ГМК Норникель: пределы падения на июль В акциях Норникеля резко возросла волатильность, а бумаги сильно упали на фоне анонса корпоративного мероприятия. Оценим риск-параметры инструмента с точки зрения статистических пределов изменения цен на этот месяц. Сливаемся Во вторник стало известно о готовности главы ГМК Норникеля Владимира Потанина обсуждать слияние с РУСАЛом. Первая реакция в бумагах обеих компаний была положительная — РУСАЛ в моменте взлетал на 20%+, а ГМК — на 5%. Но эмоции быстро улеглись: котировки РУСАЛа снизили темп прироста до +5%, а бумаги ГМК Норникеля и вовсе рухнули в -6%. Во-первых, не ожидается явного синергетического эффекта от объединения компаний. Во-вторых, встает вопрос о дальнейшей целесообразности высоких дивидендов. В-третьих, положительный эффект от слияния будет скорее относиться к РУСАЛу на фоне актуальных санкционных угроз. Реакция в бумагах является результатом экспресс-оценок рынком ограниченной информации и не говорит о развитии имеющейся курсовой тенденции. Тем более нужно учитывать и отсутствие фактической договоренности корпораций по вопросу. Однако рынками правят ожидания, и в ценовых моделях трейдеры должны учитывать пределы риска. Пределы риска на месяц При помощи моделирующего подхода определим уровни, за которые с максимальной вероятностью акции ГМК Норникеля не должны упасть до конца июля. Отправной точкой выступает день до корпоративных известий — цена закрытия на 4 июля, поскольку историческая волатильность инструмента никак не могла учесть новый существенный фактор. Тем не менее подход позволит очертить ценовые поддержки, которые с вероятностью до 99% не будут пройдены. Предел риска от вчерашнего закрытия рынка с вероятностью в 95% не должен превысить 19%, а цена наверняка удержится выше 13 762 руб. Шанс увидеть акции ниже 12 632 руб. и вовсе составляет менее 1%. Локальный минимум вторника — 15 826 руб., значит остаточный лимит падения пока укладывается в 13–20%. Но это вовсе не говорит о том, что ценовой минимум 5 июля будет обновлен и акция непременно снизится на расчетный процентный диапазон. Главное, обозначить предельные риски изменения стоимости актива на случай крайне неблагоприятного исхода. Подчеркнем, данный моделирующий подход ни в коем случае не прогнозирует само снижение того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать изменения цены актива. БКС Мир инвестиций