с Украиной скажет какие-то нейтральные вещи и затянет конфликт - и все, это ненадежная дорога, хотя понятно что на любой позитив рынок будет реагировать молниеносно, вопрос от Трампа ли он будет? Всех с прошедшим праздником! $FEES $TATN $KMAZ

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2584 пунктов. Юань вырос на 0,62% до 13,67. Нефть выросла на 1,5% до $74. Расти нельзя замедляться PMI обрабатывающих отраслей за октябрь 2024 составил чуть больше 50,6 vs 49,5 PMI>50 говорит о уверенности производителей - служит проинфляционным сценарием для ЦБ, что может заставить его быть жестче, поскольку экономика должна охладиться. Хотя погрузка на сети РЖД продолжает снижаться - в октябре уже на 6,2% г/г, это говорит о падении спроса на сталь, уголь и т.п (товаров потребляют меньше). Это предиктивный индикатор, ЦБ смотрится прежде всего на PMI. Компании: 1)Европлан: дивиденды Компания заплатит 50 рублей дивиденда за 2П 2024. Дата отсечки 15 декабря. Это 8,5% ДД. Плюс 25 рублей уже заплатили. В SFI тоже будет хороший дивиденд, не забываем что 87,5% Европлана принадлежит им, и 50 рублей Европлана выливается в 100 рублей на акцию SFI, так еще и проценты за размещение холдинг получит. В моменте ДД составляет >17%, что достаточно интересно для холдинга без долга и с качественными активами. В моменте SFI остается более интересной возможностью отыграть Европлан, пусть и сами акции лизинговой компании стоят умеренные 1,2 капитала 2024 - это недорого для ROE 30%+. Пусть и 2025 будет сложнее, высокая ставка конечно будет давить на бизнес. 2)Iva: операционный отчет Компания представила операционный отчет за 9М 2024. Выручка выросла на 52% г/г до 1,4 миллиардов рублей. Исторически, 4кв самый сильный на него приходится около половины выручки. Сейчас стоят 9 EV/EBITDA или 10 P/E 2024 - одни из самых низких значений в секторе, для компании растущей на 50%+ уж тем более. Ждем отчета за 4кв 2024. 3)Система: привет маржинколл? Процентные расходы выросли до 17,4 миллиардов в квартал, для понимания, год назад они были меньше 5 миллиардов рублей. Ну то есть холдинг при текущей ставке тратит миллиардов под 60 только процентов. При этом нужно спасать дочернюю Сегежу и находить на это тоже несколько миллиардов рублей. Чистый долг вырос аж до 400 миллиардов рублей, из плюсов жирные бонусы менеджмента упали на 42% г/г. Процентные расходы больше выручки компании (а есть еще и операционные какие-то издержки). Система имела понятную стратегию покупка качественных активов, консолидация секторов и последующий выход из актива через IPO/ продажу стратегу, при этом чтобы больше заработать использовали долг. Компания как неудачный инвестор взяла кредит на инвестиции, потом купила акций с плечом, которые сильно упали и компания не может нормально выйти из них, ну и все, не только в Пульсе такое видим, но и умные компании не попадают в цикл. Тут уже встает вопрос о выживании - дивов от МТС не хватает, придется продавать что-то дешево (например, Ozon), компания попала в долговые тиски, мотивации делать допку Сегежи дорого я тут тоже не вижу - скорее всего будет больно минорам, в благотворительность в такой конъюнктуре играть крайне сложно. Активы сгорают в огне инфляции, например, как Сегежа, где тоже менеджмент Системы затянул с допкой и вынужден соглашаться на гораздо более худшие условия. IPO проводить на таком рынке Системе просто нереально (а она еще всегда и дорого выходит). Нужно быть аккуратнее, пока не интересно, пусть с хаев бумага и сделала -60%. Резюме: Вчера уверенно отбили 2550, от этого уровня пошел отскок - медведи поспешили фиксировать прибыль перед длинными выходными, тренд может продолжиться и сегодня. В воскресенье и понедельник торговаться не будем. Впереди выборы в США во вторник, это тоже может служить доводом для покупки свидетелей трампоралли, но концептуально это дело не меняет, макроэкономическая неопределенность никуда не делась, да и приход Трампа к власти не означает моментальный мир с Украиной или движение в эту сторону. Пила продолжается, хотя в моменте можем и отскочить - индекс упал почти на 10% за неделю. $AFKS $SGZH $IVAT $LEAS

РФ рынок: что нас ждет сегодня В четверг коррекция продолжилась, рынок упал на 0,7% до 2560 пунктов. В течении дня тестировали 2550, на вечёрке даже ниже сходили, но отупили. Юань упал на 0,2% до 13,575. В нефти снова стала расти геополитическая премия, вчера черное золото выросло на 2% до $74, на словах Ирана об возможном ответному удару  по Израилю. Индекс облигаций упал вчера на 0,83% до 96,4 - капитуляция тут продолжается четвёртый день подряд. Набиуллина вчера  утром выступала в Госдуме и не стеснялась в жестких выражениях. ЦБ РФ не собирается делать никаких скидок для достижения цели по инфляции в 4% Ключевая ставка работает, но нужны большие изменения, чтобы она работала. Спрос серьезно оторвался от предложения и нужно на него реагировать. Все максимально медвежье, без просвета оптимизма. Компании: 1)Сбер: рост замедляется Компания представила отчет за 3кв 2024 по МСФО. Прибыль зеленого банка в 3кв упала на 0,1% г/г до 411,1 миллиарда рублей. В 2025 эффект замедления может продолжиться - узнаем планы банка на дне инвестора 6 декабря.  Сбер сохраняет намерение платить 50% прибыли на дивиденды, при достаточности капитала выше 13,3%. Сейчас она как раз болтается на грани. А что если достаточность капитала будет ниже 13,3%, банк откажется от дивов?  Сомневаюсь, это решают не в зеленом банке, а в правительстве, но наверное рынок может пугаться в моменте. Интересные подсчеты сделал Егор Сусин, ставка ЦБ транслируется в экономику с большим лагом У Сбера ставка размещения кредитов, выросла за 5 кварталов с  9.8% до 14.8% при повышении ставки ЦБ на ~10 п.п. В 4кв судя по всему будут разовые эффекты, что поддержит прибыль. Банк упал до 0,75 капитала 2024, напомню, обычно банк стоит капитал, так что это уже интереснее и апсайд растет, но цены могут быть еще вкуснее на фоне проблем в экономике.  2)Fix price: ну сколько можно? Компания отчиталась в четверг по МСФО за 3кв 2024 Продолжает расстраивать своими отчетами, с момента IPO каждый квартал трафик падает, акционеры выбрали идеальный тайминг для выхода. Выручка выросла на 5,7% г/г до 78,8 миллиардов рублей. EBITDA упала на 12,3% г/г до 12,3 миллиардов рублей. Чистая прибыль упала на 19,4% г/г до 6 миллиардов рублей. Очень странный бизнес, при инфляции в 9% расти всего на 5,7% - компания обвиняет в своих бедах рост реальных доходов населения. Ну и маркетплейсы давят. Котировка неплохо отъехала в последнее время, но падение финансовых результатов оптимизма не добавляет. В секторе есть истории поинтереснее, да Fix Price без долга и стоит 7 прибылей, но если заглянуть в будущее X5/Лента будут интереснее. 3)Русал: арбитраж между биржами? Тут достаточно интересная ситуация, если все российские акции торговались еще и в Лондоне или в Нью-Йорке, то Русал выделялся листингом еще и в Гонконге,  поэтому после СВО он продолжил торговаться. Конечно, сейчас возможности для арбитража усложнились, не знаю можно ли конвертировать бумагу с мосбиржи в бумагу с Гонконга. Компания сегодня стоит 3,18 HKD, это 40 рублей на сейчас в Гонконге. На мосбирже акция стоит 35 рублей, сейчас разрыв около 15%, в моменте было вообще +33%,  Такая разница появилась из-за пакета экономической помощи в Китае, что должно поддержать спрос на коммодитиз, в том числе и Русал. Давайте посмотрим, пока эта идея не выглядит супер интересной. Резюме: На рынках продолжается коррекция, увидим ли сегодня рынок ниже 2500? Пока Лукойл держит рынок - дивиденды поддерживают котировку. Видим маржинколы в застройщиках, компании остаются слабыми, даже расширение лимитов по семейной ипотеке на 350 миллиардов не сильно помогает (этого хватит на месяц), из интересного крепче всех стоит ЛСР, там ниже 700 компания делает байбек. Ну и Сегежа, даже несмотря на ужасный РСБУ отчет неплохо держится - ждем параметров допки. Не забываем, завтра рабочий день и рынок работает! $SGZH $FIXP $RUAL $SBER P.S Сегодня пост раньше - буду в полете на момент открытия рынка. Лечу на завод в Челябинск.

Октябрь: итоги месяца Part 2. У людей возникает вопрос, почему твой счет растет, а автослед падает, ты его забросил? Нет, я активно им управляю, другое дело что это не так просто, и на это есть несколько причин: 1)Надо понимать что автоследование это очень сложный инструмент в текущих реалиях -  у меня нет шортов, фьючей - ничего шортить не могу, а на рынке сейчас только на нем и можно заработать. Приходится очень сложно, а у нас по факту полгода медвежий рынок. 2)Ты не можешь торговать агрессивно из-за большой суммы в управлении, ну и брать повышенные риски тоже на клиентов не стоит - первым делом это про сохранность денег, не все готовы сильно рисковать, и это нормально. Купить и продать через 2% не получится - может быть проскальзывание у подписчиков автоследа (на мастер счете я забираю 2%, а клиент из-за запаздывания вообще в убыток уходит), если активно спекулировать  - то такое будет. 3)Люди могут не понимать некоторых сделок. Например, когда ты берешь бумагу и продаешь ее в -2% через короткое время, в моей стратегии на счете это нормально, поскольку когда сделаешь много сделок, то понятно какая-то часть будет неудачной. А клиенты могут не понимать, это может нервировать, почему-то до сих пор жив предрассудок «никогда не продавай в минус». Поэтому, должна быть меньшая волатильность счета, что тоже сказывается на доходности. Понятно, что люди хотят чтобы на росте рынка мы росли лучше индекса, а при падении мы были бы фондом ликвидности и были как вклад. К сожалению, так не работает, даже Уоррен Баффет не угадывает в 100% случаев. Поэтому, наша задача падать меньше рынка на коррекциях, а расти быстрее индекса на росте. Что я делал: 1.Выходил из акций, по итогу в Тинькофф было 45-55% в стратегиях, это позволило после повышения ставки чувствовать себя лучше рынка. Сейчас потихоньку на маржинколах набираем качественные активы по разумной оценке (даже для текущих реалий). 2.В стратегии у другого брокера, активно шортил, например, Система +25%, Северсталь +10% или ВТБ в +4%. Все это тоже позволило себя комфортно чувствовать.  Также сокращал длинные позиции перед ставкой. Там есть и плечи, и шорты - все это активно использовал, поэтому стратегия показывает динамику значительно лучше рынка. Что дальше? Сейчас ситуация сложная, инфляция не хочет утихать, что вызывает рост макроэкономической неопределенности. Облигации в рублях надежных эмитентов дают по 25% годовых в рубле, а в долларе/юане можно зафиксировать 13-15% у надежных эмитентов (Газпромнефть/Новатэк), индекс облигаций день за днем падает и падает, уже можно зафиксировать доходность на 10+ лет под 18%. Ставку в декабре могут повысить до 23%, это может еще больше бить по эмитентам, при инфляции в 10% заемщики очень сильно страдают, долги не сгорают в огне инфляции, а скорее наоборот. С другой стороны, у нас растет денежная масса, валюта подрастает, мультипликаторы дешевые (Роснефть стоит 3 прибыли + наращивает добычу нефти на горизонте несколько лет), непубличные компании могут стоить значительно дороже компаний публичных. Резюме Поэтому, ситуация шаткая, сильно падать сложно (навес ушел, акции недорогие), но и расти сложно (неопределенность в экономике растет, ставки безрисковые на высоких значениях). Поэтому, тактика сейчас это держать руку на пульсе, подкупать акции на панике, продавать если сильно отскакивают, пока думать сильно долгосрочно очень сложно - неопределенность зашкаливает. Акции неспешно докупаю, что-то слабое с большим долгом аккуратно шорчу. Делаю упор на качественные активы с низким долгом или кубышкой, и компании со стабильными высокими дивидендами, либо отличными темпами роста. Думаю, пока 2500 видится сильным локальным уровнем, где индекс может отскочить, там буду пополнять стратегии автоследования - это будет хорошая точка входа, если дадут. Или откуплю выше при большей определенности, сейчас лучше не спешить. &Стратегия роста РФ &Стратегия роста v 2.0 $MXZ4

Итоги Октября: +64% за месяц Часть 1 Октябрь подходит постепенно к концу, время подвести какие-то итоги. На своем счете в Тинькофф я вошел в Топ 10 турнира РИЧ, из более 2500 участников в категории от 3 миллионов рублей. Получилось сделать 64% чуть больше чем за месяц или 4,8 миллиона за месяц. В этом месяце основа прибыли, это прежде всего шорты (например, шорт Магнита или шорт индекса после Ставки), валюта, торговля неэффективностями. Активно делился идеями в закрытом канале - там тоже получились хорошие результаты. @Karsotel_Ideas Давно про него не писал: 1)Зарабатывали без риска на спредах Сегежи (10-20% за месяц получали), 2)Шортили металлургов, компании с большим долгом - все это тоже дало по +10-15% по позициям. 3)Использовали какие-то спекулятивные лонги на отчетах. 4)Процентов на 7-8% хорошо прокатились на девальвационном тренде. Вот ссылка на закрытый канал @Karsotel_Ideas В следующем посте расскажу про автоследование и дальнейший взгляд на рынок.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В среду индекс мосбиржи упал на 1,2% до 2577 пунктов. Юань провел день в нуле. Нефть выросла на 2% до $72,5. Инфляция: новый хай Рост цен• за последнюю неделю составил 0,27%. Инфляция ускорилась до 13% в годовом выражении! Это негативный сюрприз, инфляция продолжает расти, причем значительно выше ожиданий аналитиков. Растут цены на масло, сыры, мясо - все это оставалось сильным локальным драйвером роста инфляции. Также ЦБ добавил негатива - в 2025 ставка будет на уровне 20-23% при инфляции в 5,5-6% г/г на конец года! А если выше, то можем увидеть и сюрпризы по ставке, ситуация конечно остается скверной. При инфляции в 13-15% ЦБ ждет ставку на 22-25%. Не видим замедления, это все не добавляет позитива, ЦБ остается крайне серьезно настроенным, лишь жесткая посадка может умерить пыл регулятора. Компании: 1.Европлан: СД Сегодня у компания совет директоров, на котором решат по дивидендам, менеджмент рекомендовал 50 рублей, думаю так и заплатят. Это 8,4% ДД, еще выплачивали 25 рублей в начале года. Бизнес замедляется, лишний капитал не нужен - компания продолжает распределять его обратно акционерам. SFI получит 100 рублей дивиденда на акцию - этого рынок не учитывает, див за 2п 2024 может быть сопоставимым с дивидендом за 1П 2024. Ждем раскрытия в течении пары рабочих дней. Стоят чуть больше 4 прибылей при ROE за 30%, это недорого. 2.Сбербанк: отчет Компания сегодня отчитается по МСФО за 3кв 2024. В целом тут сюрпризов нет, по РСБУ размер прибыли примерно понятен, из негатива можем слышать какой-нибудь комментарий от менеджментао будущем компании. Вчера акция упала на 1,5% на вечерней сессии, интересна динамика сегодня, 240 уровень от которого откупали, это 14,5% дд за 2024, солидно, но риски в секторе растут + не забываем про рост безрисковых доходностей. 3.Аэрофлот: РСБУ 3кв Компания отчиталась за 3кв. Выручка выросла на 41% г/г до 214,2 миллиардов рублей Скорректированная прибыль выросла до 23,4 миллиардов рублей. Исторически, это самый сильный квартал за счет сезона отпусков.• Драйверами рост служит рост количества перевезённых пассажиров +• рост цен (которые выросли на 20% г/г), все это позволяет сильно наращивать маржинальность перевозок. МСФО за 3кв тоже будет сильным, но есть нюансы: 1)Компания расти в ближайшем будущем так сильно не сможет. Флот не растет, а загрузка рейсов и так на максимальных значениях. 2)Хорошая юнит экономика может быть красной тряпкой для государства - поддержка сектора может начать снижаться. Чистый долг постепенно уходит в отрицательную зону, ждем МСФО за 3кв в конце ноября, там узнаем результаты по всей группе (Победа + Россия). Пока же компания отлично отчитывается, но риски растут, бизнес нельзя назвать каким-то супер дешевым и интересным в моменте, хотя спекулятивно акция может вызывать интерес. После отчета начался фикс на факте. Резюме: Рынок продолжает падение, инфляция не хочет замедляться, это большая проблема для ЦБ, что вынуждает быть его еще жестче. Падение в облигациях и акциях продолжается, спасение пока только в фонде ликвидности. Пока не хочется наращивать риски, неопределенности слишком много. Всем хорошего дня! $SFIN $LEAS $AFLT $SBER

​РФ рынок: что нас ждет сегодня Во вторник индекс мосбиржи вырос на 1% до 2607 пунктов. Юань упал на 0,3% до 13,577 Нефть упала на 0,7% до $71. Индекс облигаций продолжает падение, вчера поставили новый минимум на 96,87, упав на 0,42%. Компании: 1)Газпром: отчетность по РСБУ за 9м Компания отчиталась по холдингу, отчет не особо показателен, нужно ждать МСФО, но какие-то выводы можно сделать. Из позитива, даже какую-то прибыль по РСБУ за 3кв получили, это первый прибыльный месяц. Чистый долг/EBITDA по итогам 2024г составит не более 2,3 по сравнению с 2,8 на конец 2023г Технически, это конечно позволит заплатить дивиденды, но вопрос долговой нагрузки никуда не уходит - так что не считаю этот сценарий приоритетным. Имхо, нашлепку по НДПИ Газпрому отменили не для дивидендов, а чтобы снизить риски финансовой стабильности для сектора, и для возможности сохранения инвестиций компании. Хотя геополитика может принести сюрпризы для компании. Гадать очень сложно, решения тут принимаются директивно и до последнего могут быть сюрпризы. 2)Яндекс: отчет за 3кв. Компания вчера отчиталась по МСФО за 3к 2024. Выручка выросла на 36% г/г до 277 миллиардов рублей EBITDA выросла на 66% г/г до 54,7 миллиардов рублей. Сохранили гайденс по EBITDA до 170-175 миллиардов рублей. В целом, тут без сюрпризов, компания является одной из самых популярных ставок на IT. Вчера ходил на мероприятие IR&Кинопоиск, где нам рассказывали про бизнес модель, предстоящие новинки (в духе Киберслава, сериала по Atomic Heart и сериалу Метод, не говоря про новые проекты). По факту Яндекс это холдинг с кучей качественных активов в портфеле, один из них это Кинопоиск, понимаешь как глубоко Яндекс проникает в нашу жизнь и какая мощь скрывается в бизнесе за счет синергии - монетизацию активов можно повышать. Бизнес не самый дешевый в секторе, но это флагманская голубая фишка с возможным ростом маржинальности и продолжением роста бизнеса. В моменте, выглядит интересно, понемного докупаю. 3)Лента: позитивный отчет В понедельник компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024. Выручка выросла на 55,1% г/г до 211 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 140% г/г до 16,99 миллиардов рублей. Маржинальность по EBITDA составила 8,1%! Чистый долг составляет 92,3 миллиарда рублей на конец 3 квартала, это 1,4 ND/EBITDA. Оценка в 3 EV/EBITDA 2024 выглядит недорого. Хотя половину долга придется рефинансировать в ближайший год, что вызовет рост процентных расходов и вынудит активнее гасить долг. По факту, есть рост за счет покупки Монетки, но даже без этого компания показывает отличные результаты - рост трафика, рост маржинальности по EBITDA, открывают новые магазины. Ждем 2025 года, по его итогам компания должна заработать триллион выручки, если и маржу поддержат, то это супер дешевый актив, всего 2,5 EV/EBITDA 2025. Резюме: Боковик, отскакиваем после коррекционного движения, сегодня вечером данные по инфляции, наверное, локально они и будут определять дальнейшее движение. Отчеты в большинстве своем продолжают выходить не самые сильные, что скорее фактор за коррекцию, чем за рост. Продолжаю потихоньку увеличивать долю акций в портфеле. $LENT $YDEX $GAZP

​РФ рынок: что нас ждет сегодня В понедельник индекс мосбиржи упал на 3% до 2580 пунктов. Юань вырос на 0,83% до 13,62. Нефть обвалилась к пятнице на 5,5% до $71,5. Индекс облигаций упал на 1,17% до 97,3 - минимальный уровень за последние 15 лет. Длинные ОФЗ дают возможность зафиксировать уже 17,5% на 14 лет! Компании: 1)Хедхантер: дивидендный сюрприз. Компания заплатит 907 рублей спецдивиденда. Это 21% к цене закрытия - неплохой разовый дивиденд. Менеджмент раньше говорил про около 700 рублей дивиденда. Я вчера утром продал свои акции, ждал что будет без сюрпризов и заплатят в рамках ожиданий менеджмента, что вызовет фиксацию на факте. Немного обидно, но не жалею, чтобы зарабатывать на таком нужно быть либо инсайдером, либо иметь быстрые руки и сидеть у терминала 24/7. Главное быть системным, пусть порой ты оказываешься и не прав, но на дистанции надежда на авось для депозита губительна. Также не стоит забывать и про навес - он до сих пор в бумаге, скорее всего, остался. Представьте, у вас есть крупный пакет, на несколько миллиардов рублей, который вам нужно слить в стакан при этом не сильно обвалить цену, например, не ниже 4’000 рублей. Когда выходить если не на таком позитивном фоне? Поэтому, туземуна может и не быть, надо смотреть за реакцией. Заплатят эти 21% за 3 года, вопрос откуда возьмут такие деньги - не будут делать байбек? Кубышки + прибыли за 3-4кв бумаги явно не хватит. Тех кто додержал поздравляю. 2)ВТБ: дешево, но есть нюансы Компания вчера отчиталась по МСФО за 3кв. Прибыль составила 97,9 миллиардов рублей ROE держится на уровне 15,8% - есть много разовых эффектов. Прогноз по прибыли за 2024 повысили до 550 миллиардов рублей. С одной стороны, банк стоит 2 P/E и 0,5 капитала, это самая дешевая оценка в секторе. С другой стороны, в любой кризис банк смывает. И предпосылки для этого есть: 1)Высокий леверидж: У компании 15-16 плечо (активы/капитал), есть много проблемных заемщиков, при этом компания снижает резервы, в сентябре их вовсе распускали. 2)Рост ставок для заемщиков повышает риски банка Реальная ставка по займу для компании, выросла не просто на 2%, а на 4%, поскольку еще и спреды в банках выросли. Думаю, через квартал-два увидим банкротства , на этом ВТБ может сильно пострадать - это риск, про который нельзя забывать при покупк акций банка. Поэтому, пока не лезу, даже немного шорчу. 3)Делимобиль: операционный отчет Вчера компания представила отчет за 3кв 2024, и он скорее расстраивает. В 3кв темпы роста стали снижаться до 13% г/г vs 24% г/г за 9м 2024. Что не нравится в моменте: 1)Есть мутные истории в компании, в виде вывода бабок акционером из бизнеса, и IPO по факту Cash Out, а не Cash In. 2)Бизнес модель компании ломается при ставке в 20%, лизинг брать становится очень сложно, это будет приводить к замедлению темпов роста бизнеса. 3)Высокий долг в 3,7 ND/EBITDA. При ставке в 20% только проценты будут отнимать 75% EBITDA. Как итог, бизнес может начать замедляться, и платить за такой бизнес 20 прибылей при КС в 21% это дорого. Из-за замедления роста бизнеса и невозможности расширения парка, аналитики могут пересмотреть прогнозный рост с 40-50% г/г до 20-30%, любое понижение прогнозов будет сильно бить по целевым ценам. Хотя они молодцы, делают плюшки для акционеров, но это не делает инвест кейс привлекательным. Дорого, whoosh тоже с нюансами, но с более скромным долгом и дешевым мультипликаторами. Резюме: Коррекция продолжается, падает почти все, видим маржинколы и капитуляцию инвесторов, это отличное время чтобы подбирать качественные активы. Неспешно увеличиваю долю акций, делая упор на крепкие компании с хорошим балансом и высоким дивидендом. Хотя, нас ожидает ставка 22-23 в декабре, если не будет крупных дефолтов в экономике. Компании с долгом продолжают оставаться хуже рынка, например, вчера Мечел отчитался по РСБУ, и в 3кв, судя по всему, операционной прибыли не хватает для покрытия процентов - это прямой пути к Сегеже с лагом на несколько кварталов. $DELI $VTBR $HEAD

РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи упал на 2,4% до 2657 пунктов. Юань упал на 0,32% до 13,5. Нефть выросла на 1,5% до $75,6 в пятницу, но сегодня утром мы видим обвал в нефти на 3,5% до $73 из-за слабого удара Израиля по Ирану. Индекс облигаций обновил минимум упав на 0,8% до 98,4. ЦБ: задушить инфляцию любой ценой В пятницу повысили ключевую ставку до 21%. Риторика была крайне жесткой, повысили диапазон ставок на 2025 до 17-20% (в этом году была около 17,5%). Дали сигнал на повышение до 23% или сохранение 21% в декабре. Верхней границы ставки не существует - она может быть любой, заявили регулятор в пятницу. Снижение ставки возможно только при снижении инфляции. • Рынок ждал более мягкой риторики, но ЦБ прям не скромничал в выражениях, повысил и ставку, и серьезно ужесточил длительность удержания ставки, и дал много жестких сигналов. Конечно, на этом начали лить, рынок недооценил риски, многие вообще верили в пик ставок на этом заседании, но этим даже и не пахнет. ЦБ решительно настроен задавить инфляцию, пусть даже и путем душения экономики и банкротств. Если говорить про активы, это означает рост доходности по вкладам и продолжения падения цен на активы: 1)Облигации продолжат падение - выходят новые флоатеры, которые при таком же качестве дают на 1-1,5% доходности больше, из-за этого старые бумаги будут под давлением. Фикс доходность будет падать вслед за ними, из-за роста альтернативной доходности. 2)Акции под давлением - притоки пойдут в облигации/вклады, так и увидим ухудшения бизнес показателей, снижение инвестиционной активности и рост процентных платежей. Под угрозой компании с чистым долгом/ebitda>2, банки (риски дефолтов сильно растут), металлурги и застройщики. Рынок не всегда правильно оценивает риски, например, все любят повторять повторять как мантру что банк Санкт-Петербург выигрывает из-за высоких ставок, поскольку хорошо перекладывает процентный риск на заемщика, но игнорируют, что при росте ставки растут и кредитные риски. Пару крупных дефолтов, и прибыль окажется под давлением, а это консенсусная• идея, может быть больно. Компании: 1.Лукойл: дивы будут Компания заплатит 514 рублей дивиденда• за 1П 2024. Это 7,7% дд всего за 6м, доходность одна из лучших среди голубых фишек. Но конкурировать с вкладом сложно - теперь он дает 21%, когда акция дает всего лишь 15%, это мешает бумаге переоцениваться вверх. Нужен рост нефтебочки для переоценки. Сюрприза не получилось, увидели фикс на факте. 2.Самолет: падение продаж В 3кв падение продаж составило 45% г/г до 233,9 тысяч квадратны метров. Да, есть эффект высокой базы в 2023, но тем не менее, цифры ужасные, операционный отчет вышел слабым. Самолет обладает непрозрачное корпуправление, высокий долг и падение продаж делают бумагу непривлекательной. Зачем мне компания которая продает свои акции? • Неудивительно, что компания падает быстрее рынка, тут скорее вопрос выживания компании, по слухам ее может купить Дом.РФ. С долгом и акциями нужно быть очень аккуратным. Резюме: Сентимент остается крайне негативным. Сегодня движение вниз может продолжиться, есть• определенная• инерциия, инвесторы хотят ребалансировать портфели, выйти из части бумаг, а покупатели не хотят покупать дорого, что приводит к падению даже на небольших объемах, поэтому сегодня можем увидеть и 2600. Да, больно, эшелоны падают быстрее голубых фишек, это скорее возможность для покупки акций, поскольку многие компании уже обновляют минимумы сентября, при этом их бизнес не сильно страдает.• В субботу сходил на смартлаб, было много инсайтов и крутых выступлений, но люди конечно грустят и боятся покупать акции. Система говорит, что в течение недели будут параметры допки Сегежи. Всем хорошей недели! $AFKS $BSPB $SMLT $LKOH $MXZ4

Всем еще раз привет!) Сегодня с Александром Абрамяном обсудим итоги недели в 17:00 в эфирах недели в Пульсе: @Alex_Abramyan Что будем обсуждать? 1)Ставка 21%: кто виноват и что делать? Чего ждать от ЦБ дальше и кто сильнее всех пострадает? 2)Обсудим отчеты опубликованные на этой неделе Так что приходите, всех ждем, поговорить сегодня есть о чем) Эфир про•инвестиции «Итоги недели» 25 октября в 17:00 по•МСК: https://www.tbank.ru/invest/pulse/broadcast/weeklynew251024