28 февраля 2025
🏦 Пару слов о Сбере.
Вчера вышел довольно неплохой отчет за 2024 год, из которого, помимо очевидных вещей вроде прибыли, ROE, достаточности капитала, подсчета дивов и т.д., стоит подсветить пару интересных моментов.
1️⃣ Поскольку Сбербанк уже давно не только банк, то стоит учитывать и технологичность, на развитие которой Сбер делает ставку. Герман Оскарович очень много говорит о технологиях и об ИИ, делая это направление ключевой точкой развития, а поскольку Сбер является технологичным лидером в отрасли, то это очень мощный драйвер роста в будущем.
В 2024 году эффект от использования ИИ (развитие нейросетевых моделей, сервисы на основе GigaChat и т.д.) в 2024 году составил 450 млрд рублей (х1,5 г/г), а это практически треть от прибыли в 1 580 млрд. Поэтому экономика сказывается на Сбере все меньше, а все больше результата дает опережающее развитие технологий, что позволяет отлично зарабатывать, совершая технологический прорыв.
2️⃣ Портфель ценных бумаг у Сбера вырос на 77,3% до 7 трлн рублей, из которых 70% в ОФЗ и 18% в корпоративных облигациях. Этот факт показывает огромный value, который раскроется при снижении ставки из-за роста цен на облигации, что довольно сильно отразится на капитале. Более того, при снижении ставки банк сможет распускать резервы. Таким образом сейчас есть отличная заготовка для будущего роста при начале цикла смягчения ДКП, который, по мнению многих аналитиков, начнется уже во 2-м полугодии 2025.
🟢При этом, несмотря на опережающее развитие технологий, рынок все равно продолжает оценивать Сбер как банк, а не как технологичную компанию, у которых оценка существенно выше, хотя Сбер становится все больше технологичной компанией и все меньше – банком. Более того, скрытый value в сильно выросшем портфеле облигаций тоже не сильно влияет на оценку акций. Пока всех пугают фразой «2025 для банков ожидается тяжелым». Выводы каждый сделает сам.
Подписывайтесь, чтобы знать больше о нашем фондовом рынке👋🏻
SBER SBERP